Lorsque la bombe tombe, l'or s'envole : mais pourquoi le Bitcoin s'effondre-t-il d'abord ?

28 février 2026, un week-end apparemment ordinaire, mais qui restera gravé dans l’histoire financière mondiale en raison de l’escalade soudaine du conflit militaire au Moyen-Orient.

Les États-Unis et Israël ont lancé une attaque militaire « préventive » conjointe contre l’Iran, qui a immédiatement répondu par plusieurs vagues de contre-attaques massives dans le cadre de l’opération « Engagement Véritable-4 ». Le conflit s’est rapidement étendu à plusieurs pays, dont les Émirats arabes unis, le Qatar, Bahreïn et l’Irak.

1. La renaissance du feu : comment le chaos au Moyen-Orient enflamme les marchés mondiaux

● L’aéroport international de Dubaï a été endommagé par une attaque de missiles, l’aéroport international d’Abu Dhabi a été touché, et le port d’Alishan a été incendié suite à des débris de missiles interceptés. Le détroit de Hormuz — ce « verrou » de l’approvisionnement énergétique mondial — est devenu instantanément le centre d’attention du marché. En tant que troisième producteur de pétrole de l’OPEP, l’Iran fournit environ 3 % de l’offre mondiale de pétrole, tout en contrôlant la passage stratégique le plus important pour le transport pétrolier mondial.

● Alors que les marchés financiers traditionnels, fermés le week-end, semblaient momentanément « muets », le marché des cryptomonnaies, opérant 24h/24, a ressenti en premier la puissance de l’impact. En 45 minutes après l’annonce du conflit, le Bitcoin a chuté de plus de 3 %, passant de plus de 65 500 dollars à environ 62 000 dollars, avec une capitalisation évaporée d’environ 128 milliards de dollars.

● Parallèlement, le volume des dérivés liés au prix de l’or sur des plateformes comme Hyperliquid a explosé, atteignant 180 millions de dollars, multipliant par plusieurs dizaines le niveau habituel de quelques millions, avec une hausse simultanée d’environ 4 % du prix.

● Cette tempête géopolitique soudaine a placé l’or et le Bitcoin sur le devant de la scène en tant qu’actifs « refuge ». Lors de l’ouverture des marchés financiers traditionnels lundi matin, l’or a bondi de plus de 5 300 dollars, tandis que le prix du pétrole brut a augmenté de 13 %.

2. La « logique de la guerre en Iran » de l’or : hausse passagère ou inversion de tendance ?

Face à l’escalade soudaine de la situation au Moyen-Orient, les analystes de Wall Street se livrent à un débat intense — s’agit-il du début d’un nouveau cycle haussier pour l’or ou d’un piège d’« opportunisme » après une hausse déjà excessive ?

● « Hausse à court terme, puis recul » est une opinion largement partagée parmi les traders.

○ L’analyste de Marex, Edward Meir, prévoit une ouverture en hausse d’environ 200 dollars, mais que cette hausse sera progressivement effacée lors de la journée à mesure que le marché se calmerait.

○ « Le marché reste étonnamment calme face au conflit militaire, la seule préoccupation étant de savoir si l’approvisionnement en pétrole sera interrompu », indique-t-il.

○ Cette vision est cohérente avec l’expérience historique — les pics de prix de l’or liés aux risques géopolitiques ont souvent été suivis de corrections après l’événement.

● Cependant, de nombreuses institutions privilégient une vision optimiste quant à la poursuite de la tendance haussière de l’or.

○ Selon une analyse de Huachuang Securities, ce conflit ne se limite pas à renforcer l’aversion au risque, mais pourrait aussi, via le canal de l’énergie, alimenter les anticipations d’inflation. L’Iran, important producteur de pétrole, possède la deuxième plus grande réserve de gaz naturel au monde, et contrôle le détroit d’Hormuz. Toute interruption d’approvisionnement pourrait faire grimper les prix du pétrole, renforçant ainsi la valeur refuge de l’or.

○ Ping An Securities souligne que la dégradation de la situation au Moyen-Orient est le principal moteur de la hausse de l’or, et prévoit une accélération de cette tendance.

○ China Merchants Futures propose deux scénarios : si le conflit s’élargit et qu’une contre-attaque massive de l’Iran se produit, le prix de l’or pourrait atteindre 6 000 dollars l’once ; si, en revanche, la diplomatie parvient à désamorcer rapidement la crise, la hausse pourrait être limitée à 1-2 %. La logique « événementielle et inflationniste » qui en découle constitue le cadre central de la stratégie actuelle sur l’or.

