Duolingo 股票暴跌，即使用户增长飙升。是时候买入了吗？

教育技术专家Duolingo（DUOL 14.33%）的股价在周五下跌了14%，原因是公司公布了第四季度业绩。尽管Duolingo第四季度的财务表现强劲，但投资者被管理层将战略重点从变现转向用户增长的调整所吓到。

财报公布后的下跌加剧了该股本已艰难的年初表现，使其明显跑输大盘。

今年迄今为止股价大幅下跌，这是否是一个买入良机？还是说增长前景的转变意味着更大的折扣？

图片来源：Getty Images。

四季度业绩：哪些方面表现良好

Duolingo的第四季度表现恰好证明了为什么这个语言学习平台曾经是市场的宠儿——当然，直到最近。

从营收来看，收入同比增长35%，达到2.829亿美元。这一强劲表现得益于平台核心产品的用户采用率不断扩大。每日活跃用户（DAU）同比增加30%，达到5270万。付费订阅用户也同比增长28%，期末达到1220万。总预订额，作为未来收入的领先指标，也同比增长24%，达到3.368亿美元。

Duolingo的盈利能力也令人印象深刻。季度净利润激增至4200万美元，远高于去年同期的1390万美元。

此外，公司宣布了一项4亿美元的股票回购计划，反映出其自由现金流的增长；2025年，Duolingo的自由现金流同比增长36%，达到3.604亿美元。

展望未来

但问题不在于季度表现，而在于指引。

管理层在季度更新中解释，Duolingo有意放缓短期财务业绩，以追求更大的用户基础。具体而言，公司正通过简化免费用户体验，推动口碑传播，目标到2028年实现1亿每日活跃用户。这意味着牺牲短期变现能力，以扩大用户入口。

管理层量化了这一权衡，估算公司在支持免费用户体验方面，投入了超过5000万美元的预订收入。此外，公司还在数学、音乐和国际象棋等新科目上发力，以推动扩张。

“但短期来看，今年的预订增长将放缓，盈利能力也会降低，”公司在股东信中表示。

管理层的财务指引也已反映出这一现实。2024年第一季度，Duolingo预计营收增长25%，低于第四季度的35%。而且，预计这种放缓趋势将持续，2026年全年营收增长预期仅为15%至18%。更甚者，预订总额的增长预计今年将进一步放缓至10%至12%。

更糟糕的是，管理层预计2026年其调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率将收缩至约25%，因为公司将加大在市场营销和人工智能（AI）功能上的投入。

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纳斯达克：DUOL

Duolingo

今日变动

(-14.33%) $-16.83

当前价格

$100.62

关键数据点

市值

54亿美元

日内波动范围

$92.01 - $101.43

52周波动范围

$91.99 - $544.93

成交量

110万

平均成交量

210万

毛利率

71.39%

这引出了股票的真正问题。

以大约32倍市盈率（调整后排除公司在2025年获得的一次性巨额税收优惠），投资者隐含假设公司能够在可预见的未来保持强劲的营收增长和稳定的利润率扩张。

然而，风险在于，这一战略转变可能比预期更长时间才能重新加速预订增长。而且，当前的高估值为投资者提供的安全边际非常有限，如果平台优化后公司的增长故事未能再次提速，股价的溢价估值将成为风险。

显然，企业正在执行其长期愿景，其资产负债表也是一大优势。但以目前的估值来看，市场对未来几年几乎完美的执行预期已被反映在股价中，这也引发了对公司增长放缓指引的担忧。

那么，面对这次下跌，股票是值得买入的吗？虽然股价已经跌到值得关注的水平，但在我看来，还不足够便宜，不能算是明确的买入时机。