وقف سحب Blue Owl يثير رد فعل متسلسل: تراجع جمع التبرعات لصناديق الائتمان الخاص في يناير بنسبة 40%

تجميد بلو أول الدائم لاسترداد صناديقها غير المتداولة يهز ثقة المستثمرين الأثرياء في فئة الأصول الائتمانية الخاصة بأكملها.ويثير أزمة تمويل على مستوى الصناعة.

وفقا لبنك الاستثمار RA ستانجر، في يناير من هذا العام، تم تقديم شركات تطوير الأعمال غير المعاملية (BDCs) للمستثمرين الأفراد ذوي الثروات العالية والأفراد ذوي الثروات العاليةانخفض حجم الاشتراكات الجديدة بنسبة 40٪ شهريا ليصل إلى 3.2 مليار دولار أمريكي.

في وقت تقلصت فيه تدفقات رأس المال بشكل كبير، قال عدد من التنفيذيين لصحيفة فاينانشال تايمز إن بعض الصناديق الرائدةقد يتجاوز مقياس الاسترداد قريبا الاشتراكات الجديدة، كما أن خطر حدوث فجوة رأسمالية في تزايد.

قال باتريك دواير، مستشار الثروة في شركة نيو إيدج ويلث في ميامي، إنه قضى الأسبوع بأكمله في الرد على مخاوف العملاء بشأن الصناعة ككل بعد إعلان بلو أول عن وقف عمليات الاسترداء. قال رئيس شركة ائتمان خاصة بصراحة إن هذا الحادث**“سوف تجمد قنوات البيع بالتجزئة حقا”.**

تعليق بلو أول للفداء أصبح الفتيل الذي سحق الثقة

إعلان بلو أوول هذا الشهر عن تعليق استرداد أحد صناديقها غير المتداولة بشكل دائم اعتبر محفزا مباشرا لانتشار هذه الجولة من البيع. يقول المستشارون الماليون إنه أصبح من الصعب بشكل متزايد عليهم الدفاع عن فئة الأصول في مواجهة العملاء المرهقين.

في الوقت نفسه، شهدت صناديق KKR وأبولو جلوبال مانجمنت وبلاك روك المتداولة علنا عمليات شطب أصول، مما زاد من تشديد التدقيق على فئة الأصول.

هذه السلسلة من الرياح المعاكسة، إلى جانب الضغط الهابط على العوائد الناتج عن دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع معدلات التخلف عن السداد على القروض، جعلت جاذبية الائتمان الخاص تستمر في التراجع.

قال باتريك دواير إنه يعتقد أنه يجب على المستثمرين الاحتفاظ بالتعرض للائتمان الخاص، لكنه شدد على أن هذا النوع من الأصول ليس مناسبا للجميع: "الائتمان الخاص هو فئة أصول غير سائلة ولا يناسب إلا المستثمرين الذين يستطيعون حقا تحمل نقص السيولة. "

مبيعات الصناديق الرئيسية انخفضت بشكل عام

وفقا لمراجعة صحيفة فاينانشال تايمز لبيانات الإفصاح الشهري لكل صندوق، في يناير وفبراير من هذا العام،**تباطأت مبيعات معظم الصناديق بشكل كبير.**تحديدا:

المنتج الرئيسي لشركة بلاكستون بقيمة 82.5 مليار دولار Bcred,في أول شهرين من هذا العام، بلغت مبيعاتها مجتمعة حوالي 1.1 مليار دولار، مقارنة بأكثر من مليار دولار في العام الماضي； بلغت مبيعات أبولو ديبون سولوشنز التي تبلغ قيمتها 25.1 مليار دولار حوالي 150 مليون دولار في فبراير.بانخفاض 72٪ عن متوسط المستوى الشهري للعام الماضي； كما تباطأت مبيعات شركاء الاستثمار HPS من بلاك روك، وصناديق الائتمان الخاصة الخاصة ب Ares وBlue Owl في نفس الوقت.

يجدر بالذكر أن هذه الأرقام لا تشمل الأرباح المعاد استثمارها، التي ترسل مليارات الدولارات سنويا إلى الصناديق عبر تحويلات تلقائية، لذا فإن وضع التمويل الفعلي أفضل قليلا من القيمة الاسمية.

وفي الوقت نفسه،**لا ينبغي التقليل من ضغط الخلاص.**في الربع الرابع من العام الماضي، تمكنت الصناديق أساسا من تغطية طلبات الاسترداد من خلال اشتراكات جديدة، مما قلل بشكل كبير من الحاجة لاستخدام مصادر سيولة أخرى، وهذا الوضع الاحتياطي يختفي بسرعة.

هل التاريخ يعيد نفسه؟ السوق يقارن الاضطراب في بريت 2022

يقارن مسؤولو إدارة الثروات عموما الوضع الحالي بحادثة بلاكستون برايت في عام 2022. في ذلك الوقت، اضطرت بريت إلى الحد من عمليات السحب بسبب عمليات الاسترداد واسعة النطاق، والتي أصبحت سابقا حالة بارزة للضغط على الصناديق شبه السائلة التي واجهتها مع فرار المستثمرين الأفراد بأعداد كبيرة.

على الرغم من أن برايت تمكنت في النهاية من تجاوز اضطرابات السوق وحققت عوائد قوية العام الماضي، إلا أن مبيعات صناديق العقارات المماثلة توقفت عموما خلال تصادم الحادث، واختار بعض المستثمرين مغادرة السوق بسبب عدم الرضا عن ترتيبات البوابات أو مخاوف من تراكم طوابير الاسترداد.

سأل استراتيجي محافظ في شركة إدارة أصول كبيرة أكبر مخاوف السوق: “هل سيؤثر هذا الحادث على صناديق الاستثمار العقاري غير المتداولة على صناديق BDCs غير المتداولة - حيث جعلت جميع أنواع النزاعات والتقارير الناس يقولون: ‘لا أستطيع الاقتراب من هذا الشيء’؟” "

يجب على جميع الأطراف الرد: احتياطيات السيولة وبيع الأصول

في مواجهة ضغوط استرداد محتملة، قال مسؤولو الصناديق إن لديهم خطط سيولة كافية للطوارئ، بما في ذلك خطوط الائتمان البنكية ومحافظ القروض السائلة. باعت صندوقا Blue Owl وNew Mountain Capital محافظ قروضهما هذا الشهر لتعزيز احتياطيات السيولة.

ومع ذلك، لا يزال المطلعون في الصناعة حذرين بشأن توقعات السوق. وفقا لصحيفة فاينانشال تايمز، نقل عن رئيس شركة استثمار خاص لم يذكر اسمه قوله:**هذه الجولة من الاضطرابات ستزيد بشكل كبير من عتبة دخول قنوات التجزئة.**بمجرد رفع هذا العتبة، ستواجه الصناعة بأكملها اختبارا أكثر صرامة في استراتيجيتها التي تعتمد على أموال العملاء ذوي الثروات العالية لدفع النمو.

تحذير من المخاطر وتحذير المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على الاستثمار أن يكون حذرا. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية ولا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية المحددة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو استنتاجات الواردة في هذا المقال تتوافق مع ظروفهم الخاصة. استثمر وفقا لذلك على مسؤوليتك الخاصة.