【Стратегия топ-10 брокеров на неделю】Пространство для падения на рынке A акций относительно ограничено, решение в апреле! Сосредоточьтесь на определенности спроса.

Цзиньчжун Секьюритиз: Решения — в апреле

Направление конфликта в Иране и его влияние на рынок вызывают большие ожидания и разногласия. За этими разными оценками стоят три ключевых вопроса, которые сейчас невозможно проверить и дать однозначный ответ: во-первых, насколько снизится интенсивность конфликта и насколько восстановится судоходство; во-вторых, что для ФРС важнее — показатели инфляции или фактическая занятость; в-третьих, сталкиваемся ли мы с ценовым шоком или возможностью перенаправления цепочек поставок в Китае. Эти вопросы, вероятно, станут яснее только в апреле. В условиях высокой неопределенности рынок в краткосрочной перспективе частично сокращает позиции, особенно в тех активах, которые выросли ранее, и недавно заметно снизились.

Но в целом, большинство рыночных сценариев, основанных на результатах и нарративах, с начала года вернулись к исходной точке, первые три месяца можно считать периодом рыночных колебаний, вызванных ожиданиями и сменой нарративов в процессе весенней активности и охлаждения, а не определяющими всю годовую динамику. Более широкое восстановление PPI и ценовая передача, а также восстановление прибыльности предприятий — это направления, которые в этом году обладают ожиданиями и потенциалом для роста. Решения — в апреле.

Гуанфу Секьюритиз: Поиск отраслей, сохраняющих независимую высокую активность вне геополитики и высоких цен на нефть

Если исключить геополитику и высокие цены на нефть, какие отрасли могут сохранять высокую активность в будущем? Мы считаем, что сейчас направления, такие как оптоволоконные коммуникации и зарубежные цепочки AI до 2027 года, остаются уверенными в своей перспективности и занимают ключевые позиции у инвесторов. Однако их динамика связана с изменениями в Ближневосточном конфликте (цены на нефть → ставка ФРС → американский AI → внутренние цепочки поставок), и краткосрочные колебания остаются трудно предсказуемыми.

Опираясь на опыт с технологическими компаниями, сейчас важно искать отрасли, которые смогут сохранять высокую активность независимо от геополитических факторов и цен на нефть. Если тренды отраслей и геополитика будут развиваться независимо, то независимо от сценариев США и Ирана, эти отрасли сохранят преимущества в портфеле. Поэтому, с точки зрения управления волатильностью и хеджирования, мы рекомендуем дополнительно сосредоточиться на двух бета-направлениях, которые уже демонстрируют восходящую тенденцию и менее чувствительны к ценам на нефть: цепочка хранения энергии (инверторы/литий-ионные батареи) и отечественная цепочка AIDC (особенно цепочка ByteDance).

Шэньвань Хонгьюань: Сейчас — возможно, самый напряжённый этап

Застой в конфликте между США и Ираном продолжает оказывать давление на риск-аппетит, и краткосрочное снижение капитала, поддерживающего рост в первом этапе, усиливает текущий стресс. Стратегия «стабильного развития» логична, однако стоит учитывать, что структура снижения и абсолютная доходность могут отличаться, что создает риск для «хвостовых» сценариев. Также мы считаем, что среднесрочные переменные факторы недооценены: во-первых, для США и Китая — ужесточение монетарной политики для борьбы с импортной инфляцией — маловероятный сценарий. Повышение терпимости к инфляции — вероятный тренд. Во-вторых, экономика США демонстрирует устойчивость, а у Китая есть пространство для маневра, рецессия — не базовый сценарий. Кроме того, геополитическая стагнация и вопросы энергетической безопасности и цепочек поставок в Китае могут стать глобальными драйверами. Даже если конфликт США и Ирана продолжится, негативное влияние на рынок А-акций будет постепенно ослабевать.

Краткосрочно рынок может пройти через этап «перепроданности → реализация стратегии стабильного развития → отскок». В дальнейшем возможна волатильность в диапазоне, и лидирующие сектора будут меняться. В период появления новых драйверов (например, краткосрочный рост цепочек хранения энергии и оптоволоконных коммуникаций на основе ожиданий) рынок может протестировать верхнюю границу диапазона; после отскока, если основные сектора столкнутся с препятствиями, возможен откат к нижней границе.

В портфеле рекомендуется сосредоточиться на структурах, ориентированных на «реальность», — это сильные направления, такие как CPO и цепочки хранения энергии. В условиях энергетического шока новые источники энергии и электромобили выигрывают за счет диверсификации и устойчивости поставок, что делает их важными стратегическими ресурсами. Также, структура «второго этапа роста» (AI-цепочки + циклы повышения цен) может быть использована для корректировки портфеля, хотя краткосрочная эффективность ограничена.

