Guerra e algoritmos: a reavaliação do valor das criptomoedas no olho do furacão

As chamas da guerra no Estreito de Hormuz já ardem há mais de uma semana, enquanto os mercados globais de capitais vibram com a fumaça da batalha. Quando as lanchas da Guarda Revolucionária do Irã cortam a superfície do Golfo Pérsico, e o grupo de porta-aviões dos EUA aguarda em silêncio no Golfo de Omã, o mercado de criptomoedas está interpretando esta crise à sua maneira, reavaliando seu significado profundo.

No último fim de semana, a coalizão liderada pelos EUA lançou ataques aéreos contra o Irã, que imediatamente ameaçou bloquear o Estreito de Hormuz — uma das principais artérias de transporte de petróleo, responsável por cerca de 20% do petróleo mundial. O petróleo Brent estabilizou-se em 85 dólares, os preços globais de transporte marítimo dispararam, e a sombra de interrupções na cadeia de abastecimento voltou a pairar sobre a economia mundial. No mercado de criptomoedas, o Bitcoin caiu abruptamente para 63 mil dólares, com mais de 120 mil investidores tendo posições liquidada em 24 horas.

Este não é um caso isolado. Em meados de abril de 2024, quando a situação no Oriente Médio se tensionou, o Bitcoin chegou a cair até 7,9% em um único dia. Por que, sob conflitos geopolíticos, o Bitcoin não só não foi valorizado, mas também sofreu uma queda rápida?

O pesquisador da Universidade Politécnica de Hong Kong, Li Ming, aponta que, em situações de emergência, há quem precise vender Bitcoin para trocar por moeda fiduciária; a alta do petróleo também leva alguns grupos a vender ativos para obter liquidez. Ainda mais importante, o mercado de derivativos com alto grau de alavancagem desencadeou uma “espiral da morte” — uma venda leva à queda de preços, que provoca o estouro de posições alavancadas, agravando ainda mais a pressão de venda. O professor Zhao Binghao, da Universidade de Direito e Políticas da China, comenta: “Esses movimentos são difíceis de serem explicados como ‘ativos de refúgio’ tradicionais, parecem mais uma ‘desalavancagem de ativos de risco’.”

Por outro lado, há uma outra face na história. Quando o pânico de liquidação termina, o Bitcoin rapidamente recupera terreno, chegando a se aproximar de 74 mil dólares. O CEO da plataforma de pagamentos criptográficos Mercuryo afirma que o Bitcoin está atuando como um indicador de “risco iminente” nos mercados financeiros tradicionais. O market maker Enflux observa que, em impactos geopolíticos, os ativos digitais tendem a reagir mais rapidamente do que os ativos tradicionais — quando as bombas caem, o capital busca rotas de saída, e o Bitcoin se torna uma espécie de “válvula de escape”.

Isso levanta reflexões profundas sobre a narrativa do “ouro digital”. A propriedade de refúgio do ouro se manifesta na proteção contra turbulências no sistema financeiro e na inflação; já o papel do Bitcoin como ativo de refúgio talvez esteja mais relacionado ao colapso monetário, controles de capitais, congelamento de contas e outros riscos de soberania. Durante o controle de capitais na Grécia em 2015, por exemplo, o número de novos clientes em exchanges de Bitcoin locais cresceu cerca de 400%; na crise monetária de longa duração na Venezuela, a atividade de negociações P2P destacou-se na América Latina.

Porém, especialistas alertam que essa função de refúgio não é uma característica constante. Zhao Binghao explica que, para que o Bitcoin realmente conquiste uma posição de refúgio como o ouro, ele precisa superar várias barreiras: a volatilidade deve cair de 40%-70% para abaixo de 20%, a alavancagem nos derivativos deve ser significativamente reduzida, e a regulação deve avançar em uma direção coordenada.

Ao mesmo tempo, variáveis macroeconômicas entram na equação. O índice do dólar subiu acima de 99, pressionando ativos de maior risco. O analista do mercado IG, Tony Cicamore, afirma que a continuidade do conflito geopolítico trará alta inflação e valorização do dólar, ao mesmo tempo em que reduzirá a possibilidade de cortes de juros pelo Federal Reserve, o que pode frear o crescimento do Bitcoin. Atualmente, a probabilidade de o Fed manter as taxas de juros inalteradas em março é de quase 97,4%.

Dados on-chain revelam uma divisão no mercado: o número de endereços com mais de 1000 BTC aumentou durante o conflito, enquanto os detentores de curto prazo tornaram-se os principais vendedores. Essa estrutura indica que o Bitcoin está em transição de um “ativo especulativo de varejo” para um “ativo de alocação institucional”, e o impacto da guerra está acelerando esse processo.

O fogo no Estreito de Hormuz eventualmente se apaziguará de alguma forma. Mas as reflexões deixadas por essa crise ecoarão por muito tempo no mercado de criptomoedas — ele não é nem um refúgio puro, nem um ativo de risco simples, mas uma nova espécie em evolução, que revela diferentes faces em tempos e contextos distintos. E, neste momento de tempestade, estão sendo lançadas sementes para o próximo ciclo.#2月非农意外负增长