الحقيقة الأربع وراء حوافز توفير السيولة في Polymarket والفخاخ الرسومية

作者：shtanga0x & securezer0

ترجمة | أودايلي ستيلر ديلي (@OdailyChina)

مترجم | Wenser（@wenser2010）

مقدمة المحرر: مؤخرًا، على منصة X، كانت منشورات Polymarket حول حوافز LP المتعلقة بـ “مارس المجنون” في NCAA تملأ الخط الزمني تقريبًا. وفي الوقت نفسه، كشف أعضاء رسميون في Polymarket عن أنهم سيعلنون عن أخبار مهمة يوم الاثنين القادم، وتخمن المجتمع أن يكون ذلك إما تمويلًا أو إصدار عملة.

بعد أن أزالت هيئة SEC و CFTC الأمريكية عوائق توزيع العملات الرقمية من خلال نهج الخمسة أجزاء، أصبحت POLY في نظر الكثيرين “الأمل الأخير للربح”، وربما يصبح سوق السيولة أوامر السوق أحد مؤشرات توزيع العملات الرئيسية.

وبناءً على ذلك، ستقدم أودايلي ستيلر ديلي، من خلال وجهات نظر تحليلية متباينة حول حوافز سوق السيولة، رؤية أكثر شمولية لمستخدمي Polymarket. فيما يلي المحتوى المترجم، مع بعض التعديلات على المعلومات.

وجهة نظر إيجابية: 4 فئات رئيسية وراء خطة حوافز سوق السيولة في Polymarket

مؤخرًا، تم ترقية آلية الحوافز في Polymarket بشكل خافت، مع تحول التركيز إلى مقدمي السيولة (LP). خلال السنوات الماضية، كانت المنصة تتبع استراتيجية “عدم فرض رسوم على التداول”، لكن منذ بداية هذا العام، أدخلت بشكل خفي رسومًا على بعض الأحداث المراهنة، وأطلقت أيضًا اثنين من برامج مكافآت للمتداولين.

من الظاهر أن فرض الرسوم على التداول يبدو غير مفيد لمستخدمي التداول، لكنه في الواقع يعالج أحد أهم المشاكل الهيكلية في سوق التوقعات — صعوبة السيولة.

الهيكل الجديد للرسوم يهدف إلى تمويل برامج الحوافز، ومكافأة المستخدمين الذين يقدمون أوامر محدودة السعر ويحافظون على عمق الطلبات. وبالتالي، يستفيد كل من Polymarket ومستخدموه من: هوامش أضيق، دفتر أوامر أكثر غنى، وتجربة تداول أفضل — خاصة في الأسواق المشفرة ذات التردد العالي.

وتتضح خطة التنفيذ بشكل واضح، مع اتجاه من الأحادية إلى التنوع:

• يناير 2026: سوق العملات الرقمية لمدة 15 دقيقة
• فبراير 2026: التوسع ليشمل سوق العملات الرقمية لمدة 5 دقائق + كرة السلة الجامعية NCAAAB + الدوري الإيطالي
• 6 مارس 2026: التوسع ليشمل جميع أسواق العملات الرقمية (تشمل الأحداث على فترات 1H، 4H، يومية، أسبوعية)

استنادًا إلى هذه المعلومات، ستوضح المقالة بالتفصيل كيف تعمل أنظمة الرسوم والمكافآت الجديدة — ولماذا قد تصبح الرسوم المدفوعة + المكافآت المكتسبة مؤشرات محتملة على عكس المرأة في توزيع POLY. هذه ليست مجرد عملية تحقيق أرباح، بل رسالة عملية من Polymarket للجميع: ما تريده حقًا هو السيولة، وليس مجرد روبوتات تضخيم الحجم.

الجزء الأول: تحليل كامل لآلية رسوم الأوامر الجديدة

معظم أسواق Polymarket لا تزال مجانًا تمامًا. الإيداع، السحب، والتداول (معظم أسواق الأحداث) لا تزال بدون رسوم من المنصة.

