Matériaux Tianshi se prépare à une introduction en bourse à Hong Kong, plusieurs cadres supérieurs accélèrent leur réduction de participation | Observation IPO

Juste avant son introduction à la Bourse de Hong Kong, la vente massive par les cadres et les administrateurs de Tianci Materials a suscité des inquiétudes chez les investisseurs. Fin mars, la société a annoncé que le 27 mars 2026, elle avait reçu des notifications de vente de la part du vice-président Xu Sanshan, du directeur et vice-directeur général ainsi que responsable financier Gu Bin, et du vice-directeur général Shi Litao. Entre le 11 février et le 27 mars, ces trois personnes ont vendu au total 673 000 actions de Tianci Materials, représentant 0,0331 % du capital total.

L’entreprise leader dans le domaine de l’électrolyte, Tianci Materials (002709.SZ), a publié peu après la divulgation de ses résultats annuels son prospectus pour une introduction en bourse à Hong Kong.

L’activité principale de Tianci Materials concerne les matériaux pour batteries lithium-ion, ainsi que d’autres produits chimiques. Avec une hausse du prix des matières premières telles que le carbonate de lithium, qui a doublé en un an, Tianci Materials pourrait faire face à une pression considérable sur ses coûts d’ici 2026.

Au cours des dernières années, le bénéfice net et le cours de l’action de Tianci Materials ont connu de fortes fluctuations. En 2025, le bénéfice net de la société a augmenté de 180 %, atteignant 1,362 milliard de yuans, mais ce chiffre reste inférieur à un quart du sommet historique de 2022.

Peu après la publication du rapport annuel le 10 mars, plusieurs cadres ont également vendu des actions de la société.

« Le rapport d’audit récent indique une incertitude quant à la capacité de la société à poursuivre ses activités », indique la société dans son rapport annuel 2025.

Possibilité de pressions sur les coûts

Tianci Materials se spécialise dans la recherche, la production et la vente de nouveaux matériaux chimiques de précision, principalement des matériaux pour batteries lithium-ion, des matériaux pour produits de consommation courante et des produits chimiques spéciaux.

Selon le rapport annuel, le marché en aval des matériaux pour batteries lithium-ion concerne des produits utilisés dans les applications de véhicules électriques, de stockage d’énergie et d’électronique grand public. Le développement du secteur des véhicules électriques constitue la principale force motrice de la croissance de l’industrie des batteries lithium-ion et de ses matériaux en amont. Avec l’expansion des parcs éoliens, solaires, des réseaux électriques et du stockage domestique, la demande a connu une croissance rapide ces dernières années, devenant un moteur clé pour la demande de batteries lithium-ion. Les marchés en aval des matériaux chimiques pour produits de consommation et chimiques spéciaux incluent les produits chimiques ménagers et certains secteurs industriels spécifiques.

Cependant, le marché des véhicules électriques, qui stimule la croissance de Tianci Materials, n’est pas très optimiste — selon la dernière statistique publiée par la China Passenger Car Association (CPCA) le 3 avril, les ventes au détail du premier trimestre ont totalisé 4,236 millions d’unités, en baisse de 17 % par rapport à l’année précédente. La baisse est encore plus marquée pour les véhicules électriques neufs, avec 1,844 million d’unités vendues, en baisse de 24 %.

Tianci Materials indique qu’en 2026, le secteur de l’électrolyte en Chine subira une profonde restructuration et une différenciation accélérée dans un contexte de déséquilibre entre l’offre et la demande, tandis que la stratégie de déploiement mondial entrera dans une nouvelle phase concrète. La concurrence dans le secteur reste féroce. À l’avenir, avec l’expansion du marché mondial des véhicules électriques, la croissance de l’industrie du stockage d’énergie, ainsi que l’émergence de nouveaux domaines comme l’économie à faible altitude, les navires électriques et les robots humanoïdes, la demande dans le secteur des batteries devrait continuer à croître, entraînant une augmentation continue des expéditions d’électrolytes.

Le rapport annuel indique que le coût des matières premières représente une part importante du coût de production de la société. La volatilité des prix des matières premières a un impact significatif sur ses coûts, notamment avec des fluctuations importantes des prix des matières premières principales. En 2025, la baisse des prix des matériaux pour batteries lithium-ion au premier semestre de 8,39 % est principalement due à la baisse des prix du marché des matières premières ; au second semestre, une hausse de 3,67 % a été enregistrée, principalement en raison de la hausse des prix du marché des matières premières. Les matériaux chimiques pour produits de consommation ont augmenté de 26,85 % au premier semestre 2025, puis de 12,73 % au second semestre, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières.

