توقعات بزيادة صافي أرباح تينفو للاتصالات بأكثر من 50% بحلول عام 2025 لكن المبلغ أقل من توقعات المؤسسات، حيث أكملت محرك الضوء بحجم إنتاج 1.6 تريليون، لكن هامش ربح مكونات الاتصالات الضوئية انخفض بمقدار 3.67 نقطة مئوية

سؤال حول AI · لماذا لم ينمو صافي ربح Tianf Communication بشكل يتوافق مع توقعات المؤسسات؟

مراسل Daily Economic News: Cai Ding    تحرير Daily Economic News: Bi Luming

أصدرت Tianf Communication (SZ300394، سعر السهم 317.36 يوان، القيمة السوقية 2467 مليار يوان) في مساء 7 أبريل تقريرها السنوي لعام 2025، حيث حققت الشركة في عام 2025 إيرادات تقارب 5.163 مليار يوان، بزيادة قدرها 58.79% على أساس سنوي؛ وحقق صافي ربح يعود للمساهمين في الشركة المدرجة حوالي 2.017 مليار يوان، بزيادة 50.15%؛ وحقق صافي ربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة حوالي 1.976 مليار يوان، بزيادة 50.42%. وتقترح الشركة توزيع أرباح نقدية قدرها 7 يوانات لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب)، وتحويل 4 أسهم لكل 10 أسهم من الاحتياطي الرأسمالي، دون توزيع أسهم مجانية.

وفقًا لتقرير الأداء المسبق الذي أعلنت عنه Tianf Communication في أواخر يناير لعام 2025، كانت الشركة تتوقع أن تحقق صافي ربح يعود للمساهمين بين 1.881 و2.15 مليار يوان، بزيادة 40% إلى 60%، لذلك كانت القيمة الفعلية المعلنة تقع في منتصف نطاق التوقعات.

هامش الربح الإجمالي لمكونات الاتصالات الضوئية انخفض بمقدار 3.67 نقطة مئوية

من منظور تصاعدي، هذه هي المرة الأولى التي تتجاوز فيها إيرادات Tianf Communication حاجز 50 مليار يوان في سنة مالية واحدة، كما أن صافي الربح يعود للمساهمين لأول مرة يتجاوز 20 مليار يوان. من حيث الأرباع، حققت Tianf Communication في الربع الرابع من عام 2025 إيرادات تقارب 1.245 مليار يوان، بزيادة 45.28% على أساس سنوي، وانخفضت بنسبة 14.87% على أساس ربعي؛ وحقق صافي ربح يعود للمساهمين حوالي 552 مليون يوان، بزيادة 50.35% على أساس سنوي، وانخفض بنسبة 2.51% على أساس ربعي.

بالإضافة إلى نمو الأداء، أظهر التقرير السنوي أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية خلال فترة التقرير زاد بنسبة 47.97% ليصل إلى 1.868 مليار يوان.

وفقًا لبيانات ملخصة من منصة Wind المالية، كانت التوقعات المتفق عليها من قبل 21 مؤسسة بشأن إيرادات Tianf Communication وصافي الربح يعود للمساهمين لعام 2025 حوالي 55.91 مليار يوان و21.05 مليار يوان على التوالي. لذلك، وفقًا للبيانات المعلنة من قبل Tianf Communication، كانت النتائج أقل من التوقعات، حيث كانت القيم المعلنة أقل بنسبة 7.65% و4.16% على التوالي من التوقعات المتفق عليها.

مصدر الصورة: Wind

فيما يخص البحث والتطوير، زادت استثمارات Tianf Communication في البحث والتطوير بنسبة تقارب 15% خلال العام، مع توسعة فريق البحث والتطوير بأكثر من 40%، وبلغ عدد براءات الاختراع المحلية والدولية حوالي 200 براءة.

في مجال وحدات الضوء والمكونات الأساسية، الأكثر اهتمامًا في السوق هو سرعة التحديث التكنولوجي. أوضح التقرير السنوي أن الشركة أكملت بنجاح الإنتاج الضخم لنطاق 1.6 تيرابت من محرك الضوء وتطوير مكونات الضوء المجمعة مع تقنية CPO (التعبئة الضوئية الكهربائية المشتركة)، مما يضع أساسًا لمراكز الحوسبة الفائقة القادمة وتطبيقات الذكاء الاصطناعي (AI). كما أن الشركة تضع استراتيجيات لتطوير تكنولوجيا الضوء السيليكوني وغيرها من التقنيات المستقبلية، لبناء ميزة تنافسية طويلة الأمد للمنتجات.

