كشف سر Jane Street: أكثر آلات الربح غموضًا في وول ستريت، المحرك الرئيسي وراء الانهيار الحاد لـ BTC

مرتين قد يكونان صدفة، وثلاث مرات قد يكونان حظًا، فماذا عن المرة العاشرة؟

بدأت بعض المتداولين على تويتر الذين يراقبون تحركات البيتكوين في النصف الثاني من عام 2025 يلاحظون شيئًا غريبًا. بعد مراجعة مخططات البيتكوين على مدار الأشهر الستة الماضية، بدأوا يشعرون أن هناك شيئًا غير طبيعي: تقريبًا كل صباح عند الساعة العاشرة، وفي اللحظات القليلة التي تسبق افتتاح سوق الأسهم الأمريكية وتكون فيها المشاعر السوقية في أعلى مستوياتها، يحدث هبوط حاد وواضح في سعر البيتكوين، يمحو بدقة الارتفاعات السابقة.

نشروا هذا الاكتشاف على تويتر، ولم يتوقعوا أن تتفاعل معه الكثير من الأصوات التي تؤكد أنها لاحظت الأمر أيضًا: “أنا أيضًا لاحظت ذلك”، “لقد استمر هذا لعدة أشهر”، “هذا بالتأكيد ليس صدفة”.

أما وسائل الإعلام المالية، مثل ZeroHedge، فقد ذهبت أبعد من ذلك، حيث نشرت منذ يوليو من العام الماضي سلسلة تغريدات تشير بشكل مباشر إلى أن وراء هذا الأمر هو أحد أكبر مزودي السيولة لصناديق البيتكوين الفورية: Jane Street. بعد هبوط السوق عند الساعة العاشرة، كانت Jane Street تكتفي بصمت، وتقوم بجمع الأصول، حيث تمتلك حاليًا أكثر من 2.5 مليار دولار من صناديق البيتكوين ETF التي تديرها BlackRock.

حتى أنهم أطلقوا على هذا الظاهرة اسم “استراتيجية هبوط الساعة العاشرة لـ Jane”. والمثير أن الشائعة عادت للانتشار بشكل واسع مؤخرًا بعد رفع Terra دعوى قضائية.

متدرب يُدعى Bryce

مؤخرًا، قدم مدير إدارة إفلاس Terraform Labs إلى المحكمة شكوى ضد Jane Street، وشركائها، بما في ذلك المؤسس المشارك لـ Jane Street، روبرت غرانيري، بالإضافة إلى اثنين من المتداولين: Bryce Pratt وMichael Huang.

هذه شركة ذات حضور منخفض جدًا في وول ستريت. لا تتحدث إلى وسائل الإعلام، ولا تتفاخر بأرباحها، وحتى لفترة طويلة، لم يكن أحد يعرف بوجودها خارج القطاع المالي. لكن في داخل القطاع، يُعرف اسم Jane Street على نطاق واسع. فهي مؤسسة تعتمد على التداول الكمي وعمليات السوق المهيمنة، وحققت مئات المليارات من الدولارات، ويُقال إن أرباحها السنوية لكل موظف لا مثيل لها في وول ستريت.

وتشير الشكوى إلى أن الحقيقة الأساسية ليست معقدة: قبل انهيار UST (TerraUSD) في عام 2022، استغلت Jane Street معلومات غير عامة حصلت عليها من داخل الشركة، وأنهت مراكزها قبل أن تتلاشى قيمة نظام Terra بالكامل، بقيمة تتجاوز 40 مليار دولار، بشكل سري.

أما نقطة البداية لهذا التداول بالمعلومات الداخلية فهي شاب يُدعى Bryce Pratt.

كان Bryce Pratt متدربًا في Terraform، ثم انضم إلى Jane Street. وفقًا للمنطق الطبيعي، فإن خبرة التدريب في الشركة السابقة لا تتعدى كونها سطرًا غير ملحوظ في السيرة الذاتية. لكن في الشكوى القضائية، تم تخصيص ثلاث صفحات كاملة لوصفه، والسبب واضح: بعد مغادرته Terraform، لم يبتعد فعليًا.

أنشأ مجموعة خاصة، ضم فيها مهندسي البرمجيات ومسؤولي تطوير الأعمال في Terraform، وكان اسمها “Bryce’s Secret” (سر Bryce).

هذا الاسم صريح وجريء. وفقًا لوثائق الدعوى، كانت وظيفة هذه المجموعة هي نقل المعلومات الداخلية من Terraform بشكل مستمر إلى Jane Street. وفي الوقت نفسه، قام Bryce بربط علاقات، حيث قدم مسؤول تطوير الأعمال في Terraform إلى قيادي قسم DeFi في Jane Street، وبدأ الطرفان يتواصلان بشكل دوري تحت عنوان “مناقشة استثمارات استراتيجية وتعاون”.

