原文著：Sanqing、Foresight News
1月5日、当初2月に開催予定だったNFTパリ開発者会議が突如中止を発表しました。かつて徹夜パーティーが行われていたセーヌ川沿いの場所には、冷たい公式発表のツイートだけが残っています。「市場の崩壊は私たちにとって大きな打撃であり、積極的なコスト削減を行ったとしても、依然として支えきれません。」
五年前、デジタルアーティストのBeepleの作品『Everydays: The First 5000 Days』は、クリスティーズで驚異的な6,930万ドルで落札されました。その後、数千万ドル規模のCryptoPunksから、主流機関に支持された無数のデジタルコレクションまで、NFTの黄金時代が到来しました。
オークション史に刻まれる高額取引から、業界会議の突然の中止に至るまで、NFTは熱狂から清算までの全サイクルを経て、わずか5年でその姿を変えてきました。
図 - Everydays: The First 5000 Days NFT
供給過剰。CryptoSlamのデータによると、2025年のNFT供給量は2024年の10億枚から35%増の約13.4億枚に達し、過去4年間で3,800万枚から約13.4億枚へと約3,400%増加しています。
売上の縮小。CryptoSlamのデータによると、2025年のNFT総売上は約56.3億ドルで、2024年の89億ドルから37%減少しました。CoinGeckoのデータでは、NFTの総時価総額は2022年4月のピーク約170億ドルから、2025年末には約24億ドルにまで86%も下落しています。2025年だけでも、NFTの総市場価値は1月の約92億ドルから年末には約24億ドルに縮小し、年間で68%の減少となっています。
流動性の希薄化。鋳造の閾値が引き下げられたことで、市場は「高頻度・低価格」モデルへと移行しています。CryptoSlamのデータによると、平均取引価格は2024年の124ドルから2025年末には96ドルに下落しています。2021-2022年のバブル期の平均取引価格400ドル超と比べて、75%も下落しています。
出典：CryptoSlam
CryptoPunksの例では、最低価格は約30ETHまで下落し、2021年のピーク125ETHから78%の下落です。Bored Ape Yacht Club（BAYC）は約30ETHから約5ETHに83%下落。Azukiは約12ETHから0.8ETHに93%の下落を見せています。
業界リーダーの動きは、このサイクルの終焉を示しています。
かつてNFT市場のトップに君臨していたOpenSeaは、黄金期の月間収益5000万ドルから1億2000万ドルに達した後、今や100万ドル未満にまで縮小しています。
これを受けてOpenSeaは事業の転換を発表し、単なる「NFTマーケットプレイス」から、「Trade Everything」（すべてを取引する）を掲げる汎用のオンチェーン取引プラットフォームへと変貌を遂げ、物理的コレクティブルやトークン化されたデジタル資産も取り扱い、トークン発行も行うことを明言しました。
かつて絶頂期だったBlurは、TVL（総ロックされた資産額）が継続的に低迷し、トークン価格もピーク時から99%下落しています。
Solanaブロックチェーン発のMagic Edenも、1年の運営を経てトークンを発行しましたが、市場のNFT動向と空売り期待の落ち着きにより取引量が縮小し、トークン価格も最高値から98%以上下落しています。
さらに、時代の変化に追いつけず、古参のNFT取引所X2Y2は既に閉鎖され、チームはAI分野に転向しています。
荒廃の中、Pudgy Penguins（ぽっちゃりペンギン）は逆境を乗り越え、業界の異端児として成功を収めました。その成功は、複雑なトークン技術の革新や短期的な投機に頼るのではなく、デジタルIPを実体化した商品へと変換し、Web3と従来の小売を横断する持続可能なブランドエコシステムを築き上げたことにあります。
CEOのLuca Netzが推進する二重収益モデルにより、ぽっちゃりペンギンはIPライセンスと実物商品を深く融合させており、その物理玩具はWalmart（ウォルマート）、Target（ターゲット）、Walgreens（ウォルグリーンズ）など世界約1万店の小売店に展開しています。AInvestの報告によると、この変革により年間約5000万ドルの収益を生み出し、暗号市場の縮小を効果的に相殺しています。
図 - アメリカ・ウォルマートのPudgy Penguins玩具棚
2025年のクリスマス期間中、ぽっちゃりペンギンはラスベガスのランドマーク、Sphere（球体）に巨大なアニメーションを投影し、約50万ドルを投じました。
図 - Sphere上のPudgy Penguinsキャラクター
