美伊衝突のリスクに「1/3の運力を独占する者がいる」ことが重なり、世界的な油送船料率が急上昇し、6年ぶりの高水準を記録

2026-02-26 03:05:51

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世界的に超大型原油運搬船（VLCC）市場は、過去6年で最も激しい運賃の変動を経験している。戦争リスクプレミアムと前例のない船隊の合併ラッシュが重なり、運賃を史上最高水準に押し上げ、実物原油価格や全体の油運市場にその影響を伝播し始めている。

2月25日、ブルームバーグの報道によると、サウジアラビア国営海運会社Bahriは最近、VLCCを5隻借り入れ、日額賃料は20万ドルに達し、バルチック海運取引所の記録した6年最高水準となった。そのうちの一隻、DHT Jaguarの取引価格は1日あたり20万8000ドルに達している。

同時に、Polymarketのデータによると、**米国が3月15日までにイランに対して軍事攻撃を行う確率の市場評価は47％に上昇している。**ホルムズ海峡封鎖のリスクは、運賃やブレント原油先物価格に迅速に織り込まれつつあり、後者は現在も1バレル70ドル以上を維持している。

**運賃高騰のもう一つの主要な要因も見逃せない。**ウォール街の見解によると、ブルームバーグは複数の業界関係者の証言を引用し、韓国のSinokorグループが過去1〜2ヶ月で急速に大量の船舶を買収またはリースし、現在約120隻のVLCCを支配していると報じている。これは、世界の取引可能なVLCC船隊の約3分の1に相当する。

海運会社SFL Corp.のCEO、Ole Hjertakerは、「実質的に、ある一方または協力者のグループが、利用可能または取引中のVLCCの約3分の1を支配している」と直言し、この高度な集中化した市場構造が、世界の油運価格形成メカニズムを再構築していると指摘している。

戦争プレミアム：ホルムズ海峡リスクが市場価格の中心に

報道によると、ホルムズ海峡は再び、世界のエネルギー市場で最も敏感な地政学的神経線維となっている。

中央テレビの報道によると、現地時間25日の夜、イラン外務大臣アラグジはイラン代表団を率いてスイスのジュネーブに到着し、26日に予定されているイ米第3ラウンドの交渉に参加した。ウォール街の見解の記事では、米国のトランプ大統領が最近、「イランに対して限定的な軍事攻撃を検討している」と認めたことを伝えている。

また、米イラン関係の緊張が続く中、市場は米国が軍事行動を取る可能性に対する期待を急速に高めており、戦争リスク保険のプレミアムはVLCCの賃料見積もりに迅速に織り込まれている。

Polymarketの「米国は3月15日までにイランを攻撃するか」の確率評価は47％に達しており、この数字はホルムズ海峡の中断リスクに対する市場の警戒感の高さを直接反映している。

分析によると、イランがこの海峡を封鎖すれば、世界のエネルギー市場は即時のパニック的衝撃に見舞われる可能性が高い。中東原油の輸送の中心的役割を担うVLCCの賃料は、最も影響を受けやすいと考えられる。

同時に、ブレント原油先物もこのリスクプレミアムを反映し、木曜日の早朝取引では1バレル70ドルを超えて推移している。戦争リスクと供給中断の見通しが重なることで、船舶の確保を急ぐ動きが加速し、即日運賃をさらに押し上げている。

運力の寡占：Sinokorの積極的拡大が世界の船隊構造を揺るがす

地政学的リスクと並行して、かつてない規模のVLCCの合併・買収活動が進行している。

ウォール街の見解の記事によると、韓国のSinokorグループは過去1〜2ヶ月で約120隻のVLCCの支配権を急速に獲得しており、すでに購入、リース、または既に所有している船舶を含む。

この規模に、多くの経験豊富な市場関係者は、「キャリアの中でこれほどの規模の買収は見たことがない」と述べている。一部の市場関係者は、実際の数字は120隻未満と見積もっているが、最低推定でもこの買収ラッシュには約15億ドルの資金が投入されており、参加者の中には総額30億ドル近くと考える者もいる。

買収対象は、船齢10年以上の古い船に集中している。ここ数週間、そのような船の再販価格は持続的に上昇しており、長期リースコストも引き上げられている。船主はこれを資産の価値上昇益に変え、より高い賃料を得ている。

DHTホールディングスのCEO、Svein Moxnes Harfjeldは、この動きを「世界の船隊所有権の根本的な変革」と位置付け、「この傾向は現物運賃、期租需要、そして中古VLCCの評価の3つの側面に全面的に浸透している」と指摘し、「この統合は価格設定のダイナミクスを変え、船舶の即時利用可能性に圧力をかけている」と述べている。

複合的なファンダメンタルズの共鳴、運賃上昇の推進力

地政学的リスクと市場集中の二大テーマに加え、よりマクロな需給構造も追い風となっている。

スパルタコモディティーズの上級アナリスト、June Gohは、VLCCの運賃上昇の背後には複数の正のファンダメンタルズが存在すると指摘している。

ベネズエラ原油の「闇船」輸送からの合法的な輸送への移行、OPEC+の増産による中東原油の供給増、インドの精油所の需要がロシア原油から中東原油へとシフトしていることが、合規VLCCの需要を大きく押し上げている。

Clarkson Research Servicesのデータによると、**原油油運の収益は30年以上ぶりの好調なスタートを切っている。VLCCの基準日収益は現在、1日あたり12万ドルを突破し、過去1ヶ月で4倍以上に増加している。**市場の動揺は実物の原油価格にも影響を及ぼし、一部地域では航運市場の混乱により現物原油が圧迫されている。

Gohはまた、波及効果が下流に広がっていることにも警鐘を鳴らす。