BlackRock vs. Strategy：¿quién ganará la batalla de acumulación de Bitcoin?

Quién tenga más en el último día no es lo más importante; lo relevante es el impacto conjunto de estas dos entidades en la estructura del mercado a largo plazo.

Escrito por: Jawad Hussain

Traducido por: White Blockchain

La mayor gestora de activos del mundo y una empresa de software que hace 37 años convirtió su balance en activos digitales, están en medio de una competencia sin precedentes en el mercado de criptomonedas para acumular Bitcoin.

El 16 de marzo de 2026, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock poseía 784,062 bitcoins. Mientras tanto, Strategy (antes MicroStrategy) tenía 761,068 bitcoins.

La diferencia entre ambas es de aproximadamente 22,994 monedas. Con la velocidad actual de compra de Strategy, esta brecha podría desaparecer en unos días.

Esto no es solo un apunte en la historia de los activos digitales. Es una de las historias financieras más influyentes de 2026.

Dos entidades con estructuras, motivaciones y riesgos diferentes, compiten por un mismo activo limitado. La oferta fija de Bitcoin es de 21 millones de monedas.

Cada moneda que estas instituciones compran, una deja de estar en venta. La competencia entre BlackRock y Strategy está acelerando la escasez de oferta que los plataformas de trading de Bitcoin han predicho durante mucho tiempo.

BlackRock vs. Strategy: ¿quién ganará la guerra por acumular Bitcoin?

Aquí se analizará cómo cada participante acumula Bitcoin, qué impulsa su ritmo de compra, cuáles son sus riesgos y qué significa el resultado de esta competencia para los inversores externos. Ya sea que poseas IBIT, acciones de MSTR o Bitcoin directamente, la competencia afecta directamente al mercado en el que participas.

Dos entidades, dos modelos completamente diferentes

BlackRock y Strategy poseen grandes cantidades de Bitcoin, pero sus motivos, mecanismos y obligaciones son totalmente distintos.

Cómo acumula Bitcoin BlackRock

BlackRock no compra Bitcoin para sí mismo. En enero de 2024, lanzó en Nasdaq el iShares Bitcoin Trust (código: IBIT), una herramienta regulada que permite a los inversores tener exposición directa a Bitcoin mediante un activo en custodia. Cuando los inversores compran participaciones de IBIT, los autorizados (grandes instituciones financieras) compran Bitcoin en el mercado abierto y lo entregan al fondo. Cuando venden IBIT, se realiza una recompra de Bitcoin y se devuelve al mercado.

Esto significa que la cantidad de Bitcoin que posee BlackRock depende de la demanda de los inversores. Cuando los institucionales y minoristas quieren exposición a Bitcoin a través de cuentas tradicionales, la cantidad en IBIT aumenta. Cuando el sentimiento se vuelve negativo y los inversores retiran fondos, la cantidad en IBIT disminuye. BlackRock no tiene una estrategia de acumulación de Bitcoin; actúa como custodio. La propiedad económica de los Bitcoin en IBIT pertenece a los accionistas del fondo, no a BlackRock.

Según datos de SoSoValue, desde su lanzamiento, IBIT ha acumulado un flujo neto total de 63,21 mil millones de dólares. Solo en la semana del 9 al 13 de marzo, IBIT recibió 600 millones de dólares en entradas netas, representando el 78% del flujo neto semanal en ETFs de Bitcoin. Desde el 9 de marzo, el fondo ha tenido entradas diarias positivas, evidenciando la demanda institucional que impulsa la acumulación de Bitcoin por parte de BlackRock.

Cómo acumula Bitcoin Strategy

El modelo de Strategy es completamente opuesto. La empresa no espera a que los inversores reúnan fondos, sino que activa fondos específicamente para comprar Bitcoin. Estos fondos provienen principalmente de tres fuentes: instrumentos convertibles (deuda que puede convertirse en acciones ordinarias de MSTR), emisión de acciones en mercado abierto (directamente vendiendo nuevas acciones) y herramientas de acciones preferentes, como las preferentes STRC con un 11.5% de rendimiento anual, vendidas a inversores que proporcionan fondos para comprar Bitcoin a cambio de participación mensual.

