Nvidia поддерживает жизнь AI-индустрии с рекордным кварталом и еще более оптимистичным прогнозом

Nvidia в среду представила сильные квартальные результаты, завершив свой финансовый год, и лишь прогноз на текущий квартал превзошел их, что свидетельствует о продолжающемся буме искусственного интеллекта. Выручка за четвертый квартал 2026 финансового года компании выросла на 73% по сравнению с прошлым годом и составила 68,13 миллиарда долларов, превысив ожидаемые аналитиками 66,2 миллиарда долларов, согласно оценкам поставщика данных LSEG. Скорректированная прибыль на акцию (EPS) выросла на 82% и достигла 1,62 доллара, также превысив консенсус-прогноз в 1,53 доллара, по данным LSEG. Акции Nvidia немного снизились в послеторговой сессии, упав примерно на 50 центов до 195,35 доллара за акцию. После публикации результатов цена акции превысила 200 долларов. Умеренная реакция не удивительна, даже если нам бы хотелось видеть, чтобы первоначальные росты сохранились. Массовые скачки после публикации результатов, ставшие обычным явлением в первые дни бумов ИИ, давно прошли. График за последний год Nvidia Nvidia за последние 12 месяцев. Итог Впечатляющий отчет о прибыли. Результаты хорошие, но прогноз на текущий квартал действительно замечателен. Скептики относительно устойчивости бумов ИИ продолжают ждать, когда же все остановится. Nvidia ясно дала понять, что праздник продолжается. Конечно, квартальная выручка Nvidia была примерно на 2 миллиарда долларов выше ожиданий. Еще более впечатляюще то, что руководство компании прогнозирует рост выручки в текущем квартале более чем на 5 миллиардов долларов по сравнению с оценками — несмотря на то, что аналитики уже учли крупные капитальные расходы гиперскейлеров на год. Другими словами, аналитики были правы, повышая свои оценки на апрельский квартал в последние недели. Они просто сделали этого недостаточно. Не менее важно, что CFO Коулетт Кресс на конференц-звонке заявила, что Nvidia ожидает последовательного роста выручки в 2026 году, превысив 500 миллиардов долларов потенциальных доходов для чипов Blackwell и Rubin, о которых сообщил CEO Дженсен Хуанг прошлой осенью. Blackwell — это текущая линейка чипов, а Rubin планируется запустить позже в этом году. «Мы считаем, что у нас есть запасы и обязательства по поставкам, чтобы удовлетворить будущий спрос, включая отгрузки, которые продлятся до 2027 года», — сказала Кресс. Как и ожидалось, Nvidia спросили о росте стоимости памяти и о том, представляет ли это угрозу для способности компании поддерживать впечатляющие валовые маржи в диапазоне около 70-75%, что является ключевым уровнем для инвесторов (как мы обсуждали в нашем обзоре на следующую неделю). В ответ Хуанг отметил, что «самым важным рычагом», который Nvidia может использовать для защиты своих маржей, является предоставление «переходов на новые поколения» в производительности. Наше понимание этого ответа: если продукты Nvidia по-прежнему лучшие на рынке, то легче перенести рост затрат на входные ресурсы, не нанеся ущерба маржам. Тем временем, Кресс также поделилась обнадеживающей информацией о спросе на более старые дата-центровые AI-чипы Nvidia, что, по нашему мнению, должно помочь уладить спор о циклах амортизации оборудования. «С высоким спросом на инфраструктуру Nvidia, даже Hopper и большинство продуктов на базе Ampere шестилетней давности распроданы в облаке», — сказала Кресс. Осенью некоторые из ключевых клиентов Nvidia подвергались критике за увеличение сроков амортизации, что критики называли финансовой инженерией, направленной на завышение прибыли. В результате крупные СМИ, такие как CNBC и The Wall Street Journal, опубликовали глубокие аналитические материалы по дебатам, обычно предназначенным для бухгалтеров. Мы не критикуем скептиков относительно увеличенных сроков амортизации, но это напоминание о важности слушать отчеты о прибылях и получать информацию от тех, кто работает на месте. Это не значит, что мы будем слепо доверять любой информации — почти всегда есть конфликт интересов — но когда компании тратят деньги, это потому, что они верят, что это принесет положительные результаты. Вопрос о сроке службы этих чипов остается актуальным, даже если в последнее время он не привлекает столько внимания. Почему? Потому что использование шестилетних чипов поколения Ampere — знак доверия со стороны клиентов Nvidia, особенно облачных провайдеров, которые обеспечивают значительную часть бизнеса дата-центров. Это означает, что облачные провайдеры — как гиганты вроде Microsoft и Amazon, так и новые игроки вроде CoreWeave — могут покупать с уверенностью, зная, что приобретенные сегодня чипы будут приносить доход много лет, даже