رسوم التداول تُفرض الآن فقط على طرف “الأخذ” (taker)، وتشمل ثلاثة أنواع من الأسواق:

• جميع أسواق العملات الرقمية (15 دقيقة، 5 دقائق، ساعة، 4 ساعات، يوم، أسبوع)
• NCAAAB (دوري كرة السلة الجامعي الأمريكي)
• Serie A (الدوري الإيطالي لكرة القدم)

المهم أن رسوم الأوامر المأخوذة تُطبق فقط على الأسواق التي تم إنشاؤها بعد تفعيل الرسوم، وأحداث المراهنة السابقة غير متأثرة.

صيغة الرسوم موحدة (حيث، C = عدد الرهانات، p = سعر الرهان/احتمال السوق، يتم تقريب الرسوم لأقرب 4 منازل عشرية، والحد الأدنى للرسوم هو 0.0001 USDC):

معدل الرسوم الفعلي يتبع منحنى احتمالي متماثل:

• عندما تكون الاحتمالية قريبة من 50% (أعلى درجة من عدم اليقين)، تكون الرسوم أعلى؛
• عندما تكون الاحتمالية قريبة من 0 أو 1 (نتيجة مؤكدة)، تكون الرسوم قريبة من الصفر.

كمثال، في صفقة سوق عملات رقمية بقيمة 100 دولار:

• p=0.50 → رسوم تقارب 0.44 دولار؛
• p=0.10 أو 0.90 → رسوم تقارب 0.02 دولار.

أما بالنسبة للأحداث الرياضية، فإن منحنى الاحتمالات مشابه، لكن عند النقطة الوسطى (حوالي 50%) تكون الرسوم أعلى، والاتجاه في فرض الرسوم هو:

• عند الشراء: تُخصم الرسوم من حصة الرهان؛
• عند البيع: تُخصم من أموال USDC؛
• حوافز السوق تُدفع على شكل USDC.

ومن الجدير بالذكر أن منصة Polymarket لا تحتفظ بكامل صندوق الرسوم، حيث يتم إعادة جزء من الرسوم (20% من سوق العملات الرقمية، 25% من أحداث المراهنة الرياضية) مباشرة إلى LP. (ملاحظة: المنصة الأمريكية Polymarket تتبع رسم ثابت بسيط 0.01%. هذا التحليل يركز على منصة CLOB العالمية التي أدخلت نظام الرسوم الجديد في 2026.)

الجزء الثاني: خطة حوافز مزودي السيولة (مكافآت تنفيذ الأوامر المحدودة)

هذه الحوافز تغطي فقط الأسواق التي تم فرض رسوم على الأوامر المأخوذة فيها. هذا يعني أن الأوامر المحدودة التي يتم تناولها فقط هي التي تستحق المكافأة، والأوامر المعلقة بدون تنفيذ لا تُحتسب.

طريقة حساب المكافأة تتطابق مع رسوم الأوامر المأخوذة. كل مشارك يحصل على نسبة من المكافأة تتناسب مع حجم تداولاته، ويُجمع جزء من رسوم السوق (20% من سوق العملات الرقمية، 25% من أحداث المراهنة الرياضية) في صندوق المكافآت.

المنافسة تحدث فقط في أحداث المراهنة المحددة، وأوامر LP المعلقة تتنافس مع LPs آخرين في نفس تجمع السيولة.

يُرسل المكافآت يوميًا مباشرة إلى المحافظ الرقمية USDC.

الجزء الثالث: حوافز السيولة (حوافز الأوامر غير المستخدمة)

نظام الحوافز الثاني تقدمه منصة Polymarket، ويشمل جميع أحداث المراهنة (حتى تلك التي لا تفرض رسوم على الأوامر).

الفرق الأساسي هو: لا يلزم تنفيذ الأمر، طالما أن الأمر معلق على دفتر الطلبات، يمكن للمرء أن يربح.

كل حدث مراهنة يحدد عدة معايير لتحديد الأهلية:

• أقصى فرق حافز (مثلاً ±4 سنتات)
• الحد الأدنى لحجم الأمر المعلق
• إجمالي صندوق المكافآت اليومي

تقوم المنصة بأخذ عينات من دفتر الطلبات كل دقيقة، وتُسجل 10080 لقطة في الأسبوع.

صيغة حساب المكافأة مفصلة جدًا:

1. النقاط على بعد من النقطة الوسطى (معادلة ثنائية)

حيث،

V - أقصى فرق حافز

s - المسافة من النقطة الوسطى

الأوامر الأقرب إلى النقطة الوسطى تحصل على نقاط تتزايد أُسّياً.

