Почему популярные темы весеннего фестиваля не получили распространения? Как изменение тарифов в США повлияет на A-акции? Первые комментарии от фондовых компаний

Китайский рынок акций после длинных праздничных выходных открылся с первого торгового дня. Индекс Shanghai Composite вырос с высоким объемом торгов, однако в контрасте с оживленными сценами «киберновогоднего шоу», путешествий и потребительских расходов во время праздника, заметно остыло популярное направление тем — кино, искусственный интеллект, вычислительные мощности, роботы и др.

24 февраля ETF на кино снизился почти на 8%, а лидерами падения стали отраслевые ETF — игровые, интернет-группы Гонконга, медиа, AI, облачные вычисления и др. В рынке шутят: «Учителя, хвалившие роботов, вычислительные мощности и AI на празднике, замолчали; учителя, хвалившие фильмы, вышли из группы».

Тем временем, за границей во время праздника ситуация на рынках была неспокойной: Верховный суд США отменил ранее введённые тарифы, администрация Трампа быстро «поменяла упаковку» и ввела новые тарифы, а в регионе Ближнего Востока вновь обострились геополитические конфликты.

На фоне множества внутренних и внешних факторов, как будет развиваться рынок после праздника? Где основные инвестиционные направления? Множество публичных фондов сразу же дали свои оценки и стратегии на будущее.

Первый день после праздника: популярные темы затихли, как оценивают фонды?

В первый торговый день года по китайскому календарю три основных индекса выросли, однако секторная динамика была очень разной. Рост показали циклические сектора — бриллианты, фосфорные химикаты, добыча нефти и газа, — а ранее популярные AI-приложения, такие как DeepSeek и Kimi, — значительно снизились. Некоторые горячие темы начали корректироваться или даже разворачиваться, а связанные с «праздничным сезоном» концепции не вызвали ожидаемого взрыва рынка. Почему популярные темы «затухли»?

За этим стоит перераспределение рыночных средств под воздействием множества факторов. «Весеннее возбуждение 2026 года частично сместилось в январь, а перед праздником уже произошла значительная фиксация прибыли по стилю роста. В сочетании с возможным охлаждением регулирования и крупными оттоками ETF, ожидается, что индекс в феврале будет колебаться», — отмечают аналитики.

Это означает, что часть прибыли была зафиксирована после праздника, что оказало краткосрочное давление на технологические темы.

Глубже причина — в избегании рисков и защитной позиции инвесторов. Некоторые фонды считают, что, несмотря на внутренние позитивные факторы, внешняя неопределенность и геополитические риски во время праздника значительно снизили аппетит к риску. Глобальные инвестиции в основные активы склоняются к уклонению от риска, что частично отвлекает средства из высокорискованных секторов рынка.

Также, по мнению Guotai Asset Management, после праздника вероятность роста рынка в течение 5, 10 и 20 торговых дней увеличивается, а стиль становится более ориентированным на «малую и среднюю капитализацию, ростовые компании». Хотя долгосрочно ростовые компании остаются в преимуществе, краткосрочные драйверы чаще связаны с событиями. В праздничный период развитие крупных зарубежных моделей, изменения тарифов в США и геополитические конфликты в Иране и Ираке стали новыми катализаторами, переключая фокус рынка с «праздничной суеты» на «геополитические конфликты» и «политические игры». В результате сектора цветных металлов, нефти и газа показали более яркую динамику в первый день после праздника.

В целом, «затухание» праздничных тем — это нормальный процесс балансировки рынка после роста технологического сектора и при росте внешней неопределенности. Фонды отмечают, что средства не уходят из рынка, а перераспределяются из спекулятивных тем в более устойчивые и доходные сектора, такие как фундаментальные и защитные.

Morgan Asset Management также советует инвесторам, что при высоких оценках технологических компаний краткосрочные колебания могут создать хорошие возможности для входа при ошибочных распродажах.

Как влияет перестройка тарифов США на рынок?

Во время праздника на Тихоокеанском побережье США произошли драматические изменения в тарифной политике. Верховный суд признал незаконными «равные тарифы». В ответ Белый дом быстро ссылаясь на статью 122 Закона о торговле 1974 года, объявил о введении новых тарифов — 15% на весь мировой импорт на 150 дней. Эта «замена старых тарифов новыми» ситуация может повлиять на глобальные рынки и рынок A-акций.

