AIに問う·中国製薬企業のBD取引急増、世界競争力はどこから来るのか？**文丨タイロ**4月1日、医薬セクターは一斉に上昇した。広生堂、エディ薬業、誠達薬業、百利天恒、カイライ英、信立泰なども次々と上昇した。政策の引き締めは前回の医薬品大調整の核心原因だったが、今や革新的医薬品の国内政策環境は明らかに緩和されている。2024年、革新的医薬品は初めて政府の働き報告に登場した。2025年には、政府の働き報告はさらに進み、産業、資金、発展方向など多角的に具体的な指示と方向性を示している。より重要な点は、2025年に医療保険のクラスCリストが発表される予定で、これにより革新的医薬品の増量支払い時代が間近に迫っていることを意味する。国内政策は革新的医薬品の下限を支え、海外のBDは直接上限を開放した。華福証券のリサーチレポートによると、2020年から2024年までに、革新的医薬品のBD取引総額は92億ドルから523億ドルに増加し、前払金額も6億ドルから41億ドルに上昇した。2025年に入り、革新的医薬品のBDは完全に解き放たれ、数はますます増え、規模も拡大している——三生制薬はファイザーから60億ドル超の大口契約を獲得し、ドイツのBioNTechは111億ドルでPumice BNT327を狂ったように売りさばき、石薬グループの3つの単一取引の潜在総額は50億ドルに達しようとしている……年初から現在まで、革新的医薬品の海外取引総額は455億ドルに達し、半年足らずで昨年の年間水準に迫っている。ASCO会議は、世界最大かつ最も学術レベルの高い腫瘍学会議と見なされており、2025年のASCO会議では、中国からの口頭報告が73件に上り、過去最高となった。すべてのネガティブ要因が十分に織り込まれた今、わずかな変化も大きな弾力性をもたらす。ましてや、これほど顕著な限界改善があれば、これは現在の革新的医薬品の再評価の基本的な底層ロジックだ。しかし、もし過去の自分を超えるだけなら、革新的医薬品は今のような市場の影響力や関心を持つことはできない。2015年から2024年まで、中国の医薬産業は10年の間に追随からリードへと歴史的な飛躍を遂げた。2025年のASCO会議に選出された184件のADCパイプライン関連研究のうち、89件が中国からのもので、全体の約48.4％を占める。中国企業は約34件の二重抗体研究を発表し、全体の約49％を占めている。世界の研究者は54件の「遅延公表要旨」（LBA）を発表し、そのうち11件は中国の研究者が主導している。10年前には、ASCOで中国からの口頭報告は1件だけで、注目されたLBAプロジェクトはゼロだった。2015年、中国の原研革新的医薬品の研究開発パイプラインは124本だったが、2024年には704本に達し、世界一となった。2015年に中国企業が臨床に進んだFIC革新的医薬品はわずか9つで、世界の占める割合は10％未満だったが、2024年には120本に急増し、占有率は30％超に達している。遠くを見据え、中国の革新的医薬品の偉大な旅路は、実は始まったばかりだ。一方、国内バイオテックは非常に低い研究開発コスト（米国の約1/3から1/5）とより速い開発速度で海外の同行を圧倒している。現在までに、中国企業は細胞療法、ADC、二重抗体などの技術分野での研究パイプライン数が世界一であり、716の研究分野でトップの進捗を維持している。もう一方では、多国籍製薬企業は特許の崖に直面しつつある。報告によると、2037年までに、2024年の売上高が40億ドル超の27製品が特許切れの危機に直面している。メルク、ノバルティス、アストラゼネカ、ファイザー、ロシュ、GSKなどの多国籍企業は、市場競争力を維持するために研究開発ラインの補充を急いでいる。2024年、中国の対外ライセンス取引額は世界の30％を占めており、2025年には対外取引総額の比率は40％超に上昇している。ライセンスアウトモデルを活用し、技術価値のグローバル化を実現し、特許の崖後の市場空白を埋めることは、中国革新的医薬品企業の星の海だ。投資の観点から見ると、短期的に革新的医薬品がピークに達しているかどうかに関わらず、質の高い銘柄は長期的に自らの評価中枢を引き上げ続けるだろう。華福証券の推計によると、2020年から2025年までに、中国のライセンス取得プロジェクトは総じて約82億ドルの純利益をもたらすと予測され、10倍のPERを適用すれば潜在的な時価総額増加は817億ドルに上る。やはり、星が輝く時代が到来した。医薬は過去5年間、資本市場で最も低迷したセクターの一つだったが、今後5年間は最も良いセクターの一つになる可能性もある。**免責事項**本記事は上場企業に関する内容を含み、著者が上場企業の法定義務に基づき公開された情報（臨時公告、定期報告、公式交流プラットフォームなどを含むがこれに限定されない）に基づき個人的に分析・判断したものである。本文の情報や意見は、いかなる投資やその他の商業的助言も構成せず、市場価値観察はこれを採用したことによるいかなる行動についても一切責任を負わない。——END——
医药セクター、全体的に上昇