Una vez que Strategy obtiene efectivo, compra Bitcoin a través de plataformas institucionales (principalmente Coinbase Prime), almacenando las monedas en billeteras frías seguras. La empresa no negocia ni realiza coberturas con estos Bitcoins. La orden es simple: comprar y mantener. Esto significa que la cantidad de Bitcoin en poder de Strategy solo crece con cada financiamiento, independientemente del mercado.

Según Michael Saylor, en la semana previa a marzo de 2026, Strategy adquirió 40,332 bitcoins y anunció que poseía un 3.0% de Bitcoin. Hasta mediados de marzo, la compañía había comprado en total 88,568 bitcoins en ese año, alcanzando un 3.4%. Estas cifras reflejan una velocidad de acumulación sin precedentes para una empresa que nunca antes había intentado algo similar.

Estado actual: una carrera que podría resolverse en días

La diferencia actual es mínima desde que en julio de 2025 BlackRock superó brevemente a Strategy en cantidad de Bitcoin. Hasta el 16 de marzo de 2026, BlackRock tenía 784,062 bitcoins y Strategy 761,068, con una diferencia de 22,994 monedas.

Con la velocidad de compra reciente de Strategy, que ronda las 22,337 monedas por semana, casi podría igualar la diferencia en una semana. A una tasa diaria de aproximadamente 2,881 monedas, si las entradas en IBIT se detuvieran por completo, tomaría unos 7 a 8 días superar la cantidad que posee BlackRock actualmente. Lo clave: IBIT no se detiene; el fondo recibe fondos todos los días, lo que significa que mientras Strategy acorta la brecha, el objetivo se desplaza hacia arriba.

La competencia se intensificó a mediados de marzo, coincidiendo con el ritmo de compra de MicroStrategy y el crecimiento semanal de BlackRock. Esta contracción ha acelerado más allá de las expectativas de la mayoría de los analistas. La revista Bitcoin informó el 17 de marzo que las acciones de MSTR estaban en torno a 150 dólares, indicando que los participantes del mercado observan la competencia y apuestan por la lógica de Strategy.

Pero la cuestión central no es solo quién cruza primero el umbral de posesión, sino cómo la compra continua de ambas entidades afecta la oferta disponible en el mercado abierto. Según Checkonchain, a finales de febrero de 2026, las reservas de Bitcoin en ETFs spot en EE. UU. habían aumentado en 1.29 millones de monedas. Sumando las 760,000 de Strategy, estas instituciones han absorbido más de 2 millones de Bitcoin. Los inventarios en plataformas de trading están en descenso. La escasez de oferta que impulsa los precios a largo plazo no es una hipótesis futura, sino que ya está ocurriendo.

Estructuras financieras detrás de cada modelo

Ventajas estructurales de BlackRock

BlackRock opera los productos de inversión en Bitcoin con mayor liquidez a nivel global. Según su propia divulgación, IBIT es el producto de Bitcoin con mayor volumen de negociación desde su lanzamiento. Gestiona más de 55 mil millones de dólares en activos de Bitcoin, ofreciendo liquidez diaria y cobrando una tarifa de gestión anual del 0.25%. Se apoya en la reputación de una firma que administra más de 14 billones de dólares en activos.

Para los inversores institucionales, IBIT elimina completamente la complejidad de la custodia de Bitcoin. La propiedad de los Bitcoin está en manos de Coinbase, un custodio calificado regulado por la ley bancaria de Nueva York. Los inversores acceden a través de cuentas existentes, sin gestionar billeteras, claves privadas o procesos de pago. Esta simplicidad es clave para atraer flujos hacia fondos, fondos soberanos y oficinas familiares.

