شركة تشانغشي كابيتال: من خلال "خدمة ما قبل الاستثمار بنسبة 70%"، استكشاف أكثر فرص "الألفا" يقينًا في مسار الذكاء المادي

سؤال AI · كيف يمكن لخدمة ما قبل الاستثمار بنسبة 70% من رأس مال تشانغشي أن تميز المؤسسين ذوي الذكاء المجسد عالي الجودة؟

لقد حان “ربيع” التمويل في مسار الذكاء المجسد.

منذ مارس، أكملت مجموعة من شركات الذكاء المجسد جولات تمويل متتالية: أولاً في 4 مارس، أعلنت شركة سيناد، المتخصصة في روبوتات الذكاء المجسد في سيناريوهات اللوجستيات، عن إتمام تمويل استراتيجي يزيد عن 200 مليون يوان؛ تلتها في 11 مارس، كشفت شركة ليتيان للذكاء في مجال الطاقة الشمسية عن جمع أكثر من مليار يوان في جولة التمويل المسبق B.

وفي الوقت نفسه، في نهاية مارس، أعلنت شركة شياو هان الذكية ووي فاي عن إتمام جولة تمويل جديدة. حيث أكملت شياو هان جولات تمويل استراتيجية بقيمة عدة مليارات يوان في جولة A+ وA++؛ وأكملت وي فاي جولة A1 بقيمة عدة ملايين من اليوانات.

خلال شهر واحد فقط، كثفت العديد من شركات الذكاء المجسد في مسارات رأس المال الرأسية إعلاناتها، مما أشعل حماس السوق، وأرسل أيضًا إشارة قوية: أن تجارية الذكاء المجسد في سيناريوهات رأسية تتسارع في التنفيذ.

عند تفكيك هذه الأحداث التمويلية المستقلة، وباتباع خيوط رأس المال، يمكن ملاحظة أن وراءها اسمًا مشتركًا: رأس مال تشانغشي. كجهة استثمار مبكرة أو رئيسية في هذه الشركات الأربع، لعب رأس مال تشانغشي دورًا حاسمًا كـ"محفز".

مؤخرًا، قال وان جونغ بين، الشريك المؤسس لرأس مال تشانغشي، في مقابلة حصرية مع 投中网، إن المنافسة في النصف الثاني من الذكاء المجسد لن تقتصر على معركة معلمات النماذج الكبيرة العامة، بل تتعلق بكفاءة استبدال “الروبوتات” بـ"البشر" في سيناريوهات محددة، والتكاليف الشاملة، بالإضافة إلى سوق بقيمة مئات المليارات من الدولارات مليء بالخيال.

وفي هذا السياق، تركز رأس مال تشانغشي على “الأسس الأساسية والشكليات النهائية للذكاء المجسد”، وتعمل على بناء سلسلة صناعية كاملة للذكاء الاصطناعي، بدءًا من الطاقة النهائية، والحوسبة النهائية، والمنصات النهائية، وصولًا إلى مجالات مثل الاندماج النووي القابل للتحكم، والحوسبة الكمومية، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والذكاء المجسد، والأجهزة الصلبة للذكاء الاصطناعي، ووكلاء الذكاء الاصطناعي، وغيرها، مع خطة شاملة لتطوير السلسلة الصناعية.

مشاريع استثمارية حديثة تجمع تمويلات جديدة، وتؤكد قيمة السيناريوهات الرأسية

الانطلاقة الجماعية للشركات الأربع في ربيع 2026، في جوهرها، هي عملية تقييم مركزة لـ"إغلاق دورة تجارية في السيناريوهات الرأسية".

في خريطة استثمارات رأس مال تشانغشي، تمثل شركة شياو هان الذكية، ووي فاي، وسيناد، وليتيان، مسارات رأسية فرعية في المياه، والجو، واللوجستيات، والطاقة الشمسية على التوالي. نماؤها السريع يثبت صحة التقييم الدقيق لرأس مال تشانغشي سابقًا: أن قيمة التطبيقات الرأسية تكمن في تحقيق بديل أكثر قوة، وأوفر، وأكثر أمانًا في سيناريوهات محددة، باستخدام التكنولوجيا لمعالجة نقاط الألم في الصناعة غير القياسية، وبناء حواجز تجارية فريدة يصعب تكرارها.

