Token keluar ke pasar internasional atau akan menjadi tren! Kimi+DeepSeek+Zhipu+MiniMax saham konsep konsentrasi kapital muncul

AI besar model layanan menghadapi ujian ketat dalam kekuatan komputasi.

Memasuki tahun 2026, kompetisi industri model besar kecerdasan buatan memasuki tahap yang semakin memanas. Sebelum Tahun Baru Imlek, perusahaan besar seperti Tencent Yuanbao, Alibaba Qianwen, dan ByteDance Doubao secara konsisten menguatkan pasar C-end, melalui berbagai kegiatan promosi untuk memicu “perang perebutan” pengguna. Sejak liburan Tahun Baru Imlek hingga saat ini, berita pendanaan di jalur model besar global juga terus bermunculan, menunjukkan minat modal yang terus meningkat.

Namun, seiring dengan peningkatan skala pengguna dan frekuensi penggunaan, konsumsi Token (unit kata) meningkat secara signifikan, dan layanan model besar menghadapi ujian ketat dalam kekuatan komputasi.

Selama liburan Tahun Baru Imlek, Doubao mengalami tekanan kekuatan komputasi akibat interaksi tinggi selama acara Tahun Baru, bahkan sempat menghentikan fungsi panggilan video; perusahaan seperti Zhipu AI juga mengambil langkah-langkah seperti pembatasan API karena permintaan tinggi secara bersamaan. Kekurangan pasokan kekuatan komputasi dan ketegangan sumber daya inferensi telah menjadi masalah utama yang harus segera diselesaikan dalam proses penerapan skala besar model besar saat ini.

Model besar domestik mendominasi OpenRouter

Sejak kemunculan DeepSeek secara mengejutkan di awal 2025 dan mengagumkan seluruh dunia, industri model besar China berkembang pesat, terus mendominasi secara global berkat keunggulan teknologi dan skenario unik.

Menurut data dari platform agregasi API model besar terbesar di dunia, OpenRouter, pada bulan Februari, total konsumsi Token dari sepuluh model teratas di platform telah melampaui 27 triliun, dengan kontribusi model domestik lebih dari 14 triliun, dan pangsa pasar lebih dari 50%.

Di antaranya, MiniMax M2.5 dengan konsumsi Token lebih dari 5 triliun menempati posisi teratas secara global; Kimi K2.5 mengikuti dengan total konsumsi Token lebih dari 4 triliun pada bulan Februari; DeepSeek V3.2 dan GLM 5 masing-masing menempati posisi keempat dan kedelapan. Model-model domestik terkemuka ini umumnya fokus pada peningkatan kemampuan kode dan otomatisasi agen (Agent).

Dari konsumsi selama liburan Tahun Baru Imlek, dari 16 hingga 22 Februari (mulai dari malam Tahun Baru Imlek hingga hari keenam bulan pertama), pangsa model besar China di sepuluh model teratas di platform OpenRouter telah melebihi 60%. Khususnya, MiniMax M2.5 dan GLM-5 mengalami peningkatan konsumsi yang besar, masing-masing sebesar 197% dan 158%.

Melihat pasar global, pertumbuhan konsumsi Token dari model besar perusahaan asing seperti Google, xAI, dan OpenAI jauh lebih lambat dibandingkan model domestik, dengan pangsa pasar global yang stagnan bahkan mengalami pertumbuhan negatif.

Konsumsi Token

Mungkin Memulai Mode Pertumbuhan Bertahun-tahun

Token (unit kata) adalah unit terkecil dalam pengolahan informasi AI. Setiap kali model besar menghasilkan satu Token, server backend harus beroperasi dengan kecepatan tinggi, yang membutuhkan kekuatan komputasi yang kuat dan banyak listrik. Menurut perkiraan industri, biaya pembuatan Token sebagian besar berasal dari listrik dan kekuatan komputasi, yang menyumbang lebih dari 70%.

Laporan dari JPMorgan menunjukkan bahwa, berdasarkan prediksi konteks pengguna dan dari sudut pandang adopsi aplikasi, konsumsi Token mungkin akan memasuki periode pertumbuhan selama bertahun-tahun. Konsumsi Token AI di China diperkirakan akan meningkat dari lebih dari 10 kuadriliun pada 2025 menjadi sekitar 390 kuadriliun pada 2030, dengan kenaikan hampir 369 kali lipat. Faktor utama yang mendorong ini adalah dua hal: pertama, AI menjadi antarmuka default untuk pencarian, pembuatan konten, layanan pelanggan, dan produktivitas, sehingga penetrasi AI di pengguna konsumen dan beban kerja perusahaan meningkat; kedua, penggunaan dari AI percakapan berkembang ke agen dan output multimodal (konteks yang lebih panjang, lebih banyak panggilan alat, output yang lebih kaya), yang akan meningkatkan Token per sesi meskipun jumlah pengguna melambat.

Dari segmen tertentu, kebutuhan inferensi menunjukkan perubahan yang jelas seiring waktu. AI percakapan diperkirakan akan menyumbang hampir setengah dari total konsumsi Token pada 2025, dan secara bertahap menurun ke angka satu digit persen pada 2030; sementara itu, pangsa AI agen dalam kehidupan sehari-hari diperkirakan akan meningkat dari angka satu digit pada 2025 menjadi 10% hingga 20% pada 2030.

Model besar domestik memiliki

Keunggulan ganda dalam kekuatan listrik dan kekuatan komputasi

Bagi pengembang, rasio biaya dan manfaat adalah hal utama. Dari sudut pandang domestik, baik listrik maupun kekuatan komputasi memiliki keunggulan biaya yang signifikan dan berpotensi merevolusi hak penetapan harga AI.