Además, BlackRock se beneficia de una estructura que le proporciona aislamiento respecto a Strategy. Como la cantidad en IBIT está vinculada a la demanda de los inversores y no a los activos de la empresa, los retiros por crisis de mercado no implican quiebra. La salud financiera de BlackRock no se ve afectada por caídas en el precio de Bitcoin. Sus ingresos por tarifas en IBIT se reducen, pero los activos en custodia permanecen aislados.

Ventajas estructurales de Strategy

Strategy tiene la ventaja de actuar sin esperar permisos del mercado. La compra de IBIT depende de la emocionalidad de millones de inversores, mientras que Strategy puede comprar en cualquier momento si logra financiamiento.

La investigación de VanEck considera la estructura de deuda de Strategy como su «motor silencioso». A principios de 2026, la compañía poseía en gran medida instrumentos convertibles sin intereses, que le permitieron obtener casi 100 millones de dólares sin costo y destinarlos a comprar Bitcoin. Además, Strategy se beneficia del hecho de que los accionistas de IBIT pagan una tarifa anual del 0.25%, haciendo que MSTR sea una herramienta barata para financiarse con apalancamiento y costos bajos.

El modelo de Strategy también aprovecha el llamado premium mNAV. Cuando su valor de mercado supera el valor de mercado de sus Bitcoin en cartera, el premium permite a la empresa emitir acciones a un precio que refleja el valor adicional del Bitcoin, aumentando el valor de cada acción emitida más allá del umbral. Cuando el premium es alto y el sentimiento optimista, este ciclo puede acelerarse rápidamente. La compañía ha aprendido a aprovechar esta dinámica, acumulando casi 25,3 mil millones de dólares en 2025, casi todo destinado a comprar Bitcoin.

Riesgos que asumen ambas partes

Riesgos de Strategy

Los riesgos de Strategy son reales y comprobados. La deuda total de la empresa supera los 8,2 mil millones de dólares, y las obligaciones preferentes añaden una demanda significativa de efectivo anual. La preferente STRC tiene un rendimiento del 11.5% anual, y aunque la compañía ha establecido un fondo de rescate de aproximadamente 23 meses, no es ilimitado y aumenta con cada emisión.

El principal riesgo reciente es la compresión del mNAV. En 2024, el múltiplo de mercado sobre valor en libros (mNAV) alcanzó un pico de 3.4 veces, y en marzo de 2026 se redujo a 1.20 veces. Esto es crucial porque el premium es clave para la valorización del financiamiento con acciones. Cuando el premium se acerca a 1.0 o menos, el ciclo de «financiar para comprar Bitcoin» se detiene.

Además, la estrategia de Strategy tiene un límite: si el precio de Bitcoin cae por debajo de aproximadamente 40,000 dólares, la capacidad de la empresa para refinanciar o pagar su deuda se verá comprometida; si cae por debajo de 20,000 dólares, aumenta el riesgo de venta forzada de activos. La calificación de Strategy se está moviendo hacia «grado basura» por las principales agencias, lo que encarece su financiamiento y limita el acceso a fondos institucionales de inversión.

Riesgos de IBIT

El riesgo de BlackRock es menor en términos absolutos, pero no inexistente. La entrada en IBIT está impulsada por el sentimiento del mercado, que puede revertirse. En momentos de baja en 2026, IBIT ha registrado salidas semanales.

El riesgo estructural de IBIT proviene de la competencia con otros ETFs de Bitcoin. Fidelity (FBTC), Grayscale (GBTC) y nuevos participantes compiten por los mismos fondos. Si ofrecen tarifas más bajas o funciones más atractivas, IBIT podría perder cuota de mercado. Aunque improbable, una reversión regulatoria también afectaría más a productos regulados como IBIT que a empresas como Strategy, que compran Bitcoin directamente.

La importancia de mantener la estructura del mercado de Bitcoin

La competencia entre BlackRock y Strategy no es solo una historia de dos empresas; revela dinámicas estructurales en el mercado de Bitcoin.

