ユーロはさらに下落するのか？地政学的リスクと金融政策の二重攻撃による為替レートのジレンマ

1月中旬以降、ユーロのパフォーマンスが堅調で、市場の注目を集めている。伝統的な米ドル離れの取引ブームの再燃に加え、新興のTACO取引（トランプの撤退）がユーロの動向に影響を与える重要な要因となっている。専門家は、ユーロの変動がさらに拡大する可能性を警告しており、これは世界の為替市場に大きな不確実性をもたらす。

ユーロ対ドルが新たな高値を記録、ドル指数は逆方向に大きく下落

1月20日、ユーロ対ドル（EUR/USD）は一時1.1768に上昇し、年内最高値を更新、1日でほぼ1%の上昇を見せた。同時に、ドル指数は0.7%大きく下落した。この逆方向の動きは、市場がドルの見通しに悲観的な見方を持ち、欧州通貨の相対的な強さを再評価していることを反映している。

この変化の背景には、複数の地政学的・経済的要因の重なりがある。グリーンランド島の領土紛争が激化し、米国のトランプ大統領が欧州に関税引き上げを示唆、欧州はこれに対抗措置を検討している。米欧の関税戦争への懸念が高まり、リスク資産の安全資産志向を促進している。

米ドル離れの取引再燃、欧州資産の再バランスが焦点に

この為替上昇の背景には、米ドル離れの取引が再び市場の中心議題となっている。ドイツ銀行の外為調査グローバル責任者ジョージ・サラヴェロスは、欧州諸国が約8兆ドルの米国債と株式を保有しており、これは世界の他地域の合計のほぼ2倍にあたると指摘している。

「欧州の米ドルエクスポージャーが依然高水準にある中、最近の地政学的緊張がドル資産の再バランスを促進する可能性がある」とサラヴェロスは述べる。これは、米欧の対立が激化すれば、欧州がこれらの米資産を大規模に売却・縮小し、ドルに対して実質的な売り圧力をかける可能性を示唆している。

ファノン・クレディのアナリストは、トランプの関税脅威が市場の「米国売り」ムードを再燃させていると指摘する。ただし、トレーダーはTACO取引の可能性に警戒すべきだ。つまり、トランプが関税脅威を交渉のカードとして利用し、最終的には撤回する可能性もある。この場合、ドルには一定の技術的な支援が働くことになる。

日本の政治変動が世界の債券市場に揺さぶり

米欧関係に加え、日本の政治動向も世界の為替市場に影響を及ぼしている。日本では総選挙が間近に迫り、首相の高市早苗が提案した消費税引き下げ案が市場に不安をもたらし、日本政府の財政負担増加への懸念が高まっている。これにより、日本の40年物国債の利回りは4.24%に急上昇し、史上最高値を記録した。

この動きは米国債の利回り上昇を誘発し、世界の債券市場に連動効果をもたらしている。高い米国債利回りは通常、資金をドル資産に流入させるが、現在は地政学リスクがその流れを抑制している。

TACO取引と極端な変動、投資家は二重のリスクに直面

モルガン・スタンレーは、ユーロが最大10%の激しい変動に直面する可能性を警告している。同行の分析チームは、「トレーダーは極端なシナリオのリスクを過小評価している。ユーロは現水準から10%以上の上下に振れる可能性がある」と指摘する。

このような変動幅は、デイトレーダーやヘッジファンドにとって大きなリスクとなる。一方、米ドル離れの取引が加速すれば、ユーロはさらに上昇する可能性があるが、逆にトランプの関税やTACO取引が期待外れに終われば、急落のリスクもある。

ユーロはさらに下落するか？展望は不透明

ユーロの今後の動きを判断するには、以下の要素が重要となる：米欧の関税交渉の進展、日本の選挙結果、そして世界のリスク資産の全体的な動向だ。現状では、ユーロは上昇と下落の両方のリスクに直面している。

短期的には、地政学的緊張の高まりが米ドル離れを支援し続ける可能性がある。一方、トランプが最終的に交渉を優先し（TACO取引が実現すれば）、ドルは反発し、ユーロは調整局面に入る可能性もある。投資家は10%の変動に備え、地政学的動向や各国の政策動きを注視すべきだ。