A tendência do iene mudou drasticamente! Os dados de inflação do Japão surpreenderam, alterando as perspectivas de aumento de juros pelo banco central

No final do mês, o mercado da Ásia-Pacífico receberá dados importantes — a inflação em Tóquio, Japão, surpreendeu ao desacelerar significativamente, impactando diretamente a taxa de câmbio do iene e alterando as expectativas do mercado quanto à próxima política do Banco do Japão. De acordo com os dados mais recentes divulgados pelo Ministério dos Assuntos Internos e Comunicações do Japão, o índice de preços ao consumidor (excluindo alimentos frescos) na região de Tóquio em dezembro aumentou 2,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, uma queda inesperada em relação aos 2,8% do mês anterior, muito além da previsão de economistas de 2,5%. Este resultado impulsionou imediatamente o enfraquecimento do iene, com o par USD/JPY atingindo momentaneamente 156,49, subindo quase 1 ponto antes da divulgação dos dados.

Dados de inflação em Tóquio surpreendem, alívio significativo na pressão de alimentos e energia

Este recuo na inflação de Tóquio marcou a primeira queda desde agosto, refletindo principalmente o efeito tardio do fim dos subsídios energéticos no ano passado, que começou a desaparecer gradualmente. Não apenas a inflação core desacelerou, mas o índice geral de preços também caiu de 2,7% no mesmo período do ano anterior para 2%, enquanto o índice de inflação mais profundo (excluindo energia) desacelerou para 2,6%.

Análises de mercado indicam que os preços de bens, serviços e alimentos desaceleraram simultaneamente, com uma mudança notável no setor de alimentos. Segundo Koya Miyamae, economista sênior do SMBC Nikko Securities, “Este resultado realmente foi fraco. Após um aumento de preços significativo, alguns vendedores de alimentos começaram a reduzir preços para responder. Em um ambiente de demanda estagnada, as lojas de varejo também lançaram estratégias promocionais.” Isso reflete que, diante da expectativa de desaceleração do crescimento econômico, o poder de definição de preços está nas mãos dos consumidores.

Os dados de inflação de Tóquio costumam ser considerados um indicador avançado da inflação nacional, e sua inesperada desaceleração imediatamente levou o mercado a reavaliar as próximas ações do Banco do Japão.

O iene enfraquece, o mercado reajusta as expectativas de política

Após a divulgação dos dados de inflação, o iene se enfraqueceu, refletindo diretamente a reavaliação do mercado quanto ao ritmo de aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão. Na semana anterior, o Comitê de Política Monetária do banco havia votado unanimemente para elevar a taxa básica de juros para 0,75%, atingindo o nível mais alto desde 1995. No entanto, o governador do banco, Kazuo Ueda, afirmou na coletiva subsequente que o aperto monetário dependeria da evolução das perspectivas de preços, sem fornecer orientações claras sobre o ritmo de aumentos ou o nível final das taxas.

A surpresa na desaceleração da inflação alterou diretamente a precificação do mercado. Os traders começaram a apostar que o Banco do Japão poderia adiar a próxima alta de juros, o que levou à fraqueza do iene. O par USD/JPY permaneceu próximo dos níveis mais baixos desde janeiro, refletindo a expectativa de redução do diferencial de juros entre Japão e EUA, pressionando continuamente o iene.

Banco central enfrenta dilema: inflação ainda acima da meta

Apesar da desaceleração dos dados de inflação, a inflação core de Tóquio ainda permanece acima da meta de 2% estabelecida pelo Banco do Japão, o que fornece justificativa para continuar com o aperto monetário. Em seu mais recente comunicado de política, o banco projetou que a inflação atingirá gradualmente o nível alvo na segunda metade do período de previsão, até o ano fiscal de 2027.

Isso coloca o banco em uma posição difícil: por um lado, a inflação ainda está elevada e não voltou à meta; por outro, os dados econômicos começam a enfraquecer, e a desaceleração da inflação ocorreu mais rápido do que o esperado, limitando o espaço para aumentos de juros. Uma pesquisa da Bloomberg com economistas indica que o mercado espera que o Banco do Japão aumente as taxas aproximadamente a cada seis meses, com o nível terminal de juros em torno de 1,25%. Isso sugere que os analistas acreditam que, neste ciclo, o banco deve fazer mais duas altas de juros.

Expectativas de mercado ajustam-se: aumento de juros a cada seis meses torna-se novo consenso

Com a desaceleração dos dados de inflação e a postura cautelosa do banco, o mercado começou a construir um novo quadro de expectativas de aumento de juros. Em vez de aumentos mais frequentes, a frequência de uma vez a cada seis meses tornou-se o novo consenso de mercado. Essa trajetória de aumento de juros mais moderada prolongará o ciclo de normalização da política monetária.

Ueda já sugeriu que, sob certas condições, poderá realizar novos aumentos de juros, e a redução gradual do diferencial de juros entre Japão e EUA deve apoiar a valorização do iene. No entanto, a cautela do mercado quanto ao ritmo futuro de aumentos de juros tem pressionado o iene, indicando que o mercado está mais preocupado com o adiamento do próximo aumento do que com a convergência do diferencial de longo prazo.

Custos de importação sob pressão, intervenção oficial preparada

Outro risco decorrente do enfraquecimento contínuo do iene é o aumento dos custos de importação. Com a depreciação do iene, os preços das mercadorias importadas tendem a subir, podendo, por meio do repasse de custos, pressionar os preços internos e criar um novo conflito com a meta de inflação do banco central.

Diante do risco de uma depreciação excessiva do iene, as autoridades japonesas emitiram sinais firmes. Recentemente, reguladores financeiros e membros do banco central indicaram que, se necessário, estão prontos para intervir no mercado cambial para estabilizar o iene. Isso reflete a preocupação do governo japonês com a fraqueza excessiva da moeda e a necessidade de evitar a transmissão de custos de importação.

Os dados de inflação de Tóquio no final do mês certamente marcaram um ponto de inflexão no mercado. Com a inflação recuando além das expectativas, o espaço de política do banco central limitado e o iene permanecendo fraco, a economia japonesa enfrenta novos desafios. O foco do mercado agora será se o banco realmente seguirá o novo quadro de expectativas de aumento de juros e se o movimento do iene poderá desencadear uma intervenção oficial.