82 320 000 actions « une action n’a pas été réduite » ! Derrière le report de la cession de China Cinda sur Founder Securities : le cours n’a pas atteint les attentes ?

Source : Weekly Times Author : Li Qiannan, Lu Yongzhi

Source : Tuchong Creative

Le 25 février au soir, selon l’annonce de Founder Securities, la dernière période de mise en œuvre du plan de réduction de participation de son actionnaire China Cinda Asset Management Co., Ltd. (ci-après « China Cinda ») est arrivée à expiration, et China Cinda n’a pas réduit ses actions de la société. En novembre dernier, China Cinda avait prévu, du 26 novembre 2025 au 25 février 2026, de réduire ses participations dans Founder Securities par voie de vente concentrée, ne dépassant pas 82,321 millions d’actions, soit environ 1,00 % du capital total de la société.

Les journalistes de Times Weekly ont constaté qu’il s’agit de la troisième fois que China Cinda voit ses plans de réduction échouer. Ce plan de réduction offre une « flexibilité » pour la cession, permettant à China Cinda de liquider ses actions à tout moment tout en répondant à ses besoins opérationnels. Si le prix de l’action augmente comme prévu, elle peut vendre à tout moment ; sinon, elle peut attendre un moment plus opportun.

Concernant la réduction de participation de China Cinda dans Founder Securities, les journalistes de Times Weekly ont envoyé une demande d’interview à China Cinda, qui n’a pas encore répondu au moment de la publication.

Six réductions, trois échecs

Les journalistes de Times Weekly ont constaté qu’après avoir pris le contrôle de Founder Securities par voie de dette, China Cinda a publié six plans de réduction de participation, dont seulement trois ont été mis en œuvre, tous sans atteindre le maximum autorisé. La dernière réduction n’a pas abouti, ce qui constitue le troisième échec.

Plus précisément, en août 2020, en raison de l’incapacité d’un actionnaire à rembourser sa dette à temps, selon une décision judiciaire, ses 710 millions d’actions de Founder Securities ont été utilisées pour compenser un plan de fiducie géré par Guo Tong Trust. En tant que bénéficiaire de ce plan de fiducie, China Cinda a accepté, conformément à la répartition en nature des biens fiduciaires, de recevoir cet actif en compensation. Le 7 septembre 2021, cette cession a été approuvée par la China Securities Regulatory Commission, et China Cinda est devenue officiellement le principal actionnaire de Founder Securities, avec une participation de 8,62 %.

Entre 2022 et 2024, China Cinda a successivement annoncé six plans de réduction. La première tentative, entre le 28 novembre 2022 et le 27 mai 2023, consistait à réduire ses actions dans Founder Securities par voie de vente concentrée, ne dépassant pas 165 millions d’actions, soit environ 2,0 % du capital. Au 27 mai 2023, le plan de réduction a expiré sans que China Cinda n’ait vendu ses actions.

Au cours des deux années suivantes, China Cinda a réalisé ses plans de réduction normalement jusqu’au 28 juillet 2025, date à laquelle elle a de nouveau échoué à réduire ses participations dans Founder Securities.

Entre 2023 et 2024, China Cinda a réduit ses actions dans Founder Securities à travers trois opérations de vente concentrée. En 2023, le plan de réduction prévoyait une vente d’au plus 165 millions d’actions entre le 23 août 2023 et le 22 février 2024, soit environ 2,0 % du capital. À l’expiration, China Cinda a vendu 82,321 millions d’actions, pour un montant total de 784 millions de yuans.

Dans deux autres cas où la réduction a été réalisée, au 28 juillet 2024, China Cinda avait réduit ses actions de 12,565 millions d’actions, soit 0,15 % du capital, et le 10 décembre 2024, elle a annoncé une réduction totale de 21,95 millions d’actions, soit 0,27 % du capital.

Actuellement, China Cinda détient environ 593 millions d’actions de Founder Securities, représentant 7,20 % du capital, ce qui en fait le troisième plus grand actionnaire.

