Prakiraan Dua Rapat Nasional: Bagaimana Menetapkan Target Pertumbuhan Ekonomi

Tahun 2026, waktu Sidang Nasional “Dua Rapat” akan segera dimulai.

Sebagai tahun awal dari “Lima Belas Lima”, penetapan target dan penentuan kebijakan tahun 2026 sangat penting. Laporan kerja pemerintah akan mengajukan berbagai target pembangunan ekonomi dan sosial tahun ini, serta melakukan penugasan konkret terhadap pekerjaan ekonomi.

Para ekonom yang berpartisipasi dalam survei utama dari First Financial berpendapat bahwa, di bawah tuntutan target jangka panjang “mewujudkan dua kali lipat total ekonomi atau pendapatan per kapita pada tahun 2035”, dan berdasarkan target pertumbuhan GDP dari sidang lokal awal tahun serta memperhitungkan pertumbuhan ekonomi nyata selama tiga tahun terakhir dan arah kebijakan makro masa depan, target pertumbuhan GDP tahun 2026 kemungkinan akan ditetapkan sekitar 5%; sekaligus, mereka memperkirakan bahwa target rasio defisit akan sekitar 4%, dan target pertumbuhan CPI mungkin sekitar 2%.

Penetapan target GDP akan menjadi lebih realistis

Pada tahun 2025, ekonomi Tiongkok maju dengan kekuatan penuh, berkembang ke arah yang baru dan lebih baik, dengan pertumbuhan GDP sebesar 5%, memenuhi target awal yang ditetapkan. Bagaimana dengan target pertumbuhan ekonomi tahun 2026?

Chief Economist China Galaxy Securities Zhang Jun menganalisis bahwa, menggabungkan sidang lokal yang telah diadakan sebelumnya dan pendidikan tentang pandangan kinerja yang benar setelah liburan, target kerja pemerintah nasional tahun 2026 akan menjadi lebih realistis, dengan target pertumbuhan GDP sekitar 4,5%~5,0%, dan berusaha mencapai hasil yang lebih baik dalam pekerjaan nyata.

Zhang Jun menunjukkan bahwa penyesuaian target tidak bisa dipahami sebagai pelonggaran tuntutan: di satu sisi, optimisasi target sesuai dengan prinsip “meningkatkan kualitas dan kuantitas pertumbuhan” dari Pertemuan Kerja Ekonomi Pusat, memberi ruang bagi perubahan logika dasar ekonomi Tiongkok dari “pajak tanah” ke “pengembangan produktivitas baru yang sesuai kondisi daerah”, serta membangun persepsi kinerja yang benar; di sisi lain, target rentang yang fleksibel membantu meredakan ketidakseimbangan antara pasokan yang kuat dan permintaan yang lemah akibat pertumbuhan industri yang stabil di masa lalu, dan secara tertentu membantu mengatasi masalah harga yang tetap rendah.

Lian Ping, Presiden dan Kepala Ekonom Institut Penelitian Produksi Utama, berpendapat bahwa periode “Lima Belas Lima” dan “Enam Belas Lima” adalah tahap kunci dalam mencapai target jangka panjang seperti pendapatan GDP per kapita mencapai tingkat negara maju menengah dan melakukan penggandaan, serta pencapaian target jangka panjang lainnya pada tahun 2035. Dari sudut pandang pola ekonomi, pertumbuhan ekonomi jangka panjang biasanya menunjukkan karakter “konvergensi”, dan sebagai tahun awal dari “Lima Belas Lima”, tahun 2026, relatif terhadap empat tahun berikutnya yang diharapkan akan mempertahankan pertumbuhan lebih cepat, adalah hal yang wajar. Selain itu, berdasarkan pertumbuhan tahunan GDP dari 2023 hingga 2025, pencapaian target sekitar 5% di tahun 2026 memiliki dasar internal yang baik.

Dari tingkat daerah, berbagai provinsi menetapkan target pertumbuhan GDP tahun 2026 yang lebih realistis, menekankan “pertumbuhan nyata tanpa embel-embel”, dan banyak daerah mulai menetapkan rentang pertumbuhan, secara umum, pusat target pertumbuhan ekonomi sedikit menurun.

Selain itu, target pertumbuhan GDP sekitar 4,5% di Liaoning, Yunnan, Tianjin, dan Qinghai, provinsi lain umumnya sekitar 5% atau lebih. Tibet diperkirakan memiliki target tertinggi, di atas 7%; berikutnya adalah Hainan, sekitar 6%; dan Xinjiang juga menetapkan target antara 5,5%~6%. Provinsi-provinsi ekonomi besar seperti Guangdong, Jiangsu, Fujian, Henan, Hubei, dan Hunan menurunkan target pertumbuhan, sambil menekankan bahwa dalam pekerjaan nyata mereka akan berusaha mencapai hasil yang lebih baik.

