1.5 миллиарда аккаунтов, более 70% из которых «спят», как пробудить личные пенсионные накопления

Вход в приложение Sina Finance, поиск 【信披】 для просмотра рейтингов оценки

Система личных пенсий по-прежнему сталкивается с вызовами в стимулировании долгосрочного сбережения и повышении эффективности использования средств.

Система личных пенсий в нашей стране с 2018 года, с момента пилотного запуска, постепенно распространяется по всей стране, достигла определенного прогресса в области построения системы, участия рынка и ассортимента продуктов, однако в стимулировании долгосрочного сбережения и повышении эффективности использования средств остаются серьезные проблемы.

Проблемы системы личных пенсий

К концу 2025 года наша страна перешла от пилотной стадии к полномасштабной реализации системы личных пенсий, число открытых счетов превысило 150 миллионов, совокупные взносы — более 1000 миллиардов юаней, сформировалась многоуровневая система пенсионного обеспечения.

По состоянию работы счетов видно, что система личных пенсий характеризуется одновременным быстрым открытием счетов и низкой активностью участников. Основной канал открытия счетов — коммерческие банки, за два года после запуска пилотного проекта число счетов быстро выросло с 19,54 миллиона до примерно 72,79 миллиона, прирост за первый год превысил 150%. Однако, согласно «Белой книге о финансах пенсионных систем Китая 2025», уровень взносов на личных пенсионных счетах значительно недостаточен: фактический процент оплаченных счетов составляет всего 22% от числа открытых, более трех четвертей счетов находятся в состоянии «простаивания», существует временной феномен «горячий старт, холодные взносы». Участники взносов также проявляют консерватизм: средний фактический взнос составляет всего 2,5% от лимита в 12 000 юаней в год. Более того, только около 61% внесенных средств инвестируются, остальное остается в наличных на счетах.

В нашей стране в ходе функционирования системы личных пенсий существует системный разрыв между идеальными целями и реальными результатами, что проявляется в четырех основных управленческих проблемах.

Во-первых, недостаточная адаптация стимулов — это ключевая причина ограничения охвата системы личных пенсий. Текущая модель налоговых льгот лишена градации, для низкодоходных групп, не достигших налогового порога, эффект налогового вычета ограничен, трудно создать эффективные стимулы для участия; для групп с средним и высоким доходом лимит взносов сжимает возможности накопления пенсионных средств, что не соответствует их более высоким потребностям в пенсионной защите. Также отсутствует целенаправленное руководство для молодежи: не учитываются их низкий старт взносов и длительный период накопления, не разработаны дифференцированные механизмы стимулирования, что снижает желание молодых участвовать и мешает долгосрочному эффекту накопления.

Во-вторых, структура продуктов явно не соответствует основным потребностям в пенсионных сбережениях, что затрудняет удовлетворение разнообразных запросов. На текущий момент продукты системы личных пенсий в основном ориентированы на сбережения и страховые низкорискованные продукты, что подходит для групп с низким уровнем риска, но их доходность низка и не соответствует основной задаче сохранения и приумножения пенсионных средств на долгий срок. Недостаточно предложений по долгосрочным инвестиционным активам, таким как акции и портфельные продукты, что ограничивает выбор и не учитывает различия в рисковых предпочтениях разных возрастных групп, а также не позволяет адаптировать инвестиционные стратегии в течение жизненного цикла, что снижает привлекательность системы.

В-третьих, системы обслуживания и защиты рисков еще не доработаны, есть пробелы в обеспечении прав участников. Некоторые финансовые учреждения при продвижении продуктов делают упор на продажу, а не на сервис, недостаточно раскрывают ключевую информацию о пенсионных свойствах, сроках блокировки и рисках, что ведет к недостаточной информированности участников и возможным иррациональным решениям из-за асимметрии информации. Также отсутствует полноценная система долгосрочного обслуживания участников, включая консультации по инвестициям, корректировку портфеля и другие сопутствующие услуги, что создает неопределенность в управлении пенсионными средствами.

В-четвертых, слабая координация между многоуровневыми пенсионными системами снижает общую эффективность. Не налажены эффективные механизмы взаимодействия между системой личных пенсий, базовой пенсионной системой и корпоративными пенсионными планами: отсутствуют гладкие каналы для перехода счетов и передачи активов, что приводит к разрывам в накоплениях при смене работы или смене статуса. Недостаточная координация правил взносов, налоговых льгот и условий получения пенсии мешает реализации концепции взаимодополняемости, что негативно сказывается на доверии и участии населения, а также снижает эффективность многоуровневой системы пенсионного обеспечения и ограничивает роль системы личных пенсий как дополнительной защиты.

Опыт других стран

在不断发展的过程中，我国个人养老金制度面临激励机制、产品供给和资金使用效率等方面的挑战。借鉴日本、美国等国家的经验，有望为我国制度优化提供启示。

Япония создала зрелую трехуровневую систему пенсионного обеспечения, в которой особенно выделяется личная пенсия (iDeCo). iDeCo — это система пенсионных накоплений, управляемая самим участником, позволяющая выбирать инвестиционные продукты в соответствии с личными условиями, обладающая высокой гибкостью и автономией. В инвестиционный портфель входят как низкорискованные активы — трасты, кредиты, государственные и муниципальные облигации, так и более рискованные — банковские депозиты, ценные бумаги, что позволяет участникам в любой момент корректировать свои инвестиции в зависимости от рыночной ситуации.

