Perspectiva de hoje: De onde vem a confiança na estabilidade dos ativos chineses?

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■ Xie Ruolin

Recentemente, o aumento dos conflitos geopolíticos internacionais, a forte volatilidade nos preços do petróleo bruto e as expectativas globais de inflação estão em ascensão. Quando a “incerteza” se torna o único elemento definido no ambiente macroeconômico global, a “segurança” dos ativos chineses está se tornando a questão central que o capital global está reavaliando, e “comprar China é comprar segurança” está se tornando o consenso de cada vez mais investidores. O autor acredita que, essa confiança, pelo menos, vem de três dimensões:

A primeira, vem da continuidade e estabilidade das políticas macroeconômicas. Em 2026, nosso país implementará uma política fiscal mais ativa, através de instrumentos como títulos especiais de longo prazo, promovendo de forma sólida a construção de “duas camadas”, com políticas “duas novas” em continuidade; o governo central alocou especificamente 100 bilhões de yuans, lançando um pacote de seis políticas de coordenação fiscal e financeira para estimular a demanda interna… As políticas de incremento estão sendo implementadas sucessivamente e mostrando efeitos contínuos, fornecendo suporte importante para o avanço da economia macroeconômica com estabilidade e progresso.

No que diz respeito à política monetária, o Banco Popular da China mantém uma postura de apoio, adotando uma política monetária moderadamente acomodatícia, com esforços coordenados entre ferramentas de volume e de estrutura, utilizando várias ferramentas de política monetária, mantendo a liquidez abundante. Atualmente, as condições de financiamento social do nosso país estão em um estado de relaxamento, com crescimento razoável do volume financeiro total, criando um ambiente financeiro adequado para a recuperação econômica. Até o final de fevereiro, o estoque de financiamento social cresceu 8,2% em relação ao ano anterior, e a moeda ampla (M2) cresceu 9%, ambos claramente acima da taxa de crescimento do PIB nominal. Nos dois primeiros meses deste ano, o aumento acumulado do financiamento social atingiu 9,6 trilhões de yuans, com um aumento de 3.162 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado; os empréstimos em yuan aumentaram 5,61 trilhões de yuans. Os dados financeiros mostram uma característica de “volume total estável, estrutura otimizada”, com o suporte financeiro à economia real permanecendo firme.

Do ponto de vista do desempenho, 2026 começou forte e com um bom início. Os dados mais recentes indicam que, nos dois primeiros meses, o valor agregado da indústria acima do tamanho de escala cresceu 6,3% em relação ao mesmo período do ano passado; o investimento em ativos fixos passou de queda para aumento, com o investimento em infraestrutura crescendo 11,4%, tornando-se um suporte importante para o crescimento estável. No comércio exterior, nos dois primeiros meses, o valor total das exportações atingiu 656,578 bilhões de dólares, um aumento de 21,80% em relação ao mesmo período do ano passado, incluindo um crescimento de 24,3% nas exportações de produtos eletroeletrônicos, refletindo que a competitividade global da manufatura chinesa permanece sólida.

A segunda, vem da transição da estrutura industrial para o “novo”. Nos dois primeiros meses, o valor agregado da manufatura de alta tecnologia e o valor agregado da fabricação de produtos digitais cresceram 13,1% e 8,8%, respectivamente, enquanto a fabricação de dispositivos inteligentes automotivos e veículos aéreos não tripulados aumentou 46,3% e 26,6%.

O “Plano Quinquenal” de 15 anos deixa claro que é necessário acelerar o desenvolvimento de indústrias estratégicas emergentes, como novas tecnologias de informação, energias renováveis, novos materiais, veículos elétricos conectados, robótica, biomedicina, equipamentos de alta tecnologia e aeroespacial. Isso significa que nosso país não só deve focar na criação de um grupo de indústrias emergentes com grande potencial de crescimento, alto conteúdo tecnológico e ampla penetração, mas também planejar futuramente essas indústrias. Desde modelos grandes nacionais até robôs humanoides, interfaces cérebro-máquina e 6G, as inovações tecnológicas e industriais da China estão remodelando o cenário de competição tecnológica global.

Ao mesmo tempo, o investimento em pesquisa e desenvolvimento do país continua a crescer, com muitas empresas “pequenas gigantes” especializadas emergindo. Os avanços tecnológicos impulsionam a atualização industrial, conferindo às empresas chinesas margens de lucro mais altas e maior poder de negociação. A China está avançando de “montagem e fabricação” para “padrões centrais”, e essa “muralha” industrial é a força motriz do aumento de valor dos ativos a longo prazo.

A terceira, vem do forte suporte do mercado interno e do consenso global sobre a “prêmio de segurança”. No relatório de trabalho do governo de 2026, ao estabelecer as tarefas de trabalho do governo, foi enfatizado primeiramente “construir um mercado interno forte”. A China é o segundo maior mercado de consumo do mundo, com amplo espaço para a atualização da estrutura de consumo. Nos dois primeiros meses, as vendas no varejo de bens de consumo subiram 2,8% em relação ao mesmo período do ano passado, acelerando 1,9 pontos percentuais em relação a dezembro passado, e as vendas online de bens e serviços cresceram 9,2%, acelerando a liberação do potencial de consumo de serviços. A vantagem de um mercado de grande escala e a resiliência da demanda interna fornecem uma profundidade estratégica suficiente para resistir às oscilações externas.

Do ponto de vista de avaliação, a relação custo-benefício dos ativos chineses também é bastante destacada. Até 24 de março, o índice P/E do CSI 300 era de 13,74 vezes, e o índice de tecnologia de Hang Seng era de 21,41 vezes, ambos muito abaixo do Nasdaq, que é de 32,09 vezes. Essa vantagem de avaliação, combinada com a estabilidade das políticas macroeconômicas e a recuperação dos fundamentos econômicos, está atraindo fluxos de capital global. Como várias instituições estrangeiras afirmam, a “segurança” dos ativos chineses está sendo reprecificada, e, diante da escassez de ativos seguros globais, “comprar China é comprar segurança” está se tornando cada vez mais o consenso de investidores.

A volatilidade é uma manifestação do mercado, mas a segurança é a essência do ativo. Em um mar agitado, o valor de um navio depende não apenas da velocidade de navegação, mas também da solidez e estabilidade de sua estrutura. Em 2026, os ativos chineses estão se tornando o “lastro” que o capital global redescobre como um “âncora de estabilidade”.

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Responsável: Gao Jia