2. النقاط الثنائية (هيكل تكامل بين YES/NO)

يتم حساب نقاط أوامر الشراء (bid) و البيع (ask) بشكل مستقل، مع مراعاة الهيكل التكامل بين سوق YES و NO.

3. تعديل قيمة Q لتقليلها

الأوامر التي توفر السيولة على طرفي دفتر الطلبات تحصل على نقاط أعلى.

الأوامر الأحادية تتعرض لعقوبة، إلا إذا كانت الاحتمالية قريبة من 0 أو 1.

4. النقاط النهائية

جميع نقاط LP تُطبع وتُجمع مع الوقت، لتحديد نسبة كل مشارك في صندوق المكافآت السوقي.

يُوزع المكافآت في منتصف الليل بتوقيت UTC، مع حد أدنى 1 دولار.

يمكن الآن الاطلاع على الأحداث النشطة والمكافآت الفردية على polymarket.com/rewards. تظهر نطاقات الحوافز على واجهة دفتر الطلبات باللون الأزرق، ويمكن للمستخدمين مراجعة المستندات الرسمية لـ Polymarket.

حاليًا، يمكن للأوامر الأحادية أن تكسب نقاطًا (لكن بشكل مخفض)، والأوامر الثنائية تحصل على أولوية في المكافآت. تُحسب المكافآت لكل حدث بشكل مستقل، ولا تُحسب عبر الأحداث. في الواقع، يهدف هذا النظام إلى مكافأة المتداولين الذين يقتربون من نقطة الوسط ويُحافظون على توازن السيولة، مما يعزز تجربة التداول للجميع.

الجزء الرابع: دعم حوافز LP

آلية ثالثة، يمكن لأي شخص أن يخصص USDC مباشرة كمكافأة LP لحدث معين، لجذب LPs للمشاركة في السوق. يمكن للراعي أن يضيف أو يزيل التمويل في أي وقت، والأموال غير المستخدمة تُعاد تلقائيًا.

هذه الآلية تتبع نفس قواعد وبرامج حوافز السيولة — فقط وضع الأوامر المعلقة يكفي، بدون حاجة لتنفيذ.

مثال نموذجي: “هل سيعود يسوع المسيح قبل عام 2027؟” — في فبراير، استثمر أحد المستخدمين 70 ألف دولار كحافز LP، والآن يحصل يوميًا على حوالي 57 دولارًا كحافز سيولة، مما يجعل هذا الحدث أحد أفضل الأحداث من حيث العمق في المنصة. هذه الآلية تتيح للمجتمع تنشيط سوق أي حدث بشكل عميق، دون انتظار تدخل رسمي من Polymarket.

الجزء الخامس: أقوى مؤشر ضد المرأة في توزيع POLY

من النظرة الأولى، يبدو أن Polymarket يحتاج فقط إلى مزيد من المتداولين.

لكن، إذا اعتمد معظم المستخدمين على أوامر السوق فقط، ستواجه المنصة مشكلة سيولة بسرعة.

نظرًا لعدم اعتماد Polymarket على مزود سيولة مركزي، فإن نقص الأوامر المحدودة يؤدي إلى ندرة دفتر الطلبات.

وفي هذه الحالة، عند شراء أو بيع أو تنفيذ أوامر كبيرة، يصعب تجنب الانزلاق السعري، وتزداد رسوم المعاملات بشكل كبير.

Polymarket لا يحتاج روبوتات تضخيم الحجم، بل يحتاج إلى LPs يقدمون قيمة حقيقية.

في السابق، كان الجميع يركز على حجم التداول، معتقدين أن ذلك هو المفتاح للحصول على التوزيعات. لكن، الهيكل الجديد للرسوم وبرامج الحوافز تشير إلى نمط تحفيزي مختلف — المهم ليس فقط حجم التداول، بل المشاركة في الأحداث التي تفرض رسومًا وتحتاج إلى سيولة. بمعنى آخر، المنصة تُكافئ LPs المستهدفين، وليس مجرد أوامر محدودة سلبية.