على سبيل المثال، شركة سيناد، التي أتمت حتى الآن خمس جولات تمويل، جمعت استثمارات من مؤسسات رائدة مثل استثمار لجنة تنمية التجارة، وعلي بابا، وداشن، وبدأت استثمار رأس مال تشانغشي فيها في ديسمبر 2025، واستمرت في زيادة استثماراتها.

نجاح سيناد في جذب العديد من رؤوس الأموال الصناعية والمؤسسات المتخصصة يعود إلى تمكنها من حل مشكلة “آخر 20 متر” غير القياسية في عمليات التحميل والتفريغ اللوجستية، وبناء دورة تجارية كاملة من “البحث والتطوير التكنولوجي - توسيع العملاء - نمط الربح”. من خلال تدريب ميداني مباشر لما يقرب من 10,000 ساعة، وتراكم البيانات، أنشأت نموذجًا كبيرًا في مجال اللوجستيات VLA، مع ذراع روبوتية، ومنصة متحركة، وآليات تنفيذ مرنة، مما سمح لروبوتات العمليات الصناعية بالتكيف بشكل مثالي مع صناديق البضائع غير المنظمة، وبيئات العمل الديناميكية، في سيناريوهات لوجستية غير هيكلية، مع الاستفادة من المعرفة الصناعية التي تراكمت في هذا المجال، وخلق حواجز تجارية لا يمكن تكرارها، وتحقيق استبدال كامل للعمالة في عمليات التحميل والتفريغ على مدار الساعة، وتقليل التكاليف التشغيلية بشكل كبير، والفوز بعدة طلبات من شركات مملوكة للدولة.

وهذا ينطبق أيضًا على شركة شياو هان الذكية. على الرغم من تركيزها على استكشافات البحرية، وهو مجال نادرًا ما يتطرق إليه الآخرون، منذ تأسيسها في 2023، أتمت سبع جولات تمويل، وشاركت رأس مال تشانغشي في جولة التمويل الأولى في سبتمبر 2025، وزادت استثماراتها في نوفمبر من نفس العام. من ناحية الأعمال، نجحت الشركة في دخول سلاسل التوريد لشركات مملوكة للدولة مثل شركة استثمار السفن، ومجموعة نواة النووية.

وفي مواجهة بيئات قاسية من التيارات البحرية، والملوحة العالية، والضغط العالي، والتآكل، ترى شياو هان أن النموذج الفيزيائي + الإدراك الفوري + التعلم التكيفي، هو الهيكل الأكثر ملاءمة للعمل في بيئات غير قادرة على التواصل، لضمان عمليات مستقرة، ودقيقة، وموثوقة، وحل مشاكل صيانة السفن، وصيانة البنية التحتية البحرية، وغيرها، التي تعاني من ضعف الكفاءة وارتفاع المخاطر.

وتعتقد شركة شياو هان أن اختيارها من قبل الشركات المملوكة للدولة هو اختيار العمل الحقيقي، والخدمات المستدامة. “نحن نستخدم استراتيجية ‘التحكم الكامل في التطوير + التحقق من السيناريوهات القصوى + خلق قيمة للعملاء’، لنيل رضا العملاء من الشركات المملوكة للدولة.”

أما شركة وي فاي، فهي تركز على سيناريوهات التعدين، والغابات، والكهرباء، والإغاثة الطارئة، وغيرها من البيئات المعقدة. لمواجهة الطلبات الأساسية مثل الظروف البيئية القاسية، والعمل بدون تدخل بشري كامل، طورت منصة ذكاء مجسد عامة، من خلال “منصة عامة + تكييف سيناريوهات خفيفة”، لتحقيق إعادة استخدام تقنية عبر سيناريوهات متعددة، وتحقيق تطبيقات واسعة، ومعالجة نقاط الألم في الأعمال عالية الخطورة التي لا يمكن للبشر الوصول إليها. بعد أن بدأت استثمارها الأولى في سبتمبر 2025، زادت رأس مال تشانغشي استثماراتها مرة أخرى في يناير من هذا العام.

بشكل عام، استثمر رأس مال تشانغشي في هذه الشركات الأربع بدقة، حيث استهدفت بشكل رئيسي “سيناريوهات لا يستطيع البشر التعامل معها، وتكلفة العمالة مرتفعة، وكفاءة العمال منخفضة”. وفقًا لوكلام وان جونغ بين، فإن جوهر الذكاء المجسد في السيناريوهات الرأسية هو أن تصل تكلفة الروبوتات إلى أقل من 50% من تكلفة البشر، وأن تكون كفاءة الروبوتات 10 أضعاف كفاءة البشر، لكي يتحقق التحول الحقيقي من “البحث والتطوير” إلى “التطبيق السوقي”. ووفقًا لهذا المنطق، تجاوزت هذه الشركات الأربع بالفعل نقطة التحول من “المختبر إلى التطبيق في السيناريو”.

