Une nouvelle réglementation de PenCom pourrait libérer 1,6 billion de N pour les actions nigérianes

Plus tôt dans le mois, la Commission Nationale des Pensions (PenCom) a publié une réglementation révisée concernant l’investissement des actifs de pension, permettant aux Administrateurs de Fonds de Pension (PFA) d’augmenter leur allocation en actions dans quatre catégories de fonds RSA.

Bien que cette modification puisse sembler technique à première vue, ses implications pour le marché des capitaux nigérian sont importantes.

Au cœur de cette révision, elle offre aux PFA une plus grande flexibilité pour déployer les fonds de manière plus efficace.

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Récemment, la disponibilité limitée d’instruments d’actifs alternatifs qualifiés a contraint les allocations de portefeuille, entraînant une sous-utilisation des limites et un excès de liquidités dans le système de pension.

La réglementation mise à jour remédie à cet déséquilibre en élargissant l’exposition permissible en actions dans certains fonds RSA.

Qu’est-ce qui a changé ?

• L’allocation en actions du Fonds RSA I passe à 35 % (contre 30 %)
• Le Fonds RSA II monte à 33 % (contre 25 %)
• Le Fonds RSA III augmente à 15 % (contre 10 %)
• Le Fonds RSA VI (Actif) est révisé à la hausse à 33 % (contre 25 %)

Ces augmentations créent une marge supplémentaire pour les investissements en actions, ce qui pourrait libérer une liquidité significative sur le marché boursier national.

Injection de liquidités potentielle de 1,6 trillion N

D’après notre analyse du rapport sectoriel de PenCom de décembre 2025, ces nouvelles limites pourraient se traduire par une capacité d’investissement supplémentaire d’environ 1,6 trillion N pour les actions nigérianes, en supposant que les PFA ajustent progressivement leurs allocations vers ces nouveaux seuils.

Ce développement arrive à un moment favorable pour le marché.

L’indice NGX All Share a déjà gagné 25,3 % depuis le début de l’année 2026, renforçant la performance exceptionnelle de 2025, où le marché a enregistré des rendements supérieurs à 50 %.

Ce rallye a été principalement porté par la forte performance de grandes capitalisations telles que MTN Nigeria, Seplat Energy et Dangote Cement, témoignant d’un regain de confiance des investisseurs et d’une visibilité accrue sur les bénéfices.

Pourquoi le timing est-il important ?

La réglementation révisée coïncide avec une amélioration des fondamentaux macroéconomiques. La pression inflationniste s’est modérée par rapport aux pics précédents, les conditions de change se sont stabilisées après une période de volatilité, et les indicateurs d’activité économique se sont renforcés. Ensemble, ces facteurs ont amélioré le sentiment des investisseurs et les perspectives de bénéfices pour les entreprises cotées.

L’évolution du marché obligataire est également cruciale.

Après une période prolongée de rendements élevés due au resserrement monétaire, ces rendements ont commencé à se modérer.

Alors que les rendements des actifs fixes s’affaiblissent, les actions deviennent relativement plus attractives, notamment pour les investisseurs institutionnels à long terme recherchant des rendements réels supérieurs à l’inflation.

Pour les fonds de pension, qui gèrent des passifs à long terme, cette évolution de l’attractivité relative peut influencer leurs décisions de rééquilibrage de portefeuille.

Même une transition progressive vers les nouveaux seuils en actions pourrait soutenir la demande structurelle sur le marché.

Les attentes en dividendes apportent un soutien supplémentaire

• Un autre facteur favorable est la forte anticipation des paiements de dividendes. De nombreuses entreprises cotées ont enregistré de meilleures marges en 2025, soutenues par des ajustements de prix, des gains d’efficacité opérationnelle et une croissance des revenus dans un environnement macroéconomique plus stable.
• Avec l’amélioration des bénéfices, les déclarations de dividendes en 2026 devraient rester robustes. Dans un contexte de rendements obligataires plus faibles, des dividendes attrayants pourraient renforcer l’attrait des actions de premier ordre, en particulier pour les investisseurs institutionnels axés sur un revenu stable.

Le marché peut-il dépasser la performance de l’année dernière ?

Avec la combinaison d’un afflux potentiel de fonds de pension, de rendements obligataires en baisse, de bénéfices d’entreprises en amélioration et d’attentes fortes en dividendes, le marché des actions nigérian semble bien positionné pour potentiellement surpasser ses performances de l’année précédente.

Bien que des risques externes, notamment la conjoncture financière mondiale et la volatilité des prix des matières premières, ne puissent être totalement écartés, le soutien structurel en liquidités apporté par la réforme des pensions constitue un vent favorable significatif.

Contrairement aux flux spéculatifs à court terme, le capital de pension est généralement stable et à long terme, ce qui pourrait renforcer la profondeur du marché et réduire la volatilité à long terme.

Conclusion

La réglementation révisée d’investissement de PenCom représente plus qu’une simple mise à jour de politique. Elle constitue un catalyseur structurel susceptible de remodeler la dynamique de liquidité sur le marché des actions nigérian.

• Avec une capacité d’allocation supplémentaire estimée à 1,6 trillion N, la baisse des rendements obligataires et des attentes de paiements de dividendes solides, les perspectives pour le marché restent positives.
• Selon l’analyse actuelle, le marché des actions nigérian pourrait potentiellement surpasser ses performances de l’année précédente, si la stabilité macroéconomique est maintenue.

En résumé, le marché est désormais soutenu non seulement par un momentum cyclique, mais aussi par une demande structurelle induite par la réglementation, une combinaison qui pourrait définir la trajectoire des actions en 2026.