CCTV Rocket prévoit une dépréciation d'un milliard de yuans en 2025, le vétéran de l'aérospatiale peut-il inverser la tendance en reprenant la relève ?

Journaliste de 21st Century Business Herald, Ling Chen

En 2025, Zhongtian Rocket (003009.SZ) entre dans une étape de tournant extrêmement dramatique.

Ce rapport annuel, tissé de pertes massives de milliards de yuans, d’amortissements d’actifs de plus d’un milliard de yuans et d’un « grand changement » dans la direction centrale, dévoile la vérité derrière le « changement financier » et la transformation stratégique de cette société cotée dans le secteur spatial sous la pression de multiples cycles.

Au cours des trois dernières années, Zhongtian Rocket a connu une baisse continue de ses bénéfices, passant de 96,01 millions de yuans en 2023, puis 19,57 millions en 2024, jusqu’à une chute brutale en 2025 à -102 millions de yuans. De plus, une provision élevée pour dépréciation est également une cause clé de la perte.

D’une part, le secteur de l’impact météorologique (ci-après dénommé secteur météorologique) continue de se renforcer, avec un montant total de projets de bons du Trésor national remportés atteignant 340 millions de yuans, un record historique.

D’autre part, les activités principales telles que les matériaux de charbon/charbon à haute température ont été fortement impactées par le cycle industriel rigoureux, avec une baisse de rentabilité et une contraction du chiffre d’affaires en année sur année.

Dans le contexte de trois années consécutives de pression sur les performances, Zhongtian Rocket a appuyé sur le « bouton d’accélération » de la réforme du personnel, en confiant la direction à Cheng Hao, doté d’un solide background dans la technologie de supercodes et d’une expérience au quatrième institut de l’aérospatiale, épaulé par une équipe opérationnelle combinant « recherche scientifique + capital ».

Avec la prise de fonction officielle de la nouvelle direction, la question est de savoir si Zhongtian Rocket peut exploiter son héritage technologique dans l’aérospatiale pour dépasser le cycle photovoltaïque, et transformer la « résilience de la valeur ajoutée » en « rentabilité sur les états financiers », ce qui est crucial pour redéfinir sa valorisation future.

Chute des performances

Le 30 mars, Zhongtian Rocket a publié ses résultats financiers pour 2025, révélant une sensation de « déchirure » très contrastée : d’un côté, une production à plein régime et une part de marché stable, de l’autre, des pertes massives impressionnantes sur le bilan financier.

Au cours de la période, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 783 millions de yuans, en baisse de 15,32 % en glissement annuel. La donnée la plus frappante est une perte nette attribuable aux actionnaires de 102 millions de yuans, en chute de 620,65 %.

En analysant le rapport financier, on constate que cette « chute » de performance n’est pas entièrement due à l’échec des activités opérationnelles, mais résulte d’une provision lourde.

Zhongtian Rocket indique qu’en vertu du principe de prudence, elle a constitué une provision pour dépréciation d’actifs de 92,09 millions de yuans et une perte de dépréciation de crédit de 12,27 millions de yuans. Ces deux éléments totalisent une réduction de profit de 104 millions de yuans, ce qui a fortement contrebalancé le potentiel de profit annuel.

Fait notable, bien que le bénéfice net soit profondément enfoncé dans le rouge, cette dépréciation étant une « charge hors trésorerie », elle n’a pas entraîné de sortie de cash réelle. La trésorerie générée par l’activité opérationnelle reste positive.

Du point de vue de la structure du produit, les fusées de précipitation et de protection contre la grêle, ainsi que l’équipement associé, ont augmenté de 39,87 % en année sur année, représentant plus de 50 % du chiffre d’affaires.

En revanche, le « pôle de croissance » tant espéré — les matériaux de charbon/charbon à haute température — a connu une chute spectaculaire de 41,87 %. De même, les petits fusées militaires solides ont reculé de 54,04 %. Ces deux segments, représentant plus de 30 % du chiffre d’affaires, sont devenus des facteurs de freinage de la performance.

De plus, le système intelligent de pesée et d’intégration des systèmes de contrôle et de mesure a presque cessé toute activité, avec une baisse de 90,82 %. Cependant, cette activité ne représente qu’une part inférieure à 1 % du chiffre d’affaires, ce qui limite son impact sur la situation financière globale.

La situation actuelle de Zhongtian Rocket illustre une capacité de fabrication forte d’un côté, une pression sur les états financiers de l’autre.

Sur le plan de la production, l’entreprise maintient une capacité de livraison robuste. La production de fusées météorologiques a atteint 88 000 unités, en hausse de 42 % ; la fabrication de divers tubes de flammes a atteint 45 000 pièces, en hausse de 71 % ; la production de plateformes de lancement a atteint 1 200 unités, en hausse de 226 %. La production de ces produits clés dépasse largement les objectifs prévus.

Cette résilience de la production contraste fortement avec la baisse des ventes, reflétant les changements dans le pouvoir de fixation des prix sur le marché en aval, l’allongement des cycles de règlement client ou la surcapacité sectorielle, entraînant une pression sur la gestion des stocks.

Cycle douloureux

Sous la double pression du cycle photovoltaïque en déclin et des activités émergentes entravées, une « grande rotation » de la direction centrale est devenue la dernière carte de la société pour tenter de renverser la tendance.

Face à l’impasse de ses activités traditionnelles, la stratégie multi-points adoptée par Zhongtian Rocket ces dernières années est confrontée à une épreuve sans précédent. En réponse à la baisse continue de ses performances, la société a appuyé sur le « bouton d’accélération » de la réforme du personnel en 2025.

Cheng Hao, avec un solide background à l’Académie de l’aérospatiale, a été nommé président. Il est à noter qu’il a longtemps dirigé la filiale Chaomao Technology, qui est précisément le principal opérateur des matériaux de haute température et des composants résistants à la combustion. Cette nomination semble indiquer une stratégie de « repartir de là où l’on est tombé » : par une profonde restructuration des actifs clés, inverser la tendance.

Le nouveau directeur général, Li Huainian, possède plus de trente ans d’expérience en gestion scientifique, tandis que le vice-directeur général, Ning Xinghua, a une expertise approfondie en gestion d’actifs et en opérations de capital.

Ce nouveau leadership, composé de vétérans du secteur spatial, doit relever un défi de taille.

D’abord, la gestion des stocks et la réduction des coûts pour améliorer l’efficacité. Dans un contexte de cycle défavorable pour les matériaux de haute température pour le photovoltaïque, comment cette nouvelle équipe peut-elle, en s’appuyant sur son expérience, optimiser rapidement les processus, réduire les stocks et arrêter « l’hémorragie » ?

Ensuite, la rééquilibration de la structure commerciale. Bien que le montant des projets de météorologie ait atteint un record de 340 millions de yuans, le plafond est visible. La nouvelle équipe pourra-t-elle exploiter ses ressources approfondies dans le système spatial pour ouvrir de nouvelles perspectives de croissance, notamment dans les petits fusées militaires à haute valeur ajoutée ? La réponse déterminera si Zhongtian Rocket peut redonner confiance à long terme aux investisseurs.

Pour Zhongtian Rocket, cette « grande rotation » n’est qu’un prélude. La véritable épreuve sera de voir si elle peut réaliser une seconde jonction entre technologie et marché dans un hiver cyclique, ce qui sera le véritable « test de valeur » pour la nouvelle équipe dirigeante.