Vous connaissez TVL, mais c’est encore plus une table de la durée de la dette on-chain

Amis, Qingming en paix et en bonne santé. Beaucoup de gens, en voyant ce tweet de @TermMaxFi : « fixed income is the inevitable next layer. »

Ils l’ont aimé puis sont passés à autre chose, mais je l’ai relu plusieurs fois, et au contraire, ça m’a mis un peu mal à l’aise. Si cette phrase s’avère vraie, alors beaucoup de choses que les gens regardent en ce moment sont en fait fausses.

1、Nous avons toujours regardé le TVL, mais le TVL n’est pas la réponse

Dans la plupart des DeFi :

TVL = croissance
TVL = réussite

Mais dans le monde du fixed income, cette logique est exactement l’inverse. La quantité d’argent ne compte pas, c’est le moment où il faut le rembourser qui compte. Le TVL n’est qu’un chiffre, la durée est la couche structurelle.

2、#TermMax n’a pas vraiment fait que verrouiller les taux, mais a mis le temps par écrit

Ces derniers temps, l’officiel n’a cessé de dire :

borrowers lock in costs。
lenders lock in yields。

Beaucoup comprennent cela comme quelque chose de plus stable, mais je préfère l’interpréter comme : pour chaque flux de fonds, la première fois qu’une étiquette de temps apparaît.

Ce n’est ni un rendement qui flotte, ni un coût qui change à tout moment : c’est un futur qui peut être écrit clairement.

3、Alors #TVL ici, il faut le relire une fois de plus

Si on utilise le langage traditionnel de #DeFi , TermMax ≈ 6000万 TVL。
Mais si on change d’angle, TermMax ressemble davantage à une table de la durée de la dette on-chain.

À l’intérieur, ce n’est pas un pool, c’est :

des dettes qui arrivent à échéance à des moments différents
des taux verrouillés
des flux de trésorerie mis dans un ordre

Le TVL est la surface, la durée est le bilan.

4、C’est précisément pour cette raison que Cumberland apparaît ici

Beaucoup disent que c’est une validation par des institutions.

Mais je pense plutôt que c’est la première fois que le langage du fixed income est introduit dans la DeFi.

Dans TradFi :

130T marché obligataire, pas basé sur les émotions.
Ce sur quoi on s’appuie, c’est la prévisibilité.

Dans la DeFi :

les taux fluctuent.
les rendements bondissent.

Les deux n’étaient pas dans le même monde au départ ; TermMax aligne ces deux langages.

5、Le mécanisme lui-même, en fait, n’est plus une logique produit, mais une logique de comptabilité

FT ressemble à une dette qui règle à l’échéance
XT verrouille le coût au moment où l’entrée se fait
GT inscrit la garantie et la dette dans une position

Ce n’est pas une fonction : c’est en train de transformer la position en reçu.

Qu’on peut voir
Qu’on peut comparer
Qu’on peut disséquer

Et même à l’avenir, qu’on peut re-packer.

6、À cette couche Curator, en fait, beaucoup ne l’ont pas encore comprise

En surface, c’est pour t’aider à gérer ton rendement.

Mais dans l’essence, c’est plus proche de : reconstruire un fixed-income desk sur la chaîne.

Ce n’est pas pour t’aider à gagner plus, mais pour t’aider à :

allouer la durée
contrôler le rythme
gérer les flux de trésorerie

En DeFi, très peu de gens résolvent sérieusement cette question.

7、Mais ici, il faut dire une chose sur le risque

fixed-rate ne signifie jamais safe. Le risque n’a pas disparu, il a juste changé d’emplacement : tu n’as plus à t’inquiéter de la volatilité des taux, mais tu dois commencer à faire face à :

l’amas à l’échéance
les ruptures de liquidité
les écarts de tarification

La différence, c’est que : ces risques, enfin, peuvent être écrits.

8、Les données ont déjà montré le problème

Maintenant, environ :

TVL ~ 6200万
Borrowed ~ 1300万
Les frais sont encore à un stade précoce

Ce n’est pas une explosion : c’est juste que la structure commence à se construire.

9、Donc je préfère regarder TermMax comme ça

Ce n’est pas un protocole d’emprunt
Ce n’est pas un outil de rendement

C’est plutôt une table de dette on-chain en cours d’écriture.

10、Enfin, la dernière phrase : je pense qu’elle mérite d’être conservée

La plupart des DeFi font ce qui rend les actifs plus actifs ; TermMax fait ce qui rend les dettes gérables. Si cela tient, alors la DeFi entre vraiment dans la couche suivante.

Si une table complète de la durée de la dette on-chain apparaissait, que regarderais-tu en premier ?

Les taux d’intérêt ?
La durée ?
Ou bien qui supportera le risque en dernier ?#Gate广场四月发帖挑战 #创作者冲榜