贵金属年底急速回调背后，分析师为何仍看好长期走势

尽管短期遭遇市场波动，但业内普遍认为，贵金属的长期前景依然可期。年底金融市场上演了一场激烈的贵金属震荡，黄金和白银等商品价格出现大幅下跌，引发投资人关注。究竟是什么因素触发了这波行情？分析师们又如何看待后续走势？

年底流动性风暴与保证金调升，触发贵金属同步下跌

市场动荡源于多个因素叠加。年底时段正逢假期前夕，市场流动性明显不足，容易被小规模资金波动放大。同时，芝商所（CME）宣布上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货的履约保证金，这成为压倒骆驼的最后一根稻草。

当交易所提高保证金要求时，现有持仓的交易员被迫投入更多现金来维持头寸。对于资金面紧张的投机者而言，唯一的选择就是减仓或平仓，这进一步加剧了抛售压力。Societe Generale固定收益与大宗商品研究主管Michael Haigh指出，年底市场往往都会经历极度缺乏流动性的状况，因此不应过度解读这些波动的深层含义。

年底这波调整中，黄金价格一度跌超4%逼近4300美元/盎司，白银更是收跌9%至70.53美元/盎司。此外，铂金大跌14.45%，钯金暴跌15.79%，整个贵金属板块遭遇集中抛售。所幸短期调整后，这些商品有所反弹，黄金回升至4354美元/盎司，白银反弹至73.10美元/盎司。

白银陷短期困局，但实体溢价与产业需求支撑长期空间

对于白银的后市判断，桥水基金前大宗商品负责人Alexander Campbell认为，白银面临着多重短期障碍。税务相关的季末抛售、CME的保证金调升等因素构成了近期的下行压力。他建议投资人不妨先行观望，待这些障碍消除后再择机介入。

然而长期来看，Campbell对白银依然乐观。他发现了一个有趣的市场现象：迪拜的白银现货交易价格为每盎司91美元，上海市场为85美元，但COMEX期货价格却只有75美元左右。这种实体市场价格远高于期货的套利空间，反映出市场对白银长期需求的看好。

产业端的支撑力道同样强劲。随着太阳能产业的扩张和数据中心建设的加速，对白银的工业需求持续增长，这为白银价格提供了坚实的基本面支撑。

黄金高位承压，联准会政策与经济担忧成中期支撑

黄金的短期走势同样值得关注。瑞银分析师表示，黄金目前处于相对高位，面临着一定的获利回吐压力。如果联准会的政策出现意外鹰派转向，加之大量ETF外流冲击市场，黄金可能面临下行风险。

但从中长期角度看，瑞银仍然看涨黄金。支撑黄金上涨的逻辑依然稳固：实际利率处于低迷状态、全球经济增长前景存在担忧、美国国内政治与财政面临不确定性。这些因素将推动2026年的黄金需求稳步增长。

瑞银预测，在当年前三季度，黄金价格有望上探5000美元/盎司关口。如果美国政治局势或经济形势出现超预期动荡，黄金甚至可能冲击5400美元/盎司。

年底波动≠趋势反转，把握贵金属投资的长期逻辑

总结来看，年底出现的贵金属急速下跌并非新趋势的开端，而是流动性极度不足环境下的技术性调整。无论是保证金的技术性提升，还是假期前的获利了结，都只是短期扰动因素。

真正决定贵金属未来走势的，是那些更深层的逻辑：全球央行持续的宽松预期、经济增长的不确定性、以及工业需求的持续增长。对于中长期投资者而言，年底的波动恰恰可能构成一个不错的布局机会。短期噪音不应成为改变长期策略的理由。