Hyperliquid face l'érosion de quota et la récupération : le rôle crucial de HIP-3 et des Codes de Constructeur

Au cours des derniers mois, la plateforme décentralisée de dérivés Hyperliquid a suscité une inquiétude croissante dans le secteur. Sa part de marché a connu une érosion drastique et le paysage concurrentiel s’est intensifié considérablement. Mais que se passe-t-il réellement derrière ces chiffres ? Cet article, une analyse professionnelle de @esprisi0 avec la contribution de Peggy sur BlockBeats, examine les trois phases cruciales d’Hyperliquid : de sa domination quasi totale avec 80 % de part de marché en 2025, à son effondrement vers 20 % sous l’effet de la transformation stratégique et de l’accélération des concurrents, jusqu’à sa possible revanche guidée par l’innovation infrastructurelle.

La première phase : la domination incontestée de la liquidité

De sa fondation en 2023 jusqu’en 2025, Hyperliquid a consolidé un contrôle quasi total sur le segment des contrats perpétuels décentralisés, atteignant un pic de 80 % de part de marché en mai 2025. Ce leadership reposait sur des bases solides :

Système d’incitations et avantage du premier arrivé. Un modèle de récompenses basé sur des points a attiré une liquidité massive, tandis que l’avantage d’être le premier à lancer de nouveaux contrats perpétuels (comme $TRUMP et $BERA) a positionné Hyperliquid comme un écosystème incontournable pour les traders. Pour ne pas rater les opportunités sur de nouvelles paires, les opérateurs étaient presque contraints de se tourner vers la plateforme, créant un effet de concentration de la liquidité.

Expérience utilisateur et avantages structurels. Parmi tous les DEX de contrats perpétuels disponibles, Hyperliquid offrait la meilleure interface UI/UX, des commissions inférieures à celles des CEX centralisés, et zéro temps d’arrêt même lors des plus fortes chutes de marché. L’ajout du trading spot et le lancement de HyperEVM ont encore élargi les scénarios d’utilisation, consolidant sa position dominante.

Pendant cette période, l’équipe d’Hyperliquid était techniquement inégalée en termes de vitesse d’innovation et aucun produit comparable n’existait sur le marché.

Le défi stratégique : de la croissance B2C à la transformation B2B

À partir de mai 2025, le paysage a changé radicalement. La part de marché d’Hyperliquid a connu une chute soudaine, passant d’environ 80 % à près de 20 % début décembre 2025. Les raisons de cette baisse sont multiples et structurelles.

De plateforme directe à infrastructure. Hyperliquid a opté pour une transformation stratégique radicale : au lieu de renforcer le modèle B2C (par exemple en lançant une application mobile native ou en accélérant le développement de nouveaux contrats perpétuels), elle a choisi de se positionner comme « AWS de la liquidité ». Cette nouvelle stratégie transfère l’initiative de déploiement du produit aux développeurs externes, via Builder Codes pour les frontends et HIP-3 pour les nouveaux marchés.

À court terme, ce choix s’est avéré pénalisant pour l’attraction de liquidité. L’infrastructure était encore immature, l’adoption par les développeurs prenait du temps, et ces derniers n’avaient pas encore la capacité de déploiement ni la confiance consolidée du core team d’Hyperliquid.

L’opportunité exploitée par les concurrents lors de la transition

Pendant qu’Hyperliquid effectuait cette transformation profonde, ses concurrents ont maintenu une intégration totalement verticale, accélérant le lancement de nouveaux produits en continu.

Vitesse d’innovation et confiance des utilisateurs. Des plateformes comme Lighter ont saisi le moment opportun, conservant le contrôle total sur le lancement des produits et profitant de la confiance consolidée des utilisateurs pour s’étendre. Les concurrents ne se contentent plus de répliquer toutes les fonctionnalités d’Hyperliquid, mais lancent aussi des innovations que HL n’a pas encore introduites—comme le marché spot, les contrats perpétuels sur actions et forex dans le cas de Lighter.

Le rôle décisif des incitations. Hyperliquid n’a lancé aucun programme officiel d’incitations depuis plus d’un an, tandis que ses concurrents restent agressifs. Lighter, qui domine actuellement la part de marché avec environ 25 %, est encore en pleine phase de points pre-TGE. En DeFi, la liquidité est plus « louée » que verrouillée : une part importante des volumes migrés depuis Hyperliquid a été attirée par les incitations et le farming pour les airdrops.

