“الزيادة فوق” الأخضر: الصين البحرية تبني نظام اليقين من خلال الهيكل + المنتج + التمويل

في ظل التغيرات العميقة في صناعة العقارات، كيف تبني شركة الصين البحرية (中海) استقرار النمو في مواجهة الاتجاهات السائدة؟

مصدر المقال: تايمز فاينانس الكاتب: لين شينه

في ظل التعديلات العميقة في القطاع واستمرار تباين السوق، تتغير المنطقية الأساسية للمنافسة في العقارات من “سباق الحجم” إلى “منافسة القدرات الشاملة”.

عندما لا تزال معظم شركات العقارات تعمل على إصلاح ميزانياتها العمومية لمواجهة تقلبات المبيعات، تقدم شركة الصين البحرية (00688.HK) تقرير أداء أكثر استقرارًا ويقينًا: حيث حافظت على ريادتها في حجم المبيعات، وتفوقت في الحصول على الأراضي، والأرباح، والأمان المالي.

بحلول عام 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 1680.9 مليار يوان، وأرباح المساهمين المستحقة 126.9 مليار يوان، وأرباح جوهرية قدرها 130.1 مليار يوان، مع مكانة رائدة في القدرة على الربح؛ كما بلغ إجمالي المبيعات حقوق الملكية 2311 مليار يوان، وقيمة الأراضي المشتراة 1186.9 مليار يوان، مما جعلها تتصدر الصناعة في كلا الجانبين.

وفي الوقت نفسه، توفر السيولة النقدية التي تتجاوز تريليون يوان أساسًا قويًا لاستثماراتها المستمرة وإدارتها الحصيفة.

الأهم من ذلك هو التغير في جودة النمو.

بحلول عام 2025، غطت إيرادات الإيجار في شركة الصين البحرية لأول مرة جميع نفقات الفوائد، مما يدل على أن الأعمال التشغيلية أصبحت قادرة على دعم التكاليف المالية بشكل مستقل، وأن الشركة تتجه من “التحفيز عبر التطوير” إلى “التطوير + التشغيل” كمحركين رئيسيين. في ظل دخول القطاع إلى مرحلة متقدمة، تعتبر قدرة التدفق النقدي على توليد ذاتها، عاملاً رئيسيًا في عبور الدورات.

عندما لم تعد الحجم يُكافأ بسهولة، تصبح الشركات التي تستطيع موازنة النمو، والربحية، والحدود الآمنة، نادرة بشكل متزايد. بالنسبة لشركة الصين البحرية، فإن القيادة الحقيقية ليست فقط “بيع أكبر عدد من المباني، وشراء أكبر قدر من الأراضي”، بل الحفاظ على وتيرة متوازنة، وبناء يقين طويل الأمد بين الهجوم والدفاع.

في 31 مارس، عقدت شركة الصين البحرية مؤتمر أداء.

فرص هيكلية ودفع منتجاتي

في سياق استعادة ثقة السوق تدريجيًا، فإن ما يحدد تميز الشركات ليس فقط الحجم، بل القدرة على استغلال الفرص الهيكلية، وتنفيذ المنتجات والخدمات بشكل موثوق.

يمكن تلخيص مسار شركة الصين البحرية بـ"طريقين": من ناحية، التركيز على مدن عالية الكفاءة لتحقيق نمو مؤكد، ومن ناحية أخرى، إعادة تشكيل الحواجز التنافسية عبر منتجات وخدمات عالية الجودة.

من حيث الأداء البيعي، تظهر نتائج استراتيجية “الأولوية الهيكلية” بشكل واضح.

بحلول عام 2025، حققت شركة الصين البحرية مبيعات تعاقدية بقيمة 2512.3 مليار يوان، محافظة على ريادتها في السوق. والأهم أن مبيعاتها تركز بشكل كبير على المدن الأولى والمراكز الحيوية — بكين، شنغهاي، قوانغتشو، شنزن، وهونغ كونغ، حيث تمثل 57.3% من المبيعات، وبلغت مبيعات بكين وحدها أكثر من 500 مليار يوان، وحصلت هونغ كونغ على 222.3 مليار يوان، مما جعلها تتصدر الشركات الصينية في السوق المحلي، واحتلت المركز الخامس في السوق المحلي لأول مرة، مع وجودها في 15 مدينة تتصدر السوق المحلية.