Ambas entidades están retirando Bitcoin de la circulación. La estrategia de Strategy de comprar y almacenar en billeteras frías colapsa si no se mantiene la liquidez, ya que los Bitcoin en custodia se retiran del mercado. Los Bitcoin absorbidos por IBIT también permanecen en custodia a largo plazo. Actualmente, los ETFs spot en EE. UU. y Strategy controlan cerca de 2 millones de Bitcoin, casi el 10% de la oferta total.

Analistas como Bernstein describen a Strategy como el «banco central de los prestamistas de Bitcoin». No es una exageración; proporciona una base de confianza institucional para evitar colapsos desordenados del mercado. Por otro lado, IBIT actúa como un portal y una entrada, canalizando el interés institucional hacia la demanda real.

Decisión del inversor: ¿IBIT, MSTR o Bitcoin directo?

Razones para elegir IBIT

IBIT es adecuado para quienes desean exposición a Bitcoin sin gestionar la complejidad operativa, riesgos corporativos o volatilidad apalancada. Ofrece una relación 1:1 con el precio de Bitcoin (con una tarifa del 0.25%) y puede incluirse en cuentas de jubilación, fondos sindicales, etc.

Razones para elegir MSTR

MSTR es para quienes buscan apalancamiento y están dispuestos a aceptar riesgos adicionales de la empresa a cambio de mayores retornos. Cuando Bitcoin rebota fuerte, el rendimiento de MSTR históricamente ha sido notable, ya que su estructura de capital incorpora apalancamiento. Sin embargo, en mercados bajistas prolongados, los riesgos de MSTR aumentan y pueden amplificar pérdidas.

Razones para poseer Bitcoin directamente

Mantener Bitcoin directamente elimina tarifas anuales y riesgos corporativos, otorgando control total al inversor. Para quienes buscan pureza, sin intermediarios y confiando en la autogestión, sigue siendo la opción más limpia desde el punto de vista estructural.

¿Qué pasará cuando Strategy supere a BlackRock?

Cuando Strategy tenga más Bitcoin que BlackRock, será un hito simbólico importante: la primera vez que una empresa posee más Bitcoin que el mayor ETF institucional del mundo. Según las tendencias actuales, esto podría ocurrir en unas semanas.

Pero este apoyo público cambia cualquier dinámica fundamental. La celebración no terminará allí. Lo más importante es que en menos de tres años, el compromiso institucional con Bitcoin ha alcanzado un nivel de institucionalización en activos financieros sin precedentes.

Panorama más amplio: adopción empresarial adicional

Además, la adopción empresarial de Bitcoin se está diversificando. La firma japonesa Metaplanet tiene más de 10,000 bitcoins desde principios de 2026; Tesla posee aproximadamente 11,509; grandes holdings otros 8,883; SpaceX cerca de 8,285.

Las nuevas normas contables de la FASB, vigentes desde 2025, eliminan en gran medida los obstáculos financieros para que las empresas mantengan Bitcoin, permitiendo reflejar ganancias de valor en sus informes trimestrales. Además, el entorno político en EE. UU. apoya firmemente, ya que la SEC oficializó en marzo de 2026 que Bitcoin es un bien digital, proporcionando directrices regulatorias claras.

Conclusión: dos modelos, un activo, una dirección

La competencia entre BlackRock y Strategy responde a una misma lógica de inversión, pero con dos enfoques diferentes: la oferta fija de Bitcoin, la demanda en aumento y el mejor momento para acumularlo antes de que alcance su pico en el próximo ciclo.

BlackRock responde distribuyendo, creando un producto democratizado con participación de cientos de inversores.

Strategy responde con convicción: usando cada herramienta financiera para detener las compras, sin esperar el ánimo del mercado.

Lo que importa no es quién tenga más en el último día, sino el impacto a largo plazo de la sinergia de estas dos entidades en la estructura del mercado. Esa fuerza es enorme y se está acelerando; por ahora, no hay señales de pánico.