この記事の出典：時代財経 著者：高秋榕画像出典：图虫创意時価総額500億元超のストレージ大手株が2025年の業績を公開！2月27日の取引終了後、德明利（001309.SZ）は2025年の年次報告書を発表した。昨年の営業収入は1078.9億元（約1兆800億円）で、前年比126.07％増。親会社所有者帰属純利益は6.88億元（約110億円）で、前年比96.35％増。非継続的要素を除く親会社所有者帰属純利益は6.68億元（約107億円）で、前年比120.77％増。注目すべきは、2025年前3四半期において、德明利は依然として赤字の泥沼に陥っており、親会社所有者帰属純利益と非継続的要素を除く純利益はそれぞれ2707.65万元（約4.3億円）と5048.16万元（約8億円）の赤字だった。これは、昨年の通年の黒字がほぼ第4四半期の爆発的な業績によるものであることを意味する。2025年第4四半期、德明利の親会社所有者帰属純利益と非継続的要素を除く純利益はそれぞれ7.15億元（約115億円）と7.18億元（約115億円）で、前年比増加率はそれぞれ1100％超、820％超。業績の伸びについて、德明利は、2025年第3四半期以降、AI需要の拡大によりストレージ業界の景気回復が進み、ストレージ価格が上昇局面に入ったことで、製品の販売粗利益率が大幅に向上し、経営成績が顕著に改善したと述べている。年次報告書によると、德明利の昨年の総利益率は14.81％で、前年の前三四半期の7.16％から大きく改善した。以前の公告では、2025年以降、同社は大手業界顧客の開拓を継続し、SSD事業の戦略的顧客を導入したと述べている。前三四半期は導入期にあったため、比較的柔軟な価格戦略を採用し、粗利益率に一定の影響を与えた。德明利の業績回復は、ストレージ業界全体のサイクルの縮図である。時代財経は、下流のAIサーバーやデータセンターの旺盛な需要に牽引され、SanDisk、Micron、Samsung、西部データなどのストレージ大手が2025年9月以降、次々と製品価格を引き上げており、その値上げ幅は市場予想を超えることが多いと指摘している。ストレージ市場情報プラットフォームCFMのデータによると、昨年の第4四半期において、ストレージの現物市場であるDRAMとNANDの価格指数は急激に上昇し、四半期ごとの上昇率は150％超、年間の上昇率はそれぞれ386％と207％だった。具体的には、DDR5 RDIMM 96Gbの価格は昨年9月上旬から12月上旬までに90％超の上昇を記録し、最近半年で280％超の上昇となった。同時期のLPDDR4X 96Gbの価格も110％超と180％超の上昇を示した。同社の製品の価格改定計画について、2月27日に時代財経が投資者として德明利の秘書室に電話したところ、関係者は「製品価格は交渉の過程で決まるものであり、現時点で開示できる情報はない」と回答した。ストレージ需要の拡大により業界の景気が引き続き高まる中、德明利は昨年10月の投資者関係活動記録において、企業レベルのストレージなどの分野で高品質かつ安定した供給能力を強化するために、自社の新たな生産能力の構築を通じて、計画的に自社の生産能力を向上させていると述べている。さらに、德明利は昨年11月に32億元の増資計画を発表し、公告によると、9.84億元と6.64億元をそれぞれ、SSD拡張プロジェクトとDRAM拡張プロジェクトに充てる予定だ。事業拡大と今後の楽観的な見通しに伴い、德明利の在庫規模も継続的に増加している。2025年6月末、9月末、12月末の在庫額はそれぞれ46.43億元、59.40億元、70.58億元で、総資産に占める割合は64.11％、64.75％、65.05％となっている。これについて、德明利は「2023年以来、在庫額は急速に増加しており、原材料や半製品の金額も大幅に増加している。これは主に事業の拡大や顧客の需要、ストレージ市場の発展に基づく戦略的在庫蓄積によるもの」と述べている。将来的に市場価格が大きく変動した場合、在庫の実現可能な純資産価値がコストを下回るリスクや、大規模な減損のリスクも存在する。同様に警戒すべきは、同社のキャッシュフローの逼迫状況である。德明利の2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は赤字となった。さらに、2023年以来、営業活動によるキャッシュフローは急速に減少し、当期純利益と大きく乖離している。これについて、同社は「事業規模の継続的拡大や、2022年に一部顧客の信用政策を調整したことにより、営業債権が増加したこと、在庫蓄積に伴う原材料調達支出の増加が原因」と説明している。しかし、これも経営リスクを伴う。今後、事業規模の拡大に伴い、業績が予想を下回った場合や、戦略的在庫の販売が遅れた場合、顧客信用政策の調整により資金回収が遅れる場合、または債務返済能力の低下により外部からの資金調達が困難になった場合、流動性リスクに直面し、事業運営や資金循環に悪影響を及ぼす可能性がある。しかし、過去1年の「ストレージスーパーサイクル」により、德明利は資本市場の注目を集めている。株価は2025年初から約312％上昇し、実質的な支配者である李虎と田華夫妻の資産も増加した。しかし、株価の急騰に伴い、田華氏が所有する泰安金程源企業管理合伙企業（有限合伙）は昨年、德明利の616万6200株を売却した。
昨年第4四半期の利益が1100％急増！ストレージが「スーパーサイクル」を迎え、500億円規模の大型牛株である德明利が戦略的に70億円超の備蓄を進める