Морган Asset Management отмечает, что решение суда о незаконности тарифов по закону IEPA, скорее всего, ограничит их общий масштаб и влияние. Это поможет контролировать инфляцию в США и даже может стимулировать потребление за счет возврата части налогов. В то же время, Huatai Fund проявляет осторожность, указывая, что повышение тарифов до 15% и ограничения по времени и ставкам не создают долгосрочной стабильной базы для тарифной политики, хотя краткосрочная неопределенность сохраняется.

Киньиньский фонд считает, что если глобальные тарифы в 10% действительно будут введены и усилены, это может иметь глубокие последствия для экспортных цепочек и глобальной перестройки производственных цепочек. В этом случае, более защищенными и выгодными станут внутренние потребительские секторы, такие как автомобили, бытовая техника, которые получают поддержку от государственной политики.

Этот тарифный конфликт не только влияет на торговлю, но и затрагивает доверие к доллару. Yinhua Fund отмечает, что слабость независимости ФРС и рост дефицита подрывают доверие к доллару и госдолгу США. Хотя суд отменил старые тарифы, ситуация показывает хаос и неопределенность в торговой политике США, что усиливает тенденцию к «дедолларизации» — страны Европы, такие как Дания, Польша, Швеция, начинают продавать американские облигации или накапливать золото.

Huatai Fund также согласен с этим, указывая, что макроэкономические факторы, поддерживающие золото, не изменились: продолжающийся спрос центральных банков на золото в рамках «дедолларизации» и давление на долгосрочную репутацию доллара из-за политики «фискального доминирования» США. Поэтому рекомендуется участвовать в инвестициях в золото, придерживаясь консервативной стратегии.

Стратегии инвестирования на будущее: рекомендации фондов

В условиях сложного начала рынка, как найти основные направления в условиях волатильности? Множество фондов выделяют три ключевых направления: технологии и рост, циклические ресурсы и сырье, а также высокодивидендные активы как базовые позиции.

Первое направление: новые технологии — AI и развитие роботов. Несмотря на коррекцию перед праздником, большинство аналитиков считают, что технологии остаются важнейшим инвестиционным направлением.

Morgan Asset Management советует придерживаться среднесрочной стратегии, фокусируясь на развитии AI и смежных областях. Внимание уделяется трем уровням: инфраструктуре AI (полупроводники, оптические модули, вычислительные мощности и энергоснабжение); применению AI и конечным продуктам (роботы — ключевое направление); а также новым индустриям в рамках пятилетнего плана (космическая промышленность, квантовые технологии).

Jinying Fund также положительно оценивает AI и гуманоидных роботов, ожидая, что в течение года развитие перейдет от «событийных» к «сценарным» решениям. В фокусе — компоненты (редукторы, сервомоторы, датчики) и цепочки вычислительных мощностей (память, PCB/IC-платформы).

Второе направление: циклические ресурсы и сырье, особенно золото, в условиях повышения цен и геополитической напряженности. В связи с восстановлением PPI и обострением конфликтов, ценность ресурсов возрастает.

Yongying Fund особенно выделяет акции золотодобывающих компаний. Логика — геополитическая неопределенность и ожидания снижения ставок создают благоприятные условия; компании показывают высокие темпы роста прибыли при низких мультипликаторах (PE 10–15), что дает потенциал для восстановления стоимости и роста прибыли.

Jinying Fund советует обратить внимание на циклические сектора — нефть, нефтехимию, цветные металлы, а также строительные материалы и химическую промышленность, которые выиграют от начала инфраструктурных проектов в рамках пятилетнего плана. Guotai Fund также подчеркивает, что в среднесрочной перспективе рост цен и связанных с этим секторов остается важным направлением, особенно в период апрель-май.

Третье направление: высокие дивиденды и внутренний спрос как стабилизирующие факторы. В периоды рыночной волатильности и разделения рынка, активы с высокой доходностью обеспечивают стабильность. Jinying Fund рекомендует использовать такие сектора, как банки, энергетика, телекоммуникации и коммунальные услуги, для хеджирования рисков внешних потрясений и геополитических конфликтов.

Что касается внутреннего потребления, Morgan Asset Management и Great Wall Fund выделяют сектора, выигрывающие от праздничных данных и роста потребительских расходов. В частности, Morgan Asset Management отмечает, что в Гонконге много лидеров в сфере услуг и потребительских товаров, что создает структурные преимущества, включая транспорт и потребительский сегмент. Great Wall Fund советует сосредоточиться на потребительских услугах, продуктовых и напитковых компаниях, строительных материалах — эти сектора находятся на дне и могут показать разворот.

(Источник: Цайляншэ)