Неделя в Breakingviews: восхождение Paramount

ЛОНДОН, 1 марта (Рейтер, Breakingviews) — Добро пожаловать обратно! Компания по платежам Block (XYZ.N) открывает новую вкладку и сокращает почти половину своих 10 000 сотрудников после того, как генеральный директор Джек Дорси заявил, что инструменты искусственного интеллекта позволяют меньшей команде «делать больше и лучше». Является ли соучредитель Twitter предвестником мрачного будущего работы или просто прикрывается корпоративным раздутием? Поделитесь своим мнением, открывая новую вкладку. Если это информационное письмо вам переслали, подпишитесь здесь, чтобы получать его каждую неделю в ваш почтовый ящик.

ВСТУПЛЕНИЕ

«В прошлом апреле корпоративная Америка была застигнута врасплох беспрецедентной тарифной атакой президента Дональда Трампа. Теперь борьба за торговую политику перешла на их естественную территорию: суды.»

Информационный бюллетень Reuters Inside Track — ваш незаменимый гид по крупнейшим событиям в мировом спорте. Подпишитесь здесь.

Подробнее: Корпоративная Америка будет преследовать торговых воинов.

ПЯТЬ ВЕЩЕЙ, КОТОРЫЕ Я УЗНАЛ ИЗ BREAKINGVIEWS НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ

1. Группа корпоративного программного обеспечения Visma, скорее всего, отложит свою предполагаемую IPO на 26 миллиардов евро как минимум до апреля 2027 года.

2. Только 10% ведущих фармацевтических групп по доходам от лекарств в 2024 году останутся под патентной защитой через десять лет.

3. Доля сделок по поглощению в США, предлагающих сочетание наличных и акций, достигла максимума за десять лет.

4. Две холдинговые компании миллиардера Ли Ка-Шина торгуются по цене всего 40% от балансовой стоимости.

5. Криптовалютный кредитор выпустил ценные бумаги, обеспеченные биткоин-займами.

УРОКИ ЭЛЛИСОНА

Это сюжет, который мог бы быть взят прямо из голливудского сценария. Моложе и амбициозный киноман и бывший актер, открывает новую вкладку, строит империи развлечений. Он предпринимает дерзкую попытку приобрести умирающего медиа-гиганта, но его перехитряет соперник. Однако благодаря упорству и решимости — и некоторой помощи от своего миллиардера-техно-магната отца — молодой герой побеждает. Ключи от королевства у него в руках.

История победы Дэвида Эллисона в борьбе за Warner Bros Discovery (WBD.O), открытая новая вкладка, немного запутаннее. Тем не менее, его взлет впечатляет. Paramount Skydance (PSKY.O), открытая новая вкладка, компания, созданная им после слияния, завершенного только в августе прошлого года, имела рыночную стоимость всего 12,5 миллиарда долларов и долг около 10 миллиардов долларов по состоянию на четверг. Сейчас она является главным претендентом на покупку Warner за 111 миллиардов долларов, включая существующий долг владельца HBO, после того как глава Netflix (NFLX.O), Тед Сарандос, отказался увеличить свою предложенную сумму. Эта сага еще не закончена. Тем не менее, из борьбы Дэвида и Теда, разыгравшейся за последние три месяца, можно сделать некоторые выводы.

Первый урок — деньги правят балом. Именно это и было явным посланием инвестиционного банкира Warner, переданным советнику Эллисона в декабре, что подтолкнуло Paramount к запуску предложения по 30 долларов за акцию. Изначально Warner предпочитала предложение Netflix о деньгах и акциях на сумму 27,75 доллара, которое позже было переведено в наличные. Но более простое предложение Paramount в конце концов взяло верх, благодаря последней минуте сладкому предложению — доллару за акцию.

Второй вывод — у заемных средств есть пределы. Глава Warner, Дэвид Заслав, взял крупные кредиты, чтобы купить студию у телекоммуникационного гиганта AT&T. Эллисон также профинансировал примерно половину своего предложения за счет долга. Но обязательства, открытая новая вкладка, от Bank of America, Citi и Apollo, не были достаточными, чтобы убедить Warner, которая настояла, чтобы Paramount согласилась предоставить дополнительные акции, если это потребуется для удовлетворения кредиторов. Это фактически означает, что отец Дэвида, председатель Oracle (ORCL.N), открытая новая вкладка, Ларри Эллисон, использует свое состояние для поддержки всего предложения.