في خدمة ما قبل الاستثمار بنسبة 70%، العثور على “ألفا” الأكثر يقينًا

إذا كانت استهداف السيناريوهات الرأسية بدقة هو استراتيجية رأس مال تشانغشي في مسار الذكاء المجسد، فإن نموذج “خدمة ما قبل الاستثمار بنسبة 70%” الفريد هو مفتاحها المستمر في اكتشاف الشركات ذات الجودة العالية، ومرافقتها في النمو السريع. يأمل وان جونغ بين أن، من خلال منهجية خاصة برأس مال تشانغشي، يمكن العثور على “ألفا” (α) الأكثر يقينًا، ضمن بيتا (β) الصاعد في الصناعة.

هذه المنهجية ليست وليدة الصدفة، بل نتيجة لعملية التحقق والتكرار المستمرة منذ أن استثمرت رأس مال تشانغشي في التكنولوجيا الصلبة منذ عام 2017، عبر ثلاث مراحل: من “الذكاء + الهاتف” إلى “الذكاء + السيارات”، ثم إلى الآن في “الذكاء المجسد”. في كل مرحلة، تمسك رأس مال تشانغشي بـ"البحث العميق في سلسلة الصناعة، واستخدام خدمات ما قبل الاستثمار للتعرف على المؤسسين ذوي الحساسية التجارية، من خلال قمع الاختيار، وتوجيه الموارد الأساسية نحو أكثر السيناريوهات تأكيدًا". هذه المنهجية التي تم صقلها في الممارسة، جعلت رأس مال تشانغشي دائمًا دقيقًا في توقيت تطبيقها في صناعة التكنولوجيا الصلبة.

فكيف تعمل “خدمة ما قبل الاستثمار بنسبة 70%”؟ في نظر رأس مال تشانغشي، الاستثمار ليس مجرد تمويل، بل هو عملية تكامل صناعي عميق. جوهر هذه النموذج هو ترك 70% من الجهد على مرحلة ما قبل الاستثمار — وليس مجرد التقييم أو إدارة المخاطر التقليدية — بل بنهج “خدمة” في الاستثمار، من منظور رواد الأعمال، والمساعدة النشطة للشركات المستهدفة في التواصل مع العملاء، وتكييف الموارد الصناعية، وبناء شبكة صناعية متكاملة تضمن الربح للجميع.

يقول وان جونغ بين إن جوهر الاستثمار هو “الاستثمار في الأشخاص”، وأن “ألفا” في نظر رأس مال تشانغشي هو مؤسسون لديهم حساسية عالية للأعمال التجارية؛ وأن 70% من خدمة ما قبل الاستثمار هو عملية التعرف على هذه الجينات عالية الجودة. في هذه المرحلة، لا يبقى فريق رأس المال في المكتب، بل يتواصل بنشاط مع المؤسسين، ويستخدم الموارد الصناعية، ويجري حوارات متكررة مع الفرق التقنية والعملاء، ويختبر مدى توافق المنتجات مع السوق، ويراقب قدرة المؤسسين على استغلال الفرص الصناعية، وتحويل موارد الاتصال إلى إنتاجية تجارية فعلية.

على سبيل المثال، عند استثمار رأس مال تشانغشي في سيناد، قاموا مسبقًا بتوصيلها بأهم عملاء اللوجستيات، لتمكين الاختبار في سيناريوهات حقيقية؛ وعند التعامل مع شركة شياو هان، ربطوها بسلاسل التوريد الخاصة بالشركات المملوكة للدولة. هذه “خدمة تمكين قبل الاستثمار” تتيح لرأس مال تشانغشي التعرف بدقة على المؤسسين المميزين، وتجنب فجوة التطبيق من المختبر إلى السوق بشكل مبكر.

