AIの売り浴びせは続く、テクノロジー株は誰が抜け出せるか？ウォール街のストラテジストが答えを示す

ナスダック総合指数は過去1か月で4%以上下落しました。これは、2月に投資家がテクノロジー株から撤退し、人工知能（AI）が従来の産業を破壊する可能性への懸念が市場に衝撃を与えたためであり、その結果、ナスダックはこの期間中に4%以上の下落を記録しました。

しかし、ウォール街のストラテジストたちは、短期的にはテクノロジーセクター内で大きな差別化が見られると考えています。

「私たちが保有しているNvidia（NVDA.US）と、保有していないセイフティ（CRM.US）の両者の財務報告は非常に対照的でした」とラファー・テングラーが述べています。
インベストメンツのCEOナンシー・テングラー氏は、「先週水曜日に発表された四半期決算後、Nvidiaの株価は約5%下落し、今年に入って横ばいの動きとなっていることから、今が買い時だと考えています」と述べました。

彼女はまた、マイクロソフト（MSFT.US）、Meta（META.US）、アマゾン（AMZN.US）、Google（GOOGL.US）などの超大規模企業が、今年約6500億ドルを投じてNvidiaのチップを搭載したAIデータセンターを構築する見込みであり、Nvidiaの現在の評価額は依然として割安だと指摘しました。

「すべてのスーパーコンピュータベンダーから得られる信号は、計算能力が不足しているというものであり、それが収益成長の原動力です」とテングラーは説明します。「ある企業の資本支出は、別の企業の収益源となるのです。Nvidiaはその代表例です。」

一方、テングラーは、自社がかつてこの株を保有していたが、すでに売却済みであることも明かしました。「成長の軌道が見えません」と彼女は率直に述べ、「市場にはより良い選択肢が存在します」と付け加えました。

実際、多くの投資家は最近、ソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）企業の顧客が、AnthropicのClaude Codeなどの大規模モデルAIツールを自社開発し、サービス提供者への依存を減らす動きに疑問を抱き始めています。

さらに重要なのは、AIによる生産性向上と雇用規模の縮小が、ソフトウェア業界の従来の「席ごと」価格設定モデルに直接的な打撃を与える可能性があるという点です。

「席数ごとに販売されるソフトウェアは本質的に雇用市場と結びついています」とテングラーは分析します。「そのため、私たちは他の分野への投資を選択しています。」ゴールドマン・サックスのエコノミストは、今年の失業率が4.3%から4.5%に上昇すると予測し、AIの普及による雇用代替リスクが高まっていると指摘しています。

S&PグローバルのVisible Alpha研究責任者メリッサ・オットーは、「今後数年でソフトウェア席数が減少することは確かに懸念すべき事態です」と述べています。

彼女は、現在最も魅力的な投資機会はストレージチップの分野にあると考えています。これはAIの作業負荷の中心的なコンポーネントであり、供給の逼迫により価格が高騰し続けているためです。

「ストレージ株のパフォーマンスは驚異的です」とオットーは指摘します。「評価は低いものの、利益予想の上方修正が著しく、まるで2年前のNvidiaのようです。」

ストレージ大手のマイクロン・テクノロジー（MU.US）、ウェスタンデジタル（WDC.US）、韓国のSKハイニックス、そしてサムスン（SSNLF.US）は、年内に60%上昇しています。一方、拡張技術のソフトウェア業界ETFであるiShares（IGV.US）は、1月以降で24%下落しています。

全体として、ストラテジストたちは先月の売りは過剰だった可能性を示唆していますが、市場の底打ちを断言することには慎重です。

ゴールドマン・サックスのアナリストたちは、最近のレポートで、AIがソフトウェア、メディア、教育、ビジネスサービスなどのデータ集約型産業に短期的に影響を及ぼすという市場の懸念を否定するのは難しいと指摘しています。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、ライアン・ハモンドとそのチームは、「投資家は、これらの企業の事業が堅牢であることを示す連続した数四半期の証拠を必要とするか、あるいは市場全体に比べて評価が大きく下落しない限り、これらの株を再び買い増すことはないだろう」と述べています。