この広告は、何百万人もの観光客を対象に、暗号用語やNFT用語を避け、家族向けのIPイメージだけを提示し、ブランドの露出を通じて二次市場の流動性を逆に促進しました。過去14日間で、NFTのフロア価格は25%上昇し、取引量も約33%増加しています。
この投機から文化運営へのシフトは、業界の生存者たちの間でも共通認識となりつつあります。昨年5月、Bored Ape（BAYC）の発行元Yuga Labsは、トップNFTプロジェクトCryptoPunksのIP権利を非営利団体のInfinite Node Foundationに譲渡し、価格変動に伴う投機的側面からの脱却と、長期的な芸術保存・文化運営を目指す動きに出ました。
IPブランド化に加え、NFTは実体資産（RWA）とつながる基盤ツールとしても役割を拡大しています。
実物カード取引。プラットフォームのCourtyard.ioは、玩法を変えつつあります。彼らは本物のポケモンカードを認証済みの金庫に預け、それをNFT化しています。2025年末までの30日間で、23万件以上の取引を処理し、約1270万ドルの売上を記録。高い流動性と実物支援資産への強い需要を示しています。
機能性チケット。FIFAもこの流れに加わり、2026年ワールドカップのチケット販売に「優先購入権」NFTを導入しました。これらのNFTは、投機目的ではなく、二次市場での高額転売や価格吊り上げを防ぐための検証ツールとして機能しています。
NFTは「完全に終わった」わけではありませんが、一度死を迎えたことは確かです。
死んだのは、NFTを現実価値から切り離し、物語だけで継続的に鋳造・取引できる金融資産とみなす幻想です。供給は無限、需要は限定的という現実の前では、この道は持続不可能です。
残ったのは、NFTが「証明書層」としての役割です。もはや単体で価値を生み出すことは求められず、IPブランドや実物資産、機能的シナリオに埋め込まれ、権利の確定、流通、参加、検証の基盤として機能しています。
ぽっちゃりペンギンの玩具棚から、実物カードのオンチェーン流通、ワールドカップの転売防止メカニズムまで、NFTは投機の舞台から退き、ツールボックスへと回帰しています。
NFT投機市場にとっては確かに厳しい冬ですが、NFTそのものにとっては、まるで魅力を失った後の再生のようなものです。
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NFT崩壊後:投機は終わった、ツールを確立すべきか?
原文著：Sanqing、Foresight News
1月5日、当初2月に開催予定だったNFTパリ開発者会議が突如中止を発表しました。かつて徹夜パーティーが行われていたセーヌ川沿いの場所には、冷たい公式発表のツイートだけが残っています。「市場の崩壊は私たちにとって大きな打撃であり、積極的なコスト削減を行ったとしても、依然として支えきれません。」
五年前、デジタルアーティストのBeepleの作品『Everydays: The First 5000 Days』は、クリスティーズで驚異的な6,930万ドルで落札されました。その後、数千万ドル規模のCryptoPunksから、主流機関に支持された無数のデジタルコレクションまで、NFTの黄金時代が到来しました。
オークション史に刻まれる高額取引から、業界会議の突然の中止に至るまで、NFTは熱狂から清算までの全サイクルを経て、わずか5年でその姿を変えてきました。
図 - Everydays: The First 5000 Days NFT
NFT市場の供給と需要の不均衡
供給過剰。CryptoSlamのデータによると、2025年のNFT供給量は2024年の10億枚から35%増の約13.4億枚に達し、過去4年間で3,800万枚から約13.4億枚へと約3,400%増加しています。
売上の縮小。CryptoSlamのデータによると、2025年のNFT総売上は約56.3億ドルで、2024年の89億ドルから37%減少しました。CoinGeckoのデータでは、NFTの総時価総額は2022年4月のピーク約170億ドルから、2025年末には約24億ドルにまで86%も下落しています。2025年だけでも、NFTの総市場価値は1月の約92億ドルから年末には約24億ドルに縮小し、年間で68%の減少となっています。
流動性の希薄化。鋳造の閾値が引き下げられたことで、市場は「高頻度・低価格」モデルへと移行しています。CryptoSlamのデータによると、平均取引価格は2024年の124ドルから2025年末には96ドルに下落しています。2021-2022年のバブル期の平均取引価格400ドル超と比べて、75%も下落しています。
出典：CryptoSlam
一流NFTプロジェクトやブルーチップNFTも例外ではない
CryptoPunksの例では、最低価格は約30ETHまで下落し、2021年のピーク125ETHから78%の下落です。Bored Ape Yacht Club（BAYC）は約30ETHから約5ETHに83%下落。Azukiは約12ETHから0.8ETHに93%の下落を見せています。