صيغة توزيع المكافآت تكشف بشكل فعال عن نوع السيولة التي تقدرها Polymarket أكثر. يُقيم النظام:

• مدى قرب الطلبات من النقطة الوسطى
• حجم الطلبات
• توازن بين أسعار الشراء والبيع

وبالتالي، تصبح المكافآت مقياسًا مباشرًا لقيمة السيولة التي يضيفها المتداولون للمنصة. إذا استمر المتداولون في الحصول على مكافآت، فهذا يدل على أن أوامرهم ترفع بشكل نشط من سيولة السوق وجودة التنفيذ. وفيما يلي أمثلة على حوافز محتملة للمشاركين:

• هل ستصل مساحة جليد القطب الشمالي إلى أقصى حد هذا الشتاء؟ — موجودة منذ 3 أشهر، حجم تداول أقل من 20 ألف دولار، مكافأة السيولة 9 دولارات فقط؛
• هل سيصل سعر البيتكوين إلى 75,000 دولار في مارس؟ — موجودة منذ أسبوعين، حجم تداول 3 ملايين دولار، مكافأة السيولة 142 دولارًا؛
• ارتفاع وانخفاض البيتكوين خلال 15 دقيقة — تغطي مئات الأحداث، حجم تداول يومي بملايين الدولارات، رسوم يومية حوالي 10 آلاف دولار، مكافأة السيولة 2000 دولار.

مقارنةً مع حجم التداول البسيط، فإن الحقيقة التي تكشفها البيانات أكثر أهمية — فتكلفة الأوامر المأخوذة والمكافآت التي تُمنح للسيولة يصعب التلاعب بها بشكل مصطنع. كسب حوافز السوق بشكل منهجي يتطلب رأس مال، إدارة مخاطر، واستمرارية في التواجد، مما يقلل بشكل كبير من ميزة المضاربين، ويصب في مصلحة المشاركين الحقيقيين في السوق.

الاستنتاج: رسوم الأوامر المأخوذة وحوافز LP قد تكون مؤشرات رئيسية لتوزيع POLY

مستقبل توزيع رموز POLY لن يعتمد فقط على حجم التداول، بل ربما أيضًا على الرسوم المدفوعة على الأوامر المأخوذة والمكافآت المكتسبة من LP. هذه المؤشرات شفافة وقابلة للقياس، وتتوافق بشكل كبير مع احتياجات المنصة. في هذا النموذج، لا ترتبط المكافآت بزيادة الحجم فقط، بل بالمشاركة في الأحداث التي تفرض رسومًا وتحتاج إلى سيولة: السيولة، الاستقرار، وكشف السعر بكفاءة.

بعبارة أخرى، أفضل LPs هم الأكثر قيمة للمستخدمين. وأشد لاعبي Polymarket خبرة ليسوا من يحققون أكبر حجم تداول، بل هم الذين يملؤون دفتر الطلبات بأعمق سيولة.

وفي النهاية، إليكم دليل استراتيجيات سوق السيولة في Polymarket: 《الآن هو الوقت المثالي للتفاعل مع Polymarket (مع دليل حصري)》

بالطبع، هناك دائمًا وجهات نظر مختلفة، وهناك من يعتقد أن خطة حوافز LP التي أطلقتها Polymarket مجرد “صرف أموال مقابل السيولة”، لكنها في الواقع خطة لتحقيق أرباح، وتُعد فخًا لمستخدمي LP. لنستمع إلى وجهة النظر المعارضة.

وجهة نظر معارضة: هل حوافز Polymarket لـ LP مجرد خدعة احتيالية؟ LP هو “خسارة أموال”؟

ردًا على خطة حوافز LP الأخيرة من Polymarket، وصف متداولي التحكيم، ومستخدمو بوتات Polymarket/Kalshi securezer0، الكثير من المؤثرين الذين يروجون بشكل مفرط لـ “زراعة مكافآت Polymarket” بأنها حرب نفسية ضخمة، معتبرين أن الأمر عبارة عن حملة ترويجية ضخمة من المنصة مباشرة أو مدعومة بشكل كبير من قبل مؤثرين.

حقيقة LP: شكل آخر من “الدفع للخسارة”؟

قال العديد من LPs بصراحة: آلية LP الحالية في Polymarket في جوهرها هي “إنفاق المال لخسارة”.

