Prediksi JPMorgan: RUU Struktur Pasar Kripto AS Mungkin Disetujui Pertengahan Tahun—Analisis delapan perubahan utama

Pada 1 Maret 2026, tim analis JPMorgan merilis laporan yang menyatakan bahwa terlepas dari sentimen pasar kripto yang lemah saat ini, undang-undang struktur pasar AS diperkirakan akan disetujui pada pertengahan tahun dan dapat menjadi katalis positif bagi pasar di paruh kedua tahun ini. Pandangan ini memberikan titik tumpu logis bagi pasar untuk berlabuh pada saat ekspektasi peraturan berfluktuasi dan sentimen tunggu dan lihat institusional kuat. Artikel ini akan dimulai dari acara itu sendiri, dikombinasikan dengan garis waktu legislatif, data inti, perbedaan opini publik dan dampak industri, dan mengkaji potensi perubahan ini dari berbagai dimensi.

JPMorgan memprediksi: Undang-Undang Struktur Pasar Kripto dapat menjadi titik balik di paruh kedua tahun ini

Menurut sebuah laporan yang diterbitkan oleh tim analis JPMorgan, yang dipimpin oleh Direktur Pelaksana Nikolaos Panigirtzoglou, mereka mempertahankan pandangan positif tentang pasar kripto dan percaya bahwa Undang-Undang Struktur Pasar, yang dikenal sebagai Undang-Undang KEJELASAN, dapat disetujui pada pertengahan tahun. RUU ini bertujuan untuk menetapkan kerangka peraturan yang komprehensif untuk aset digital. Analis menekankan bahwa jika disahkan, RUU tersebut akan membentuk kembali struktur pasar dengan memberikan kejelasan peraturan, mengakhiri “peraturan gaya penegakan”, mempromosikan proses tokenisasi, dan mempromosikan partisipasi institusional.

Pada 2 Maret 2026, menurut data pasar Gate, harga Bitcoin (BTC) adalah $66.175,3, dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $1,02 miliar, kapitalisasi pasar sebesar $1,33 miliar, dan pangsa pasar 55,26%. Harga Ethereum (ETH) adalah $1,950.56 dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $496.15M, kapitalisasi pasar $243.19B, dan pangsa pasar 10.00%.

Dua tahun permainan legislatif: dari lolos DPR hingga kebuntuan Senat

Proses legislatif telah melalui permainan dan iterasi yang panjang. Berikut adalah poin-poin waktu utama:

• Juli 2025: Dewan Perwakilan Rakyat AS mempelopori pengesahan Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, meletakkan dasar untuk undang-undang struktur pasar yang komprehensif.
• Paruh kedua tahun 2025 hingga awal 2026: Komite Senat terkait (Komite Perbankan dan Komite Pertanian) merilis draf diskusi dan meminta komentar. Tim Scott, ketua Komite Perbankan Senat, menekankan bahwa undang-undang tersebut bertujuan untuk memastikan bahwa inovasi keuangan generasi berikutnya terjadi di Amerika Serikat dengan meloloskan aturan yang jelas.
• Januari 2026: Proses legislatif mengalami liku-liku. Proses markup RUU Komite Perbankan Senat yang dijadwalkan pada bulan Januari dibatalkan, terutama karena perbedaan antara industri dan politik. Sementara itu, Komite Pertanian Senat merilis Digital Goods Intermediary Act (DCIA), yang berfokus pada regulasi perantara komoditas digital.
• Akhir Februari hingga awal Maret 2026: Terlepas dari kontroversi, analis JPMorgan memperkirakan peningkatan kemungkinan persetujuan pertengahan tahun, berdasarkan negosiasi yang sedang berlangsung.

Saat ini, hambatan utama untuk undang-undang berfokus pada dua kontroversi inti: pertama, legalitas hasil stablecoin, yang secara langsung menyentuh konflik kepentingan antara bank tradisional dan industri kripto; Yang kedua adalah klausul pembatasan moral hazard bagi pejabat senior pemerintah dan keluarga mereka untuk berpartisipasi dalam aktivitas kripto.

