Las acciones estadounidenses cerraron el primer trimestre con resultados decepcionantes, ¿qué tipo de activos es más resistente?

Preguntas a AI · ¿Cómo afectará el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán al comportamiento del mercado bursátil en los próximos tres meses?

Los tres principales índices bursátiles en EE. UU. tuvieron un rendimiento negativo en marzo y en el primer trimestre, y según la tendencia actual del mercado, aún hay “espacio para una caída” en las acciones estadounidenses. Desde la perspectiva de los analistas, el índice del dólar y el petróleo crudo son actualmente los dos activos más resistentes en el escenario técnico, mientras que la mayoría de las categorías de activos tradicionales enfrentan riesgos a la baja.

El 31 de marzo, hora de EE. UU., fue el 22º día de negociación desde el inicio del conflicto entre EE. UU., Israel e Irán. Ese día, los tres principales índices bursátiles subieron significativamente, el Dow Jones aumentó más de 1100 puntos, un 2.49%, el Nasdaq subió un 3.83%, y el S&P 500 un 2.91%, alcanzando las mayores ganancias diarias desde mayo del año pasado.

A pesar de la fuerte recuperación, los tres principales índices en marzo y en el primer trimestre en conjunto aún muestran resultados negativos. Los analistas advierten que en los próximos tres meses, el mercado de acciones, bonos y oro enfrentará una presión considerable.

Aún hay “espacio para una caída”

En cuanto a las noticias, la tarde del 31 de marzo, el presidente de EE. UU., Donald Trump, afirmó que EE. UU. terminará sus operaciones militares en Irán en “dos o tres semanas”, y que podría llegar a un acuerdo con Irán antes de ese plazo. El mismo día, el presidente iraní, Ebrahim Raisi, expresó que Irán está dispuesto a poner fin a la guerra, pero siempre que sus demandas sean satisfechas, especialmente la garantía de no ser agredido nuevamente.

Sin embargo, el mercado se mantiene cauteloso. Brendan Fagan, estratega macro de Bloomberg, señaló que la definición de “garantía básica” por parte de Irán, especialmente si está vinculada a las condiciones de un alto el fuego previamente propuestas, podría ser un umbral demasiado alto para que la administración Trump lo acepte.

Anteriormente, muchos inversores profesionales apostaban a que el conflicto con Irán sería breve. Su razonamiento se basaba en precedentes históricos: cuando el mercado de acciones cae por shocks geopolíticos, generalmente se recupera en semanas o incluso en días. Un estudio del Deutsche Bank muestra que, en el pasado, el S&P 500 tardó en promedio 16 días en tocar fondo tras un impacto geopolítico, y en promedio recuperó en 109 días.

Y, según la tendencia actual del mercado, los analistas creen que las acciones aún tienen “espacio para caer”. La volatilidad en los precios de la energía tiene un impacto duradero en el mercado. Después del embargo petrolero árabe de 1973, el S&P 500 tardó más de cinco años en recuperarse.

A pesar de la fuerte recuperación en el último día de negociación de marzo, los tres principales índices bursátiles en conjunto en marzo y en el primer trimestre aún muestran resultados negativos. El S&P 500 cayó un 5.1% en marzo, su peor mes desde 2022; el Dow Jones bajó un 5.4% en marzo, poniendo fin a una racha de 10 meses consecutivos de alzas; y el Nasdaq cayó un 4.8%. En el primer trimestre, el Nasdaq sufrió la mayor caída, más del 7%, el S&P 500 bajó un 4.6%, y el Dow cayó un 3.6%.

El índice de volatilidad del Chicago Board Options Exchange (VIX), también conocido como “índice del miedo”, tiene un rango de 52 semanas de 13.38 a 60.13, y su nivel actual sigue siendo relativamente alto, lo que indica que, tras la volatilidad, el mercado aún presenta incertidumbre.

En general, el desempeño del mercado bursátil en EE. UU. en el primer trimestre de este año ya difiere mucho del trimestre anterior: en diciembre pasado, la Reserva Federal estaba en expectativa de recortes de tasas, y los inversores confiaban en un 80% en que en 2026 habría recortes. Sin embargo, con la escalada de la tensión geopolítica y el aumento del precio del petróleo, las perspectivas de inflación se elevaron, alterando las apuestas del mercado de que la Fed recortaría tasas en 2026. Antes del conflicto, los operadores estimaban que la probabilidad de que la Fed recortara tasas dos veces antes de finales de 2026 era casi del 80%. Ahora, esa probabilidad ha caído a menos del 2%.

