غير مسبوق! فريق مكون من 11 شخصًا يحقق حجم تداول سنوي قدره 2.6 تريليون، متفوقًا على $COIN، وول ستريت تبني مراكزها بهدوء، هل هذا يعني إعادة تشكيل كاملة للسوق؟

بدأت تجارة العملات المشفّرة في موقع أُنشئ خصيصًا لتداول البطاقات. اليوم، المنصّة التي بناها فريق من 11 شخصًا فقط، تجاوزت قيمة التداول الشهرية 200 مليار دولار، وتستحوذ على أكثر من 70% من إجمالي الفائدة غير المُسدّدة لعقود الدوامة اللامركزية. لم تتلقَّ ولو دولارًا واحدًا من التمويل الاستثماري. هذه القصة، تتناول كيف تحوّل التداول من الفوضى إلى النظام، وكيف حوّل فائز بالميدالية الذهبية في الفيزياء عبارة «المستحيل» إلى واقع.

لفهم صعود $HYPE، يجب الرجوع إلى التاريخ. كل جيل من البورصات حلّ مشكلة، لكنه جلب أيضًا إزعاجًا جديدًا. أكدت Mt. Gox وجود طلب عالمي، لكنها بَرهنت أن الحفظ المركزي قنبلة موقوتة بعد فقد 850 ألف وحدة من $BTC. أنشأت $COIN جسرًا امتثاليًا، لكن الثمن كان التضحية بأداء التداول والابتكار. جعلت $BNB نفسها سيدة عبر كفاءة قصوى، لتصبح في النهاية أكبر هدف تنظيمي. حاولت $FTX جمع كل شيء في حزمة واحدة، لكن نواتها كانت احتيالًا، ما أدى إلى تبخر أموال عملاء بقيمة 8 مليارات دولار.

بعد انهيار $FTX، تغيّر جوهر المشكلة. لم يعد السوق يتجادل حول ما إذا كانت بورصات التداول اللامركزية قادرة على منافسة البورصات المركزية، بل صار السؤال: من يستطيع إنشاء منصة لامركزية تنافس فعلًا عمالقة المركزية من حيث الأداء؟ في ذلك الوقت، كان $dYdX مقيدًا بالتقنية، و$GMX محاصرًا بالقدرة الاستيعابية، و$UNI يفتقر إلى بنية عقود الدوامة. أدى تفتّت التقنية إلى عدم قدرة أحد على دمجها في آلة فعّالة واحدة.

حتى قرر فريق من 11 شخصًا البدء من الصفر. المؤسس Jeff Yan هو النقيض تمامًا لـ Sam Bankman-Fried. نشأ في بالو ألتو، وحمل ميدالية ذهبية في الأولمبياد الدولي للفيزياء، ثم تخرّج من جامعة هارفارد ليلتحق بإحدى أبرز مؤسسات التداول عالي التردد. أنشأ أولًا صانع سوق كميًا، وعاش بنفسه أوجه قصور السوق. بعد انهيار $FTX، قرر إنشاء بلوكتشين مخصصة من الصفر، باستخدام أمواله الخاصة بالكامل، رافضًا التمويل الاستثماري. كان يعتقد أن امتلاك شركات رأس المال الاستثماري لكميات كبيرة من الرموز هو «ندبة» لا تندمل أبدًا على شبكة العملات الرمزية.

فكرته الأساسية كانت بسيطة وعميقة: جميع البلوكتشينات الحالية ليست مصممة للتداول عالي التردد. لذلك، بنوا محرك تداول Layer 1 أصيلًا باسم HyperCore، واعتمدوا آلية إجماع حصرية، محققين 200 ألف معاملة في الثانية وإتمامًا نهائيًا على مستوى أقل من الثانية، دون رسوم وقود. يعمل فوقه دفتر أوامر حد مركزي على السلسلة بالكامل. وHyperEVM كطبقة توافق، يمكّن المطورين من بناء التطبيقات مباشرة فوق سيولته.

تشبه تجربة الاستخدام تجربتها مع $BNB: عمق كبير، تنفيذ سريع، وواجهة واضحة. لكن كل صفقة تتم تسويتها على السلسلة، ويظل المستخدمون يحتفظون بأصولهم دائمًا. لا طرف وسيط، ولا مكتب خلفي؛ ولا أحد يستطيع تجميد عمليات السحب أو الهروب بالأموال.

البيانات وحدها كافية لصدمة كبيرة. في عام 2025، تعاملت المنصة مع 2.6 تريليون دولار من قيمة التداول، بينما تعاملت $COIN في الفترة نفسها مع 1.4 تريليون دولار. بلغت أحجام تداول عقود الدوامة في 30 يومًا 850k دولار، أي 42 ضعفًا مقارنةً بـ $dYdX و48 ضعفًا مقارنةً بـ $GMX. بلغ حجم الفائدة غير المُسدّدة 7.01 مليار دولار، أي أكثر من 70% من إجمالي عقود الدوامة اللامركزية في كامل الصناعة. بلغ العائد السنوي على الإيرادات نحو 706 ملايين دولار، بهامش ربح 88.9%. كل ذلك أنجزه 11 شخصًا.