Delapan Katalis Dibongkar: Bagaimana Undang-Undang Membentuk Kembali Infrastruktur Pasar

Analis JPMorgan menguraikan delapan perubahan struktural yang dapat dipicu setelah RUU tersebut disahkan, yang membentuk dasar inti untuk penilaian “katalis positif”.

Delapan katalis ini pada dasarnya adalah “reset sistematis” infrastruktur pasar, dan intinya adalah mengubah area ambigu yang mengandalkan interpretasi penegakan hukum menjadi jalur yang jelas untuk operasi kepatuhan institusional.

Suara Pasar: Optimisme bertemu dengan kehati-hatian

Di sekitar RUU tersebut, pasar telah membentuk bidang opini publik bertingkat:

Fakta

• Analis JPMorgan merilis laporan yang memprediksi bahwa RUU tersebut diharapkan akan disetujui pada pertengahan tahun.
• Gedung Putih telah berulang kali mengadakan perwakilan industri kripto dalam pertemuan tertutup dengan kelompok perbankan untuk mencari kompromi.
• Komite Pertanian Senat telah menerbitkan dan memajukan teks legislatif Undang-Undang Perantara Barang Digital.

Tampilan

• Optimis: Diwakili oleh beberapa analis dan pakar industri di JPMorgan, 360Trader, percaya bahwa pengesahan RUU tersebut akan membuka “modal tidak aktif”, menarik triliunan dolar dalam dana institusional, dan bahkan menjadi momen penting di pasar bullish berikutnya.
• Hati-hati: Fokus pada perbedaan inti dalam proses legislatif, seperti konfrontasi antara industri perbankan dan kripto yang disebabkan oleh imbal hasil stablecoin. Bank percaya bahwa membiarkan stablecoin membayar imbal hasil akan menyedot simpanan tradisional, mengancam stabilitas keuangan.

berspekulasi

• Jika disahkan, hal itu dapat memicu penetapan ulang pasar aset yang tercakup dalam klausul grandfathering dalam jangka pendek.
• Dalam jangka panjang, ini dapat mempercepat integrasi infrastruktur keuangan tradisional (TradFi) dengan protokol DeFi, tetapi juga dapat menyebabkan stablecoin khusus algoritma yang tidak menghasilkan kehilangan daya saing di pasar AS.

Di Balik Narasi Katalis: Kontras antara Logika dan Realitas

Ketika memeriksa narasi bahwa RUU tersebut adalah katalis pasar bullish, perlu untuk mempertahankan kehati-hatian terstruktur.

Di satu sisi, rantai logis ditetapkan. Kejelasan peraturan memang menjadi hambatan inti masuknya lembaga besar seperti dana pensiun dan dana abadi. Setelah “pengawasan penegakan hukum” digantikan oleh undang-undang perundang-undangan, departemen kepatuhan kelembagaan akan menerima pedoman yang jelas untuk tindakan, dan masuknya bank kustodian seperti BNY Mellon akan logis.

Di sisi lain, narasi dapat berisiko disederhanakan secara berlebihan. Pertama, kemajuan legislatif tidak linier. Komite Perbankan Senat dan Komite Pertanian mendorong RUU dengan fokus yang berbeda (yang pertama komprehensif, yang terakhir berfokus pada CFTC), dan mereka perlu berkoordinasi dengan versi DPR di masa depan, dan prosesnya penuh dengan ketidakpastian. Kedua, bahkan jika RUU tersebut disahkan, masih akan memakan waktu hingga 18 bulan untuk membuat aturan khusus. Oleh karena itu, “persetujuan” adalah titik awal, bukan akhir.

Siapa yang akan diuntungkan jika RUU tersebut lolos? Siapa yang akan berada di bawah tekanan?