В части налоговых стимулов iDeCo позволяет делать взносы до налогообложения и получать налоговые льготы на инвестиционные доходы, что способствует долгосрочному накоплению. В нашей стране можно заимствовать этот опыт, разрабатывая дифференцированные налоговые схемы для разных групп доходов, например, предоставляя субсидии для низкодоходных, а для самозанятых — режим «налог на взносы при внесении, освобождение от налогов при получении пенсии», чтобы повысить привлекательность системы.

在制度衔接方面，iDeCo позволяет переводить средства между разными пенсионными планами, обеспечивая непрерывность накоплений. В нашей стране необходимо сосредоточиться на развитии каналов передачи активов между корпоративными и личными пенсионными системами, повышая мобильность и непрерывность пенсионных сбережений. В Японии для малого и среднего бизнеса действует программа iDeCo+ с налоговыми льготами, стимулирующая участие работодателей. В нашей стране можно рассмотреть введение аналогичных мер, привлекая налоговые стимулы для малого и среднего бизнеса, а также разработать автоматические механизмы присоединения, чтобы расширить охват системы.

Кроме того, в Японии через Национальный пенсионный фонд регулярно пересматривают и обновляют нормативы, что обеспечивает легитимность и адаптивность системы. Этот опыт может быть полезен для формирования системы регулирования личных пенсий в нашей стране.

Американская система личных пенсий характеризуется четкой многоуровневой структурой, ясными налоговыми стимулами и высоким уровнем рыночной ориентации, объединяя участие граждан и поддержку работодателей. Традиционные индивидуальные пенсионные счета (IRA) предусматривают налоговые вычеты при взносах и налогообложение при выплатах, что способствует снижению налоговой нагрузки в рабочие годы и стимулирует долгосрочные сбережения. Счета Roth IRA позволяют делать взносы после налогообложения и получать пенсию без налогов, что обеспечивает стабильный источник пенсионных средств и повышает мотивацию участников.

Работодатели поддерживают участие через планы 401(k), где предусмотрено софинансирование взносов, что повышает охват и уровень взносов. Механизмы автоматического присоединения, стандартные ставки взносов и разнообразие инвестиционных опций помогают преодолеть краткосрочные предпочтения участников и стимулируют долгосрочные накопления.

Ключевые преимущества американской системы — это: во-первых, налоговые стимулы, охватывающие весь цикл — от взносов до выплат; во-вторых, активное участие работодателей; в-третьих, использование развитых рынков капитала и профессионального управления для долгосрочного приумножения пенсионных средств.

Рекомендации по совершенствованию системы личных пенсий в нашей стране

Для решения указанных проблем необходимо системно управлять системой, переходя от расширения масштабов к повышению эффективности, и сформировать пять ключевых опорных систем.

第一，优化税收激励结构，增强制度普惠性与吸引力。借鉴美国传统IRA的递延纳税模式与罗斯IRA的税后缴费、领取免税模式，我国可建立传统型与罗斯型并行的双轨制税收选项，以满足不同收入群体与职业生涯阶段的差异化需求。此外，参考日本iDeCo的税前扣除机制，可研究进一步提高缴费的税前扣除比例或额度，尤其可对中低收入者实施“财政补贴+税收优惠”的混合激励，提升制度整体覆盖面与公平性。

第二，强化雇主参与机制，扩大第二、三支柱联动。可以适当借鉴美国“自动加入”“合格默认投资”以及雇主缴费匹配机制，积极推动企业特别是中小企业，为职工参加个人养老金提供配套支持。可借鉴日本iDeCo+的做法，对为员工缴费提供匹配的企业给予额外税收激励，并将个人养老金作为企业福利体系的重要组成部分。同时，急须打通企业年金与个人养老金之间的资产转移通道，允许职工在离职、退休时将企业年金个人账户资产转入个人养老金账户，实现养老储蓄的“可携带、可持续”积累。

第三，完善默认投资机制，发展全生命周期产品体系。为应对个人投资能力不足等问题，应强制推行“合格默认投资选项”制度，默认选项可采用目标日期基金等生命周期型产品，实现资产配置随年龄自动调整。同时，可在一定程度上参考日本iDeCo市场丰富的产品供给，鼓励金融机构在监管框架下创新开发养老主题基金、ESG产品、终身年金等多元化产品，并建立统一、简明、透明的信息披露标准，帮助参与者进行理性决策。

第四，构建常态化评估与监管协调机制，保障制度稳健运行。建立个人养老金制度的常态化政策评估与动态优化机制，定期对关键参数与运行效能进行检视。在监管层面，强化金融、财税、人社等部门的协同，构建覆盖销售适当性、投资运作、信息披露、风险管理的全链条行为监管体系，并设立独立的纠纷调解机制，切实保护参与者权益。

第五，加强投资者教育与长期观念培育。将长期投资、复利效应等基础概念纳入国民教育与公众宣传体系，引导社会公众逐步形成长期积累、自主规划的养老理念。金融机构应切实履行投资者教育责任，积极利用智能投顾等工具为不同群体提供个性化的养老规划服务。通过多方合力，推动公众从短期储蓄向长期投资、从依赖政府向自主负责的观念转变，为个人养老金制度的健康发展奠定坚实的社会认知基础。

（作者系法学博士、宁波大学法学院讲师、东海研究院研究员）