AIに問う·海光情報の双輪駆動戦略はどのようにして百億円の売上突破を実現するのか？

著者｜龚兴朝

編集｜魏樊曦

4月7日、中国製高端プロセッサーのリーディング企業、海光情報は2025年の年次報告書と2026年第1四半期の業績公告を同時に公開し、連続2期の高成長をもって、同社が百億円規模の新たな成長段階に入ったことを正式に宣言した。

百億突破

年次報告によると、2025年通年の営業収入は143.77億元で、前年同期比56.92%増と大幅に拡大し、初めて百億の大台を突破した；親会社純利益は25.45億元で、前年比31.79%増。

同時に、2026年第1四半期の売上高は40.34億元で、前年同期比68.06%増と、2025年通年の成長率をさらに上回った；親会社純利益は6.87億元で、35.82%増。

売上と純利益のダブル増加の勢いは、海光情報の「CPU+DCU」双輪駆動戦略が全面的な収穫期に入ったことを示している。

成長エンジンを分解すると、2025年は四半期ごとに強化される特徴を示す。第4四半期の単独売上は48.87億元で、前年同期比61.50%、前四半期比21.38%増と、歴史的な最高記録を更新し、年末の信創（信頼できるイノベーション）入札やAI計算能力の受注落ち着きの旺盛な季節効果を顕著に反映している。

利益面の成長速度は売上に比べてやや低いが、これは第4四半期に集中して計上された巨額の研究開発費と株式報酬費用によるもので、2025年の研究開発投資は過去最高の45.69億元に達し、前年比32.58%増となった。

注目すべきは、2026年第1四半期の純利益増速と売上増速の差が著しく縮小している点だ。株式報酬の影響を除外すると、非控除純利益の増速と売上増速はほぼ一致し、規模効果が徐々に解放され、収益の質も持続的に改善していることを示している。

さらに、先行指標も非常に明るい。2025年末時点で、契約負債は20.19億元に達し、前年末比で2倍超に増加。棚卸資産は64.06億元に達している。十分な前受金と在庫積み増しは、第1四半期の高成長を支える堅実な基盤となり、下流の信創とAI計算能力の需要の持続性も裏付けている。これは短期的な突発的需要ではなく、業界の構造的変革による長期的なトレンドだ。

また、同社は2025年度の配当計画も発表し、1株あたり1.5元（税引き前）の現金配当を予定し、年間総配当金は5.57億元に上る。高速成長期においても実質的な還元を行い、自社の経営に対する自信を示している。

財務構造面では、営業活動によるキャッシュフローは前年比114.53%増と大幅に拡大し、全体の財務状況は非常に堅実だ。

海光情報の百億突破は、中国製計算能力産業の構造的チャンスに根ざしている。現在、中国の高端プロセッサー市場は国内代替の重要なウィンドウにあり、政策面では、党政や金融、電信、エネルギーなど8大重要産業が2027年までにコアシステムの100%国産化を明確に目標として掲げている。一方、国内の高端サーバー用CPUの国産化率は未だ10%未満で、代替余地は非常に広い。

市場側では、AI計算能力の供給と需要のギャップが長期的に存在し、海外の高端チップ供給は制約を受けている。特に、国内のAI加速チップの代替需要は非常に切迫している。海光情報は、x86アーキテクチャのCPUとDCUの両方を量産できる国内唯一の企業として、信創の深化とAI計算能力の爆発的需要の二大恩恵を的確に捉え、AI時代のコア「売り手」となっている。下流の大規模モデル応用の競争において誰が最終的に勝つにせよ、計算能力の需要は長期的に確実な増加を続ける。

クラスター展開

2025年、DCU事業は20以上の重要産業、300以上のアプリケーションシナリオに展開し、国家税務総局、税関総署、三大通信キャリア、主要インターネット企業などにサービスを提供し、万台規模のクラスター展開を実現している。