El jefe de estrategia de mercado de JPMorgan Asset Management, David Kelly, afirmó: “Si un conflicto prolongado significa que ya no podremos obtener petróleo del Golfo, entonces la economía global sin duda entrará en recesión.”

El CEO de BlackRock, Larry Fink, también advirtió que si Irán vuelve a integrarse en el sistema comercial global tras el conflicto, los precios energéticos globales se estabilizarán. Por el contrario, si los precios del petróleo permanecen por encima de los 100 dólares por barril durante años, eso significará una “recesión severa”.

Se espera que el dólar y el petróleo mantengan su fortaleza

A medida que en la segunda mitad de marzo las acciones aceleraron su caída, las estrategias de cartera y de cobertura de los inversores fallaron. La venta masiva en los bonos del Tesoro de EE. UU. fue la más severa desde la “guerra comercial” de abril del año pasado, y las carteras tradicionales de “60% en acciones y 40% en bonos” tuvieron un rendimiento casi igual de malo que solo poseer acciones.

Lo más afectado fue el grupo de “siete gigantes” de EE. UU. En años recientes, estas acciones han tenido un rendimiento fuerte: en 2023 subieron un 76%, en 2024 un 47.5%, y en 2025 un 19.3%, superando al mercado. Aunque en 2022 mostraron una ligera caída, aún aportaron un 42% al rendimiento total del S&P 500.

Pero en el primer trimestre de este año, estas grandes tecnológicas quedaron muy por detrás del resto de las 493 componentes del S&P 500.

De cara al segundo trimestre, el analista de Bank of America, Paul Ciana, advierte claramente en su informe que en los próximos tres meses, el mercado de acciones, bonos y oro enfrentará una presión significativa. Al mismo tiempo, el dólar y el petróleo son los pocos activos que podrían mantenerse fuertes.

Ciana señala que el comportamiento reciente del mercado coincide mucho con las previsiones previas de Bank of America: aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro, fortalecimiento del dólar y subida en los precios del petróleo.

“El índice del dólar (DXY) y el petróleo son actualmente los dos activos más resistentes en el escenario técnico, mientras que la mayoría de las categorías de activos tradicionales enfrentan riesgos a la baja. En cuanto al S&P 500, aún no se observa una señal de venta masiva que indique un fondo, lo que sugiere que aún no se ha formado un suelo.”

El rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo también es un foco de atención. Ciana estima que en los próximos meses, el rendimiento de los bonos a 30 años podría subir hasta aproximadamente el 5.4%. El dólar se considera uno de los activos con mayor confianza en la actualidad. El banco de EE. UU. reafirma en su informe: “Desde junio de 2025, hemos sido optimistas con respecto al dólar, especialmente frente a las monedas de los países importadores de materias primas.”

Por otro lado, el oro se ve como un activo débil, y se espera que en el segundo y tercer trimestre entre en una fase de corrección sostenida. El informe prevé que el precio del oro podría caer hasta 4000 dólares por onza, e incluso a 3700 dólares, y que cualquier rebote en ese período será difícil de sostener.

En cuanto al petróleo, se espera que oscile entre 90 y 100 dólares por barril. La fuerte subida desde principios de año ya ha establecido una base alta, y si persisten las preocupaciones sobre la oferta, los precios del petróleo seguirán al alza. Este nivel de precios mantendrá la presión inflacionaria, dificultando que la Reserva Federal adopte una política monetaria más flexible.

El informe también señala que los factores macroeconómicos que podrían desencadenar una reversión abrupta del mercado incluyen: una relajación en la tensión con Irán que reduzca significativamente los precios del petróleo; datos de inflación por debajo de las expectativas que reaviven las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed; y señales claras de intervención política.

Pero antes de que estos cambios macroeconómicos ocurran, se espera que el mercado continúe en el escenario actual: tasas altas, dólar fuerte y activos tradicionales de refugio con rendimiento limitado.

Reportero: Zhou Zimo

Editor: Wang Zhexi