Pengesahan RUU tersebut secara fundamental akan membentuk kembali lanskap kompetitif industri kripto AS:

• Lanskap Bursa: Biaya dan ambang batas kepatuhan akan meningkat, dan keuntungan dari pertukaran kepatuhan terkemuka akan berkembang. Pada saat yang sama, RUU tersebut memberikan pengecualian dua tahun dari pendaftaran pertukaran komoditas digital asing, asalkan negara asal mereka memiliki sistem peraturan yang sebanding.
• Strategi proyek: Jalur pendanaan lebih jelas (memanfaatkan periode pengabaian $75 juta), tetapi proyek perlu merencanakan peta jalan “desentralisasi” mereka lebih awal untuk mencapai konversi atribut dari sekuritas ke komoditas.
• Layanan institusional: Bank akan menerima panduan yang jelas tentang penyimpanan dan operasi aset digital. JPMorgan Chase sendiri juga dapat meluncurkan produk stablecoin atau deposito tokenized yang terkait erat dengan bisnis pembayarannya di masa depan, bersaing dengan produk lepas pantai yang ada seperti USDe.
• Perlindungan investor: Seperti yang dirilis Komite Perbankan Senat “Mitos vs. Fakta” menyatakan bahwa RUU tersebut bertujuan untuk mencegah terulangnya insiden yang mirip dengan FTX dan membawa pasar aset digital ke dalam kerangka peraturan keuangan modern melalui pengungkapan informasi, pencegahan perdagangan orang dalam, dan cara lainnya.

Tiga jalur potensial di tahun 2026

Berdasarkan informasi saat ini, kita dapat menyimpulkan tiga kemungkinan skenario:

Skenario 1: Skenario dasar - disetujui sesuai jadwal pada pertengahan tahun

• Jalur: Kompromi antara pertemuan tertutup Gedung Putih untuk memfasilitasi hasil stablecoin (seperti membatasi hasil atau hanya mengizinkan jenis stablecoin tertentu). Senat dan Dewan Perwakilan Rakyat mengoordinasikan dan menyetujui teks terpadu pada musim panas.
• Dampak: Ekspektasi pasar terpenuhi, dan aset yang sesuai, terutama yang tercantum dalam “klausul kakek”, ditingkatkan. Sejak Q3, dana institusional mulai memasuki pasar secara tentatif, mendorong pasar untuk naik moderat.

Skenario 2: Skenario penundaan – ditunda hingga setelah pemilihan umum dalam setahun

• Jalur: Klausul hasil stablecoin atau moral hazard tidak dapat direkonsiliasikan, dan proses legislatif terjebak di Senat. Atau, versi terkoordinasi terhambat dalam pemungutan suara di kedua majelis.
• Dampak: Sentimen pasar jangka pendek telah frustrasi, dengan beberapa dana spekulatif jangka pendek pergi. Namun, ekspektasi legislatif akan ada sebagai narasi jangka panjang, dengan koreksi pasar yang terbatas, dan dana dapat beralih untuk menunggu dan melihat atau fokus pada narasi lain (seperti ekspektasi pemotongan suku bunga).

Skenario 3: Skenario angsa hitam - RUU diubah atau ditangguhkan secara substansial

• Jalan: Permainan politik ekstrem atau skandal industri baru mengarah pada perubahan tajam dalam arah legislatif, menambahkan lebih banyak ketentuan kejam, atau menangguhkannya sama sekali.
• Dampak: Industri kripto AS akan kembali ke keadaan ambigu dari “regulasi gaya penegakan hukum”, dan arus keluar sejumlah besar talenta dan modal akan dipercepat. Pasar akan mengalami dampak negatif yang signifikan, dan logika keuntungan biaya kepatuhan akan dipalsukan.

Kesimpulan: Sebelum aturannya jelas, lakukan persiapan struktural

Prediksi JPMorgan memberikan koordinat pengamatan yang jelas untuk pasar: pertengahan 2026 akan menjadi centang untuk menguji apakah paradigma regulasi kripto AS benar-benar telah bergeser. Terlepas dari hasil akhirnya, diskusi seputar RUU CLARITY itu sendiri telah menandai transisi industri dari “resistensi tepi” ke “game arus utama.” Alih-alih bertaruh pada satu skenario, pelaku pasar harus memeriksa kembali eksposur struktural mereka berdasarkan detail teks RUU – karena dalam siklus di mana regulasi adalah variabel terbesar, melihat aturan lebih penting daripada memprediksi harga.