HIP-3 et Builder Codes : les fondations du potentiel retour

Bien que la position d’Hyperliquid ait été érodée à court terme, le modèle « AWS de la liquidité » pourrait s’avérer stratégiquement gagnant à moyen et long terme. Ce n’est pas simplement un recul tactique, mais une re-calibration qui pourrait permettre à Hyperliquid de devenir le centre de la finance décentralisée mondiale.

L’innovation continue comme avantage durable. Alors que ses concurrents ont copié la majorité des fonctionnalités actuelles d’Hyperliquid, l’innovation authentique continue de naître de la plateforme elle-même. Les développeurs construisant sur Hyperliquid bénéficient d’une spécialisation de domaine et peuvent adopter des stratégies de développement produit plus sophistiquées sur une infrastructure en constante évolution. À l’inverse, des protocoles comme Lighter, tout en conservant un contrôle vertical, rencontreront des limites croissantes dans l’optimisation simultanée de plusieurs lignes de produits.

L’explosion de l’écosystème HIP-3. HIP-3—le protocole permettant à des développeurs tiers de lancer de nouveaux marchés perpétuels—est encore à ses débuts mais son impact est déjà tangible. Des applications comme Trade.xyz ont lancé des contrats perpétuels sur actions, Hyena Trade a mis en place des terminaux de trading pour USDe, tandis que des marchés expérimentaux plus sophistiqués émergent : Ventuals propose une exposition pré-IPO et Trove Markets se concentre sur des segments spéculatifs de niche (actifs Pokémon, CS:GO).

La croissance du volume HIP-3 est exponentielle : les données montrent une trajectoire qui suggère qu’il représentera une part significative des volumes totaux d’Hyperliquid d’ici 2026.

La synergie vertueuse entre HIP-3 et Builder Codes

Le véritable élément transformateur réside dans la synergie entre ces deux outils :

Tout frontend intégrant Hyperliquid accède automatiquement à l’ensemble du marché HIP-3, offrant à ses utilisateurs des produits uniques et différenciés. Les développeurs sont donc fortement incités à lancer de nouveaux marchés via HIP-3 car ces marchés peuvent être déployés sur n’importe quel frontend compatible (Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.) et accéder à de nouvelles sources de liquidité.

C’est un cycle auto-entretenu : plus de marchés HIP-3 → plus d’attractivité des frontends → plus de liquidité disponible → plus de développeurs incités à innover.

Les données montrent une trajectoire encourageante. Les revenus issus des Builder Codes sont en croissance constante, tout comme le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens, même si ceux-ci sont actuellement dominés par des applications crypto-native.

Le prochain chapitre : super-apps et adoption de masse

L’élément catalyseur pour la prochaine phase de croissance exponentielle d’Hyperliquid sera l’émergence de super-apps construites directement sur cette infrastructure, conçues pour attirer un public totalement « non crypto-native ».

Ces applications pourront offrir des expériences fluides de trading, gestion patrimoniale et dérivés, le tout intégré dans des interfaces conviviales et distribuées via le réseau mondial de frontends. Elles représentent la voie vers la pénétration de masse que Hyperliquid prépare structurellement.

Évaluation de la transition : de 2025 à 2026

Les données actuelles reflètent la transition en cours. Alors que la part de marché a subi une nouvelle compression—descendant à environ 1,27 % en mars 2026—cette érosion quantitative n’invalide pas la stratégie globale. Elle représente plutôt le coût de l’investissement infrastructurel dans la transition d’un modèle B2C direct vers un écosystème B2B évolutif.

Les concurrents qui maintiennent leur domination par des stratégies verticalisées pourront conserver leur contrôle à court et moyen terme, mais rencontreront inévitablement les limites de l’intégration verticale. Hyperliquid, quant à lui, construit les bases d’une infrastructure ouverte sur laquelle des milliers d’applications pourront se différencier et innover sans contraintes.

La revanche d’Hyperliquid ne sera pas un retour rapide à la part de marché de 2025, mais une réintégration progressive en tant que colonne vertébrale de la finance décentralisée—moins visible pour le consommateur final, mais omniprésente dans les couches infrastructurelles sur lesquelles se construiront les prochains milliards d’utilisateurs.