Dari segi listrik, data dari Badan Energi Nasional menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, kapasitas pembangkit listrik nasional mencapai 389 juta kilowatt, meningkat 16,1% dibandingkan tahun sebelumnya, dan menghasilkan sepertiga dari total listrik global. China juga menjadi negara pertama di dunia yang total konsumsi listrik melebihi 100 triliun kWh, menunjukkan pasokan listrik yang cukup dan biaya yang kompetitif. Di tengah gelombang panas AI, harga listrik di AS menunjukkan tren kenaikan yang jelas, semakin menegaskan daya saing biaya listrik China.

Dari segi kekuatan komputasi, sejak Oktober 2025, menurut laporan CCTV, selama periode “14th Five-Year Plan”, China memulai gelombang besar pembangunan infrastruktur digital baru, jaringan kekuatan komputasi terintegrasi nasional menghubungkan wilayah timur, barat, selatan, dan utara, dan total kapasitas kekuatan komputasi melonjak ke posisi kedua di dunia, tidak hanya mendukung pertumbuhan ekonomi digital China tetapi juga menciptakan peluang pertumbuhan baru.

Saat ini, banyak perusahaan utama dalam bidang kekuatan komputasi domestik telah membangun sistem yang lengkap, secara efektif memecahkan monopoli teknologi asing dalam tahap inferensi, dan hardware utama seperti server, modul optik, dan sistem pendingin juga hampir sepenuhnya mandiri dan terkendali. Berkat penerapan skala besar, pasokan listrik berbiaya rendah, dan iterasi algoritma yang berkelanjutan, solusi domestik memiliki keunggulan biaya produksi Token dalam skenario aplikasi utama.

Industri umumnya percaya bahwa model besar domestik dengan arsitektur yang lebih efisien secara bertahap mengurangi ketergantungan pada GPU kelas atas; dan adopsi luas model China oleh pengembang global semakin mendorong permintaan kekuatan komputasi domestik yang menunjukkan pertumbuhan eksponensial.

14 saham konsep model besar terkonsentrasi

Meskipun dalam beberapa hari terakhir pasar menunjukkan perbedaan yang jelas dalam kinerja sektor kekuatan komputasi, tidak dapat disangkal bahwa peningkatan permintaan kekuatan komputasi adalah tren yang pasti. Dalam periode statistik mingguan, konsumsi Token model besar domestik bahkan pernah melampaui AS (9-15 Februari 2026), dan keunggulan ini terus berkembang, didukung oleh berbagai faktor positif, sehingga ekspor Token diperkirakan akan menjadi tren.

Menurut data dari Securities Times dan Data Bao yang disusun dari informasi terbuka dari Wind dan Tonghuashun, lebih dari 140 perusahaan di pasar A-share termasuk dalam konsep perusahaan utama model besar seperti Zhipu, Kimi, DeepSeek, dan MiniMax.

Dari segi kinerja pasar, hingga 27 Februari, lebih dari 140 saham konsep ini telah mengalami kenaikan rata-rata lebih dari 13% tahun ini, Jiechuang Intelligent, BlueFocus, dan Zhongkong Technology masing-masing naik lebih dari 60% sejak awal tahun; dua yang pertama terkait konsep Zhipu, sementara Zhongkong terkait konsep DeepSeek. Capital Online, Jincheng Modern, Youkede-W masing-masing naik lebih dari 40%, ketiganya juga terkait konsep Zhipu.

Dari segi perubahan kepemilikan saham, terdapat 14 saham konsep yang jumlah pemegang sahamnya menurun sejak akhir 2025, dan 3 di antaranya menurun lebih dari 10%, yaitu Shiji Tianhong, Hengwei Technology, dan Yuanguang Software.

Shiji Tianhong mengalami penurunan jumlah pemegang saham hampir 24% sejak akhir tahun lalu, perusahaan ini mengembangkan AI agent “Xiao Hong Assistant” yang fokus pada layanan guru, berdasarkan posisi strategis dan sumber daya yang dimiliki, serta meluncurkan produk penulisan AI berbasis NLP (Natural Language Processing) yang fokus pada skenario penulisan sekolah dasar dan menengah, yaitu “BiShen Essay”.

Hengwei Technology mengalami penurunan lebih dari 21% dalam jumlah pemegang saham sejak akhir tahun lalu. Pada Februari 2025, perusahaan menyatakan bahwa produk All-in-One Ascend dan DeepSeek dibagi menjadi dua tipe: mesin pelatihan dan inferensi, dengan keunggulan utama “siap pakai + konvergensi tinggi dan latensi rendah”, melayani berbagai industri vertikal seperti keuangan, pemerintahan, penelitian, dan medis, membantu industri mencapai peningkatan kecerdasan.

Yuanguang Software mengalami penurunan 10,6% dalam jumlah pemegang saham sejak akhir tahun lalu. Saat ini, perusahaan telah terintegrasi atau menyesuaikan dengan model besar seperti Zhipu, Alibaba Qianwen, DeepSeek, dan Pangu.

Dari 14 saham konsep ini, rata-rata kenaikan sejak awal tahun lebih dari 9%, dengan Hengwei Technology, Shiji Tianhong, dan Zhide Mai naik lebih dari 15%. Taiji Shares, Inspur, dan Yuxin Technology menunjukkan performa yang lebih lemah, dengan harga saham yang cenderung menurun tahun ini, di mana Inspur memimpin pasar server secara global dan terkait dengan konsep DeepSeek dan MiniMax.