Shell Car Review｜Le plus grand concessionnaire automobile du pays en première perte, les concessions 4S ne sont plus une affaire de gains faciles

Dans le passé, le système de concessionnaires était la partie la plus stable de la chaîne de l’industrie automobile chinoise. L’annonce du plus grand groupe de concessionnaires automobiles du pays, Zhongsheng Holdings, a complètement brisé cette impression préétablie.

Le rapport financier de Zhongsheng Holdings pour 2025 montre une première perte depuis sa cotation, avec une perte nette d’environ 1,9 milliard de yuans. Pourtant, en 2024, Zhongsheng était encore bénéficiaire avec 3,2 milliards de yuans, ce qui signifie qu’en un an, l’entreprise est passée d’un bénéfice à une perte, avec un écart supérieur à 5 milliards de yuans. La principale source de cette perte est la vente de véhicules neufs, avec une perte de plus de 3,7 milliards de yuans en 2025. Zhongsheng explique dans ses résultats financiers que la inversion des prix des véhicules neufs, avec des subventions des fabricants décalées, rend difficile la couverture de la marge entre achat et vente ; la concurrence sur les prix traverse toute la chaîne industrielle.

Si l’on attribue simplement cette perte à une guerre des prix ou à la volatilité du marché, on sous-estime clairement la complexité du problème, qui résulte en réalité de facteurs multiples tels que des ajustements structurels.

Autrefois, le modèle commercial des concessions 4S reposait sur « vendre des véhicules à prix bas pour augmenter le volume, et réaliser des profits via les services financiers et après-vente », en utilisant des commissions financières et la réparation pour compenser la faible marge ou la perte sur la vente de véhicules. Le financement automobile était considéré comme un « coussin » important pour amortir les pertes sur la vente de véhicules neufs, ainsi qu’une source essentielle de profit. Mais avec l’accélération de la conformité réglementaire dans le secteur du financement automobile, le renforcement de la supervision et l’augmentation des exigences de transparence pour les consommateurs, cette « marge cachée » se réduit rapidement. La structure de profit unique rend les concessionnaires vulnérables lorsqu’ils sont sous pression sur leur activité de vente de véhicules neufs, faute de moyens efficaces pour se couvrir.

De plus, la perte de Zhongsheng en 2025 est aussi une « conséquence » de son expansion effrénée. En 2022, Zhongsheng a acquis à prix élevé Jinfu Auto, dans le but de renforcer ses activités de véhicules de luxe. Mais ces dernières années, le marché traditionnel des voitures de luxe a été secoué, et les concessions achetées à prix élevé sont devenues un fardeau pour les résultats financiers. En 2025, la société a prévu une dépréciation de goodwill et d’actifs incorporels ne dépassant pas 2,5 milliards de yuans.

Au fond, il s’agit d’une reconstruction des relations de circulation automobile. D’un côté, les constructeurs renforcent leur contrôle sur les canaux de distribution, avec une montée en puissance des modèles de vente directe ou quasi-directe pour les véhicules électriques, où les prix sont fixés et ajustés par les fabricants. Dans un environnement de marché où la transparence des prix est élevée, les concessionnaires ont perdu l’espace de profit qu’ils avaient à l’époque de l’opacité de l’information.

De l’autre, la mutation de la structure des marques ébranle également la capacité des concessionnaires à réaliser des marges. Autrefois, des groupes comme Zhongsheng dépendaient des marques de luxe traditionnelles pour obtenir des marges élevées. Mais avec la libéralisation des prix dans le marché du luxe et l’effet de diversion des marques haut de gamme de véhicules électriques, la capacité de sur-prix des marques de luxe traditionnelles a considérablement diminué, impactant aussi la rentabilité des groupes de concessionnaires comme Zhongsheng.

La situation de Zhongsheng n’est pas isolée dans le secteur de la circulation automobile. Selon le rapport d’enquête sur la survie des concessionnaires automobiles en 2025 publié par la China Automobile Dealers Association, 55,7 % des concessionnaires sont en perte. Le secteur des concessionnaires automobiles traverse une profonde transformation, et la perte de Zhongsheng ne concerne pas seulement une entreprise, mais remet en question la logique ancienne sur laquelle tout le secteur reposait, tout en apportant plusieurs avertissements.

Premièrement, la transformation n’est plus une option, mais une question de vie ou de mort. Actuellement, les véhicules de luxe à essence traditionnels dominent encore Zhongsheng. La transition vers l’électrique et la numérisation doit être accélérée, avec une reconstruction des canaux, des services et des modèles de profit liés aux véhicules électriques. Si l’expansion des concessions électriques n’est qu’un simple changement de façade sans capacité réelle, cela ne sera qu’un remède contre le poison.

Deuxièmement, les avantages liés aux canaux de distribution des concessionnaires s’érodent, leurs ressources ne sont plus rares.

Troisièmement, l’avantage de taille des concessionnaires diminue, « plus grand » n’étant plus synonyme de « plus stable ».

Quatrièmement, le rôle des concessionnaires doit être redéfini : à l’avenir, leur survie ne dépendra plus du nombre de véhicules neufs vendus, mais de leur capacité à fidéliser les clients.

Il est prévisible que le secteur de la circulation automobile entre dans une période de profonde restructuration, où certains concessionnaires manquant d’efficacité et de capacité de transformation risquent d’être éliminés, et où la concentration du secteur pourrait s’accroître. Parallèlement, de nouvelles formes de canaux et de services pourraient émerger en continu. À l’avenir, les concessionnaires automobiles ne seront peut-être plus seulement des « vendeurs de voitures », mais devront surtout trouver leur valeur dans la chaîne de l’industrie automobile.