International Breweries vs. Nigerian Breweries: Quién tuvo un mejor desempeño en 2025

Nigerian Breweries y International Breweries han publicado sus resultados auditados y no auditados del año completo 2025, respectivamente, marcando una fuerte recuperación en la rentabilidad después de las importantes pérdidas registradas en 2023 y 2024.

En cuanto al rendimiento en el mercado, en 2025, las acciones de International Breweries subieron un 152% en lo que va del año, mientras que Nigerian Breweries ganó un 135% en el mismo período.

El impulso se ha mantenido en 2026, con International Breweries subiendo un 7% y Nigerian Breweries un 4% al cierre de la semana pasada.

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Estas subidas parecen estar impulsadas en gran medida por la vuelta a la rentabilidad en el ejercicio financiero 2025.

Sin embargo, más allá del rendimiento en el precio de las acciones, queda una pregunta más importante: ¿quién tuvo un mejor desempeño en 2025 y qué empresa ofrece una perspectiva más sólida de retorno para los accionistas en 2026?

Una revisión y análisis superficiales de sus estados financieros no auditados del año completo 2025 muestran un panorama matizado.

Mientras Nigerian Breweries mantiene una clara dominancia en tamaño, ingresos y base de activos, International Breweries parece haber logrado mayores ganancias en eficiencia, reflejadas en sus márgenes de beneficio.

Al mismo tiempo, Nigerian Breweries sigue destacando en términos de rentabilidad absoluta y soporte de valoración.

Entonces, ¿ganó la escala sobre la eficiencia? Una mirada más cercana a sus ganancias, márgenes, balances y valoraciones proporciona una respuesta más clara.

Nigerian Breweries aún vende más cerveza

En cuanto a ventas de cerveza en Nigeria, Nigerian Breweries sigue siendo el líder claro del mercado. En 2025, la compañía generó más de N1.4 billones en ingresos, más del doble que los N620 mil millones de International Breweries, aunque ambas empresas registraron un fuerte crecimiento en sus ingresos.

• Los ingresos de Nigerian Breweries aumentaron un 35% interanual, por delante del 27% de International Breweries, reflejando su dominio continuo por escala.
• Esa ventaja en escala también se reflejó en la recuperación de beneficios. Tras dos años duros en 2023 y 2024 con pérdidas significativas, ambas cerveceras volvieron a la rentabilidad en 2025.

Sin embargo, Nigerian Breweries logró la recuperación más grande en términos absolutos. La compañía convirtió una pérdida de N145 mil millones en una ganancia de N99 mil millones, mientras que International Breweries pasó de una pérdida de N114 mil millones a una ganancia de aproximadamente N63 mil millones.

Pero cuando el análisis pasa de “cuánto beneficio” a “qué tan eficientemente se genera el beneficio,” la imagen se vuelve más matizada.

• A nivel operativo, Nigerian Breweries es ligeramente más eficiente, reteniendo más beneficio operativo por cada naira de ingreso. Esto indica un control de costos más fuerte o un mejor apalancamiento operativo en producción y distribución.
• Sin embargo, por debajo de la línea operativa, International Breweries comienza a parecer más eficiente. A pesar de su menor tamaño, IB convirtió una mayor proporción de sus ingresos en beneficio antes de impuestos y después de impuestos, indicando una estructura de resultados más ajustada en 2025.

En otras palabras, no es una comparación simple de ganar o perder: Nigerian Breweries domina en escala y beneficios totales, mientras que International Breweries destaca en márgenes de rentabilidad y eficiencia en resultados finales.

Un factor clave en la recuperación de ambas empresas fue la mejora en el entorno de divisas, que redujo drásticamente las pérdidas relacionadas con FX y los costos financieros.

• Los costos financieros de Nigerian Breweries cayeron un 82%, a N46 mil millones, y pasó a tener una ganancia por diferencia de cambio de N752 millones desde una pérdida de N157.6 mil millones en 2024.
• International Breweries también vio caer sus costos financieros a N6.7 mil millones desde N35 mil millones, mientras que su pérdida por diferencia de cambio se redujo drásticamente a N7 mil millones desde N143.5 mil millones en el año anterior.

En cuanto a retorno, aunque International Breweries muestra márgenes más sólidos en resultados finales, Nigerian Breweries sigue siendo superior en eficiencia de capital, ofreciendo mayores retornos sobre activos y patrimonio.

Esto sugiere que NB no solo gana más en términos absolutos, sino que también utiliza su balance de manera más efectiva para generar retornos para los accionistas.

Al cierre de diciembre de 2025, Nigerian Breweries tenía N1.1 billones en activos totales, mucho más grande que los N741.5 mil millones de International Breweries.

Esta enorme base de activos significa que Nigerian Breweries tiene más margen para crecer, invertir en nuevas ideas y mantener su posición en el mercado.

También le da más poder al negociar con proveedores y socios, lo cual es muy importante cuando los precios están en alza en todas partes.

Valoración

Mientras que International Breweries destaca por sus márgenes en mejora y un balance conservador, Nigerian Breweries ofrece un caso de valoración más convincente.

• NB combina una mayor capacidad de ganancias y mayores retornos sobre el capital con múltiplos más baratos en ganancias, flujo de caja, ventas y valor en libros.
• En contraste, la acción de IB parece estar valorando una trayectoria de crecimiento mucho más optimista, dejando menos margen para errores.

Desde una perspectiva de riesgo y recompensa, Nigerian Breweries actualmente parece mejor respaldada tanto por fundamentos como por valoración de cara a 2026.

¿Quién probablemente volverá a pagar dividendos primero?

Desde que comenzó la caída en 2023, ni Nigerian Breweries ni International Breweries han pagado dividendos.

Nigerian Breweries pagó su último dividendo en 2023, distribuyendo N1.03 por acción como dividendo final para el ejercicio 2022.

• Basándose en su desempeño en 2025 y en el estado de sus pérdidas acumuladas, Nigerian Breweries parece mejor posicionada para reanudar los pagos de dividendos primero.
• Al cierre de diciembre de 2025, Nigerian Breweries había reducido sus pérdidas retenidas a unos N72 mil millones, desde N169.8 mil millones en 2024.
• Con una ganancia después de impuestos de más de N90 mil millones en 2025, la compañía está en camino de eliminar completamente esas pérdidas retenidas en 2026, superando un obstáculo clave para un posible retorno a dividendos.

International Breweries, aunque también avanza, aún está más lejos. Sus pérdidas retenidas eran de unos N179 mil millones, frente a N242 mil millones, y aunque su tendencia de beneficios mejora, podría tomar aproximadamente tres años más eliminar esas pérdidas acumuladas antes de que los dividendos sean una opción realista.

Veredicto final de inversión

Nigerian Breweries ofrece un perfil de riesgo-recompensa más convincente: mayor poder de ganancias, mayores retornos sobre el capital, valoración más barata y un camino más claro hacia los dividendos.

International Breweries es una historia sólida de recuperación con mejores márgenes y un balance más seguro, pero a los precios actuales, gran parte de ese optimismo ya parece estar reflejado en el precio.