شبكة كور ستار الأساسية تعمل بهوامش قدرها 47%. هل لا تزال Homes.com تدفع الخصم؟

مجموعة كوستار (CSGP 11.98%)، التي تدير واحدة من المنصات الرائدة للبيانات والأسواق العقارية التجارية (CRE)، شهدت انخفاضًا في أسهمها بنسبة تقارب النصف خلال الأشهر الستة الماضية. يركز المستثمرون على الفوضى في قطاع الإسكان الخاص بالشركة، لكن جوهرها التجاري لا يزال سليمًا.

توسيع

ناسداك: CSGP

مجموعة كوستار

التغير اليومي

(-11.98%) $-5.89

السعر الحالي

$43.26

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$21 مليار

نطاق اليوم

$43.18 - $47.10

نطاق 52 أسبوعًا

$43.18 - $97.43

حجم التداول

368 ألف

متوسط الحجم

5.9 مليون

الهامش الإجمالي

76.36%

بعض أفضل الشركات التي ستجدها مبنية على شبكات تعزز نفسها بنفسها. فيزا (V +1.45%) وماستركارد (MA +1.81%) هما أمثلة واضحة على تأثيرات الشبكة في العمل. يحتاج التجار إلى حاملي البطاقات، وحاملو البطاقات يحتاجون إلى التجار، وبمجرد أن تصل الشبكة إلى الكتلة الحرجة، يقل من يغادرها. لقد بنى كوستار بهدوء نفس الديناميكية لبيانات العقارات، حيث يربط 8.5 مليون عقار بأكثر من 230,000 محترف يعتمدون على تلك البيانات لإتمام الصفقات. المزيد من البيانات يجلب المزيد من المستخدمين. المزيد من المستخدمين يخلق بيانات أغنى.

بداية قبل 38 عامًا

تم بناء خندق كوستار حول جمع البيانات الذي يمتد لأكثر من أربعة عقود، والذي يُقدر بأكثر من 5 مليارات دولار. يتحقق أكثر من 1500 باحث من تفاصيل العقارات، داعمين المنصة التي أصبحت المعيار في الصناعة. الوسيط الذي يلغي اشتراكه في كوستار يختار فعليًا العمل بدون الأساس الذي تعتمد عليه معظم الصناعة.

تثبت معدلات التجديد ذلك. لدى كوستار معدل تجديد ربع سنوي بنسبة 93%، ويجدد سوق الشقق المتعددة الوحدات Apartments.com شهريًا بنسبة 99%. “ملتصق” هو أقل من الوصف.

تظهر تلك المعدلات في هوامش القطاع. حققت قطاع المعلومات والأسواق هامش ربح بنسبة 47% في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة 400 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق، مدعومًا بسوق قوي. في عام 2025، زاد حجم معاملات العقارات التجارية بنسبة 23%، جزئيًا بسبب الطلب على مراكز البيانات.

شركة مثبتة بسعر نادر

الفجوة بين قوة كوستار الأساسية وسعر سهمها تُعزى إلى حد كبير لاستثمارها في Homes.com وضغوط المساهمين النشطين الأخيرة. استثمرت الشركة 850 مليون دولار في بوابة الإسكان في عام 2025، مما أدى إلى خسارة تشغيلية صافية حتى الربع الثالث من العام. هذا الإنفاق يمثل تحديًا مباشرًا لـزيلو (Z +1.49%)، الرائدة الراسخة في قطاع الإسكان، التي أثبتت شبكة وكلائها ومشتري المنازل صعوبة استبدالها.

لم تحقق Homes.com إيرادات تذكر مقابل استثمار إجمالي يقارب 3 مليارات دولار من قبل كوستار، ولا تتوقع الإدارة تحقيق التعادل حتى عام 2030. ردًا على مطالب المساهمين النشطين، وافقت الإدارة على تقليل الاستثمار في Homes.com بأكثر من 300 مليون دولار هذا العام.

هذا التخفيض يدفع توقعات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) للسنة إلى حوالي 770 مليون دولار، بزيادة أكثر من 80% عن عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، وافق المجلس على إعادة شراء أسهم بقيمة 1.5 مليار دولار، وتملك الشركة نقدًا صافياً بقيمة 942 مليون دولار.

يتداول السهم حاليًا عند حوالي 23 مرة من توقعات EBITDA لعام 2026، وهو سعر جذاب مقارنة بالنطاق التاريخي لكوستار. من المتوقع أن توفر أرباح الربع الرابع في 24 فبراير تحديثًا حول خفض التكاليف وتوسيع الهوامش.