مقابل ذلك، تم تعزيز قدرة التحصيل المالي. حيث بلغت قيمة التحصيلات التشغيلية لعام كامل 1856.1 مليار يوان، مع مساهمة المدن الأربعة الأولى — بكين، شنغهاي، قوانغتشو، شنزن — بأكثر من 100 مليار يوان لكل منها، مع بكين التي تجاوزت 300 مليار يوان. في ظل ضغط السوق العام، استطاعت شركة الصين البحرية تحويل الطلب غير المؤكد إلى تدفقات نقدية أكثر يقينًا من خلال التركيز على الأسواق عالية الكفاءة.

وفقًا لبيانات كيروي، حققت شركة الصين البحرية في الفترة من يناير إلى مارس 2026 مبيعات تعاقدية بقيمة 515.1 مليار يوان، بزيادة 11% على أساس سنوي؛ وعلى صعيد حقوق الملكية، استمرت في تصدر السوق، مع بداية جيدة لعام 2026، مع توقع أن تظل في المقدمة خلال العام.

إذا كانت اختيار المدن يعالج مسألة “هل يمكن البيع”، فإن المنتجات والخدمات تحدد “هل يمكن البيع بشكل جيد، وإلى أي مدى يمكن التقدم”.

في 2025، أطلقت شركة الصين البحرية نظام “Living OS” تحت عنوان “اسأل الناس عن احتياجاتهم”، لإعادة بناء منتجات الإسكان عبر التحول الرقمي والمنهجي: من الشاشات الذكية إلى تمثيل الأجهزة المنزلية، ومن الكتيبات الرقمية إلى مراكز مراقبة صحة الأسرة، حيث تم ترقية المنزل من أصل تسليم واحد كممتلكات ثابتة إلى نظام ديناميكي يدعم التشغيل المستدام. بينما لا تزال الصناعة تركز على المنافسة في التصاميم والواجهات، بدأت شركة الصين البحرية في بناء نظام أساسي يغطي الأمان، والراحة، والبيئة الخضراء، والذكاء.

تنعكس قوة المنتج مباشرة على المبيعات. حيث حققت مشروع “Yunxi” في خليج Shenzhen مبيعات تفوق 100 مليار يوان عند الافتتاح، مسجلة رقمًا قياسيًا وطنيًا، وحقق مشاريع مثل “Wangji Jiu Xu” في بكين و"Yundi Jiu Zhang" في شنغهاي مبيعات قوية، وكلها تعكس قيمة مضافة للمنتج.

وبناءً على ذلك، أطلقت شركة الصين البحرية سلسلة منتجات جديدة مثل “WanFang AnHe”، مستفيدة من تقنيات النسخ الرقمي، والذكاء الاصطناعي، والأجهزة الذكية، لدمج القدرات القياسية مع الطلبات الشخصية، واستكشاف توازن بين التكرار الواسع والتمايز.

بحلول 2025، تم تطبيق نظام “Living OS” في 11 مدينة و31 مشروعًا، ليشمل أكثر من 100 ألف أسرة، ويبدأ في تشكيل منهجية منتجات قابلة للتكرار والتوسع.

الدعم المزدوج للمبيعات والمنتجات يعزز ثقة استثماراتها.

بحلول 2025، حصلت شركة الصين البحرية على 35 قطعة أرض في 15 مدينة داخل البر الرئيسي وهونغ كونغ، بقيمة إجمالية قدرها 1186.9 مليار يوان، لتحتل المركز الأول في الصناعة لثلاث سنوات متتالية، مع تركيز حوالي ثلاثة أرباعها على هونغ كونغ ومدن بكين، شنغهاي، قوانغتشو، وشنزن، مع تحسين هيكل قيمة الأراضي. بنهاية العام، بلغ احتياطي الأراضي 25.28 مليون متر مربع.

ريادة شركة الصين البحرية ليست مجرد نجاح نقطة واحدة، بل نظام متكامل من القدرات: استخدام هيكل المدينة لتحديد اليقين، والمنتجات لتضخيم اليقين.