من وجهة نظر الشكوى، كانت Jane Street تستخدم هذه القناة كمدخل دائم للحصول على معلومات غير عامة مهمة.

تاريخ غير معروف بين Jane وTerraform

قبل ذلك بوقت طويل.

علاقة Jane Street بـTerraform ليست من بداية مجموعة Bryce Pratt، بل تعود إلى وقت سابق، وتحديدًا في مايو 2021، عندما حدث أول انفصال مؤقت لـUST.

في ذلك الحين، انحرف سعر UST عن ربط الدولار بشكل مؤقت، وعمّ الذعر نظام Terra بأكمله. وللتحكم في الوضع، بدأت Terraform Labs بالتواصل مع المؤسسات التجارية، وتنظيم عمليات خارج السوق بشكل كبير. وكانت Jane Street واحدة من هؤلاء.

وفقًا للشكوى، خلال تلك الفترة، قدمت Terraform لـJane Street حصص تداول كبيرة تتعلق بـUST وLuna، وأحيانًا كانت تقدم خصومات أو حوافز هيكلية مقابل أن تتدخل في الوقت الحاسم وتوفر السيولة. لم يُعلن عن هذه الشروط علنًا أبدًا.

وهذا يعني أن العلاقة بين الشركتين لم تكن مجرد عمليات سوق عادية، بل كانت علاقة مبنية على اتفاقات مصالح سرية. وهذه العلاقة جعلت اتهامات التداول الداخلي أكثر صعوبة من الناحية القانونية، لأنه إذا وقعت على اتفاق سري وكنت تملك معلومات داخلية غير معروفة للآخرين، فإن أي صفقة تقوم بها ستكون غير طبيعية.

وفي بداية عام 2022، كانت حالة نظام Terra تبدو مزدهرة: أنشأت Luna Foundation Guard (LFG) احتياطيات بقيمة حوالي 5.5 مليار دولار من Luna، وشراء أصول أخرى بقيمة 3 مليارات دولار، مما أعطى انطباعًا بأنها قوية جدًا. لكن، تحت هذا الواجهة، بدأت تظهر علامات على أن استقرار البروتوكول يتدهور، وأن اعتماد سعر UST على الربط يتزايد، وأن احتياطيات LFG تتآكل بسرعة.

قليلون من يعرفون ذلك، لكن Jane Street كانت واحدة منهم.

قبل انهيار 400 مليار دولار في 7 مايو 2022

في 7 مايو 2022، الساعة 5:44 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، قامت Terraform بسحب 150 مليون عملة TerraUSD من Curve 3pool، وهو تجمع سيولة مخصص لتبادل العملات المستقرة بالدولار، دون إعلان أو تحذير أو بيان رسمي.

لم يُعرف هذا الإجراء على الفور.

لكن بعد أقل من عشر دقائق، قام عنوان مرتبط بـJane Street، وفقًا لتحليل على السلسلة، بسحب 85 مليون TerraUSD من نفس التجمع.

وأشارت الشكوى إلى أن تصرفات Jane Street كانت غير طبيعية، حيث قبل حدوث الانفصال الواضح لـUST وبدء الذعر، كانت عناوين مرتبطة بها قد أتمت عمليات تسييل منهجية، وقلصت مراكزها بشكل كبير، وخفضت تعرضها لنظام Terra إلى أدنى مستوى ممكن. بعض الأرقام في الشكوى تم إخفاؤها، وهو ما قد يشير إلى سرية تجارية أو أدلة لم تُعرض بعد، لكن تتبع التدفقات المالية على السلسلة يكفي لإثبات الأمر.

وفي المقابل، كانت Terraform وLFG تقومان بعكس ذلك تمامًا.

في 7 مايو، اشترت Terraform أكثر من 2.5 مليار UST، وفي 8 مايو، اشترت أكثر من 2 مليار أخرى. وخلال أيام، اشترت أكثر من 19 مليار UST، بالإضافة إلى 900 مليون Luna. أما LFG، فحتى 16 مايو، زاد رصيدها من UST من حوالي 700 ألف إلى أكثر من 1.8 مليار، بزيادة تفوق 17 ضعفًا، وارتفع رصيد Luna من 1.7 مليون إلى أكثر من 222 مليون.

وتشير شركة Nansen لتحليل البيانات على السلسلة، في تقرير صدر في 27 مايو بعنوان “الأدلة على السلسلة: كشف غموض انفصال TerraUSD”، إلى أن هذه التحركات حدثت قبل أن تتسبب في ذعر السوق، وأن هناك فجوة زمنية واضحة بين توقيت هذه العمليات ووقت الانهيار العلني.

