CITIC Construction Investment pangsa pasar laba bersih menurun 1,05 poin persentase dalam lima tahun, laju pemulihan bisnis perbankan lambat

Waktu memasuki bulan April, masing-masing perusahaan sekuritas secara berurutan menyerahkan laporan kinerja tahun 2025.

Laporan keuangan ini tidak hanya sekadar gambaran cepat tentang pola industri sekuritas pada akhir tahun 2025, tetapi juga merupakan rangkuman tahap lima tahun terakhir. Menurut data SAC, dari 150 perusahaan sekuritas di seluruh industri, pendapatan operasional tahun 2025 mencapai 541,171 miliar yuan, meningkat 20,67% dibandingkan 2020, dan laba bersih mencapai 219,439 miliar yuan, meningkat 39,30% dibandingkan 2020, menunjukkan hasil yang melimpah secara keseluruhan.

Namun, jika mengamati masing-masing perusahaan sekuritas, ada yang merasa senang dan ada yang merasa sedih.

Hingga 3 April, sudah 25 perusahaan sekuritas merilis laporan tahunan, dan jika diurutkan berdasarkan perubahan pangsa pasar laba bersih selama lima tahun terakhir, tiga teratas adalah Guotai Haitong (dengan faktor penggabungan), CITIC Securities, dan Founder Securities, sedangkan tiga terbawah adalah Industrial Securities, China International Capital Corporation (CICC), dan CITIC Construction Investment. (Catatan: Karena pertanyaan pelaksanaan perlakuan akuntansi terkait perdagangan surat jaminan standar yang dirilis oleh Kementerian Keuangan pada 8 Juli 2025, setelah aturan ini diberlakukan, bisnis terkait tidak lagi diakui sebagai pendapatan, sehingga perubahan pangsa pasar pendapatan tahun 2025 dapat terdistorsi, dan tidak digunakan sebagai indikator peringkat di sini.)

Perlu dicatat bahwa dari tiga terbawah, ada dua perusahaan sekuritas terkemuka, yaitu CICC dan CITIC Construction Investment, yang keduanya sangat bergantung pada bisnis investasi perbankan, sesuai tren pergeseran ritme IPO dalam beberapa tahun terakhir.

Sejak kebijakan “827” tahun 2023, pasar modal tingkat satu telah mengalami penyesuaian besar, dengan total IPO tahun 2023 mengalami penurunan pertama dalam enam tahun, dan tahun 2024 semakin memperketat, jumlah dan nilai IPO keduanya “terpotong”. Baru pada tahun 2025 pasar menunjukkan tanda-tanda pemulihan.

Dalam proses ini, bank investasi besar aktif mencari transformasi, misalnya CICC memfokuskan kekuatan di pasar saham Hong Kong, sementara CITIC Construction Investment lebih menekankan bisnis merger dan akuisisi.

Dari tinjauan ulang, perubahan di pasar tingkat satu domestik menyebabkan perusahaan-perusahaan berkumpul menuju pasar saham Hong Kong, dengan pertumbuhan nilai IPO Hong Kong tahun 2025 bahkan mencapai 325%. Dalam konteks ini, laju pemulihan bisnis investasi CICC cukup cepat, dengan pendapatan dari bisnis investasi masing-masing sebesar 3,702 miliar yuan, 3,095 miliar yuan, dan 5,031 miliar yuan dari 2023 hingga 2025, dan bisnis investasi tahun 2025 telah pulih hingga sekitar 70% dari tahun 2022.

Sebaliknya, pasar merger dan akuisisi yang ditekankan CITIC Construction Investment tidak menunjukkan pertumbuhan yang signifikan. Menurut platform layanan keuangan perusahaan kecil dan inovatif, dari 2023 hingga 2025, total ukuran pasar merger dan akuisisi di China hanya bertambah 16%. Terbatasnya pertumbuhan ini menyebabkan meskipun CITIC Construction Investment secara konsisten menempati posisi pertama atau kedua di pasar merger dan akuisisi A-share, perbaikan laporan keuangannya cukup terbatas. Dari 2023 hingga 2025, pendapatan bisnis CITIC Construction Investment masing-masing sebesar 4,796 miliar yuan, 2,490 miliar yuan, dan 3,129 miliar yuan, dan bisnis investasi tahun 2025 hanya sekitar setengah dari tahun 2022.

Selain itu, perubahan dalam kinerja penjaminan saham CITIC Construction Investment juga mungkin mencerminkan posisi bisnis investasinya yang mulai goyah.

Di satu sisi, peringkat perusahaan dalam pasar penerbitan saham tambahan menurun dalam beberapa tahun terakhir. Menurut peringkat Wind untuk penjaminan saham, dari 2022 hingga 2025, jumlah penjaminan saham A CITIC Construction Investment masing-masing sebesar 71,417 miliar yuan, 53,645 miliar yuan, 8,358 miliar yuan, dan 71,851 miliar yuan, menempati posisi ketiga, kedua, keempat, dan kelima di industri.

Di sisi lain, cadangan proyek IPO A-share CITIC Construction Investment saat ini tidak menunjukkan keunggulan utama. Dari 2021 hingga 2025, peringkat penjaminan IPO perusahaan masing-masing adalah ketiga, kedua, ketiga, ketiga, dan kedua. Hingga 3 April, jumlah penjaminan IPO A-share tahun 2026 perusahaan adalah 2,038 miliar yuan, posisi keenam.

Menurut informasi perusahaan antrean dalam laporan khusus saham daratan Wind, cadangan proyek utama CITIC Construction Investment cukup sedikit, hanya satu proyek TOP40 yang bernama Changxin Technology, yang merupakan proyek penjaminan bersama yang dipimpin oleh CICC dan juga satu-satunya proyek penjaminan bersama CITIC Construction Investment.

Dari cadangan proyek yang dijamin secara eksklusif oleh CITIC Construction Investment, terdapat 135 perusahaan, tetapi umumnya berukuran kecil, dengan 59% dari perusahaan yang akan go public di papan penciptaan dan di Bursa Beijing, dengan total skala penggalangan dana sekitar 936 miliar yuan.

Sebagai perbandingan, meskipun CICC hanya memiliki 76 proyek yang dijamin secara eksklusif, total skala penggalangannya mencapai 1.317 miliar yuan.

Menilik lima tahun terakhir, selain pertumbuhan bisnis pialang yang secara signifikan mengungguli industri, pertumbuhan bisnis lainnya relatif datar. Tingkat pengembalian investasi bisnis mandiri mereka biasanya berada di tengah industri, dan pertumbuhan pendapatan bisnis pengelolaan aset pun stagnan. Kini, posisi peringkat pendapatan bisnis investasi mereka terus menurun, dari posisi kedua di masa lalu menjadi posisi kelima pada 2025, yang tentu menimbulkan kekhawatiran pasar.

Apakah CITIC Construction Investment dapat kembali mengasah keunggulan bisnis investasi ini, mungkin akan menentukan nasib lima tahun berikutnya.