S&P изменило перспективу рейтинга Pandora на негативную из-за повышения стоимости серебра

Investing.com - Standard & Poor’s Global Ratings снизило прогноз по рейтингу датского ювелирного производителя Pandora (CSE:PNDORA) с стабильного до негативного, подтвердив при этом рейтинг BBB. Причиной послужило временное увеличение уровня заемных средств из-за роста цен на серебро и затрат на переход к платиновым покрытиям.

Агентство ожидает, что скорректированная EBITDA рентабельность Pandora снизится с 29,7% в 2026 году и 32,2% в 2025 году до 21,7% в 2027 году, что в основном связано с ростом цен на серебро, оказывающим давление на закупочные расходы. В 2026 году Pandora застраховала 90-100% своих серебряных запасов по цене около 32 долларов за унцию, а в 2025 году — по 29 долларов за унцию. Для покрытия потребностей 2027 года компания зафиксировала цену по текущему волатильному рынку — 78 долларов за унцию (по состоянию на 19 февраля), что ниже примерно 120 долларов за унцию в январе. Планируется, что около 80% ассортимента серебряных изделий будет преобразовано в платиновые, и к 2027 году примерно половина этого перехода будет завершена. Для этого потребуется увеличить капитальные затраты примерно на 600 миллионов датских крон и дополнительные специальные расходы в размере 600-700 миллионов крон в 2026-2027 годах.

Standard & Poor’s прогнозирует, что выручка Pandora в 2026 году снизится примерно на 2,0% до 31,9 миллиарда датских крон, а в 2027 году — на 1,2% до 31,5 миллиарда крон. Это связано с ослаблением потребительских расходов, что ограничивает покупки в ключевых европейских рынках, таких как Италия, Великобритания и Франция. В отчетности за четвертый квартал 2025 года отмечается, что американский рынок, составляющий около 36% общего дохода, показал рост всего около 2%, что свидетельствует о слабом трафике в магазинах во время праздничных дней. Pandora планирует открыть дополнительно 50-75 концептуальных магазинов в 2026 году для расширения присутствия в США и укрепления бренда в Европе.

После корректировки Standard & Poor’s ожидает, что уровень заемных средств (отношение долга к EBITDA) временно вырастет с ожидаемых 1,2 в 2026 году до примерно 1,7 в 2027 году, что отклоняется от исторической тенденции снижения этого показателя ниже 1,5 в 2023-2025 годах. Pandora приостановила программы обратного выкупа акций для поддержания ликвидности и планирует возобновить их после снижения скорректированного уровня заемных средств ниже 1,5, начиная с 2028 года. Агентство ожидает, что свободный операционный денежный поток после учета арендных обязательств снизится с исторического среднего уровня 4-5 миллиардов крон до примерно 1,8 миллиарда крон в 2027 году.

Если органический рост выручки снизится, EBITDA покажет снижение с исторического стабильного уровня, или отношение долга к EBITDA останется выше 1,5 в течение длительного времени, Standard & Poor’s может понизить рейтинг. В случае, если Pandora успешно управит рост затрат за счет эффективных хеджевых сделок и перехода к платиновым покрытиям, восстановит рост доходов и прибыльность до исторических уровней, а отношение долга к EBITDA снизится устойчиво ниже 1,5, прогноз по рейтингу может быть пересмотрен в сторону стабильности.

Данный перевод выполнен с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими условиями использования.