كما ذكرت الشكوى أن Jane Street لم تتوقف عند ذلك، بل استمرت في استغلال المعلومات السرية التي حصلت عليها من Jump Trading، ووسعت من عملياتها على TerraUSD لتحقيق أرباح أكبر. وكانت Jump Trading قد أبرمت سابقًا اتفاقًا سريًا مع Terraform، وحققت من خلاله أرباحًا بمليارات الدولارات من الانهيار.

في الهند، قاموا بنفس الشيء

بعد أن تم رفع دعوى ضد Jane Street في Terra، اكتشف الباحثون أن هبوط السوق عند الساعة العاشرة صباحًا قد توقف، مما يعزز الشائعة حول “استراتيجية هبوط الساعة العاشرة لـ Jane”.

وفي الهند، اتخذت الجهات التنظيمية موقفًا صارمًا ضد Jane Street.

فقد أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) أمرًا مؤقتًا من 105 صفحة، فرضت بموجبه غرامة قياسية قدرها 484.3 مليار روبية، أي حوالي 5.7 مليار دولار. وهو رقم غير مسبوق في تاريخ التنظيمات الهندية، وتُشابه بشكل كبير الاتهامات الموجهة إلى Terra Luna.

وتعتقد SEBI أن Jane Street نفذت استراتيجية “رفع الأسعار ثم البيع” بشكل متعمد في السوق الهندي.

وتتلخص الخطة في أن الشركة، عبر عمليات شراء ضخمة في سوق الأسهم الفورية والمشتقات ذات السيولة الضعيفة، تدفع مؤشر بنك الهند (BANK NIFTY) للارتفاع أو الانخفاض؛ وعندما تصل الأسعار إلى المستهدف، تنفذ عمليات عكسية في سوق الخيارات ذات السيولة العالية، وتستولي على المستثمرين المبتدئين الذين يتبعون الاتجاه، ثم تبيع مراكزها السابقة في السوق الفوري، مما يؤدي إلى هبوط المؤشر، ويخسر المستثمرون الصغار قيمة خياراتهم، بينما ترتفع قيمة مراكزها المعاكسة بشكل كبير.

وأشارت هيئة SEBI إلى مثال محدد: في 17 يناير 2024، أنشأت Jane Street خلال 8 دقائق فقط مركزًا طويلًا بقيمة حوالي 67 مليون دولار، وكان حجم تداولها أكثر من ثلاثة أضعاف أكبر مشارك في السوق، مما دفع المؤشر لأكثر من 1% ارتفاعًا.

ووصفت الهيئة سلوك Jane Street بأنه “تأثير على الأسعار من خلال التداول، وليس توجيه السوق”، وأنه “مؤامرة خبيثة ومخطط مدروس”، بهدف تضليل السوق، خاصة استغلالها للمستثمرين المبتدئين الذين يفتقرون للخبرة.

لطالما كانت Jane Street نموذجًا لهذا النوع من السلوكيات. فهي شركة تتسم بالسرية الشديدة، ولا تتحدث إلى وسائل الإعلام، وتحقق ثروات هائلة من التداول الكمي وعمليات السوق، وتتمتع بسمعة أسطورية في القطاع. وتقدم رواتب مغرية جدًا خلال موسم التوظيف، بحيث تتنافس عليها أفضل الخريجين، وتكون المنافسة عليها شرسة.

لكن، منذ فترة، بدأت تتكشف حقائق أكثر تعقيدًا حول هذه الشركة.

في قضية Terra Luna، اتُهمت باستخدام المعلومات الداخلية للفرار قبل انهيار السوق، بينما كانت Terraform وLFG تحاول إنقاذ النظام بمليارات الدولارات.

وفي السوق الهندي، اعتُبرت Jane Street متورطة في التلاعب بأسعار السوق الفورية والمشتقات، واستغلال المستثمرين العاديين.

كما أن فريق Alameda Research، الذي كان جزءًا من شركة FTX، والذي أدخل القطاع في أوقات مظلمة، يتكون بشكل كبير من خريجي Jane Street، واعتراف مؤسسها SBF أن تفكيره السوقي استُمد من هناك.

بالإضافة إلى ذلك، تُعرف Jane Street بأنها نشطة جدًا في ملاحقة الموظفين السابقين، وتقديم الدعاوى القضائية، وهو أمر نادر في وول ستريت.

وفي تحقيقات سابقة، تم ربطها أيضًا بتمويل شراء أسلحة في انقلاب في جنوب السودان، رغم أن التفاصيل لا تزال غامضة.

السوق ليست قصة خيالية، والمعلومات هي السلطة، والمعلومات تعبر عن المستويات.

السجل السلبي لـJane Street يبدو أكبر مما نتصور، وسمعتها تضررت في السنوات الأخيرة.

ورغم أن القضية المرفوعة ضدها لم تُحسم بعد، فإن ظهورها في العديد من القصص السلبية هو إشارة بحد ذاتها.