2025年の年間業績予想赤字公告を1月17日に発表した後、国发股份（SH600538）は2月23日の夜に上海証券取引所への質問状に回答し、同社の予想赤字の背後にある詳細な理由をさらに明らかにした。公告によると、同社の三大主要事業は顕著な差別化を示している。医薬品流通事業は集采配送などの推進により成長した一方、司法IVD（体外診断）事業と医薬品製造事業はともに減少し、収益はそれぞれ前年比10%と23.44%の減少となった。より注目されるのは、期待を寄せられていた全額出資子会社の広州高盛生物科技有限公司（以下、高盛生物）が再び「業績の黒穴」となったことである。『每日経済新聞』の記者が注意したところ、国发股份は回答書の中で、2025年に高盛生物に対して6,200万元超の商誉減損を計上する予定であることを明確にした。これは2023年と2024年に続き、同社が連続して三年目に大規模な商誉減損を行うものである。IVDと医薬品製造事業が全体業績を引き下げる----------------国发股份の回答公告によると、2025年度において、同社の三大コア事業は「氷と火」のような二極化を示した。特に司法IVD事業と医薬品製造事業が全体業績の足を引っ張る主な要因となった。具体的には、2025年、国发股份の司法IVD事業は1.07億元の営業収益を見込み、前年比10%減少と予測されている。同社は、これは主に実行可能な注文の減少と市場競争の激化によるものと説明している。2024年末時点で、同事業の保有注文額は4,715.01万元で、2023年末より722万元減少しており、これが2025年の収益に直接影響している。また、政府機関の入札・競争入札の分野では、市場参加者の増加と競争の激化により、収益の減少も引き起こされた。医薬品製造事業の下落はさらに激しく、国发股份は2025年にこの分野の収益が2,714.21万元にとどまり、前年比23.44%の減少と予測している。毛利率も14.12ポイント低下した。同社はその理由について、第一に、子会社の製薬工場が点眼液生産ラインの全面的なメンテナンスを半年以上にわたり行い、2025年6月まで生産を再開できなかったこと、第二に、販売政策の最適化と市場の既存製品の整理により、市場販売の回復が遅れていることを挙げている。二大事業の収益が前年比で減少する一方、医薬品流通事業だけが唯一の成長の兆しを見せている。この分野は2025年に1.91億元の営業収益を見込み、前年比4.43%増となる。成長の主な原動力は、集采連采事業と麻薬・精神安定薬の収益である。国发股份は、集采品種の導入を強化することで、2025年の集采品種配送事業の収益が前年比56%増の1,733万元に達すると述べている。高盛生物に対して約6,200万元の商誉減損を計上予定-------------------業績予想赤字公告の中で、国发股份は「高盛生物に対して大規模な商誉減損を計上する」として、赤字の主な原因の一つに挙げていたが、今回の回答書では高盛生物の業績状況についてさらに詳述した。回答書のデータによると、2020年から2022年にかけて、高盛生物は売上予測を100%達成できなかったものの、純利益予測を超過して達成していた。しかし、2023年以降、高盛生物の業績は急激に悪化し、現在までに3年連続で業績予測を満たせていない。2023年には、高盛生物の調整後純利益予測実現率はわずか26.19%にとどまり、2024年にはさらに23.40%に低下した。2025年の業績はさらに厳しく、資産組合せ調整後の純利益はわずか54.55万元で、予測値4,655.28万元に対し、実現率はわずか1.17%に過ぎない。2023年から2025年までの業績低迷について、国发股份は、主に顧客の予算縮小や入札案件の減少などの要因によると説明している。また、贝瑞基因（SZ000710）など9社の同業上場企業と比較した分析によると、業界全体の業績は2023年から2025年にかけて明らかに下降しており、高盛生物の業績低迷は業界のトレンドとほぼ一致している。連続して業績約束を達成できず、商誉減損も避けられない状況となった。国发股份の経営陣は、以前に高盛生物を買収した際に形成された高額な商誉について、2025年に約6,200万元の減損を計上する見込みであると暫定的に判断している。『每日経済新聞』の記者が注意したところ、これは2023年と2024年に続き、同社が連続して高盛生物に対して大規模な商誉減損を計上したものであり、2023年と2024年にはそれぞれ5,542.70万元と6,021.26万元の商誉減損を行っている。高盛生物の今後の業績について、国发股份は、比較対象の上場企業の2026年から2027年の収入予測はすべてプラス成長を示し、2027年の平均成長率は12.86%と予測している。経済の回復に伴う財政予算や需要の改善を考慮し、2027年以降は収入の回復基調が続くと見ている。每日経済新聞
国发股份は2025年の予想赤字の原因を詳述：子会社の高盛生物が連続3年にわたり業績約束を達成できず、二大主業の収入が前年同期比で減少したこと