Цзиньхэ Секьюритиз: Ограниченность снижения рынка А-акций

Продолжительность и развитие конфликта в геополитике остаются неопределенными, и краткосрочные потрясения на глобальных рисковых активах сохранятся. Ожидается, что мировые рынки продолжат характеризоваться высокой волатильностью. Однако при поддержке наших оценок, снижение рынка А-акций будет ограниченным, и он, скорее всего, будет реагировать через колебания и структурные смены. В рамках структуры, рынок сосредоточен на инфляционных сценариях, а динамика цен на нефть при геополитических конфликтах по-прежнему будет ключевым фактором, влияющим на структуру рынка.

В портфеле стоит обратить внимание на: 1) при дальнейшем обострении конфликта США и Ирана — сектор угля, химической промышленности, судоходства, нефти и газа; 2) в связи с коррекциями — оценить потенциал и соотношение цена/прибыль в секторах цветных металлов, а также в защитных активах, таких как финансы, коммунальные услуги, транспорт; 3) в технологическом секторе — электрооборудование, новые источники энергии, хранение энергии, полупроводники, вычислительные мощности, телекоммуникации. Также, поскольку оценки потребительского сектора находятся на исторически низком уровне, есть потенциал для восстановления в сегментах сельского хозяйства, продуктов питания, бытовой техники.

Цзичжун Секьюритиз: Рынок может столкнуться с длительным периодом консолидации

Из-за эскалации конфликта между США и Ираном, а также изменений в ожиданиях по снижению ставок, снижение доли доллара и рост цен на нефть подрывают основные драйверы текущего ралли. Как мы отмечали ранее, во второй половине бычьего рынка рынок перейдет от оценки роста к росту прибыли (поглощение оценки). Если ожидания по прибыли останутся позитивными, бычий тренд сохранится. Но до этого, рынок переживет болезненный переходный период, когда придется балансировать между ростом оценок и ростом прибыли.

Три стратегии реагирования на глобальные перемены: рост цен на энергоносители, особенно в условиях снижения потребительского спроса, негативно скажутся на секторах с высокой оценкой, энергоемких и требующих затрат отраслей. В числе перспективных направлений — отрасли, выигравшие от закрытия пролива Хормуз и долгосрочного высокого уровня цен на нефть: химическая промышленность, новые источники энергии, хранение энергии, атомная энергетика, электросети; а также стабильные по денежным потокам защитные активы — уголь и гидроэнергетика; и уверенные в росте компании с подтвержденной стабильностью, такие как AI-цепочки и цепочки, связанные с дефицитом электроэнергии.

Китайские ценные бумаги: Переоценка стоимости китайского производства

На фоне усиливающейся тревоги по поводу глобальной энергетической безопасности, уникальные преимущества китайских активов начинают проявляться все ярче. С одной стороны, Китай обладает мировым лидирующим цепочками по угольной химии и энергетическому оборудованию, а годовая мощность солнечных панелей по энергоэффективности эквивалентна 24% от общего экспорта нефти через пролив Хормуз. Полнота энергетической системы снижает уязвимость к внешним шокам и одновременно позволяет эффективно обеспечивать энергию для мира. С другой стороны, ведущие компании в сфере производства в Китае по PE-оценкам и стоимости мощностей находятся в историческом минимуме — разница по PE достигла максимума с 2018 года, а цена на общий рыночный капитал относительно общей мощности также значительно ниже. Постоянный рост экспорта подтверждает фундамент для переоценки. В то же время, внутренний спрос в Китае демонстрирует признаки внутренней восстановления: в январе—феврале розничный товарооборот стабилизировался и начал расти, особенно в сегментах табачных изделий, ювелирных украшений и других непрямых субсидируемых товаров, что свидетельствует о том, что улучшение потребления происходит не только за счет политики. Мы также предполагаем, что экспортные валютные поступления начинают передаваться внутрь экономики.

Рассказ о росте глобальных материальных активов не завершен: чтобы понять истинное положение дел, нужно рассеять туман долларовой доминации. Мы рекомендуем: во-первых, в условиях глобальной нестабильности энергетическая безопасность становится особенно важной, однако в этом году первичное энергообеспечение превосходит вторичное, и мы делаем ставку на нефть, нефтеперевозки, уголь, медь, алюминий, золото, каучук; во-вторых, производство в Китае — это глобальный якорь, и хотя реальные потоки движутся медленнее финансовых активов, ожидается их переоценка — в сегментах электрооборудования, новых источников энергии, машиностроения и химии; в-третьих, при изменении факторов давления ищем структурные возможности в потреблении — туризм и достопримечательности, специи и ферментация, пиво и другие алкогольные напитки, фармацевтическая коммерция, эстетическая медицина.