この記事の出典：時代財経 著者：高秋榕
画像出典：图虫创意
時価総額500億元超のストレージ大手株が2025年の業績を公開！
2月27日の取引終了後、德明利（001309.SZ）は2025年の年次報告書を発表した。昨年の営業収入は1078.9億元（約1兆800億円）で、前年比126.07％増。親会社所有者帰属純利益は6.88億元（約110億円）で、前年比96.35％増。非継続的要素を除く親会社所有者帰属純利益は6.68億元（約107億円）で、前年比120.77％増。
注目すべきは、2025年前3四半期において、德明利は依然として赤字の泥沼に陥っており、親会社所有者帰属純利益と非継続的要素を除く純利益はそれぞれ2707.65万元（約4.3億円）と5048.16万元（約8億円）の赤字だった。
これは、昨年の通年の黒字がほぼ第4四半期の爆発的な業績によるものであることを意味する。2025年第4四半期、德明利の親会社所有者帰属純利益と非継続的要素を除く純利益はそれぞれ7.15億元（約115億円）と7.18億元（約115億円）で、前年比増加率はそれぞれ1100％超、820％超。
業績の伸びについて、德明利は、2025年第3四半期以降、AI需要の拡大によりストレージ業界の景気回復が進み、ストレージ価格が上昇局面に入ったことで、製品の販売粗利益率が大幅に向上し、経営成績が顕著に改善したと述べている。
年次報告書によると、德明利の昨年の総利益率は14.81％で、前年の前三四半期の7.16％から大きく改善した。以前の公告では、2025年以降、同社は大手業界顧客の開拓を継続し、SSD事業の戦略的顧客を導入したと述べている。前三四半期は導入期にあったため、比較的柔軟な価格戦略を採用し、粗利益率に一定の影響を与えた。
德明利の業績回復は、ストレージ業界全体のサイクルの縮図である。時代財経は、下流のAIサーバーやデータセンターの旺盛な需要に牽引され、SanDisk、Micron、Samsung、西部データなどのストレージ大手が2025年9月以降、次々と製品価格を引き上げており、その値上げ幅は市場予想を超えることが多いと指摘している。
ストレージ市場情報プラットフォームCFMのデータによると、昨年の第4四半期において、ストレージの現物市場であるDRAMとNANDの価格指数は急激に上昇し、四半期ごとの上昇率は150％超、年間の上昇率はそれぞれ386％と207％だった。
具体的には、DDR5 RDIMM 96Gbの価格は昨年9月上旬から12月上旬までに90％超の上昇を記録し、最近半年で280％超の上昇となった。同時期のLPDDR4X 96Gbの価格も110％超と180％超の上昇を示した。
同社の製品の価格改定計画について、2月27日に時代財経が投資者として德明利の秘書室に電話したところ、関係者は「製品価格は交渉の過程で決まるものであり、現時点で開示できる情報はない」と回答した。
ストレージ需要の拡大により業界の景気が引き続き高まる中、德明利は昨年10月の投資者関係活動記録において、企業レベルのストレージなどの分野で高品質かつ安定した供給能力を強化するために、自社の新たな生産能力の構築を通じて、計画的に自社の生産能力を向上させていると述べている。
さらに、德明利は昨年11月に32億元の増資計画を発表し、公告によると、9.84億元と6.64億元をそれぞれ、SSD拡張プロジェクトとDRAM拡張プロジェクトに充てる予定だ。
事業拡大と今後の楽観的な見通しに伴い、德明利の在庫規模も継続的に増加している。2025年6月末、9月末、12月末の在庫額はそれぞれ46.43億元、59.40億元、70.58億元で、総資産に占める割合は64.11％、64.75％、65.05％となっている。
これについて、德明利は「2023年以来、在庫額は急速に増加しており、原材料や半製品の金額も大幅に増加している。これは主に事業の拡大や顧客の需要、ストレージ市場の発展に基づく戦略的在庫蓄積によるもの」と述べている。将来的に市場価格が大きく変動した場合、在庫の実現可能な純資産価値がコストを下回るリスクや、大規模な減損のリスクも存在する。
同様に警戒すべきは、同社のキャッシュフローの逼迫状況である。德明利の2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は赤字となった。さらに、2023年以来、営業活動によるキャッシュフローは急速に減少し、当期純利益と大きく乖離している。これについて、同社は「事業規模の継続的拡大や、2022年に一部顧客の信用政策を調整したことにより、営業債権が増加したこと、在庫蓄積に伴う原材料調達支出の増加が原因」と説明している。
しかし、これも経営リスクを伴う。今後、事業規模の拡大に伴い、業績が予想を下回った場合や、戦略的在庫の販売が遅れた場合、顧客信用政策の調整により資金回収が遅れる場合、または債務返済能力の低下により外部からの資金調達が困難になった場合、流動性リスクに直面し、事業運営や資金循環に悪影響を及ぼす可能性がある。
しかし、過去1年の「ストレージスーパーサイクル」により、德明利は資本市場の注目を集めている。株価は2025年初から約312％上昇し、実質的な支配者である李虎と田華夫妻の資産も増加した。しかし、株価の急騰に伴い、田華氏が所有する泰安金程源企業管理合伙企業（有限合伙）は昨年、德明利の616万6200株を売却した。