Deputi Direktur Institut Riset Keuangan Timur Jauh Zhang Lin menyatakan bahwa, berdasarkan data historis, target GDP nasional biasanya sedikit di bawah rata-rata tertimbang dari provinsi-provinsi ekonomi utama. Jika provinsi-provinsi menurunkan target pertumbuhan GDP sekitar 5%, maka pertumbuhan GDP nasional juga mungkin sedikit menurun, dan kemungkinan besar akan muncul dalam bentuk rentang target 4,5%~5%.

Rasio defisit mungkin diatur sekitar 4%

Rasio defisit adalah indikator utama untuk mengukur arah kebijakan fiskal dan juga salah satu indikator risiko fiskal. Rasio defisit fiskal adalah perbandingan antara defisit fiskal dan GDP selama periode yang sama. Pada tahun 2025, rasio defisit diatur sekitar 4%, meningkat 1 poin persentase dari tahun sebelumnya.

蔡伟, Direktur Institut Riset Ekonomi KPMG China, menyatakan bahwa, dengan mempertimbangkan keberlanjutan kebijakan dan kebutuhan penyesuaian siklus ekonomi, rasio defisit fiskal tahun 2025 diatur sekitar 4%, dan diperkirakan akan tetap di angka tersebut pada tahun 2026. Sementara itu, rasio defisit fiskal secara makro yang mencakup obligasi khusus pemerintah daerah dan obligasi khusus jangka panjang akan meningkat sedikit menjadi 8,9%, mendukung pembangunan proyek besar, peningkatan industri, dan perlindungan kesejahteraan rakyat.

Chief Economist ICBC International Cheng Shi berpendapat bahwa, dalam konteks menjaga pertumbuhan, kebijakan fiskal perlu terus mempertahankan sikap positif, melalui investasi publik dan pengeluaran di bidang utama untuk mengimbangi permintaan domestik yang kurang. Selain itu, dengan penguatan disiplin fiskal dan pembatasan utang, kebijakan lebih menekankan peningkatan efisiensi daripada sekadar memperbesar skala. Menjaga rasio defisit sekitar 4% tidak hanya menunjukkan dukungan kuat terhadap pemulihan ekonomi, tetapi juga menyisakan ruang untuk keberlanjutan fiskal.

Wang Han dari Industrial Securities memperkirakan bahwa target rasio defisit tahun 2026 akan berada di kisaran 3,8%~4%, dengan dua alasan utama: pertama, Pertemuan Kerja Ekonomi Pusat secara tegas menyatakan akan melanjutkan kebijakan fiskal yang lebih aktif, menjaga defisit fiskal, total utang, dan pengeluaran yang diperlukan; kedua, rasio defisit di atas 4% dapat menunjukkan kekuatan penyesuaian siklus ekonomi dan juga menyediakan ruang untuk menghadapi risiko masa depan.

Zhang Jun menyatakan bahwa, berdasarkan data anggaran pendapatan daerah yang telah diumumkan, pertumbuhan pendapatan anggaran nasional sedikit menurun. Dengan dasar memperluas pengeluaran fiskal dan memastikan pengeluaran yang diperlukan, diperkirakan pengeluaran anggaran tahun 2026 akan melebihi 30 triliun yuan, dan rasio defisit anggaran mungkin tetap sekitar 4%, sementara total penerbitan utang pemerintah akan mencapai rekor baru. Dalam hal ritme, kuota awal akan diberikan lebih awal, dan karakter pengeluaran fiskal yang lebih awal akan terlihat jelas; mekanisme penyaluran dana langsung ke kota dan kabupaten akan terus diperkuat, memperkuat desentralisasi keuangan dan perlindungan di tingkat dasar, meningkatkan efisiensi penggunaan dana, serta memperkuat kemampuan pengelolaan keuangan kota dan kabupaten, menjaga dasar “tiga jaminan” dan memastikan proyek utama berjalan dan memberikan hasil.

Target CPI mungkin ditetapkan di 2%

Harga adalah sinyal kondisi ekonomi dan kunci untuk meningkatkan kepercayaan pelaku ekonomi mikro. Pada tahun 2025, harga konsumen nasional (CPI) tetap sama dengan tahun sebelumnya, sementara harga produsen industri (PPI) turun 2,6%.