لضمان أن الموارد الصناعية تُعطى للشركات ذات القيمة الأعلى، أنشأت رأس مال تشانغشي آلية تصفية متعددة المراحل: من بين مئات المشاريع التي تم التواصل معها، يتم أولاً تصفية حوالي عشرة استنادًا إلى المنطق الصناعي، ونقاط الألم، ومعايير التطبيق، ثم يتم تخصيص الموارد الأساسية لها، وأخيرًا، بعد التمكين العميق والتحقق المستمر، يتم الاستثمار، لضمان دقة تخصيص الموارد من المصدر.

بالإضافة إلى ذلك، تدعم منهجية رأس مال تشانغشي الفريدة “مجلس مئة شخص من الموارد الصناعية + التحليل الاستثماري” بشكل قوي. من ناحية، يجمع “مجلس المئة” مؤسسي ومديري شركات مدرجة مثل هواوي، وأوبو، وBYD، وZhaosheng Micro، وشبكة التوريد، وهم ليسوا فقط مستثمرين، بل “رادارات صناعية” — يغطون سلسلة التوريد، ويقدمون معلومات عالية الجودة قبل التمويل، مما يسمح لرأس المال بالاستثمار في الشركات ذات التقييم المنخفض.

ومن ناحية أخرى، يُعد التحليل الاستثماري أساس الحكم المستقل لرأس مال تشانغشي. يقول وان جونغ بين إن كل فريق يحدد موضوعات بحثية سنويًا، ويقوم بزيارات ميدانية للشركات، ويجمع تقارير تحليلية عن السلسلة الصناعية، ويشارك كل عضو في عدة مجموعات بحثية، لتعزيز دقة التقييم من خلال وجهات نظر متقاطعة.

وفيما يخص الحكم المستقل، يستخدم وان جونغ بين تشبيهًا تصويريًا لبناء دائرة قدرات: “دائرة قدرات الشخص تعتمد على متوسط مستوى ستة أشخاص تتواصل معهم بشكل أكثر تكرارًا، والأقرب إليك. تأمل أن يكون خمسة منهم من الصناعة، وواحد من الاستثمار، بحيث تكون دائرة القدرات أقرب إلى الصناعة — من خلال الاعتماد على معلومات الخط الأمامي، ثم دعمها بتحليل مستقل، لتجنب الضوضاء الصناعية الزائدة.”

هذه المتابعة المستمرة، والتقييم المتكرر، سمحت لرأس مال تشانغشي أن يكون لديه فهم ثلاثي الأبعاد للشركات المستهدفة قبل الاستثمار، كما قال وان جونغ بين: “الهدف هو التوجيه الواعي، والتحفيز غير الواعي.” وعندما تحتاج الشركات إلى التمويل، يكون رأس المال قادرًا على اتخاذ قرارات سريعة وفعالة.

حتى الآن، أدت الدقة في التقييم، والتمكين العميق، إلى نتائج ملموسة: حيث حققت الشركات المستثمرة نموًا في الأداء والتقييم. على سبيل المثال، شهدت شركات مثل شياو هان وسيناد مضاعفات في الإيرادات، وأحيانًا نموًا بمضاعفات، مع ارتفاع التقييمات، وأصبحت معايير في مجال الذكاء المجسد في السيناريوهات الرأسية.

من البنية التحتية الأساسية إلى التطبيقات النهائية، تغطية فرص سلسلة الذكاء الاصطناعي بالكامل

في الواقع، منذ بداية عام 2026، تجاوزت قيمة التمويلات في مسار الذكاء المجسد خلال شهرين 200 مليار يوان، مقارنة بـ735.43 مليار يوان في كامل عام 2025، مما يعكس حماسًا كبيرًا من رأس المال.

وفي مواجهة هذا الموجة، يرى وان جونغ بين أن هناك دعمًا منطقيًا صناعيًا قويًا، لكن هناك أيضًا بعض الفقاعات، وأن الفرص الحقيقية تكمن في التموقع الدقيق عبر كامل السلسلة الصناعية، والتعمق في السيناريوهات الرأسية، والرهان المزدوج على الموارد الصناعية والمؤسسين المميزين.

وبناءً عليه، يحدد وان جونغ بين أن عام 2026 سيكون عامًا لارتفاع تقييمات الشركات في الذكاء المجسد في المجالات الرأسية، بعد أن كانت السنة الماضية عام ارتفاع التقييمات في مسارات عامة. “مقارنةً بفقاعة التقييمات في المسارات العامة العام الماضي، من المرجح أن تظهر شركات ذات قيمة مليار دولار في السيناريوهات الرأسية هذا العام.”