AIに問う·中国製薬企業のBD取引急増、世界競争力はどこから来るのか？
文丨タイロ
4月1日、医薬セクターは一斉に上昇した。
広生堂、エディ薬業、誠達薬業、百利天恒、カイライ英、信立泰なども次々と上昇した。
政策の引き締めは前回の医薬品大調整の核心原因だったが、今や革新的医薬品の国内政策環境は明らかに緩和されている。
2024年、革新的医薬品は初めて政府の働き報告に登場した。2025年には、政府の働き報告はさらに進み、産業、資金、発展方向など多角的に具体的な指示と方向性を示している。より重要な点は、2025年に医療保険のクラスCリストが発表される予定で、これにより革新的医薬品の増量支払い時代が間近に迫っていることを意味する。
国内政策は革新的医薬品の下限を支え、海外のBDは直接上限を開放した。
華福証券のリサーチレポートによると、2020年から2024年までに、革新的医薬品のBD取引総額は92億ドルから523億ドルに増加し、前払金額も6億ドルから41億ドルに上昇した。
2025年に入り、革新的医薬品のBDは完全に解き放たれ、数はますます増え、規模も拡大している——三生制薬はファイザーから60億ドル超の大口契約を獲得し、ドイツのBioNTechは111億ドルでPumice BNT327を狂ったように売りさばき、石薬グループの3つの単一取引の潜在総額は50億ドルに達しようとしている……年初から現在まで、革新的医薬品の海外取引総額は455億ドルに達し、半年足らずで昨年の年間水準に迫っている。
ASCO会議は、世界最大かつ最も学術レベルの高い腫瘍学会議と見なされており、2025年のASCO会議では、中国からの口頭報告が73件に上り、過去最高となった。
すべてのネガティブ要因が十分に織り込まれた今、わずかな変化も大きな弾力性をもたらす。ましてや、これほど顕著な限界改善があれば、これは現在の革新的医薬品の再評価の基本的な底層ロジックだ。
しかし、もし過去の自分を超えるだけなら、革新的医薬品は今のような市場の影響力や関心を持つことはできない。
2015年から2024年まで、中国の医薬産業は10年の間に追随からリードへと歴史的な飛躍を遂げた。
2025年のASCO会議に選出された184件のADCパイプライン関連研究のうち、89件が中国からのもので、全体の約48.4％を占める。中国企業は約34件の二重抗体研究を発表し、全体の約49％を占めている。世界の研究者は54件の「遅延公表要旨」（LBA）を発表し、そのうち11件は中国の研究者が主導している。10年前には、ASCOで中国からの口頭報告は1件だけで、注目されたLBAプロジェクトはゼロだった。
2015年、中国の原研革新的医薬品の研究開発パイプラインは124本だったが、2024年には704本に達し、世界一となった。2015年に中国企業が臨床に進んだFIC革新的医薬品はわずか9つで、世界の占める割合は10％未満だったが、2024年には120本に急増し、占有率は30％超に達している。
遠くを見据え、中国の革新的医薬品の偉大な旅路は、実は始まったばかりだ。
一方、国内バイオテックは非常に低い研究開発コスト（米国の約1/3から1/5）とより速い開発速度で海外の同行を圧倒している。現在までに、中国企業は細胞療法、ADC、二重抗体などの技術分野での研究パイプライン数が世界一であり、716の研究分野でトップの進捗を維持している。
もう一方では、多国籍製薬企業は特許の崖に直面しつつある。報告によると、2037年までに、2024年の売上高が40億ドル超の27製品が特許切れの危機に直面している。メルク、ノバルティス、アストラゼネカ、ファイザー、ロシュ、GSKなどの多国籍企業は、市場競争力を維持するために研究開発ラインの補充を急いでいる。
2024年、中国の対外ライセンス取引額は世界の30％を占めており、2025年には対外取引総額の比率は40％超に上昇している。ライセンスアウトモデルを活用し、技術価値のグローバル化を実現し、特許の崖後の市場空白を埋めることは、中国革新的医薬品企業の星の海だ。
投資の観点から見ると、短期的に革新的医薬品がピークに達しているかどうかに関わらず、質の高い銘柄は長期的に自らの評価中枢を引き上げ続けるだろう。華福証券の推計によると、2020年から2025年までに、中国のライセンス取得プロジェクトは総じて約82億ドルの純利益をもたらすと予測され、10倍のPERを適用すれば潜在的な時価総額増加は817億ドルに上る。
やはり、星が輝く時代が到来した。医薬は過去5年間、資本市場で最も低迷したセクターの一つだったが、今後5年間は最も良いセクターの一つになる可能性もある。
免責事項
本記事は上場企業に関する内容を含み、著者が上場企業の法定義務に基づき公開された情報（臨時公告、定期報告、公式交流プラットフォームなどを含むがこれに限定されない）に基づき個人的に分析・判断したものである。本文の情報や意見は、いかなる投資やその他の商業的助言も構成せず、市場価値観察はこれを採用したことによるいかなる行動についても一切責任を負わない。
——END——