Receitas e lucros atingem novos máximos, por que a CITIC Securities consegue manter uma trajetória de crescimento estável?

问AI · 在行业回暖背景下，公司稳健增长的核心竞争力是什么？

出品|中访网

审核|李晓燕

当A股市场在2025年逐步走出周期低谷，头部券商纷纷迎来业绩修复期。招商证券以一份营收、利润双增的年报，展现出强劲的复苏动能与扎实的发展底盘。全年实现营业收入24.97B元，同比增长19.53%；归母净利润12.35B元，同比增长18.91%，双双创下历史新高，加权ROE升至9.94%，核心盈利指标全面向好。这份成绩不仅是市场回暖下的顺势增长，更折射出公司在财富管理、机构服务、科技赋能与风险管控上的长期积淀，标志着招商证券正从周期修复迈向高质量发展的稳健新阶段。

作为招商证券的核心增长引擎，财富管理与机构业务在2025年实现跨越式发展，全年收入达13.83B元，同比大增35.10%，占总营收比重超55%，成为公司最稳固的基本盘。这一成绩的背后，是公司多年深耕零售与机构客群、推进数字化转型的厚积薄发。

客户与资产规模同步扩张，彰显强大客群根基。截至年末，公司正常交易客户数突破20.97M户，同比增长8.67%；托管客户资产达52.9k亿元，同比增长23.89%，财富管理AUM更是同比激增29%，创下历史新高。境内股票基金交易量达453.5k亿元，同比增长近七成，与行业活跃度基本同步，展现出强劲的交易粘性。机构业务领域优势更为突出，对百亿级私募客户交易覆盖率突破90%，私募基金托管产品数量市占率超21%，公募基金托管产品数量同比增长近25%，机构服务能力稳居行业第一梯队。

更具价值的是，公司已从传统经纪向综合财富管理深度转型，构建起“AI+人工”的双轮服务模式。截至年末，财富顾问团队规模达1468人，依托智能投顾工具“招小顾”与数字化服务体系，为海量零售客户与高净值群体提供覆盖资产配置、投资顾问、财富规划的全周期服务。这种从“交易通道”到“财富管家”的转变，有效降低了单一佣金收入的依赖，让财富管理业务逐步具备抗周期属性，成为穿越市场波动的稳定器。

在核心主业强势增长的同时，招商证券四大业务板块呈现均衡向好态势，投行业务修复提速、自营业务稳健防守、资管业务稳步增长，综合金融服务能力持续增强。

投行业务在2025年实现质效双升，全年收入1.03B元，同比增长20.27% 。股权与债券承销双线突破，完成A股IPO承销10家，行业排名跃升至第4位，创下近十年最佳表现；债券主承销规模达517.5B元，排名行业第10。更亮眼的是服务实体经济的能力，公司紧扣金融“五篇大文章”，在科技金融、绿色金融、普惠金融领域精准发力，全年科技金融领域承销金额65.13B元，绿色金融领域22.61B元，普惠金融领域37.78B元，以专业化服务赋能新质生产力发展 。同时，投行执业质量保持A类评级，IPO储备项目达13家，为后续增长储备充足动能。

自营与资管业务坚守稳健底色，为业绩提供可靠支撑。投资及交易业务全年收入6.94B元，同比增长9.56%，在2024年高基数基础上仍实现稳步增长。公司采取“固收打底、权益增强”的审慎策略，交易性金融资产中债券占比约60%，在市场波动中有效控制风险、锁定收益，展现出优秀的大类资产配置与风险管理能力。投资管理业务收入954M元，同比增长3.29%，依托博时基金、招商基金两大公募平台，资产管理规模稳步扩张，产品体系持续丰富。

两融业务作为资本中介核心，规模与质量同步提升。年末两融余额约133.4B元，较年初增长40%，市场份额升至5.2%，融出资金规模达133.35B元。在规模扩张的同时，公司强化信用风险管控，优化客户结构与标的筛选，业务质量保持优良，成为稳定利息收入的重要来源，也进一步增强了客户粘性。

业绩增长的背后，是招商证券在金融科技与风险管控上的持续投入，为高质量发展注入强劲动力、筑牢安全防线。

金融科技转型走在行业前列，2025年实现三大核心突破：建成证券行业首家云原生架构核心交易系统，交易处理能力与稳定性大幅提升；全面推进“AI证券公司”建设，“招证天启”大模型落地应用，智能营销、智能风控、智能运营场景全面铺开；数字化深度融入各业务线，APP月活同比增长13.44%，人均单日使用时长位居行业第一，科技赋能成效显著。全年信息技术投入1.91B元，同比增长超20%，以科技驱动降本增效、服务升级，构建起差异化竞争优势。

风险管控体系持续完善，经营质量稳步优化。公司始终坚持稳健经营理念，资产负债率控制在80%左右，处于行业合理区间。面对市场波动，公司强化全面风险管理，优化资产结构，信用风险、市场风险、流动性风险管控有效，资产减值损失保持低位 。即便经营活动现金流受业务季节性、金融资产波动影响短期承压，也未改变公司整体稳健的资金面与资产质量，更凸显出利润增长的真实性与可持续性。

周期之上谋进阶，迈向更稳更远的高质量发展

站在行业视角看，招商证券2025年的增长，既是市场回暖下的顺势而为，更是自身战略深耕下的能力突围。在26家上市券商净利润同比增长44.61%的行业背景下，公司18.91%的净利润增速虽非最快，但胜在根基扎实、结构优化、质量可靠。与头部同行相比，招商证券虽在投行规模、自营弹性上仍有提升空间，但财富管理的领先优势、机构业务的深厚壁垒、科技赋能的先发优势、风控体系的稳健可靠，共同构筑起独特的核心竞争力。

当前的招商证券，正处于周期修复与结构优化的关键进阶期。财富管理与机构业务的底盘愈发稳固，投行、资管、自营等业务协同增强，金融科技与风控体系双轮护航，叠加招商局集团的资源赋能与全牌照业务优势，公司已具备穿越周期、稳健增长的坚实基础。短期看，市场波动带来的佣金率下行、份额小幅波动等挑战客观存在，但长期看，这些正是公司优化结构、提升竞争力的重要契机。

对一家头部券商而言，真正的“稳”，从来不是单一周期下的利润新高，而是业务结构持续优化、核心份额稳步提升、抗风险能力不断增强、服务实体经济能力持续进阶的综合体现。招商证券2025年的答卷，清晰展现出“修复向好、提质增效”的清晰脉络——这艘金融巨轮已驶出周期浅滩，正凭借扎实的业务底盘、强劲的转型动能与审慎的经营理念，稳步迈向高质量发展的深水区。未来，随着财富管理深化、投行能力提升、科技赋能深化与国际化布局推进，招商证券有望进一步巩固头部地位，在周期波动中走出更稳、更远、更可持续的发展之路。