○ Yang Delong, de Qianhai Open Source Fund, adopte une perspective plus macroéconomique, estimant que cette hausse de l’or s’inscrit dans une tendance de « dé-dollarisation » amplifiée par l’instabilité internationale, et que cette crise pourrait renforcer cette dynamique. Après avoir analysé l’histoire, Cao Shanshan, chercheuse chez COFCO Futures, souligne que la relation entre risques géopolitiques et prix de l’or est significative, mais que la dimension énergétique de ce conflit au Moyen-Orient a une transmission beaucoup plus forte que d’autres.

3. Le choc du week-end : la « crise de confiance » du Bitcoin face à la « or numérique »

En contraste frappant avec la forte performance de l’or, le comportement du Bitcoin après l’éclatement du conflit a déçu de nombreux supporters. Cet actif, souvent qualifié de « or numérique », a montré, face à la véritable épreuve du risque géopolitique, ses caractéristiques typiques d’actif risqué.

Les données sont sans appel : 45 minutes après l’annonce du conflit, le Bitcoin a chuté de plus de 3 %, passant de plus de 65 500 dollars à moins de 62 000 dollars en un clin d’œil. Bien qu’il ait rebondi dans les jours suivants, l’institut de recherche TradingView affirme : « lorsque les marchés traditionnels sont fermés, le marché des actifs virtuels absorbe seul la peur ».

Pourquoi le Bitcoin n’a-t-il pas pu jouer son rôle de refuge comme l’or ? Plusieurs explications sont avancées.

● Premièrement, la forte corrélation du Bitcoin avec le marché actions américain en fait un « actif technologique à bêta élevé ». Les données montrent que le Bitcoin évolue souvent dans le même sens que le S&P 500 et le Nasdaq. Lors des incertitudes macroéconomiques, les fonds tendent à réduire leur exposition au risque, et le Bitcoin est souvent vendu en même temps que les actions technologiques, plutôt que d’être considéré comme un refuge. Selon Ran Neuner, analyste expérimenté, en période de tensions fiscales, tarifaires ou monétaires, les capitaux migrent vers l’or.

● Deuxièmement, l’intégration croissante des institutions modifie le comportement du marché du Bitcoin. Avec l’approbation de 11 ETF spot et l’intégration de nombreuses entreprises dans la gestion de leur trésorerie en Bitcoin, cet actif est désormais profondément ancré dans le système financier traditionnel. L’investisseur renommé Michael Burry met en garde : cette intégration pourrait, en cas de nouvelle chute du marché, entraîner des pertes importantes pour ces entreprises. Lors du premier jour de négociation après le conflit, les ETF sont devenus net vendeurs, confirmant la tendance institutionnelle.

● Troisièmement, les données on-chain révèlent des divergences. Malgré la baisse de prix, les portefeuilles des investisseurs à long terme restent stables, et les grands détenteurs n’ont pas paniqué en vendant, mais ont plutôt accumulé dans des zones de support. Cela indique que pour les grands investisseurs, le Bitcoin reste un outil de long terme contre la dévaluation monétaire, plutôt qu’un refuge à court terme face à une crise géopolitique.

4. La divergence : deux actifs, deux logiques

Les performances contrastées de l’or et du Bitcoin sous l’effet d’un même événement reflètent en profondeur la différence essentielle entre ces deux classes d’actifs.

● La logique de l’or repose sur la « gestion de stock » et la « mémoire historique ». En tant qu’actif refuge millénaire, la fixation du prix de l’or est entre les mains des banques centrales, des fonds souverains et des familles patrimoniales. Ces acteurs prennent leurs décisions en s’appuyant sur une longue expérience historique — des deux guerres mondiales à la crise pétrolière, du 11 septembre à la guerre en Irak, l’or a toujours prouvé sa capacité à stocker la valeur en période de turbulences géopolitiques. Après le déclenchement de ce conflit, Huachuang Securities et Ping An Securities sont tous deux optimistes sur l’or, car cette « mémoire historique » est profondément ancrée dans l’ADN des institutions.

● Plus important encore, la « propriété anti-inflation » de l’or s’est activée dans cette crise. La participation de l’Iran, acteur clé de la production pétrolière, dans la guerre, la menace sur la navigation dans le détroit d’Hormuz, ont directement alimenté les anticipations d’inflation. Lorsque ces attentes montent, le coût d’opportunité de détenir de l’or, un actif sans rendement, diminue, renforçant sa fonction de réserve de valeur. C’est une double logique de « refuge + anti-inflation ».

