Недостаточная поддержка реального бизнеса, горячие идеи угасают? За два дня цена закрытия ST Jinglan снизилась более чем на 12,81% в совокупности отклонений.

Ежедневный журналист｜Пэн Фэй    Ежедневный редактор｜Чэнь Цзюньцзе

Вечером 25 марта компания Иньта新材（Харбин）股份有限公司（биржевое сокращение ST Цзиньлань（защита прав потребителей），SZ000711, цена акции 4.23 юаня, рыночная капитализация 12,339 миллиарда юаней） опубликовала сообщение о необычных колебаниях торгов акциями компании.

В сообщении указано, что цена акций ST Цзиньлань за два последовательных торговых дня 24 и 25 марта 2026 года отклонилась от средней стоимости более чем на 12.81%, что привело к срабатыванию ситуации с аномальными колебаниями торгов на Шэньчжэньской бирже.

Журналисты «Ежедневных экономических новостей» отметили, что с 23 января по 25 марта этого года цена акций компании резко выросла за короткий срок, суммарный рост достиг 151.79%, что вызвало повышенное внимание рынка и контроль со стороны регуляторов. Сейчас эта «капиталовая ярмарка», вызванная концепцией «Инь», ожиданиями внедрения активов и прочими факторами, стремительно остывает.

Безумие на рынке капиталов рано или поздно заканчивается. Согласно опубликованному сообщению ST Цзиньлань, за период с 23 января по 25 марта 2026 года цена акций выросла на поразительные 151.79%. За это время акции неоднократно достигали ситуаций с аномальными колебаниями, в том числе один раз — с серьезными аномальными отклонениями.

Такое нерациональное повышение быстро привлекло повышенное внимание регуляторов. Журналисты «Ежедневных экономических новостей» обнаружили, что на сайте Шэньчжэньской биржи 6 марта было опубликовано сообщение о контроле за ситуацией, где указано, что недавно цена акций «ST Цзиньлань» демонстрировала серьезные аномальные колебания, компания была приостановлена для проверки, а также было опубликовано предупреждение о рисках. После возобновления торгов 4 марта цена продолжила расти, а некоторые инвесторы в процессе торговли проявляли аномальные действия, мешающие нормальному порядку торгов, в связи с чем биржа приняла меры по приостановке торгов и другим саморегулятивным мерам в отношении соответствующих инвесторов.

Поддержкой этого стремительного роста стоимости акций были не реальные показатели деятельности, а искусственно раздутая оценочная пена. По данным, на 25 марта 2026 года, цена по отношению к балансовой стоимости (P/B) компании достигла 20.86. Согласно классификации отраслей China Industry Association, средний показатель P/B для сектора ресурсов и переработки составляет 2.35.

Кроме того, показатели P/B акций ST Цзиньлань значительно отклоняются от средних по отрасли, что свидетельствует о существенном отклонении от отраслевых стандартов. Компания ясно предупредила, что в последнее время цена акций подвержена сильным колебаниям под воздействием рыночных настроений и концептуальных спекуляций, а текущий показатель P/B значительно превышает средний по отрасли, что серьезно противоречит текущему состоянию компании, которая продолжает терпеть убытки и не достигла стабильной прибыли по основным видам деятельности.

ST Цзиньлань заявила, что в будущем существует риск значительных колебаний цен акций, быстрого падения и возвращения оценки к реальному уровню. В случае дальнейшего аномального роста цены акций компания может вновь обратиться в Шэньчжэньскую биржу с просьбой о приостановке для проверки.

Рассеяв туман концептуальных спекуляций, перед компанией стоит суровая реальность — слабые фундаментальные показатели. Некоторые рыночные аналитики чрезмерно интерпретируют развитие новых бизнесов компании, внедрение активов, переименование и рост рыночной капитализации после оценки и реконструкции стоимости.

«Ежедневные экономические новости» отметили, что за последние годы финансовое состояние ST Цзиньлань остается убыточным. Согласно прогнозу за 2025 год, чистая прибыль компании за 2025 год без учета разовых статей составит от -2.2 до -1.5 миллиарда юаней, что еще больше увеличит убытки по сравнению с 2024 годом.

Кроме того, концепции «Инь» и «бизнес по производству целевых материалов», которые активно обсуждаются, не имеют реальной поддержки в виде существенных результатов деятельности. Компания указала, что производство целевых материалов находится в стадии ремонта и восстановления после приобретения линий, производство еще не запущено, доходов и прибыли по этим направлениям пока нет. Заказчики предъявляют строгие требования к продукции, и развитие рынка связано с большими неопределенностями.

Одновременно, бизнес по производству инь у ST Цзиньлань не обладает ресурсными преимуществами и характеризуется очень низкой рентабельностью: за первые три квартала 2025 года доходы от переработки опасных отходов с содержанием цинка и инь (чистота 99.995%) составляли лишь около 1% от себестоимости, что связано с недостатком собственного сырья и высокой зависимостью от закупки дорогостоящего сырья.

Еще более тревожным является факт, что обещания по внедрению активов уже просрочены, а планы по реструктуризации, по всей видимости, не реализуются. Согласно плану реорганизации, инвестор по отраслевым инвестициям обещал начать процедуру внедрения активов компании Xinlian Environmental Technology Co., Ltd. (далее — «Xinlian Tech») до 31 декабря 2025 года, однако по состоянию на этот срок компания не завершила подготовку плана реорганизации. В связи с ранее наложенными административными штрафами, компания предполагает, что в течение трех лет не сможет осуществить внедрение активов через выпуск акций.

Если же планируется приобретение активов за счет наличных средств, то с учетом того, что на конец третьего квартала 2025 года у компании было всего 9.1263 миллиона юаней наличных, существует риск, что к 31 декабря 2027 года компания не сможет полностью завершить внедрение активов. Компания прямо заявила, что слухи о создании глобальной монополии на ресурсы инь — сильно преувеличены.

Кроме того, компания столкнулась с просроченными обязательствами по компенсации за результаты деятельности со стороны контролирующего акционера и наследственными проблемами. Согласно «Договору о реорганизации», контрольный акционер — Yunnan Jiajun — должен был выплатить компенсацию за выполнение обязательств по результатам деятельности в размере 52.0851 миллиона юаней в 2024 году, однако на момент публикации сообщения оставшаяся сумма — 46.0851 миллиона юаней — не получена. Контролирующий акционер заложил 98.15% своих акций компании, что создает значительное давление на его ликвидность. В условиях, когда в 2025 году ожидается новый крупный обязательство по денежной компенсации, есть большие сомнения в его способности своевременно выполнить обязательства.

На фоне спекуляций и текущего состояния дел, компания призывает инвесторов отказаться от спекулятивных настроений, трезво оценивать текущие показатели и уровень оценки компании, принимать взвешенные решения и учитывать риски инвестирования.

Источник изображения на обложке: медиаресурс «Мэйцзин»

Масса информации, точный анализ — в приложении «Синььцзянь Цзайцзянь»