L'excédent mondial de sucre fait baisser les prix alors que la production augmente dans les principaux marchés, impactant le prix du sucre au Pakistan

Les marchés mondiaux du sucre subissent une pression à la baisse significative alors que les attentes d’excédent de production redéfinissent les prix dans les économies développées comme émergentes. La récente négociation des contrats à terme reflète ce sentiment, avec une chute de 0,14 % des contrats mondiaux de mars à New York et une baisse de 0,39 % des contrats de sucre blanc à l’ICE de Londres. Cette tendance baissière plus large s’étend à des pays consommateurs comme le Pakistan, où le coût du sucre importé est de plus en plus influencé par le surplus de production mondiale prévu pour les saisons à venir.

La baisse actuelle du marché reflète les perspectives de production

Les prix du sucre ont entamé une tendance à la baisse marquée, les contrats de New York atteignant leurs niveaux les plus bas en deux mois et demi, tandis que ceux de Londres ont touché un plus bas en cinq ans. La chute brutale résulte directement de preuves croissantes que l’offre mondiale de sucre dépassera largement la demande tout au long de 2025-26. Plusieurs agences de prévision convergent vers un récit cohérent : des récoltes abondantes combinées à une expansion des exportations motivée par des politiques créent des vents contraires structurels pour les prix.

Le moteur sous-jacent est clair : la production mondiale de sucre s’accélère. L’Organisation Internationale du Sucre prévoit un surplus de 1,625 million de tonnes métriques pour 2025-26, se redressant d’un déficit de 2,916 millions de tonnes l’année précédente. Plus optimiste sur l’offre, Covrig Analytics estime que le surplus mondial pourrait atteindre jusqu’à 4,7 millions de tonnes métriques, tandis que Czarnikow suggère un excédent encore plus important de 8,7 millions de tonnes. Ces prévisions concurrentes, bien que variables en magnitude, convergent toutes vers la même conclusion : les prix subiront une pression soutenue.

Les grands producteurs accélèrent leur production à des niveaux record

Le Brésil, premier exportateur mondial de sucre, est en passe de réaliser une récolte record. L’agence brésilienne Conab estime que la récolte 2025-26 atteindra 45 millions de tonnes métriques, soit une augmentation substantielle par rapport à l’année précédente. La proportion de canne à sucre consacrée à la production de sucre a également augmenté, renforçant encore l’offre. En regardant vers l’avenir, même si certains analystes prévoient une légère baisse de production pour 2026-27, le Brésil devrait maintenir sa position de principal fournisseur mondial.

L’Inde, deuxième producteur mondial, connaît une expansion spectaculaire de sa production. La production jusqu’à mi-janvier a déjà atteint 15,9 millions de tonnes métriques, soit une hausse de 22 % par rapport à la même période l’an dernier. L’Association indienne des sucreries a révisé ses prévisions pour la saison complète à 31 millions de tonnes, en hausse de 18,8 % en glissement annuel. Crucialement, l’association a également réduit le volume de sucre destiné à la production d’éthanol, ce qui pourrait libérer une quantité significative de sucre pour les marchés d’exportation. Des responsables gouvernementaux ont indiqué leur ouverture à autoriser des exportations supplémentaires pour faire face à l’accumulation d’inventaire domestique, avec des quotas d’exportation pouvant atteindre 1,5 million de tonnes pour la saison.

La Thaïlande, troisième producteur mondial et deuxième exportateur, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corp prévoit une hausse de 5 % de la production annuelle à 10,5 millions de tonnes, contribuant encore au surplus mondial. Combiné aux augmentations attendues du Pakistan et d’autres producteurs d’Asie du Sud, la capacité d’exportation régionale s’accroît rapidement.

Les attentes d’exportation intensifient la pression sur les prix

La confluence d’une production record et d’une autorisation accrue d’exportation s’avère être un puissant facteur de baisse des prix. La possibilité pour l’Inde d’augmenter considérablement ses exportations de sucre — en s’éloignant de ses politiques axées sur le marché intérieur mises en place en 2022-23 — représente un changement majeur dans la dynamique du marché. Chaque augmentation supplémentaire des volumes d’exportation exerce une pression directe sur les prix mondiaux, ayant des effets en cascade sur le coût d’achat pour les économies dépendantes des importations, comme le Pakistan.

Le virage du commerce du sucre vers une orientation plus exportatrice reflète un changement structurel important. Alors qu’auparavant l’Inde gérait ses exportations via des quotas pour stabiliser ses approvisionnements domestiques, le pays est désormais incité à écouler ses surplus sur les marchés internationaux. Cette réorientation, tout en offrant un soulagement aux producteurs et exportateurs indiens, accélère la dynamique baissière des prix, ce qui réduit le pouvoir d’achat des régions importatrices.

La croissance de la demande insuffisante pour compenser la hausse de l’offre

Du côté de la consommation, bien que l’USDA prévoit une consommation mondiale de sucre humain atteignant un nouveau sommet de 177,921 millions de tonnes métriques — en hausse de 1,4 % par rapport à l’année précédente — cette croissance de la demande est largement dépassée par l’augmentation de la production. L’USDA prévoit également une production mondiale record de 189,318 millions de tonnes, en hausse de 4,6 %. Cet écart croissant entre production et consommation renforce le tableau fondamental baissier du marché.

Les stocks mondiaux de fin d’année devraient diminuer légèrement, de 2,9 %, pour atteindre 41,188 millions de tonnes, ce qui indique qu’en dépit d’une consommation plus élevée, le surplus de production sera absorbé par l’accumulation d’inventaire plutôt que par un soutien des prix.

Perspectives de prix : les vents contraires structurels persistent

Le contexte des prix du sucre reste confronté à des défis structurels qui s’étendent jusqu’en 2026-27. Bien que certains analystes, comme Safras & Mercado, anticipent une baisse de 3,91 % de la production brésilienne à 41,8 millions de tonnes en 2026-27, l’ensemble des grandes régions productrices montre encore une disponibilité saine. Les prévisions de l’USDA, qui montrent une croissance continue de la production mondiale, renforcent l’idée que le soutien des prix restera limité.

Pour le Pakistan et d’autres pays importateurs de sucre, cette abondance d’offre se traduit par une période prolongée de prix d’importation favorables. Cependant, l’ampleur du surplus — pouvant dépasser 8 millions de tonnes à son pic — suggère qu’une perturbation de l’offre serait nécessaire pour modifier fondamentalement la trajectoire des prix. Jusqu’à ce que la croissance de la production se modère ou que la demande augmente de façon inattendue, les prix du sucre resteront probablement sous pression, profitant aux acheteurs soucieux des coûts tout en mettant en difficulté les producteurs dans des marchés moins compétitifs.