لكن، يجب الحذر من الفقاعات. السوق الآن يظهر “نمو التقييمات > نمو الأداء”، ومع استمرار توسع السيناريوهات التطبيقية، ستعود قيمة الأداء إلى مستوى التقييمات على المدى الطويل. وأكبر فقاعات السوق تكمن في الشركات التي لم تجد سيناريوهات تطبيق حقيقية، وتفتقر إلى ولاء العملاء، وتعتمد فقط على الترويج للمفاهيم.

وفقًا لوان جونغ بين، أن مسار الذكاء المجسد في الوقت الحالي قد تجاوز مرحلة الاستكشاف الأولية، وأن إعادة هيكلة الصناعة لا مفر منها. “خلال العملية، قد تظل الشركات الرائدة قوية بفضل توسع تطبيقاتها، وزيادة ولاء العملاء، مما يؤدي إلى نمط قوي للسيطرة. أما الشركات التي لم تحدد بعد سيناريوهات رأسية، وتبتعد تدريجيًا عن الشركات الرائدة، فستواجه ضغطًا.”

وفي ظل الفرص والتحديات، استعدت رأس مال تشانغشي: من البنية التحتية الأساسية إلى التطبيقات النهائية، تخطط للاستثمار في كامل السلسلة الصناعية. خاصة في مجال الحوسبة الكمومية، علمت 投中网 أن رأس مال تشانغشي استثمر بالفعل في شركتين، إحداهما شركة شرائح قياس وتحكم كمومية، حققت إيرادات تجاوزت 6 ملايين يوان العام الماضي، ومن المتوقع أن تتجاوز 10 ملايين هذا العام.

وعن منطق استثمار الحوسبة الكمومية، يقول وان جونغ بين إن قيمة الحوسبة الكمومية تكمن في قدرتها على حل المشكلات المعقدة التي تعجز الحوسبة التقليدية عن التعامل معها، وتوفير دعم رئيسي لزيادة كفاءة صناعة الذكاء الاصطناعي؛ وباعتبارها “الحوسبة النهائية”، فهي تتمتع بخصائص عالية من حيث بيتا (β) وألفا (α)، وبدأت شركات داخل وخارج الصين في تحقيق إيرادات تجارية، ونجحت شركات أمريكية في الإدراج، مما يوضح مسار خروج واضح.

وبناءً عليه، يخطط رأس مال تشانغشي لاستثمار 20% من أمواله في مجالات متقدمة مثل الاندماج النووي، والحوسبة الكمومية، والبقية يركز على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والذكاء المجسد في السيناريوهات الرأسية.

مراجعة سنوات من الممارسة الاستثمارية، يقول وان جونغ بين إن “الاستثمار يجب أن يكون ‘بالنهاية أولاً’، أي أن تفكر في مسار الخروج عند الشراء.” من بين 24 مشروعًا استثمرت فيها المرحلة الأولى، تم إدراج 12 منها، و9 منها في سوق التكنولوجيا والابتكار. نسبة الإدراج في الاكتتاب العام تصل إلى 50%، ويعتمد ذلك على عاملين رئيسيين: أولاً، إجراء تقييم شامل لسلسلة الصناعة لضمان أن كل مشروع في المراتب الثلاثة الأولى في القطاع؛ ثانيًا، استغلال نوافذ الوقت، والتوافق مع الدورة الصناعية والفرص السياسية.

بالطبع، لا يمكن أن ينجح هذا المنهج إلا من خلال مراجعات مستمرة داخل رأس مال تشانغشي. في اجتماعات المراجعة الشهرية، يعيد الفريق تقييم المشاريع المستثمرة، ويحلل الفروقات بين التوقعات والواقع، ويحدد استراتيجيات إعادة الاستثمار أو الخروج أو الحفاظ، ويقوم بتعديلات ديناميكية لتحقيق أفضل تخصيص للأصول.

وفي المستقبل، يملأ وان جونغ بين بالثقة. يرى أن الطلب على استبدال البشر لا يتغير، وأن دمج التكنولوجيا مع السيناريوهات هو حتمية. ستواصل رأس مال تشانغشي، وفقًا لمنهجية “الذكاء +”، التركيز على الذكاء المجسد في السيناريوهات الرأسية، وزيادة استثماراتها في مكونات رئيسية، وتوطيد مكانتها في موجة الدمج بين الذكاء والفيزياء، لمرافقة الشركات المميزة عبر الدورات، وتحقيق قيمة طويلة الأمد.