En résumé, lors de trois opérations réussies, le prix de vente se situait entre 8,65 et 10,22 yuans par action. En revanche, lors des trois fenêtres d’échec, le prix de l’action de Founder Securities était inférieur à 8,5 yuans, atteignant même 7 yuans, nettement en dessous de ses attentes psychologiques. Selon l’annonce, l’échec de China Cinda à réduire ses participations est dû à « l’évolution du marché », une formulation standard pour « le prix de l’action n’a pas répondu aux attentes ». De plus, selon l’annonce de Founder Securities, ses bénéfices nets devraient connaître une forte croissance en 2025.

L’économiste Pan Helin a déclaré à Times Weekly que si le prix de l’action atteint le niveau attendu par China Cinda, cette dernière procédera probablement à une réduction. Pour cette institution, la prévision du prix de l’action évolue avec le marché. Si le contexte macroéconomique change, China Cinda pourrait réduire ses actions à un prix plus bas, sans que cela n’ait de lien direct avec la situation fondamentale de la société cible, Founder Securities.

Performance de Founder Securities en croissance, profits nets de China Cinda en baisse continue

Fondée le 26 octobre 1994, Founder Securities a été cotée à la Bourse de Shanghai en 2011. En tant que l’une des premières sociétés de services financiers intégrés en Chine, elle dispose de toutes les qualifications nécessaires pour ses activités, couvrant la courtage en valeurs mobilières, le courtage en futures, la banque d’investissement, la gestion de portefeuille et la gestion d’actifs.

Récemment, Founder Securities a publié une prévision de croissance de ses résultats pour 2025. Selon une estimation initiale du département financier, le bénéfice net attribuable aux actionnaires devrait atteindre entre 3,86 et 4,08 milliards de yuans en 2025, soit une augmentation de 1,653 à 1,873 milliard de yuans par rapport à l’année précédente, représentant une croissance de 75 % à 85 %.

Par ailleurs, la société prévoit un bénéfice net hors éléments exceptionnels de 3,5 à 3,77 milliards de yuans, en hausse de 702 à 977 millions de yuans, soit une croissance de 25 % à 35 %. La croissance des résultats s’explique principalement par l’augmentation des revenus issus de la gestion de patrimoine et des filiales.

Entre 2020 et 2024, la performance de Founder Securities est restée relativement stable, avec quelques années de légère baisse. Au cours de cette période, le chiffre d’affaires a été respectivement de 7,542 milliards, 8,621 milliards, 7,777 milliards, 7,119 milliards et 7,718 milliards de yuans ; le bénéfice net a été de 1,096 milliard, 1,822 milliard, 2,148 milliards, 2,152 milliards et 2,207 milliards de yuans.

Le 6 février 2026, Founder Securities a distribué ses dividendes du troisième trimestre 2025. La distribution s’est basée sur le capital social total de 8,232 milliards d’actions, avec un dividende en espèces de 0,01 yuan par action (taxe incluse), pour un total de 82,321 millions de yuans.

En tant qu’actionnaire de Founder Securities, China Cinda, dont l’ancêtre China Cinda Asset Management a été créée en avril 1999, a été restructurée en société par actions en juin 2010, et a introduit en avril 2012 des investisseurs stratégiques tels que le Fonds de sécurité sociale national, UBS, CITIC Capital et Standard Chartered Bank. La société a été cotée à la Bourse de Hong Kong le 12 décembre 2013.

Selon ses états financiers, le bénéfice net de China Cinda a connu une baisse continue ces dernières années. Entre 2021 et 2024, ses bénéfices nets étaient respectivement de 130 milliards, 72,31 milliards, 69,94 milliards et 35,08 milliards de yuans. Au premier semestre 2025, il s’élevait à 9,05 milliards de yuans.

Pan Helin a indiqué que la situation fondamentale de Founder Securities ne pose pas de problème, que le marché boursier chinois reste dynamique, et que les sociétés de courtage en bénéficient. Il pense que les trois tentatives de réduction infructueuses reflètent la conviction de China Cinda que le prix de l’action de Founder Securities pourrait encore augmenter dans un avenir proche, dépassant ainsi leur objectif de prix.