プラットフォームの「逃亡」と進化の動き
業界リーダーの動きは、このサイクルの終焉を示しています。
かつてNFT市場のトップに君臨していたOpenSeaは、黄金期の月間収益5000万ドルから1億2000万ドルに達した後、今や100万ドル未満にまで縮小しています。
これを受けてOpenSeaは事業の転換を発表し、単なる「NFTマーケットプレイス」から、「Trade Everything」（すべてを取引する）を掲げる汎用のオンチェーン取引プラットフォームへと変貌を遂げ、物理的コレクティブルやトークン化されたデジタル資産も取り扱い、トークン発行も行うことを明言しました。
かつて絶頂期だったBlurは、TVL（総ロックされた資産額）が継続的に低迷し、トークン価格もピーク時から99%下落しています。
Solanaブロックチェーン発のMagic Edenも、1年の運営を経てトークンを発行しましたが、市場のNFT動向と空売り期待の落ち着きにより取引量が縮小し、トークン価格も最高値から98%以上下落しています。
さらに、時代の変化に追いつけず、古参のNFT取引所X2Y2は既に閉鎖され、チームはAI分野に転向しています。
「トークン」から「ブランド」へ
荒廃の中、Pudgy Penguins（ぽっちゃりペンギン）は逆境を乗り越え、業界の異端児として成功を収めました。その成功は、複雑なトークン技術の革新や短期的な投機に頼るのではなく、デジタルIPを実体化した商品へと変換し、Web3と従来の小売を横断する持続可能なブランドエコシステムを築き上げたことにあります。
CEOのLuca Netzが推進する二重収益モデルにより、ぽっちゃりペンギンはIPライセンスと実物商品を深く融合させており、その物理玩具はWalmart（ウォルマート）、Target（ターゲット）、Walgreens（ウォルグリーンズ）など世界約1万店の小売店に展開しています。AInvestの報告によると、この変革により年間約5000万ドルの収益を生み出し、暗号市場の縮小を効果的に相殺しています。
図 - アメリカ・ウォルマートのPudgy Penguins玩具棚
2025年のクリスマス期間中、ぽっちゃりペンギンはラスベガスのランドマーク、Sphere（球体）に巨大なアニメーションを投影し、約50万ドルを投じました。
図 - Sphere上のPudgy Penguinsキャラクター
この広告は、何百万人もの観光客を対象に、暗号用語やNFT用語を避け、家族向けのIPイメージだけを提示し、ブランドの露出を通じて二次市場の流動性を逆に促進しました。過去14日間で、NFTのフロア価格は25%上昇し、取引量も約33%増加しています。
この投機から文化運営へのシフトは、業界の生存者たちの間でも共通認識となりつつあります。昨年5月、Bored Ape（BAYC）の発行元Yuga Labsは、トップNFTプロジェクトCryptoPunksのIP権利を非営利団体のInfinite Node Foundationに譲渡し、価格変動に伴う投機的側面からの脱却と、長期的な芸術保存・文化運営を目指す動きに出ました。
実物証明と機能の回帰
IPブランド化に加え、NFTは実体資産（RWA）とつながる基盤ツールとしても役割を拡大しています。
実物カード取引。プラットフォームのCourtyard.ioは、玩法を変えつつあります。彼らは本物のポケモンカードを認証済みの金庫に預け、それをNFT化しています。2025年末までの30日間で、23万件以上の取引を処理し、約1270万ドルの売上を記録。高い流動性と実物支援資産への強い需要を示しています。
機能性チケット。FIFAもこの流れに加わり、2026年ワールドカップのチケット販売に「優先購入権」NFTを導入しました。これらのNFTは、投機目的ではなく、二次市場での高額転売や価格吊り上げを防ぐための検証ツールとして機能しています。
NFTが死んだもの、残ったもの
NFTは「完全に終わった」わけではありませんが、一度死を迎えたことは確かです。
死んだのは、NFTを現実価値から切り離し、物語だけで継続的に鋳造・取引できる金融資産とみなす幻想です。供給は無限、需要は限定的という現実の前では、この道は持続不可能です。
残ったのは、NFTが「証明書層」としての役割です。もはや単体で価値を生み出すことは求められず、IPブランドや実物資産、機能的シナリオに埋め込まれ、権利の確定、流通、参加、検証の基盤として機能しています。
ぽっちゃりペンギンの玩具棚から、実物カードのオンチェーン流通、ワールドカップの転売防止メカニズムまで、NFTは投機の舞台から退き、ツールボックスへと回帰しています。
NFT投機市場にとっては確かに厳しい冬ですが、NFTそのものにとっては、まるで魅力を失った後の再生のようなものです。