انكماش كبير في مبيعات الأسهم القصيرة في سوق هونغ كونغ للذكاء الاصطناعي، حيث انخفض عدد الأسهم القصيرة في شركة Zhipu بأكثر من تسعة أعشار منذ بداية العام

شركة 财联社 7 أبريل، (تحرير هو جيا رونغ) منذ بداية عام 2026، أصبح قطاع الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم هونغ كونغ هو الخط الرئيسي الأكثر بروزًا في السوق، حيث أظهر كل من شركة MINIMAX-W(00100.HK) وZhipu(02513.HK) كقادة للصناعة الوطنية للنماذج الكبيرة أداءً لافتًا بشكل خاص، حتى 1 أبريل، حققت الشركتان ارتفاعات تراكمية عن سعر الطرح بلغت 475.45% و570.40% على التوالي، مما جعلهما يتصدران قائمة أعلى الارتفاعات في سوق الأسهم هونغ كونغ خلال العام.

ملاحظة: MINIMAX

ملاحظة: Zhipu

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من إدراج الشركتين في قائمة البيع على المكشوف في بورصة هونغ كونغ في 27 فبراير، إلا أن حماسة السوق للبيع على المكشوف لم ترتفع كما هو متوقع، بل ظهرت ظاهرة نادرة تتمثل في تراجع حجم البيع على المكشوف بشكل كبير من أعلى مستوياته، مما أثار نقاشات واسعة في السوق.

نشاط البيع على المكشوف في ثنائي الذكاء الاصطناعي يتراجع بشكل ملحوظ، وقوة المراكز القصيرة تتقلص بسرعة

منذ إدراجها في قائمة البيع على المكشوف في 27 فبراير، شهدت بيانات البيع على المكشوف للشركتين عملية “ارتفاع ثم انخفاض”، لكن بشكل عام، أظهرت خصائص تراجع سريع لقوة المراكز القصيرة. شركة MINIMAX-W: تراجع حجم البيع على المكشوف بأكثر من 75%.

في بداية إدراجها في البيع على المكشوف، شهدت MINIMAX-W زيادة مؤقتة في حجم البيع على المكشوف، حيث وصل عدد الأسهم المباعة على المكشوف إلى ذروته عند 92.52 ألف سهم، بقيمة بيع على المكشوف بلغت 665 مليون دولار هونغ كونغي. لكن بعد ذلك، استمر نشاط البيع على المكشوف في الانخفاض، حتى الخميس الماضي، تراجع عدد الأسهم المباعة على المكشوف إلى 15.72 ألف سهم، بانخفاض بنسبة 83.01% عن الذروة؛ وانخفضت قيمة البيع على المكشوف إلى 150 مليون دولار هونغ كونغي، بانخفاض 77.44% عن الذروة.

أما بيانات البيع على المكشوف الخاصة بـ Zhipu، فهي أكثر وضوحًا. بعد إدراجها في قائمة البيع على المكشوف، ارتفع عدد الأسهم المباعة على المكشوف إلى ذروته عند 150.79 مليون سهم، بقيمة بيع على المكشوف بلغت 952 مليون دولار هونغ كونغي. لكن حتى الخميس الماضي، انخفض عدد الأسهم المباعة على المكشوف إلى 47.5 ألف سهم، بانخفاض 96.85% عن الذروة؛ وانخفضت قيمة البيع على المكشوف بشكل كبير إلى 37 مليون دولار هونغ كونغي، بانخفاض 96.11%، مما جعل نشاط البيع على المكشوف يكاد يصل إلى أدنى مستوياته.

الأسباب الأربعة الرئيسية وراء تراجع المراكز القصيرة

انخفاض كبير في بيانات البيع على المكشوف ليس صدفة، بل هو نتيجة تفاعل عوامل متعددة تشمل الأساسيات، التقييم، هيكل التمويل، وإدراك السوق.

اختراقات تقنية وتقدم في الت commercialization يتجاوز التوقعات، ودعم مستمر من الأساسيات

بعد إدراجها في قائمة البيع على المكشوف، استمرت الشركتان في إصدار إشارات إيجابية، مما يثبت باستمرار تفوقهما التكنولوجي وإمكاناتهما التجارية:

MINIMAX: أصدرت في 18 مارس نموذج الوكيل الجديد من الجيل M2.7، وأظهرت لأول مرة مسار “تطور النموذج الذاتي”، حيث يمكنه تحمل 30%-50% من عبء العمل في بعض سيناريوهات البحث والتطوير، مما يدفع الذكاء الاصطناعي من التنفيذ السلبي إلى التطور النشط.

Zhipu: قدمت في 1 أبريل أول تقرير أداء لطرحها العام، وأطلقت تحديثات مهمة لسلسلة نماذج GLM-5، وارتفع سعر السهم في نفس اليوم بنسبة 32.44%، وتجاوزت القيمة السوقية 4000 مليار دولار هونغ كونغي، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

السعر السابق شهد تصحيحًا عميقًا، وتراجع جاذبية البيع على المكشوف بشكل ملحوظ

شهدت الشركتان تصحيحًا حادًا في أواخر فبراير: حيث هبطت Zhipu من أعلى سعر عند 725 دولار هونغ كونغي في 20 فبراير إلى 556.5 دولار، بأقصى انخفاض بنسبة 23.24%. وMINIMAX من أعلى سعر عند 970 دولار إلى 753.5 دولار، بانخفاض أقصى بنسبة 22.32%.

بعد هذا التصحيح، تم تحرير جزء من ضغط التقييم على الشركتين، وتقلصت الهامش الآمن للبيوع على المكشوف بشكل كبير. وبما أن سعر السهم لا يزال في منطقة الأسعار التاريخية العالية، فإن المخاطر المحتملة للخسائر للمراكز القصيرة تزداد بشكل ملحوظ، مما يحد من رغبتها في البيع على المكشوف.

تأثير التجمع المالي واضح، والمراكز القصيرة تواجه مخاطر الإجباري

كونهما من الأصول الرئيسية في قطاع الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم هونغ كونغ، جذب كل من MINIMAX وZhipu كميات هائلة من الأموال التي تتجمع في مراكز طويلة. استمر تدفق الأموال من المستثمرين المؤسسيين والتمويلات الخارجية في زيادة المراكز، مما أدى إلى تكوين قوة شرائية قوية. في ظل هيكل التمويل هذا، عند ظهور أخبار إيجابية، يكون من السهل أن يرتفع سعر السهم بسرعة، مما يعرض المراكز القصيرة لمخاطر الإجباري.

تحول الإدراك السوقي: من “فقاعة المضاربة” إلى “نمو طويل الأمد”

مع نضوج تكنولوجيا النماذج الكبيرة الوطنية وتسريع تطبيقها التجاري، يتغير فهم السوق لمسار الذكاء الاصطناعي بشكل عميق. بدأ المستثمرون يتحولون من التفكير في “المضاربة على المفاهيم” إلى “النمو طويل الأمد”، مع التركيز بشكل أكبر على حواجز التكنولوجيا، القدرات التجارية، والإمكانات طويلة الأمد للشركات. هذا التحول في الإدراك يجعل استراتيجيات البيع على المكشوف المبنية على تقييمات مرتفعة على المدى القصير أقل قبولًا في السوق، مما يؤدي إلى تراجع قوة المراكز القصيرة بشكل طبيعي.