ما المشكلة؟ أن لوائح الترتيب تُدرج مكافآت LP مباشرة ضمن بيانات الربح والخسارة، لكنها تتجاهل مفهومًا رئيسيًا — وهو تآكل السيولة (LP slippage).

عندما يتم تنفيذ صفقة أحادية الجانب، غالبًا لا يمكن بيعها بسعر عادل، أو قبل تسوية الحدث، لا يمكن البيع على الإطلاق، وتُغطى خسائر هذا الجزء من الأموال بشكل منهجي بواسطة نظام المنصة. عائد الاستثمار الحقيقي أقل بكثير من الأرقام الظاهرة، ومعظم المشاركين في LP يحققون خسائر فعلية. هم يعتقدون فقط أن توزيع POLY يمكن أن يغطي الخسائر — وهذه ليست خطة تحفيزية للمضاربة، بل صفقة إيمان بالمنصة.

لماذا لا يرغب المتداولون المحترفون في الدخول؟

يميل المتداولون المحترفون إلى تجنب سوق LP في Polymarket، والسبب الرئيسي هو: وجود مخاطر تداول داخلي حقيقية.

كل من Polymarket و Kalshi مضطران إلى تقديم أسهم مقابل السيولة، لكي يوافق المتداولون المحترفون على المشاركة — وهذا بحد ذاته يوضح المشكلة.

إدارة LP فعالة تتطلب نظامًا معقدًا جدًا من إدارة المخاطر الآلية. خرافة “مستوى دخول منخفض وعائد مرتفع” لـ LP، لا تنشأ إلا إذا استمرت Polymarket في ضخ أموال ضخمة لدعم مكافآت السيولة — وهذه الطريقة غير مستدامة على المدى الطويل.

الأزمة الحقيقية للمنصة: تحتاج يوميًا إلى “خلق” مئات الملايين من الدولارات

نقص السيولة هو الدافع الأول وراء بدء Polymarket في فرض الرسوم.

للحفاظ على سيولة الأحداث المختلفة، ولتوفير USDC أكثر في المنصة، تحتاج Polymarket يوميًا إلى إنفاق مئات الملايين من الدولارات للحفاظ على عمق التداول. وإذا لم تجد حلًا أفضل، فإن الخيار الوحيد هو فرض رسوم على كل عملية شراء وبيع، واستخدام العائدات لدعم المستثمرين والمتداولين.

وبمجرد فرض الرسوم بشكل كامل، سيواجه المستخدمون العاديون وضعًا صعبًا — لأن الأمر قد يكون أكثر ربحية من خلال منصات المراهنة الرياضية التقليدية، بسبب:

• معدلات الرسوم المجمعة متساوية تقريبًا؛
• وجود برامج استرداد نقدي وتحفيزات نقدية؛
• قواعد واضحة وتحكم من الجهات التنظيمية؛
• حظر التداول الداخلي، مع مخاطر السجن.

الحلول الثلاثة الفعالة: رسوم ثابتة، بركة سيولة POLY، وتوسيع رسوم المنتجات

بدلاً من الاستسلام، من الأفضل أن نبدأ من الجذر: نقضي على “مصاص الدماء”، لا على المستخدمين. فرض رسوم على روبوتات المضاربة التي تسرق USDC من المستخدمين الحقيقيين. على سبيل المثال:

• فرض رسوم ثابتة بنسبة 1% على الأرباح فقط — أي، على صافي الربح بعد خصم رأس المال، بدون المساس برأس المال، وبدون إضرار بتجربة المستخدم.
• بناء بركة سيولة أصلية باستخدام رموز POLY. بحيث يتم برمجيًا توفير السيولة لكل حدث مراهنة، وربط اقتصاد الرموز بعمق السيولة.
• فرض رسوم على المنتجات الموسعة، وليس على المنتجات الأساسية. مثل التوصيل، المشتقات، الرافعة المالية — فهي سيناريوهات طبيعية للرسوم، ولن تؤثر على تجربة المستخدم الأساسية.

حاليًا، لا تزال ميزة المنصة بحاجة لتعزيز، و"عدم فرض رسوم" و"تحسين معدلات العائد" هما أهم قيمة تميزها عن منصات المراهنة التقليدية. التخلي عن هذين العنصرين من أجل إيرادات قصيرة الأمد هو تدمير ذاتي.