إعادة بناء القدرة على الدورة المالية الداخلية

إذا كانت الهيكلية والمنتجات تحدد “الحد الأعلى” للنمو، فإن القدرة المالية تحدد “الحد الأدنى” للشركة.

في ظل تباين الائتمان المستمر في القطاع، أصبحت الحدود الآمنة ماليًا معبرًا رئيسيًا لعبور الدورات. ما تظهره شركة الصين البحرية هو أكثر من مجرد استقرار، بل نظام مالي مستدام.

حتى نهاية 2025، بلغت نسبة الدين إلى الأصول 54.1%، ونسبة الدين الصافي إلى الأصول 34.2%، مع استمرارها في أدنى المستويات بين الشركات؛ وحققت تدفقات نقدية تشغيلية صافية قدرها 167.3 مليار يوان، مع استمرار الأداء القوي في المبيعات والاستثمار، مع تدفق نقدي إيجابي. وبلغت السيولة النقدية في الحساب 1036.3 مليار يوان، مع نسبة سيولة 2.5 مرة، مما يوفر وسادة سيولة كافية.

بعبارة أخرى، بينما لا تزال معظم شركات العقارات تتوقف عند “وقف النزيف”، دخلت شركة الصين البحرية مرحلة “توليد الدم” — حيث لم تعد التدفقات النقدية مجرد أدوات دفاع، بل جزء من قدراتها التوسعية.

تحسين جانب التمويل عزز هذا الميزة بشكل أكبر.

بحلول 2025، انخفض متوسط تكلفة التمويل إلى 2.8%، مع انخفاض ملحوظ في نفقات الفوائد. والأهم أن إيرادات العقارات التجارية غطت لأول مرة جميع نفقات الفوائد، مما يدل على أن الأعمال التشغيلية بدأت تدعم تكاليف التمويل، وتحول الهيكل المالي من الاعتماد على التمويل عبر التطوير إلى الاعتماد على التشغيل في الدورة الداخلية.

على مستوى العمليات، تنوعت مصادر التمويل بين المنصات المحلية والدولية، حيث جمعت الشركة 54.38 مليار يوان خلال العام، وسددت ديونًا صافية بقيمة 13.14 مليار يوان، مع تقليل الرافعة المالية بشكل استباقي والحفاظ على مرونة السيولة؛ كما استثمرت في تحسين هيكل الديون عبر قروض منخفضة الفائدة وسندات طويلة الأجل، لتمديد مدة الدين.

بالإضافة إلى ذلك، تعتبر شركة الصين البحرية الشركة العقارية المدرجة الوحيدة التي حصلت على تصنيف “A-” من ثلاث وكالات تصنيف دولية: ستاندرد آند بورز، موديز، وفيتش، من بين الشركات العقارية. هذا لا يعني فقط انخفاض تكاليف التمويل، بل يضمن أيضًا قنوات تمويل أكثر استقرارًا.

الهيكل المالي الحصيف يوفر دعامة واقعية لاستراتيجية “الخطة الخمسية الخامسة”.

قال يان جينغ Guo، رئيس مجلس إدارة شركة الصين البحرية: “خلال الخطة الخمسية الخامسة، سنتمسك باستراتيجية ‘نمو مزدوج، وبيئة مثالية’”: التركيز على التطوير العقاري والتشغيل، وتعزيز “الدوار المزدوج” في قطاع السكن والأعمال، واستخدام التطوير العقاري والتشغيل كمنصة، لتنمية سلاسل التوريد، والتصميم، والتكنولوجيا الرقمية، والأعمال المساندة.

خلال هذه الفترة، ستسعى شركة الصين البحرية لتحقيق أهداف “ثلاثة قياديين”: أن تكون الشركة الرائدة في الجودة ورضا العملاء، وفي الكفاءة والقيمة العلامة التجارية، وفي تبني نماذج جديدة للتطوير العقاري.

عندما يتحول القطاع من مقارنة “السرعة” إلى مقارنة “التحمل”، فإن العامل الحاسم هو القدرة على الاستمرار في تحقيق نمو مستقر خلال تقلبات الدورات. وما تفعله شركة الصين البحرية هو في جوهره إجابة على سؤال طويل الأمد: كيف يمكن تحويل بيئة القطاع غير المؤكدة إلى قدرة مؤكدة خاصة بها.