Индустриальные ценные бумаги: Период высокой доходности еще впереди, фокус — на определенности в бизнесе

Недавние рыночные коррекции вызваны двумя основными опасениями: во-первых, риском «застоя и инфляции», во-вторых, риском «неконтролируемого обострения конфликта». Возможно, оба сценария не являются финалом текущей ситуации. В краткосрочной перспективе рост напряженности в конфликте может стать поводом для снижения его остроты, что зачастую знаменует начало нового рывка рынка — когда настроение достигает пика пессимизма, именно тогда начинается обратный рост. В среднесрочной и долгосрочной перспективе «застой и инфляция» — самый пессимистичный сценарий развития экономики, однако он не обязательно является базовым. Текущие рыночные оценки уже заложили значительную долю пессимизма, что создает основу для восстановления.

В портфеле рекомендуем: с точки зрения выгоды от роста цен на нефть — в первую очередь, новые источники энергии и электромобили, сочетающие экспортный потенциал и замену ресурсов; далее — уголь, сельское хозяйство и газ, которые могут продолжать расти; с точки зрения бизнес-определенности — обращать внимание на североамериканский и отечественный цепочки вычислительных мощностей (CPO, PCB, отечественный полупроводниковый сектор), а также на AI-цепочки и связанные с дефицитом электроэнергии компании, такие как игровые, цифровые медиа и области, выигрывающие от роста цен на облачные услуги. Также, стоит обратить внимание на ранее скорректированные инновационные лекарства.

Энергетическая секция: В ожидании прорыва

На текущем этапе внешние факторы оказывают определенное давление на рынок А-акций. С одной стороны, продолжается напряженность в проливе Хормуз, глобальный энергетический рынок нестабилен, инфляционные ожидания растут. С другой — усиливается склонность ФРС к жесткой монетарной политике, что создает давление на ликвидность в мировых рынках. Однако есть и позитивные сигналы: активные заявления центральных банков, хорошие показатели экономики в январе—феврале, меньшее влияние ситуации в Ближнем Востоке на внутренний рынок. В целом, ожидается, что рынок будет колебаться в диапазоне.

В краткосрочной перспективе, из-за ситуации в Ближнем Востоке, могут проявиться активы для уклонения от риска и ресурсы. В среднесрочной — стоит сосредоточиться на двух основных направлениях: росте и циклическом движении. Рост будет поддерживаться высоким спросом на определенные отрасли и повышением риск-аппетита инвесторов в весенний сезон. В числе лидеров — робототехника, AI и связанные с ними направления. Циклическое движение — за счет роста цен на сырье и поддержки политики, с акцентом на ресурсы и офлайн-сервисы, где ожидается продолжение роста цен.

В сегменте горячих тем, краткосрочно можно продолжать искать возможности в темах повышения цен и чистой энергии. В среднесрочной — следить за ценой на нефть, которая может оставаться на высоком уровне, что вызовет опасения по поводу «классического застоя и инфляции» в США и усилит волатильность активов.

Чжэшан Секьюритиз: Готовимся к росту, поднимаемся на новый уровень

В перспективе, после середины марта, индекс Шанхая может начать постепенно стабилизироваться, а некоторые индексы роста — к концу апреля. В рамках «системного медленного бычьего рынка» ожидается, что во второй половине 2026 года и в третьем квартале индекс Шанхая сможет протестировать диапазон 5178—2440, достигая 80,9% квантиля. В стиле смены секторов — предпочтение средних и крупных компаний, баланс между ростом и ценностью.

В стратегиях отраслевого распределения рекомендуется сочетать «новую и старую энергетику», а также циклический потребительский сектор. Важные направления — новые движущие силы, традиционные отрасли с потенциалом переоценки, внутреннее расширение циклических товаров и сегментов потребительских товаров. В тематике — AI, который меняет основы стоимости, а также новые возможности для «HALO» сделок и выхода токенов за границу.

Хуаси Секьюритиз: Распределение в банки и другие сектора, ожидание новых «стабилизационных» мер

Продолжающаяся эскалация конфликта между США и Ираном и сдвиг ожиданий по снижению ставок за рубежом создают краткосрочное давление на глобальные рынки. Внутри страны ситуация более предсказуемая: регуляторы ясно дают сигнал о необходимости «стабилизации рынка капитала», ожидаются меры по поддержке структурных инструментов, входу долгосрочного капитала и противодействию циклическим рискам. В то же время, импортная инфляция сдерживает внутреннюю денежно-кредитную политику, а мягкая ликвидность и активные меры правительства помогают восстанавливать ожидания участников рынка.

В секторной структуре — предпочтение защитных активов, таких как банки, коммунальные услуги, товары первой необходимости; а также энергетика, особенно возобновляемая и электросети; и компании с высоким ростом и высокой деловой активностью, такие как AI, хранение энергии и аккумуляторы.