2026年にトランプ政権下で株式市場が暴落する可能性がある2つの理由

歴史を通じて、株式市場は長い間、好調と不調のサイクルを繰り返してきました。これらは一般的に景気循環や金利などのマクロ経済要因によって引き起こされますが、政治的な決定も市場のセンチメントに影響を与えることがあります。

ドナルド・トランプ大統領が2期目の任期を開始するにあたり、2026年以降に市場が低迷する可能性のある2つの理由を探ってみましょう。

1. 関税の不確実性が悪化している

表面的には、トランプの最初の年は米国株式市場にとって良好に見え、S&P 500 (^GSPC 0.43%)は約18%上昇しました。しかし、詳細を見ると、ドル指数（米ドルと世界の通貨を比較したもの）は昨年8%下落し、米国株の上昇分が他の通貨に対して相殺されました。

アナリストはこの傾向を、トランプの貿易政策に起因すると一般的に考えています。彼は積極的な関税を通じて米国の輸出競争力を高めようとしましたが、最高裁判所はこれらの措置を違憲とし、撤回しました。しかし、その判決は問題を解決するどころか、むしろ新たな問題を引き起こす可能性があります。

トランプは引き続き、さまざまな法的手段を用いて関税を実施しようとしています。最近では、以前の関税に代わる15%の世界的関税を導入することを約束しました。しかし、何が起ころうとも、不確実性が最大の敵です。なぜなら、それは企業が将来を計画し、生産能力を最も効率的な場所に配置するのを難しくするからです。米国内へのシェアリングは簡単な解決策のように見えますが、関税率が突然変わったり、完全に撤廃されたりすると逆効果になる可能性もあります。

米国の財政状況も問題です。CNBCによると、米国はすでに徴収した関税収入のうち、驚くべき1750億ドルを返還しなければならなくなる可能性があります。この義務は、すでに膨らみ続けている赤字にさらに追い打ちをかけ、今年の赤字は1兆8500億ドルに達すると予測されています。

米国の赤字は株式に直接影響しませんが、政府債務の金利を引き上げる可能性があります。米国債は経済におけるリスクフリー金利を表しています。リスクフリー金利が上昇すると、株式は債券に比べて魅力が低下し、また経済全体の資本コストも上昇します。企業は資金を借りるのにより多くの費用を支払う必要があり、その結果、利息費用が増加し、利益が減少します。

2. AI投資は持続不可能に見える

トランプの政策は、米国経済に前例のない不確実性をもたらしました。しかし、その一方で、人工知能（AI）への莫大な投資による影響は、過剰とも言えるほどの規模です。CNBCによると、トップ4のハイパースケーラー企業は、AIデータセンター設備に驚くべき7000億ドルを投入する見込みです。この資金の多くは、Nvidia、Micron、Advanced Micro Devicesなどのハードウェアメーカーに流れ、その評価額を押し上げています。

しかし、資本支出には大きなリスクも伴います。まず、購入されたデータセンター用ハードウェアはやがて老朽化し、陳腐化します。これが減価償却費として計上され、長期的には利益を圧迫する可能性があります。さらに、市場はAI投資を嫌気し始めており、特にAmazonやOracleの株価は年初からそれぞれ7%、24%下落しています。投資家は懸念を強めています。

次に懸念されるのは、AI企業自身です。これらの企業は、大規模な言語モデル（LLMs）の訓練と運用に膨大な資金を投入しており、OpenAIは今年だけで140億ドルの損失を出す見込みです。もし消費者向けAI企業が失敗し始めると、ハイパースケーラーが賭けている需要は実現しません。そして、市場は資本の誤配分に対して非常に否定的な反応を示す可能性があります。

投資家は何をすべきか？

株価の暴落は起こると非常にストレスを感じることがありますが、最も安全な戦略は長期的な視点を持ち続けることです。米国市場は歴史的に、最悪の下落局面からも必ず回復してきました。そして、投資家は、合理的な評価と強い経済的防御策を持つ有望な企業に投資することで、長期的な損失リスクを減らすことができます。