несмотря на ежегодные релизы новых и улучшенных продуктов Nvidia. Были вопросы, не приведет ли ежегодное выпускание новых чипов к тому, что некоторые клиенты решат «пропустить» цикл, что вызовет спад спроса. Но это помогает понять, почему этого еще не произошло. Конечно, более старые чипы могут не подходить для самых передовых проектов ИИ, но не все задачи в облаке требуют этого. Мы считаем, что это останется актуальным, поскольку сегодняшние самые продвинутые AI-приложения станут завтра обычной нагрузкой. Итог: очевидно, что спрос на чипы Nvidia только растет по мере увеличения спроса на ИИ. Компании признают, что отсутствие плана по ИИ — это как отсутствие плана для сайта в начале 2000-х или мобильных приложений после запуска iPhone. Чтобы разработать такой план, нужно думать о вычислительных ресурсах, и разговор о вычислениях невозможно вести без Nvidia. Хотя кастомные чипы, такие как те, что производит Broadcom, найдут свое место в определенных приложениях при достаточном объеме, мы не ожидаем, что статус Nvidia как лидера в области AI-вычислений скоро изменится. Комментарии Кресс о спросе очень оптимистичны на следующий год и, что важнее, подкреплены публичными планами расходов. В результате мы повторно устанавливаем целевую цену в 230 долларов и рейтинг «удерживать» (hold). Мы остаемся оптимистами, но ищем более подходящую возможность для повышения рейтинга. Комментарии Дата-центр, который является самым важным из пяти операционных сегментов Nvidia, показал ускорение роста выручки до 75% по сравнению с прошлым годом, достигнув 62,3 миллиарда долларов, превысив ожидаемые аналитиками 60,7 миллиарда. В подразделении дата-центров выручка от вычислений выросла на 58% до 51,3 миллиарда долларов, а выручка от сетевых решений — на 263% до 10,98 миллиарда долларов. Клиенты гиперскейлеры составили чуть более 50% этой выручки. Однако нам понравилось, что Кресс отметил в подготовленных комментариях, что «рост был обусловлен остальными нашими клиентами дата-центров, поскольку выручка диверсифицировалась». Хотя мы признаем, что мало кто на планете может сравниться по затратной способности с гиперскейлерами, расширяющаяся база спроса будет важна для снижения риска зависимости от одного крупного клиента в будущем. Игровой сегмент показал рост выручки на 47% по сравнению с прошлым годом, достигнув 3,73 миллиарда долларов. Однако он все еще немного отстает от прогнозов в 4,03 миллиарда. Рост был обусловлен спросом на новую архитектуру Blackwell. В комментариях команда отметила, что ограничения по поставкам ожидаются как препятствие «в первом квартале 2027 финансового года и далее», что связано с нехваткой памяти. Выручка профессиональной визуализации выросла на 159%, превысив ожидания благодаря «исключительному спросу на Blackwell». В то же время, выручка в сегменте Automotive увеличилась на 6% по сравнению с прошлым годом благодаря продолжающемуся внедрению платформ для автономных автомобилей. Сегмент OEM & Другие показал рост выручки на 73% по сравнению с прошлым годом, достигнув 161 миллиона долларов. Этот сегмент Nvidia включает партнерства с производителями оригинального оборудования, лицензионные соглашения и другие направления, не входящие в основные сегменты. Прогнозы Взгляд на первый квартал текущего финансового года показывает значительно превышающие ожидания показатели. Выручка составит 78 миллиардов долларов, плюс-минус 2%, что значительно выше консенсус-прогноза в 72,6 миллиарда долларов по данным LSEG. Ожидаемая скорректированная валовая маржа — 75%, плюс-минус 50 базисных пунктов, что при средней точке лучше оценки в 74,5% по данным FactSet. Ожидаемые операционные расходы — 7,5 миллиарда долларов. В руководстве не предполагается продаж в Китае, поэтому любые успехи в торговых переговорах до конца квартала могут привести к дополнительному росту. (Фонд Jim Cramer’s Charitable Trust держит позиции по NVDA и AVGO. Полный список акций — здесь.) Подписчики CNBC Investing Club с Джимом Креймером получат торговое уведомление до того, как Джим совершит сделку. Он ждет 45 минут после отправки уведомления, прежде чем купить или продать акции в портфеле благотворительного фонда. Если Джим говорил о акции на CNBC, он ждет 72 часа после уведомления, прежде чем выполнить сделку. ВЫШЕУКАЗАННАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ИНВЕСТИЦИОННОМ КЛУБЕ ПОДЧИНЕНА НАШИМ УСЛОВИЯМ И ПОЛИТИКЕ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТИ, а также нашим отказам от ответственности. Никаких фидуциарных обязательств или обязанностей, связанных с получением информации в рамках инвестиционного клуба, не возникает. Гарантировать конкретный результат или прибыль мы не можем.