何时迎来熊底？多空力量对比透露端倪

在这轮持续的下行周期中，市场上演着一场空前的多空对峙。就像金庸笔下张无忌与玄冥二老的对决，表面上看多方手握众多"神功护体"——从贝莱德、MicroStrategy这样的传统资本，到各国战略储备加持，再到ETF资金源源不断涌入——似乎应该天下无敌。然而，市场现实不断提醒我们：空方的力量远超预期，这场战役的胜负并未早已注定。

当前比特币市场已呈现出明显的熊市特征，但每每跌到关键位置，就会出现新的买盘承接。这正是本轮周期最不同寻常之处——参与者结构发生了根本性的改变。

新资金接盘：隐藏在熊市中的多头信号

数据会说出真相。根据链上分析，一批新的买家在关键价位出现了强劲的吸纳动作。当长期持有者（LTH）在大规模抛售筹码时，这些新买家并非短期套利者，而是重新成为长期持有者的机构级参与者。

他们是谁？当然包括以贝莱德、MicroStrategy为首的传统资本，还有一些市场上并不为人所知的隐形大佬。这反映了一个关键现象：只要价格出现足够的性价比，真实的需求就会源源不断地出现。即便在深度熊市环境下亦不例外。在比特币当前的流通总量约1,999.5万枚的背景下，这些资金的进出动向尤为值得关注。

509.5万枚BTC派发背后：LTH的真实困境

最震撼人心的数据来自长期持有者的抛售行为。自某个时间节点开始，LTH便启动了一场规模空前的派发计划，总计耗出509.5万枚比特币，占流通总量的四分之一。这个数字足以改变任何人对市场的认知——多头竟然在自己的阵营内部面临如此巨大的压力。

但更有趣的是真实的净头寸变化。LTH实际净减少的筹码仅有41.7万枚，这意味着高达478万枚被新买家完整承接，并转变身份成为新的长期持有者。这个比例本身就在诉说着一个故事：多方在熊市中的韧性远超预期。

层层防守的战术：多方如何消耗熊市势能

在面对空方"极阴至寒"般的内力攻击时，多方采取的是一种"以柔克刚"的消耗战术。他们并不急于反攻逆转，而是在每一个关键支撑位进行防守。

回顾价格走势，在10万美元附近、8.5万美元区间，以及当前的6.7万美元左右，都出现过强劲的需求买盘。多方的策略清晰而坚定：边打边撤，层层阻击，通过时间的拖延来磨损空方的势能。如果这个防线被突破，他们就会退守下一个防区，丝毫不被逆势拉盘的诱惑所动。

这种耐心的坚守，本质上反映了多方对长期前景的信心——他们知道自己在玩一场耐心游戏。

熊底信号初现：距离我们还有多远？

眼下最关键的问题是：熊底还有多远？

从派发数据的趋势来看，LTH的抛售动力已经开始逐渐减弱。当一个曾经的激进派发者开始放缓步伐时，这往往预示着筹码变得更加稀缺，而非更容易取得。在卖掉了500万枚以上的筹码后，LTH手中还有多少是急于在6万美元价位完成套现的筹码，我们无法精确知晓。但趋势已经说明了问题。

熊底的出现，或许不在于价格会跌到多低，而在于空方力量的耗尽。当空头在一轮又一轮的派发和承接中逐渐失去主动权时，当新的资金源源不断地进场时，当价格防线虽然一退再退却从未真正被摧毁时——那一刻，便是多头准备扭转乾坤的时刻。

而这个时刻的到来，现在最需要的就是时间。在熊市消磨中，多方正在悄悄积累反转的力量。