Третий вывод — правила конкуренции в США теперь — политическая черная яма. Влияние Netflix в индустрии развлечений означало, что его всегда могли подвергнуть проверке, в то время как план Paramount объединить два голливудских студии и два крупных новостных канала также заслуживает внимания. Тем не менее, невозможно предсказать, где или будут ли применены антимонопольные регуляции. Paramount преодолела ранний регуляторный барьер, в то время как Министерство юстиции проверяет, не обладает ли Netflix чрезмерной властью над кинематографистами, сообщила Bloomberg, открытая новая вкладка. Президент Дональд Трамп заявил в начале, что он будет участвовать в решении, а недавно призвал уволить советника Netflix Сьюзан Райс. Paramount уже провела кадровые изменения в руководстве CBS News, чтобы сделать его менее критичным к администрации. Риск в том, что CNN Warner станет еще одним козырем в обмен на официальное одобрение.

Последний вывод — финансовая гравитация все еще действует. Paramount платит в четыре раза больше, чем стоили акции Warner в прошлом апреле. Однако доходы его цели сократились на 6% в прошлом году. Это четвертое поглощение владельца этого легендарного студийного комплекса за последние 25 лет. Предыдущие три завершились финансовым разочарованием. Эллисон-младший может считать, что достиг финала в Голливуде. Но, как утверждает Джонатан Гилфорд, более трезвый вывод — все проиграли.

ГРАФИК НЕДЕЛИ

Какова фактическая тарифная ставка на экспорт Китая в США? В течение многих лет ответ на этот вопрос оставался неизменным. Однако в первый год второго срока Дональда Трампа он напоминал волатильную цену акций. После того, как Верховный суд отверг использование президентом чрезвычайных полномочий для введения пошлин на товары, ставка снова снизилась, хотя, возможно, ненадолго. Тем не менее, Хадсон Локкетт утверждает, что этот неудачный исход ослабляет позиции Трампа в предстоящих переговорах с Китаем.

НЕДЕЛЯ В ПОДКАСТАХ

Тарифы также стали предметом жарких дебатов на Viewsroom, открытая новая вкладка, на этой неделе. Габриэль Рубин и я присоединились к Эми Доннеллан и Джонатану Гилфорду, чтобы обсудить последствия решения Верховного суда, как администрация Трампа попытается восстановить тарифную стену и что теперь сделают торговые партнеры, такие как Европейский союз и Китай. Еще один важный вопрос: что произойдет с 175 миллиардами долларов, собранными администрацией до сих пор?

На канале The Big View, открытая новая вкладка, Уна Галанни обсуждала перспективы нового правительства Японии с Йеспером Коллом, глобальным послом Monex Group Japan и долгосрочным аналитиком экономики и рынков страны. Зарубежные инвесторы обеспокоены планами премьер-министра Санай Такэичи по расходам и их влиянием на инфляцию и доходность облигаций. Йеспер придерживается совершенно другого мнения.

ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЙ КАДР

На фоне дебатов о влиянии искусственного интеллекта на рабочие места и энергоемкость, эффект Big Tech на водопотребление часто остается незамеченным. Однако это может стать серьезной головной болью. Специалист по гигиене и водоочистке Ecolab считает, что рост, вызванный ИИ, может потреблять столько воды, сколько американцы сейчас пьют к 2030 году. Неудивительно, что компании по производству чипов, инженерные фирмы и технологические гиганты стараются сделать ИИ менее жаждущим. Удастся ли им — вопрос сложный. Энтони Карри подвергает их заявления критике.

Хотите получать The Week in Breakingviews каждую субботу прямо в ваш почтовый ящик? Подпишитесь на рассылку здесь.

Следите за Питером Талларсеном в Bluesky, открытая новая вкладка, и LinkedIn, открытая новая вкладка.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажмите здесь, открытая новая вкладка, чтобы попробовать Breakingviews бесплатно.

Редакция: Джордж Хей; Производство: Оливер Таслик

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий источник аналитики в области финансовых новостей и комментариев. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем важнейшие бизнес- и экономические новости, которые происходят по всему миру каждый день. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный доступ к нашему полному сервису на https://www.breakingviews.com/trial и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения принадлежат авторам.