La lógica de inversión en IA se redefine, y la nueva línea principal de inversión se va aclarando gradualmente

Los periodistas del Securities Times Wu Qi, Liu Yiwen y Tan Chudan

Recientemente, la narrativa de inversión en aplicaciones de inteligencia artificial (IA) ha mostrado una clara polarización.

Desde principios de este año, las acciones en sectores como ciberseguridad, tecnología financiera y servicios de recursos humanos en Wall Street han caído en general, y las expectativas extremas del mercado sobre la IA se han transmitido al exterior, siendo conocidas como “historias de fantasmas de IA”.

A raíz de esto, el índice de tecnología de Hang Seng ha experimentado ajustes significativos, mientras que los fondos en A-shares se han concentrado en áreas beneficiadas por la cadena industrial de IA y en industrias tradicionales menos afectadas, mostrando características evidentes de refugio y agrupamiento estructural.

La preocupación por la IA se transmite a los mercados globales

Muchos inversores temen qué impacto tendrá la “historia de fantasmas de IA” en Wall Street en otros mercados mundiales.

El subdirector general de investigación de Shenwan Hongyuan, Liu Yang, y el analista principal de computación, Huang Zhonghuang, dijeron a los periodistas que el impacto de la “historia de fantasmas de IA” en EE. UU. es relativamente mayor, mientras que en China, debido a la alta complejidad industrial y a la predominancia de escenarios verticales, semi personalizables y semi universales, el impacto de los agentes de IA es mayormente beneficioso que perjudicial.

Para Lin Qingyuan, gestor del fondo híbrido Xin’an de Ping An, el pánico en Wall Street no solo no es negativo para las acciones de A-shares, sino que en realidad es una buena noticia relativa a largo plazo. La estructura de activos subyacentes del sector tecnológico en A-shares se basa principalmente en “fabricación de hardware”, lo cual encaja naturalmente con la tendencia macro actual de refugio en “activos pesados y tecnología dura”.

Hong Jiajun, asistente del director general del Centro de Investigación en Economía y Finanzas de Industrial Bank Securities y analista principal en TMT internacional, opina que la reciente corrección en forma de “historia de fantasmas de IA” en Wall Street es una reevaluación basada en emociones y valoraciones, y no el fin del ciclo de la industria de IA. Esta volatilidad transmite principalmente emociones a corto plazo en China, pero a medio y largo plazo refuerza la lógica de control autónomo, diferenciando las valoraciones y seleccionando las mejores pistas en los sectores relacionados con A-shares y H-shares.

Redefinición del sistema de valoración de las empresas cotizadas

2026 se considera el año decisivo para la batalla global de la inteligencia artificial. Desde principios de año, el panorama de inversión en IA ha mostrado una polarización extrema. La profunda transformación de los modelos de negocio y la redefinición del sistema de valoración de las empresas cotizadas se vuelven cada vez más evidentes.

Wang Dongsheng, gestor del fondo Ding Sa, analiza que algunos modelos de negocio en ciertos sectores ya están siendo significativamente afectados por la IA, y los sectores beneficiados también están empezando a clarificarse. Para las instituciones de inversión, el enfoque principal ahora es centrarse en direcciones con alta certeza y tomar decisiones de inversión claras.

Desde una perspectiva de investigación, combinando el impacto diferenciado de la IA en las barreras de protección de software vertical, Yang Shangdong, analista principal en medios de la Academia de Economía y Finanzas de Industrial Bank Securities, divide las cadenas de beneficios, vulnerabilidades e inmunidad de la IA. La cadena de beneficios incluye principalmente dos tipos de empresas: una, aquellas que poseen datos escasos y exclusivos, que refuerzan su poder de fijación de precios; y dos, los proveedores de infraestructura y ecosistemas de IA, así como las herramientas verticales nativas de IA, que pueden convertirse en agregadores del sector y obtener beneficios clave. La cadena vulnerable está compuesta por empresas tradicionales de software vertical, cuya barrera de protección ha sido destruida directamente por la IA, con productos de valor central que se han convertido en mercancía y una caída significativa en su poder de fijación de precios. La cadena de inmunidad incluye empresas con regulación y cumplimiento normativo, integradas en los procesos de transacción y con fuertes efectos de red, que poseen barreras estructurales que la IA no puede superar a corto plazo, y cuya propuesta de valor central no puede ser reemplazada por la IA.

No obstante, es importante señalar que muchas instituciones consideran que la reciente corrección provocada por la pánico en IA no solo ha llevado a una sobreventa en algunos sectores, sino que también ha provocado una subversión en la lógica subyacente de otras industrias.

Las nuevas líneas de inversión se van aclarando

Tras esta ola de pánico en IA, las nuevas líneas de inversión en el mercado se están definiendo gradualmente, y la lógica de inversión también está siendo reformulada.

Zhai Sen, gestor del fondo de innovación tecnológica de Ping An, enfatiza que el impacto de la IA no implica la desaparición de sectores, sino una profunda reestructuración de la cadena de valor. La demanda sigue existiendo, pero el valor se concentrará cada vez más en la computación, modelos y datos en la parte superior, y en aplicaciones con capacidad real de escenario y ciclo cerrado en la parte inferior.

Frente a la disrupción de la IA, Lin Qingyuan recomienda abandonar las ilusiones sobre modelos comerciales frágiles y centrarse en las barreras de protección físicas que realmente tienen altos costos de reinicio. La IA puede reescribir instantáneamente el código SaaS, reemplazar consultoría y análisis, pero no puede crear transformadores, plantas de energía o minas de cobre desde la nada. Por lo tanto, la mejor forma de evitar riesgos es reducir la exposición a activos ligeros cuya protección se basa únicamente en “mano de obra intensiva” o “arbitraje digital superficial”. Los beneficios de la revolución de la IA se están trasladando a las cadenas de suministro superiores y a los soportes físicos básicos.

Wu Mingyuan, analista principal en computación de Huachuang Securities, ve con optimismo las siguientes áreas: empresas de grandes modelos, MaaS como disruptor, que ya ha demostrado ser un atacante en lugar de un defensor; roles en infraestructura de modelos y áreas que se benefician del desarrollo de modelos, como AIDB (bases de datos vectoriales) y los propios factores de datos; y aplicaciones verticales de IA con datos específicos del sector, incluyendo IA+industria, IA+fintech, IA+medicina/IA4S, IA+educación, IA+ERP, entre otros.