أعاد توزيع الجوائز (airdrop) في نوفمبر 2024 كتابة قواعد الصناعة. تم توزيع 31% من الرموز مباشرة على المستخدمين، وكانت حصة التمويل الاستثماري مساوية للصفر. بلغت قيمة ما يحصل عليه كل شخص تقريبًا 45 ألف دولار. وعلى عكس المشاريع الأخرى التي هبطت فور إجراء الجوائز، بدأ سعر رمز $HYPE من حوالي 3.9 دولار، ثم ارتفع في مرحلة ما إلى 59.3 دولار. وهذا يثبت أنه عندما تُسلَّم الرموز لمستخدمين حقيقيين بدلًا من مؤسسات المضاربة، فإن السوق يمنح مكافأة.

طموحه لا يقتصر على عقود الدوامة. من خلال مقترحات مجتمعية، أدخل ميزة إنشاء أسواق بدون ترخيص. الآن يمكن تداول عقود الدوامة الخاصة بالأصول مثل مؤشر S&P 500 والذهب والنفط الخام على مدار 24/7. وصلت قيمة التداول في اليوم الأول لسوق S&P 500 إلى 100 مليون دولار. كما أدخل عقود النتائج، لربطها بأسواق توقعات خاضعة للتنظيم. ومساره هو الانتقال من البورصة إلى بنية تحتية مالية مفتوحة، شبيهًا بـ«AWS» في المجال المالي.

الرمز $HYPE هو قلب العجلة الدوّارة. تُوجَّه 97% من رسوم معاملات التداول إلى إعادة شراء الرموز في السوق المفتوحة ثم حرقها. نمو حجم التداول يقود عمليات إعادة الشراء، ما يقلّل المعروض فيتكوّن حلقة إيجابية. تبلغ القيمة السوقية المتداولة حاليًا حوالي 8.57 مليار دولار، والتقييم بعد الاستهلاك الكامل (fully diluted) هو 34.6 مليار دولار. تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات حوالي 12.1 مرة؛ وبالنسبة إلى $dYdX و$GMX توجد علاوة تزيد على مئة ضعف. السوق يدفع علاوة مقابل بنية تحتية جديدة بالكامل.

توجد أيضًا ضغوط محتملة. فقط 24.8% من الرموز في التداول، وسيستمر الفريق في فك القفل تدريجيًا. هل يمكن لطلب إعادة الشراء أن يعوّض ضغط البيع الناتج عن فك القفل؟ هذا هو السؤال الأساسي الذي يواجه حاملي الرموز.

بدأت المؤسسات المالية التقليدية بدخول الساحة. طوّر أكثر من 175 فريقًا على HyperEVM. اكتملت عملية تكامل Ripple Prime، لتنشئ جسرًا مباشرًا بين وسطاء وول ستريت والمشتقات على السلسلة. قام $PYPL بإجراء اتصالات علنية. وبسبب تفويت الاستثمار المبكر، قامت مؤسسات مثل $PARADIGM و a16z ببناء مراكز في السوق الثانوي. كما قام المطورون تلقائيًا بنشر أصول مُركّبة لتداول أسهم شركات مثل إنفيديا وجوجل.

لا بد من النظر إلى المخاطر بشكل موضوعي. مجموعة عقد المُتحقق (validator) صغيرة، ما يضحي بجزء من اللامركزية لصالح السرعة. توجد حالة عدم يقين بشأن مدى تقبل التنظيم لمنصات المشتقات التي توفر رافعة عالية ولا تتطلب التعرف على العملاء. كما أن المنصة تعاملت من قبل مع نشاط مرتبط بعناوين مشبوهة، إضافةً إلى حادثة تتعلق بثغرة في محرك المقاصة (clearing engine)، ولم تتمكن طريقة التعامل من إزالة المخاوف لدى أطراف خارجية بالكامل.

السياق التاريخي واضح: لدى Mt. Gox طلب بلا أمان، لدى $COIN ثقة بلا أداء، لدى $BNB أداء بلا شفافية، لدى $FTX كل شيء عبارة عن تمويه. أما هذه المنصة فهي أول محاولة تُعالج بشكل منهجي عيوب أسلافها جميعًا في نظام واحد. إنها سريعة لدرجة تجعلك تنسى أنها لامركزية، وشفافة لدرجة أنك لا تحتاج إلى الوثوق بأي شخص. لقد أنشأها مجموعة من البنّائين الذين رفضوا المساومة. لا لافتات إعلانية، ولا قسم تسويق. لا يوجد سوى فائز بميدالية ذهبية في الفيزياء، وبعد أن شهد أكبر عملية احتيال في الصناعة، قرر أن يبني بنفسه مكان التداول الذي يتصوره.

تابعني: احصل على المزيد من التحليلات والتحققّات الفورية لسوق العملات المشفّرة! $BTC $ETH $SOL

#Gate إطلاق Pre-IPOs #سوق العملات المشفّرة هبوط طفيف #ارتفاع طفيف في النفط الخام