Le prospectus indique que les principaux fournisseurs de la société sont des fabricants de matières premières clés pour batteries lithium-ion (notamment carbonate de lithium, solvants et certains additifs) et des fabricants de produits chimiques. La majorité des matières premières proviennent du marché intérieur, ce qui soutient la stabilité et la résilience de la chaîne d’approvisionnement. Bien que la société achète une partie du lithium à l’extérieur, ses activités de recyclage interne lui permettent de récupérer du lithium à partir de batteries lithium-ion en fin de vie ou abandonnées, réduisant ainsi sa dépendance aux fournisseurs externes et améliorant la durabilité. Certains matériaux principaux sont des matières premières de grande consommation, comme le carbonate de lithium. Pendant la période de performance, la société a mené des opérations de couverture de matières premières pour gérer efficacement le risque de fluctuations importantes des prix et pour assurer la stabilité et la continuité de ses performances. De plus, pour atténuer davantage la volatilité des prix des matières premières, soutenir la stabilité des coûts de production et optimiser l’utilisation des fonds, le conseil d’administration a autorisé la société à mener des opérations de couverture par contrats à terme.

Le prospectus montre que le prix du carbonate de lithium, entre 2020 et septembre 2025, a atteint un pic de 590 000 yuans par tonne, avec un creux de 40 000 yuans. Ces dernières années, le prix est resté volatile à un niveau bas. Au second semestre 2025, le prix du carbonate de lithium a commencé à remonter, principalement en raison de la réduction de la volonté des entreprises minières de développer leur capacité après deux à trois années de prix faibles, ce qui a ralenti la croissance de la production par rapport à la demande.

Les informations publiques indiquent qu’en moins d’un an, le contrat à terme principal du carbonate de lithium est passé d’environ 60 000 yuans par tonne à environ 160 000 yuans, soit une hausse d’environ 2 fois, ce qui alimente les inquiétudes des investisseurs quant à la pression sur les coûts de Tianci Materials.

Performance instable, cadres accélérant leurs ventes

L’instabilité des résultats de la société ces dernières années suscite également des inquiétudes.

En 2025, la vente annuelle de l’électrolyte principal de la société a dépassé 720 000 tonnes, en hausse d’environ 44 % par rapport à l’année précédente. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 16,65 milliards de yuans, en hausse de 33 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société de 1,362 milliard de yuans, en hausse de 181,43 % ; et un bénéfice net hors éléments exceptionnels de 1,36 milliard de yuans, en hausse de 256,32 %.

Cependant, en regardant les performances passées, le bénéfice net de 13,62 milliards de yuans en 2025 reste inférieur à un quart du record de 57,14 milliards de yuans en 2022, et les bénéfices de 2023 et 2024 ont chuté d’environ 70 % par rapport à l’année précédente.

L’explication de la volatilité des résultats dans le prospectus de l’introduction à Hong Kong indique que le bénéfice annuel de la société est passé de 1,842 milliard de yuans en 2023 à 478 millions en 2024, principalement en raison d’une baisse de 18,7 % du chiffre d’affaires, cette baisse étant liée à la diminution des ventes de matériaux pour batteries lithium-ion. Cette tendance reflète une surcapacité dans l’industrie et une intensification de la concurrence, avec une baisse des prix des électrolytes et des composants clés, ainsi qu’une chute plus large des prix du marché du carbonate de lithium. La déséquilibre entre l’offre et la demande, ainsi que la concurrence féroce, ont influencé les prix tout au long de 2023 et 2024.

Les clients principaux des matériaux pour batteries lithium-ion de la société sont des fabricants de batteries, des constructeurs automobiles et des fabricants d’électronique grand public. Les clients des matériaux chimiques pour produits de consommation et chimiques spéciaux sont principalement des fabricants de produits de soins personnels et de produits ménagers.

Juste avant son lancement à la Bourse de Hong Kong, la vente massive par les cadres et administrateurs de Tianci Materials a encore alimenté les inquiétudes des investisseurs — fin mars, la société a annoncé avoir reçu des notifications de vente de la part du vice-président Xu Sanshan, du directeur et vice-directeur général ainsi que responsable financier Gu Bin, et du vice-directeur général Shi Litao. Entre le 11 février et le 27 mars, ces trois personnes ont vendu au total 673 000 actions, à un prix compris entre 41 et 51 yuans, représentant 0,0331 % du capital total.

Les trois cadres ont tous déclaré que « cette vente était faite en fonction de leurs besoins personnels en liquidités, et que leur confiance dans le développement futur de la société demeure ferme ». Les actions vendues proviennent de celles détenues avant l’introduction en bourse, de celles acquises dans le cadre du plan d’incitation à l’actionnariat, ainsi que de celles achetées sur le marché secondaire. La société précise que cette opération de vente n’entraînera pas de changement de contrôle, n’affectera pas la continuité de ses activités, ni sa gouvernance, et que ses fondamentaux restent inchangés.

La dernière vente massive par des cadres et administrateurs remonte à la période de novembre 2020 à février 2021, lorsque le président Xu Jinfu et d’autres ont vendu des actions à des prix compris entre 75 et 112 yuans. À cette époque, le cours de l’action de Tianci Materials a brièvement dépassé 170 yuans en novembre 2021, mais a chuté de 80 % au cours des trois années suivantes.