技術とエコシステムの継続的な突破は、海光の模倣困難な競争優位を築いている。CPU側では、全スタックに向けてCPUインターコネクトバス規格（HSL）を公開し、完全なバスのリファレンス設計とオープンな命令セットを提供、各種メーカーが迅速に多ブランドのチップエコシステムを構築できるよう支援している。

DCU側では、MoE（大規模専門化モデル）の兆億パラメータ化のトレンドに対応し、自社開発のソフトウェアスタックを大幅にアップグレードし、全面的にオープン化。超ノードや分散トレーニング・推論のためのハードウェアとソフトウェアの連携を支えている。

研究開発投資も常に高強度を維持し、2026年第1四半期の研究開発費は合計12.11億元で、前年比58.61%増。研究開発人員比率は80%以上に達し、国内外の特許申請は約2000件にのぼる。これらは製品のイテレーションとエコシステムの充実に継続的な推進力を与えている。

具体的には、海光情報の成長エンジンは三つの方向からなる。信創の深化による業界浸透の機会、電信・金融・インターネットなどの深層領域への拡大、そしてAI計算能力の代替需要の拡大だ。海光のCPUは多様なシナリオに適応できる製品マトリクスを持ち、さまざまなレベルの代替ニーズに応えている。

AI計算能力の代替需要においては、海外の高端チップ供給が制約される中、海光DCUは万台クラスター展開の経験とエコシステムの互換性を活かし、国内インターネット企業や知能計算センターの増加する注文を優先的に受注している。

新たなシナリオの拡大機会として、エッジコンピューティング、自動運転、医療AIなどの分野や、東南アジア、中東など海外市場の大量注文も、グローバルな成長の新たな空間を切り開いている。

加速的なイテレーション

客観的に見ると、海光情報は依然として複数の不確実性リスクに直面している。サプライチェーンの安全性、特に高端チップの先進製造工程は依然としてTSMCに依存しており、EDAツールやコアIPの一部も海外供給に頼っている。米国の輸出規制がさらに強化されれば、製品の研究開発や量産に直接的な打撃を与える可能性がある。

業界競争の激化もリスクだ。CPU分野では、華為の昇騰（Kunpeng）、飞腾（Feiteng）などARMアーキテクチャの企業が引き続き力を入れている。AIチップでは、華為の昇騰がエコシステムと市場シェアで絶対的なリードを築き、寒武紀や壁仞（Bairen）なども加速的にイノベーションを進めている。さらに、NVIDIAは中国市場向けの特供チップを継続的に値下げしており、これが同社の毛利率や市場占有率を圧迫する可能性もある。

技術の進化と収益のバランスを取ることも課題だ。高端チップのイテレーションは非常に速く、継続的な高強度の研究開発投資が必要となる。一方、信創の集団調達や通信キャリアの入札による価格圧力もあり、収益成長は売上成長を下回る可能性もある。

顧客集中リスクも無視できない。上位5大顧客の売上比率は90%以上に達しており、主要顧客の調達動向次第で業績の安定性に影響を及ぼす。

海光情報の2025年の百億円売上突破と2026年第1四半期の高成長は、「CPU+DCU」双輪戦略の有効性を証明し、国内の計算能力リーダーとしての地位も裏付けている。

信創の全面展開とAI計算能力の爆発的拡大という二重の恩恵のもと、希少なx86エコシステムの優位性、充実した製品マトリクス、深い技術蓄積と規模展開能力により、長期的な成長の確実性は高い。

百億円の売上はあくまで新たな出発点に過ぎず、今後の焦点は、海光五号CPUと深算四号DCUの研究・量産の性能差縮小、HSL総線規格とDTKソフトウェアスタックのエコシステムの拡充、そしてエッジコンピューティングや海外市場など新たなシナリオの拡大にある。

投資家にとっては、国内計算能力代替の恩恵を享受しつつ、サプライチェーンリスクや競争環境の変化、研究開発投資の効果に継続的に注意を払い、適切に評価しながら長期的な成長と変動に備える必要がある。海光情報の未来は、単なる企業価値の実現だけでなく、中国の計算能力産業の自主化推進に深く関わる重要な指標となるだろう。

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