Sejak kuartal keempat 2025, indikator harga menunjukkan perbaikan yang jelas, mulai Oktober CPI YoY berbalik positif dan terus meningkat, hingga Desember mencapai 0,8%, tertinggi sejak Maret 2023. Core CPI, yang tidak termasuk makanan dan energi, juga terus meningkat, sejak September 2025, selama empat bulan berturut-turut menunjukkan kenaikan YoY di atas 1%.

Cheng Shi menyatakan bahwa, dari tren terkini, sejak akhir 2025, pergerakan harga menunjukkan perubahan positif, CPI kembali naik, harga jasa dan beberapa barang konsumsi tahan lama membaik, mencerminkan pemulihan permintaan yang perlahan. Dalam konteks ini, menetapkan target CPI tahun 2026 di 2% akan membantu kebijakan terus fokus pada perluasan permintaan domestik dan mendorong harga kembali secara moderat dan berkelanjutan.

蔡伟 menganalisis bahwa, pada tahun 2025, CPI YoY tetap di posisi rendah, tetapi core CPI secara moderat naik ke 0,7%, dan selama empat bulan berturut-turut tetap di atas 1%. Diperkirakan, dengan peningkatan permintaan domestik dan kebijakan “melawan kompetisi internal” yang didorong bersama, harga akan terus mengalami kenaikan moderat. Target sekitar 2% sesuai dengan pertimbangan kebijakan moneter untuk “mendorong kenaikan harga yang wajar”, membantu menstabilkan ekspektasi pasar dan memulihkan kepercayaan konsumsi.

Dalam beberapa tahun terakhir, harga yang tetap rendah menjadi masalah utama dalam pengoperasian ekonomi Tiongkok. Harga yang rendah dalam jangka pendek menguntungkan penghematan pengeluaran warga, tetapi jika berlangsung lama, tidak baik untuk pendapatan perusahaan dan dapat menyebabkan penurunan lapangan kerja dan pertumbuhan pendapatan warga, yang berdampak negatif pada siklus ekonomi nasional. Oleh karena itu, mendorong kenaikan harga yang wajar adalah target penting dari pengaturan makro.

Dalam penetapan kebijakan ekonomi tahun 2026, Pertemuan Kerja Ekonomi Pusat secara tegas menempatkan mendorong stabilitas ekonomi dan kenaikan harga yang wajar sebagai pertimbangan utama kebijakan moneter. “Kenaikan harga yang wajar” pertama kali sejajar dengan “pertumbuhan ekonomi yang stabil”, dan frase baru ini menarik perhatian luas.

Kepala Biro Statistik Nasional Kang Yi menyatakan bahwa, mendorong kenaikan harga yang wajar tidak hanya membantu meningkatkan pendapatan perusahaan dan warga, tetapi juga menstabilkan ekspektasi pasar. Pemerintah akan terus mengoptimalkan efektivitas kebijakan makro, memperluas konsumsi warga, menormalkan perilaku persaingan pasar, aktif memecahkan konflik penawaran dan permintaan, dan mendorong kenaikan harga yang wajar.

Secara kebijakan, National Development and Reform Commission menyatakan akan melakukan upaya dari tiga aspek: kebijakan total, kebijakan struktural, dan reformasi, dengan melaksanakan serangkaian langkah pengaturan, reformasi, dan pengawasan, serta mengadopsi “pukulan kombinasi” untuk mendorong kenaikan harga secara moderat. Bank sentral juga menegaskan bahwa mendorong stabilitas ekonomi dan kenaikan harga yang wajar adalah pertimbangan utama kebijakan moneter, dan akan terus menerapkan kebijakan moneter yang longgar secara tepat guna menciptakan lingkungan keuangan yang mendukung kenaikan harga yang wajar.

Memandang ke tren harga tahun 2026, analis makro utama Wang Qing dari Orient Financial Research memperkirakan bahwa CPI YoY sekitar 0,4%, tetap dalam kondisi deflasi selama empat tahun berturut-turut, memberikan ruang bagi kebijakan stabilisasi pertumbuhan di masa depan, terutama bagi bank sentral untuk menurunkan suku bunga secara tepat waktu. Selain itu, pengaruh “melawan kompetisi internal” terhadap harga barang industri perlu diamati lebih lanjut, sementara permintaan yang kurang akan terus membatasi kenaikan harga barang industri, dan fluktuasi lingkungan perdagangan luar negeri juga dapat menimbulkan tekanan penurunan baru pada harga barang industri domestik. PPI diperkirakan akan tetap menghadapi tekanan penurunan berkelanjutan, dengan pertumbuhan YoY tahunan sekitar -1,0%.

(Sumber: First Financial)