● La logique du Bitcoin repose sur la « préférence pour la liquidité » et la « narration technologique ». Malgré l’histoire de l’or numérique, la majorité des détenteurs de Bitcoin sont des particuliers ou des fonds de capital-risque. Leur comportement est plus proche de la « préférence pour la liquidité » — en période de crise, ils privilégient les actifs facilement monnayables plutôt que ceux à risque élevé.

● Le Bitcoin de 2026 est un « actif unique » : lorsque la bombe explose réellement, il n’a pas réussi à devenir un refuge à court terme ; mais à long terme, il reste un outil efficace contre la dévaluation monétaire. Cette double nature — « actif risqué à court terme, réserve de valeur à long terme » — explique qu’il chute souvent d’abord lors d’un choc, puis se redresse rapidement, comme après le plongeon du week-end, illustrant cette caractéristique.

● L’indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies (Crypto Fear & Greed Index) est tombé à un niveau « extrême peur » (9) après le conflit, de nombreux influenceurs (KOL) estimant que cela marque une étape de correction plus profonde. Selon un résumé de Billion Finance, la tension géopolitique est souvent citée comme la cause principale de la chute à court terme, plutôt que des problèmes internes au secteur cryptographique.

5. Après la fumée : l’incertitude qui plane sur l’allocation d’actifs

Alors que le conflit s’étend à plusieurs pays du Moyen-Orient, l’attention du marché ne porte plus tant sur « si la réaction est excessive » mais sur « comment cela va évoluer ». Pour les investisseurs, la seule certitude actuelle est l’incertitude elle-même.

● La tendance à court terme de l’or dépend fortement de la durée et de l’intensité du conflit. Si la situation se calme rapidement, le prix de l’or pourrait subir une correction de prise de bénéfices ; mais si la guerre s’élargit ou si le risque de changement de régime en Iran augmente, il n’est pas impossible que l’or atteigne 6 000 dollars l’once. Yang Delong rappelle que les investisseurs doivent être vigilants face à un rebond rapide si la situation se détend, tout en étant conscients que la forte hausse récente a déjà généré une certaine prise de bénéfices.

● Sur le long terme, la majorité des institutions restent optimistes quant à la valeur de l’or. Selon Xu Ying, de Toho Securities, en période de risque géopolitique accru, la hausse de l’or est plus probable. Les analyses de Kaiyuan Securities soulignent que la forte progression de l’or en 2025 s’explique par un changement dans la configuration géopolitique mondiale et une baisse de la confiance dans le système dollar, et que cette crise pourrait renforcer encore cette tendance.

● Quant au Bitcoin, il doit faire face à une situation plus complexe. À court terme, le marché des cryptos subit trois pressions : la montée de l’aversion au risque liée au conflit, la sortie de capitaux via la rotation des ETF, et l’incertitude autour des régulations du 1er mars. KB Securities note que lors de crises similaires au Moyen-Orient, le marché boursier sud-coréen s’est généralement redressé en 1 à 2 semaines, ce qui pourrait aussi limiter l’impact sur le Bitcoin si le conflit reste de courte durée. Cette hypothèse pourrait également s’appliquer.

● Sur le long terme, certains analystes restent confiants. Des grands fonds comme Blackstone considèrent le Bitcoin comme un outil de diversification asymétrique — détenir de l’or pour préserver la valeur, et du Bitcoin pour exploiter le potentiel de croissance de l’économie numérique. La stratégie de Salvador d’acheter quotidiennement du Bitcoin soutient également cette vision à long terme.

Pour les investisseurs particuliers, cette période offre une fenêtre d’observation précieuse. La divergence entre l’or et le Bitcoin révèle leurs rôles respectifs dans un portefeuille : l’or comme « assurance » contre l’imprévu, le Bitcoin comme une « option » sur l’avenir numérique. Le cabinet Gate recommande, en période de forte volatilité macroéconomique, d’équilibrer le portefeuille avec de l’or ou des stablecoins, et d’adopter une stratégie d’investissement périodique lors des pics de panique.

Le brouillard de la guerre finira par se dissiper, mais les marques laissées par ce conflit dureront longtemps. La guerre au Moyen-Orient offre une nouvelle validation à la « logique de la guerre en Iran » pour l’or, tout en remettant en question la narration du « or numérique » pour le Bitcoin. Lorsque la poussière retombe, ce qui compte peut-être le plus, ce n’est pas qui monte ou qui descend, mais si les investisseurs sauront réévaluer la logique fondamentale de leurs actifs face à cette grande épreuve de l’évitement du risque.