2025年の年間業績予想赤字公告を1月17日に発表した後、国发股份（SH600538）は2月23日の夜に上海証券取引所への質問状に回答し、同社の予想赤字の背後にある詳細な理由をさらに明らかにした。公告によると、同社の三大主要事業は顕著な差別化を示している。医薬品流通事業は集采配送などの推進により成長した一方、司法IVD（体外診断）事業と医薬品製造事業はともに減少し、収益はそれぞれ前年比10%と23.44%の減少となった。
より注目されるのは、期待を寄せられていた全額出資子会社の広州高盛生物科技有限公司（以下、高盛生物）が再び「業績の黒穴」となったことである。『每日経済新聞』の記者が注意したところ、国发股份は回答書の中で、2025年に高盛生物に対して6,200万元超の商誉減損を計上する予定であることを明確にした。これは2023年と2024年に続き、同社が連続して三年目に大規模な商誉減損を行うものである。
IVDと医薬品製造事業が全体業績を引き下げる
国发股份の回答公告によると、2025年度において、同社の三大コア事業は「氷と火」のような二極化を示した。特に司法IVD事業と医薬品製造事業が全体業績の足を引っ張る主な要因となった。
具体的には、2025年、国发股份の司法IVD事業は1.07億元の営業収益を見込み、前年比10%減少と予測されている。同社は、これは主に実行可能な注文の減少と市場競争の激化によるものと説明している。2024年末時点で、同事業の保有注文額は4,715.01万元で、2023年末より722万元減少しており、これが2025年の収益に直接影響している。また、政府機関の入札・競争入札の分野では、市場参加者の増加と競争の激化により、収益の減少も引き起こされた。
医薬品製造事業の下落はさらに激しく、国发股份は2025年にこの分野の収益が2,714.21万元にとどまり、前年比23.44%の減少と予測している。毛利率も14.12ポイント低下した。同社はその理由について、第一に、子会社の製薬工場が点眼液生産ラインの全面的なメンテナンスを半年以上にわたり行い、2025年6月まで生産を再開できなかったこと、第二に、販売政策の最適化と市場の既存製品の整理により、市場販売の回復が遅れていることを挙げている。
二大事業の収益が前年比で減少する一方、医薬品流通事業だけが唯一の成長の兆しを見せている。この分野は2025年に1.91億元の営業収益を見込み、前年比4.43%増となる。成長の主な原動力は、集采連采事業と麻薬・精神安定薬の収益である。
国发股份は、集采品種の導入を強化することで、2025年の集采品種配送事業の収益が前年比56%増の1,733万元に達すると述べている。
高盛生物に対して約6,200万元の商誉減損を計上予定
業績予想赤字公告の中で、国发股份は「高盛生物に対して大規模な商誉減損を計上する」として、赤字の主な原因の一つに挙げていたが、今回の回答書では高盛生物の業績状況についてさらに詳述した。
回答書のデータによると、2020年から2022年にかけて、高盛生物は売上予測を100%達成できなかったものの、純利益予測を超過して達成していた。しかし、2023年以降、高盛生物の業績は急激に悪化し、現在までに3年連続で業績予測を満たせていない。
2023年には、高盛生物の調整後純利益予測実現率はわずか26.19%にとどまり、2024年にはさらに23.40%に低下した。2025年の業績はさらに厳しく、資産組合せ調整後の純利益はわずか54.55万元で、予測値4,655.28万元に対し、実現率はわずか1.17%に過ぎない。
2023年から2025年までの業績低迷について、国发股份は、主に顧客の予算縮小や入札案件の減少などの要因によると説明している。また、贝瑞基因（SZ000710）など9社の同業上場企業と比較した分析によると、業界全体の業績は2023年から2025年にかけて明らかに下降しており、高盛生物の業績低迷は業界のトレンドとほぼ一致している。
連続して業績約束を達成できず、商誉減損も避けられない状況となった。国发股份の経営陣は、以前に高盛生物を買収した際に形成された高額な商誉について、2025年に約6,200万元の減損を計上する見込みであると暫定的に判断している。『每日経済新聞』の記者が注意したところ、これは2023年と2024年に続き、同社が連続して高盛生物に対して大規模な商誉減損を計上したものであり、2023年と2024年にはそれぞれ5,542.70万元と6,021.26万元の商誉減損を行っている。
高盛生物の今後の業績について、国发股份は、比較対象の上場企業の2026年から2027年の収入予測はすべてプラス成長を示し、2027年の平均成長率は12.86%と予測している。経済の回復に伴う財政予算や需要の改善を考慮し、2027年以降は収入の回復基調が続くと見ている。
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