يظهر التقرير أن إنتاج “مكونات الاتصالات الضوئية” الأساسية زاد بنسبة 42.58% خلال الفترة، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة إنتاج المكونات البصرية؛ وزادت المبيعات بنسبة 21.78% عن الفترة السابقة؛ وبلغت الإيرادات حوالي 5.082 مليار يوان، بزيادة 57.27% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق التي كانت حوالي 3.232 مليار يوان. ومع ذلك، انخفض هامش الربح الإجمالي لهذا القطاع من 57.29% في العام السابق إلى 53.62%، بانخفاض قدره 3.67 نقطة مئوية.

من حيث المنتجات، زادت إيرادات المكونات الضوئية غير النشطة بنسبة 32.23% لتصل إلى حوالي 2.084 مليار يوان، وتمثل نسبة الإيرادات من 48.47% في 2024 إلى 40.37%؛ بينما زادت إيرادات المكونات النشطة بنسبة 81.11% لتصل إلى حوالي 2.998 مليار يوان، وتمثل نسبة الإيرادات من 50.91% إلى 58.06%.

ومن بين ذلك، انخفض هامش الربح الإجمالي للمكونات غير النشطة بمقدار 4.74 نقطة مئوية ليصل إلى 63.67%، بينما انخفض هامش الربح للمكونات النشطة بمقدار 0.06 نقطة مئوية ليصل إلى 46.63%.

وفي الوقت نفسه، أعلنت Tianf Communication في تقريرها السنوي أن هناك مخاطر لانخفاض هامش الربح الإجمالي للمنتجات. وقالت الشركة: “مشروع محرك الضوء عالي السرعة الذي تم جمع أموال من خلال إصدار أسهم موجهة لأهداف محددة، يتمتع بهامش ربح منخفض نسبيًا، ومع زيادة مبيعات المشاريع الممولة، قد يؤدي ذلك إلى تقليل هامش الربح الإجمالي للشركة بشكل عام”. بالإضافة إلى ذلك، فإن مستوى المهارة واستخدام الطاقة الإنتاجية في المصنع التايلاندي عند بدء التشغيل، أدى إلى ارتفاع تكاليف الإنتاج في الخارج مقارنة بالداخل، مما يقلص هامش الربح بشكل أكبر.

تركيز العملاء يتزايد

على الرغم من حجم الإيرادات الكبير، لاحظ مراسل Daily Economic News أن هيكل العملاء خلال فترة التقرير كان مركزيًا نسبيًا — حيث أن إجمالي مبيعات الشركة من أول خمسة عملاء شكل 89.73% من إجمالي المبيعات السنوية، مرتفعًا من 86.8% في 2024. من بين ذلك، كانت مبيعات أكبر عميل (Fabrinet) 32.68 مليار يوان، بنسبة 63.31% من إجمالي المبيعات السنوية، مرتفعة من 61.69% في 2024.

مصدر الصورة: تقرير Tianf Communication السنوي

كما أظهر التقرير أن نسبة الإيرادات الخارجية لعام 2025 انخفضت من 76.06% في العام السابق إلى 74.35%، لكن بسبب تقلبات سعر الصرف، تكبدت الشركة خسائر صرف بقيمة 47.52 مليون يوان، مما أدى إلى ارتفاع كبير في المصروفات المالية بنسبة 66.24%، مما استهلك جزءًا من الأرباح بشكل مباشر.

وفي الوقت نفسه، أشار التقرير إلى أن “تسريع إطلاق قدرات الإنتاج في القطاع العلوي، وتحسين معدل النجاح، وتحديات في سلسلة التوريد من حيث التوفر والتسليم، قد تؤدي إلى مخاطر في تأخير التسليم، وزيادة التكاليف، وتقليل هوامش الربح، وتأخير إنتاج منتجات جديدة”، مما يكشف أن الشركة تواجه تحديات حقيقية في إدارة التكاليف وتسليم الطلبات مع تزايد قدرات الإنتاج في القطاع العلوي.

توقعات 2026، تشير إلى أن Tianf Communication ستواصل التركيز على الأعمال الأساسية، وتعزيز البحث التكنولوجي وتحديث المنتجات، وتلبية احتياجات العملاء الاستراتيجيين بسرعة وجودة عالية، مع التخطيط المسبق لتقنيات الجيل القادم، بهدف تحقيق نمو مستدام ومتوازن في الجودة والحجم. كما ستسرع الشركة من توسعها في القدرات الإنتاجية العالمية وسلسلة التوريد، وتدفع نحو التحول الرقمي والذكاء الاصطناعي، وتعزيز الامتثال والأمان، لدعم النمو المستدام عالي الجودة للشركة.

Daily Economic News