研報精選丨高盛：銅價全年呈逐季回落態勢，2026年過剩規模高達49萬噸

高盛於4月6日發布研報，調整銅價短期預期但堅定長期看漲邏輯。受能源價格衝擊致全球GDP增速放緩0.4個百分點影響，其將2026年精煉銅需求增速從2.0%下調至1.6%，同時將全球精煉銅過剩規模由38萬噸上調至49萬噸，多餘庫存將集中於美國以外市場，推動該區域供需趨近平衡。

基於此，高盛將2026年LME銅平均價格預測從12850美元/噸下調至12650美元/噸，第二季度預計為12700美元/噸，全年呈逐季回落態勢，下半年或回落至12000美元/噸公允價值。當前期貨價為12502美元/噸，略低於預測。

高盛指出，銅戰略屬性增強，與電網、新能源及能源安全深度綁定，週期敏感度降低，故需求調整幅度小於鋁。供應方面，剛果（金）占全球銅礦產量15%，依賴霍爾木茲海峽運輸，庫存僅限三個月，若中斷超期或影響產量。

長期來看，高盛維持2035年銅價15000美元/噸目標，預測2030年前電網與能源設施將驅動60%全球銅需求增長。但提醒當前價格已高於基本面支撐的11100美元/噸估算，若經濟惡化或引發回調。